yanlijin：目前所有理财财产都不会和你签署保本协议，承诺保本！但固定收益的理财产品一般都是保本的，顾名思义是固定收益的简称，固收类基金一般投资的是中长期债券、货币基金、国债、银行定期，央行票据等固定收益类产品。因此这类产品通常收益比较稳定。虽然收益不高，但是产品风险非常小，安全系数高。

yanlijin：公益创投也称为“公益风险投资”，这种投资不以营利为目的，而是为了增强被支持组织的可持续提供公共服务、解决社会问题的能力。公益创投包括三个主要要素：（1）公益投资者。他们是公益创投的主体，主要包括社会组织、企业和政府，其作用在于对受助组织给予各种支持，除了提供资金、场地、办公设备等硬件支持外，还提供管理技术培训、人力资源扶持与开发等软件支持。（2）符合创投使命的社会组织。社会组织是实现公益创投目标的载体。通过公益创投， 社会组织在项目管理、技术、专业人才等方面的能力能得到大幅提高，从而更有效地实现组织目标。（3）社会目标。社会目标是公益创投追求的最终目的，力求以最小的投入和最低的成本换取社会价值回报的最大化。公益创投是对公益事业领域传统培育模式的一次改革与创新，传统的政府拨款对非营利组织而言是“被动输血”，公益创投强调发展社会组织的“主动造血”能力， 包括培养社会组织自主寻求发展所需的各种社会资源的能力， 以及其他非资金的支持。 　　当公益创投的投资主体为政府时，公益创投实际上也是一种政府购买服务行为，只不过更加强调通过这种购买行为来扶持承接服务的服务组织发展壮大，或者是培育新的服务组织。

yanlijin：1、按投资主体的不同，有国家投资、企业投资、个人投资; 2、按投资方式不同，分为直接投资和间接投资; 3、按投资项目不同，分为地产投资、住宅房地产投资、商业房地产投资、工业房地产投资。

yanlijin：在金融领域，如果一个投入组合由相关的金融产品组成，而且其价值不受标的资产小幅价格变动的影响，这样的投入组合具备delta中性的性质。这种投入组合的成分通常包含期权和相对应的标的资产，让delta正负相消，使投入组合的价格对标的资产的价格相对不敏感。 delta对冲是一个与delta中性相关的概念。这种对冲描述的是保持投入组合的delta尽可能等于或接近零的历程。维持零delta在实际操作中的难度较大。这是由于当标的资产的价格变化很大时，再次对冲的危机较高。此外，研究表明频繁的对冲会导致投入组合的低现金流。

yanlijin：犹豫期也叫冷静期，由于保险条款复杂、涉及知识面较广的特点，同时为了防止保险代理人误导客户，保险企业为保护投保人和被保人的合法权益，设定了“犹豫期”规范。“犹豫期”是指投保人在收到保险合同后10天（银行保险渠道为15天）内，如区别意保险合同内容，可将合同退还保险人并申请撤消。在此期间，保险人同意投保人的申请，撤消合同并退还已收全部保费，保险企业除收取10元的成本费以外，不得扣除任何费用。该10天（银行保险渠道为15天）即通常所说的“犹豫期”。《中华人民共和国保险法》中规范人身保险合同中投保人对保险合同的解除权，自保险人知道有解除事由之日起，超过三十日不行使而消灭。

yanlijin：信托避税并不是一个特定的法律概念，但这种社会现象变得日益频繁，已经开始引起法学界的关注，在法学中，时常作为一个专有名词出现。对信托避税的区别理解和界定都直接影响了立法的评价和法律适用。所以在这里我们有必要先对这个概念下一个定义，信托避税是指纳税义务人以减少税负为目的滥用信托制度的安排实现规避税收利益。

yanlijin：融资融券标的证券是投入者融入的资金可以买入的证券和证券企业对投入者可以融出的证券。

yanlijin：并购基金是PE中的“高端”，如果说成长型PE基金是“伴大款”式的“锦上添花”，那么并购型PE基金则是“输出经营管理”式的“点石成金”。 并购基金是专注于对目标企业实行并购的基金，其投入手法是，通过收购目标企业股权，获得对目标企业的控制权，然后对其实行一定的重组改造，持有一定时期后再出售。并购基金与其他类型投入的区别表现在，危机投入紧要投入于创业型企业，并购基金选择的对象是成熟企业；其他私募股权投入对企业控制权无兴趣，而并购基金意在获得目标企业的控制权。并购基金经常出现在MBO和MBI中。

yanlijin：蓝筹股是指在某一行业中处于重要支配地位,业绩优良,交投活跃,红利优厚的大企业的股票，在一些地方也将蓝筹股视为"绩优股"。但蓝筹股并不等于具备很高投入价值的股票。 “蓝筹”一词源于西方赌场。在西方赌场中，有三种颜色的筹码，其中蓝色筹码最为值钱，红色筹码次之，白色筹码最差。投入者把这些行话套用到股票上，引申为最大规模或市值的上市企业。一般人将蓝筹股等同股票成份股，但事实上成份股不一定是最大或最佳的上市企业。 在香港股市尚有“红筹”及“紫筹”之名，前者指由中国资金在香港注册登记的股票，后者指同时具备“蓝筹”及“红筹股”身份的股票，例如中银香港。香港的蓝筹股包含有长江实业、和记黄埔、香港电灯等。美国通用汽车企业、埃克森石油企业和杜邦化学企业等股票，也都属于“蓝筹股”。 蓝筹股并非一成不变。随着企业经营状况的改变及经济地位的升降，蓝筹股的排名也会变更。据美国著名的财经媒体杂志统计,1917年的100家最大企业中,目前只有43家企业的股票仍然在蓝筹股之列,而当初“最蓝”、行业最兴旺的铁路股票，如今完全丧失了入选蓝筹股的资格和实力。在香港股市中，最有名的蓝筹股当属全球最大商业银行之一的“汇丰控股”。在华资背景的“长江实业”和中资背景的“中信泰富”，也属于蓝筹股之列。中国大陆的股票市场虽然历史较短，但进展比较迅速，也逐渐出现了一些蓝筹股。

yanlijin：1.什么是保险资金运用 保险资金运用是指保险企业在组织经济补偿历程中，将积聚的保险基金的暂时闲置部分，用于融资或投入，使资金增值的行为。为经济建设直接提给资金，同时增强保险企业经营的活力，扩大保险承保和偿付能力，降低保险费率，以更好地服务于被保险人。 2.保险资金运用的必要性 （一）保险资金运用最根本的原因是由资金(资本)本身属性决定。 资本只有在运动中才能增值。保险企业将暂时闲置的资金加以运用，以增加利润，这是资本自身的内在要求。 （二）保险资金运用是由保险业务自身性质决定。 保险基金由于未来的补偿和给付，是货币形态的。在商品经济条件下，存在着通货膨胀问题。如果保险基金不能正常运用，不仅无法取得收益，连保值都难保证，势必影响保险人经济补偿职能的实施。 （三）保险资金运用是市场竞争的必然结果。 保险市场竞争激烈，往往出现承保能力过剩，承保利润下降。保险人转向注重从保险资金运用中取得收益，争取投入利润。保险资金运用的结果，使保险人获得了平均利润，而被保险人也以低费率形式享受到保险资金运用的收益。 3.保险资金运用的原则 （一）安全性。安全性原则是保险资金运用的首要原则。因为保险基金是保险人对全体被保险人的负债。从数量上看，保险基金总量应与未来损失赔偿和保险给付的总量一致，若不能安全返还，必将影响保险企业的经济补偿能力。为保证保险资金运用的安全，保险人一定要做好投入预测，选择安全性较高的投入项目，以小额、短期、形式多样化来分散危机，增加投入的安全性。 （二）收益性。保险资金运用的紧要目的就是盈利。盈利能给保险人带来企业效益，增强保险企业的偿付能力。这就要求保险资金运用中选择高效益的投入项目，在一定危机限度内力求实现收益最大化。 （三）流动性。保险具备经济补偿的功能，保险事故的发生又具备随机性特点，这就要求保险资金运用保持足够的流动性，以便随时满足保险赔偿和给付的需要。保险人应根据区别业务对资金运用流动性的区别要求，选择恰当的投入项目。 以上三原则相互联系，相互制约。其中收益性是紧要目的，而安全性、流动性是资金运用盈利的基础。稳健的资金运用，应该首先保证资金的安全性和流动性，在此基础上努力追求资金运用的收益性。 4.保险资金运用的形式 （一）债券。债券是国家或企业信用的一种形式。按发行者区别分为公债

yanlijin：互联网理财产品是指根据银监会的定义，互联网企业与基金企业合作或基金企业借助互联网推出的以余额宝、现金宝、理财通、活期通、百度百发、天天益、现金通为代表的货币基金产品，不含通过传统渠道和银行网站等代销的货币基金产品。也是第三方支付平台提给的余额增值服务。 产品分类： 互联网理财产品的收益率一般提到的只是预期收益，而预期收益不等于实际收益。 1. 集支付、收益、资金周转于一身的理财产品，该类产品的最大特征莫过于投入人可实行消费、支付和转出的操作，且无需任何手续费。阿里巴巴(余额宝)等。 2. 与知名互联网企业合作的理财产品。 3. P2P平台的理财产品。该类产品是互联网直接理财的产物，即资金通过互联网平台直接流向资金需求方，出资人享受资金出让的收益。 4. 基金企业在自己的直销平台上推广的产品，以货基为本质，披上互联网金融外衣的理财产品#与基金企业直销推广的产品，在原始收益率上并无差异。 5. 银行发行的银行端现金经营管理工具。这类平台以自身银行体系的产品为基础实行销售。也正由于机构提给的强大信誉背景，使得转让更容易。

yanlijin：杠杆基金是指分级基金的B类份额。其中，母基金的A类份额提给约定的保本收益，B类份额则承担其余全部的投入损益，这相当于后者向前者借钱去做投入。杠杆基金大多是被动跟踪行业指数，紧要配置行业板块中的主流个股。一旦板块启动，由于杠杆效应加持，杠杆基金的涨幅往往优于板块内多数个股。 国内的杠杆基金属于分级基金的杠杆份额（又叫进取份额）。分级基金是指在一个投入组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）危机收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。它的紧要特点是将基金产品分为两类份额，并分别给予区别的收益分配。分级基金通常分为低危机收益端（约定收益份额）子基金和高危机收益端（杠杆份额）子基金两类份额。以某分级基金产品X（X称为母基金）为例，分为A份额（约定收益份额）和B份额（杠杆份额），A份额约定一定的收益率，基金X扣除A份额的本金及应计收益后的全部剩余资产归入B份额，亏损以B份额的资产净值为限由B份额持有人承担。当X的整体净值下跌时，B份额的净值优先下跌；相对应的，当X的整体净值上升时，B份额的净值也将相对于A份额优先上升。优先份额一般可以优先获得分配基准收益，进取份额最大化补偿优先份额的本金及基准收益，进取份额通常以较大程度参与剩余收益分配或者承担损失而获得一定的杠杆。它拥有更为复杂的内部资本结构，非线性收益特征使其隐含期权。 份额杠杆为基金发行时的杠杆比例，即A份额份数与B份额份数之和与B份额之间的比例，具体公式为：份额杠杆=（A份额份数+B份额份数）/B份额份数。 如银华深100分级A份额与B份额的比例为1:1,则该基金B份额银华锐进的初始杠杆为2.目前市场主流的产品均为1:1或4:6的比例，初始杠杆为2或1.67.份额杠杆在基金发行时确定，一般来说，配对转换型的股票分级基金初始杠杆比例是恒定的，在存续期间始终保持恒定。该杠杆值作为两份额总和与B份额的比值，不仅在一开始可以告知投入者两份额的比例状况，在后续阶段通过母基金净值和B份额净值的比例计算，还可以获得净值杠杆的大小。

yanlijin：第一支柱计划是由国家发起设立的各类缴费型或非缴费型养老金保障计划，通称公共养老金计划，其特征是国家设立、广覆盖、保基本，作用是进行底线保障。 　　第二支柱计划是由雇主(含工会、行业协会)发起设立的养老金计划，其主要功能是补充保障与激励作用。在我国，由企业提供的称为企业年金，由行政机关和事业单位提供的称为职业年金。 　　第三支柱计划是由家庭或个人发起设立的各类养老投资，完全依赖家庭或个人缴费进行储蓄，包括退休目的储蓄、养老投资，以及家庭和代际基础上的非正规保障形式等。

yanlijin：1.商誉是什么？ 商誉源于公司对非同一控制下资产（二者不属于同一家母公司或不受同一家公司控制）的收购。 举个例子： 假设A公司收购与其非同一控制下的B公司，B公司可辨认净资产公允价值等于账面价值5000万元，但最终A公司以1亿元价格收购B公司，那么多出来的5000万元在A公司账面就被记为商誉。 2.为什么要进行商誉减值？ 商誉体现的是对并购标的公司未来收益的预期，商誉的数额也是基于对未来业绩的预测得到的。商誉减值，是指对企业在合并中形成的商誉进行减值测试后，相应确认的减值损失。 举个例子： 同样，以上述公司A、B公司为例，A公司并购B公司，确认了5000万元的商誉，预测未来每年净利润500万元，但几年后发现，这些商誉给A公司创造的价值远远超过5000万元，这些商誉物有所值，不会发生减值，相反，若发现买来的B公司盈利不及预期，达不到每年500万的预期，这些商誉不值5000万元，就可能产生商誉减值。 3.商誉减值对于投资者利益有何损害？ 在商誉减值发生前，如果上市公司收购的标的公司盈利能力达不到预期，对投资者的损害是隐性的，就会导致资产虚高，稀释投资者现有的权益； 在计提商誉减值之后，隐性的损害显性化，直接减少了上市公司的净资产，稀释了投资者每股净资产，同时还冲减了上市公司当期净利润，可能影响股票市值。

yanlijin：超大单是根据发行量股价、和成交数量来划分的。股票里的大单是指单个成交基准量超过100手(万股)的成交现金，大单标准将根据不同流通规模进行适当调整和变更。和大宗订单一样，超大订单的标准也会根据流通规模的不同进行适度调整。 区分超大订单、大订单、中等订单和小订单标准如下： 1.小额订单(2万股或4万元); 2.中额订单(2-10万股或4-20万元); 3.大订单(10-50万股或2200-100万元); 4.特大单(50万股或100万元以上)。 大单进入股价不上涨原因是什么?大量的股票买入意味着主力入市，股票投资随着市场的变化而波动，有上涨或下跌的可能。如果是大单买入，要注意区分主力的意图，避免损失。从理论上来说，超大单买的股价可能会出现上涨的庆情况。但是在实际操作中，因为a股市场是千变万化的，影响股票价格变化的因素是有很多的，很多大订单进入后，股价并不会出现上涨的趋势，造成这种情况的原因就是以下几点： 第一，是庄家的诱多行为，庄家采用故意采取大单买入的形式，让广大的散户投资者以为主力已经开仓，有可能会上涨，但实际上已经被拆分成小单溜出场，所以股价并不会上涨。 第二，如果股价运行到比较高的位置，处于底部的资金已经盈利了，但散户投资者仍然害怕追高，以至于他们来不及入市，所以资金主力故意用巨额订单买入，这使得处于观望的资金认为还有盈利空间。事实上，资金的主要力量是为出货，所以股价不仅会上涨，而且还会下跌。 另一种情况是股价是处于低位的，如果出现大单买入，后市可能会上涨，但还是要结合基本面和技术面进行分析。

liuyalin：大家都知道普通的指数基金就是完全跟踪特定指数的，而指数增强基金的不同点在于，它的策略是大部分被动复制，小部分主动优化。 大部分被动复制，意味着指数增强基金的持仓有明确的规则和限制(增强基金有一个标准，80%的仓位必须从指数成份股及备选成份股筛选)，所以不用担心基金风格突变的风险。 小部分主动优化则是采用主动选股、量化模型等多种方式调整投资组合，以追求超越标的指数的业绩表现。 举例来看，买一只跟踪沪深300指数的基金，由于是被动型基金，这只基金体现的就是沪深300指数的涨跌起伏，即Beta部分。 而如果另一只基金在跟踪指数的前提下，增加优质个股的权重，比跟踪指数本身的基金多赚了10%，那么多赚出的这部分10%即是alpha收益。这只基金的收益最终来自市场收益(beta)+超额收益(alpha)，这也是指数增强基金通常的收益构成。

liuyalin：股票退市是指上市公司由于未满足交易所有关财务等其他上市标准，而主动或被动终止上市的情形。退市可分主动性退市和被动性退市： 被动性退市标准： 1、连续亏损三年暂停上市，继续亏损6个月的将被退市; 2、因重大违法被实施暂停上市、终止上市; 3、上市公司股票流动性严重不足，不适合公开交易的; 4、社会公众持股比例不足公司股份总数25%; 5、股本总额超过4亿人民币但社会公众持股比例不足公司股份公司股份总数10%。 主动性退市标准： 公司自愿申请退市并审核通过，常见的主动退市情况包括私有化、公司合并或上市公司股东大会决议解散。 2021上市公司退市新规新增内容如下： 1、新增市值退市，标准为连续20个交易日总市值均低于人民币3亿元。此外，面值退市标准明确为“1元退市”。 2、新增规范性指标、信息披露和规范运作存在重大缺陷且拒不改正，半数以上董事对半年度报告或年度报告不忠实。出现上述情形，且公司停牌两个月内仍未改正，实施退市风险警示，再有两个月未改正，终止上市。 3、新增财务造假类指标：过去3年虚增利润、净利润每年平均金额均超当年相应数据的100%，且总额超10亿元;或资产负债表各科目过去3年虚假记载金额合计数额超净资产50%，且总额超过10亿元。 4、新增“信息披露或者规范运作等方面存在重大缺陷”退市指标。具体情形包括：证券交易所失去公司有效信息来源;公司拒不披露应当披露的重大信息，严重扰乱信息披露秩序，并造成恶劣影响等。上市公司存在前述违规情形且拒不改正的，将坚决予以出清。 5、新增四种风险警示类型：最近一年被出具非标审计报告;最近三年扣非净利孰低者均为负值，且最近一年审计报告显示公司持续经营能力存在不确定性;违规担保余额超一千万元或达净资产的5%以上;无实控人的公司，向第一大股东提供关联资金较大。

liuyalin： 偿付能力是指保险公司对保单持有人履行赔付义务的能力，偿付能力监管指标具体包括核心偿付能力充足率、综合偿付能力充足率以及风险综合评级等三类。2020年7月30日银保监会和央行联合发布《保险公司偿付能力管理规定（征求意见稿）》，明确提出同时满足核心偿付能力充足率不低于50%、综合偿付能力充足率不低于100%以及风险综合评级在B类及以上条件的为偿付能力达标公司。

liuyalin：风险投资主要是针对高新技术、IT、计算机、软件、电子商务或网络信息技术、生物、医药等新兴行业，及少量具有高增长率的传统行业，风险投资是以种子资金、高风险、高回报为前提的投资行为，投资方一般采用股权合作，待企业发展到一定阶段回购股权来实现超额赢利。但国内风险投资机构的资金投入十分有限，一般前期很少超过2000万元人民币。

liuyalin：其实，买跌不买涨并不是针对买卖时点的建议，这更是对趋势的理解，也就是投资中要逆人性。 在市场下跌，大家恐慌的时候，你应该坚持买入；在市场不断上涨，大家贪婪的时候，你要对市场的有敬畏心，不要盲目满仓甚至加杠杆买入。这就是股神沃伦·巴菲特建议的，在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧。 但是并没有一条定律能适应市场所有情况，买跌不买涨也要分情况应对，要对市场有较强的把握能力，才可能做到择时成功，而大多数基金经理也不一定能做到，何况我们普通投资者。 如果你是一名定投的基民，更建议你要学会“傻傻的买入，聪明的止盈”。在市场下跌的过程中，最重要的是不恐慌“断供”，坚持长期定投的理念；而当市场上涨，你可以根据自己的事前设定的止盈方法，比如目标收益率法、市场估值法、最大回撤法等选择止盈。当止盈之后，你可以再次开始下一轮的定投，参与市场投资。

liuyalin：每个交易日，单只普通股票（除上市首日、复牌等特殊情况）的股价较上一交易日收盘价的涨跌幅度不得超过10%；ST开头的股票，涨跌幅不得超过5%；新股上市首日，最高涨幅限制为44%。

liuyalin：保险债权计划是指保险资产管理公司发起设立的投资产品，通过发行投资计划受益凭证，向保险公司等委托人募集资金，投资主要包括交通、通讯、能源、市政、环境保护等国家级重点基础设施或其他不动产项目，并按照约定支付本金和预期收益的金融工具。

liuyalin：债权融资是指企业或个人通过固定回报、借贷的形式，筹集资金，到期还本付息的合作形式。债权融资常见于个人、房地产、基础设施建设、石油、化工、交通、运输、冶金、矿产等大型或综合型项目。

liuyalin：定期不定额的核心原则，就是选取某个指标来判断市场目前的位置，是在低还是高位，低位多投、高位少投。 这就解决了基民追涨杀跌导致亏钱的问题。所以相比普通定投，一年轻松多赚5%，长期坚持收益更加可观。 根据选取的指标不同，定期不定额建仓法有3个常用的策略，分别是均线偏离策略、估值定投策略和价值平均策略。

liuyalin：集合资产管理计划向合格投资者推广，集合计划应该符合下列条件： （1）募集资金规模在50亿元人民币以下； （2）单个客户参与金额不低于100万元人民币； （3）客户人数在200人以下； 同时，证券公司办理集合资产管理业务，只能接受货币资金形式的资产。

liuyalin：保险资金，属监管概念。指保险集团（控股）公司、保险公司以本外币计价的资本金、公积金、未分配利润、各项准备金以及其他资金； 保险资产，属会计概念。主要来源为保险保费收入。 各项准备金是保险资金的主要来源，而准备金需从保险保费中提存。

liuyalin：股权融资是指企业的股东愿意让出部分企业所有权，通过企业增资的方式引进新的股东，同时使总股本增加的融资方式。 股权融资所获得的资金，企业无须还本付息，但新股东将与老股东同样分享企业的赢利与增长。

liuyalin：Beta是市场平均收益(系统性风险/收益)，Alpha则是投资收益中高于或者低于市场平均水平的那部分(投资收益-市场平均收益)。这样我们就将投资收益拆分为Alpha(超额收益)+Beta(平均收益)。 假设我们用上证指数来代表市场的平均收益。当我们全仓投资于上证指数的时候，赚取的就是Beta收益。在此基础上，如果我们特别看好新能源板块，相比上证指数多配置了一些新能源，这一投资决策带给我们的则是Alpha收益。它可能使我们的投资结果高于上证指数收益率，也就是带来正的Alpha收益，当然，它也可能使我们的投资结果低于指数。 如此，我们就可以使用Alpha收益来考察基金经理做出的主动投资决策的效果，也就是考察其主动投资能力。

liuyalin：融资是企业或个人在自身发展和创业过程中，或在产品开发和市场推广过程中，通过银行、金融机构、外资机构、投资公司、其他企业和个人渠道和媒介、以股权形式和债权形式取得适量的资金，满足自身发展的一种途径。

liuyalin：股票交易单位为“股”，平时看到的股价就是每股价格，买股票至少要买1手或其整数倍，1手=100股。如果申购新股，至少要申购1000股。卖出股票则没有太多限制，最低1股也能卖出。比如我们经常听人讲持有某股票50手，实际上就是说持有该股票5000股。

liuyalin：固定资产是指企业为生产产品、提供劳务、出租或者经营管理而持有的、使用时间超过12个月的，价值达到一定标准的非货币性资产，包括房屋、建筑物、机器、机械、运输工具以及其他与生产经营活动有关的设备、器具、工具等。固定资产是企业的劳动手段，也是企业赖以生产经营的主要资产。从会计的角度划分，固定资产一般被分为生产用固定资产、非生产用固定资产、租出固定资产、未使用固定资产、不需用固定资产、融资租赁固定资产、接受捐赠固定资产等。

liuyalin：大家都知道普通的指数基金就是完全跟踪特定指数的，而指数增强基金的不同点在于，它的策略是大部分被动复制，小部分主动优化。 大部分被动复制，意味着指数增强基金的持仓有明确的规则和限制（增强基金有一个标准，80%的仓位必须从指数成份股及备选成份股筛选），所以不用担心基金风格突变的风险。 小部分主动优化则是采用主动选股、量化模型等多种方式调整投资组合，以追求超越标的指数的业绩表现。举例来看，买一只跟踪沪深300指数的基金，由于是被动型基金，这只基金体现的就是沪深300指数的涨跌起伏，即Beta部分。 而如果另一只基金在跟踪指数的前提下，增加优质个股的权重，比跟踪指数本身的基金多赚了10%，那么多赚出的这部分10%即是alpha收益。这只基金的收益最终来自市场收益（beta）+超额收益（alpha），这也是指数增强基金通常的收益构成。一般来说，指数增强型基金的名字中，会带有“增强”二字。但偶尔也会有例外，如果想要精准判断，可以查看基金的《招募说明书》。

liuyalin：所谓目标止盈法，就是在进行指数基金投资时，可以事先划好一条“止盈线”，比如10%、20%、30%..... 止盈线可以根据自己的风险偏好和资金量来定，这种止盈方法看起来简单，但是如果目标设置高了就会导致基金卖不出去，目标设置低了又会错过日后的上涨行情。 如果刚开始投资，本金不多，收益绝对值的增减不大，就可以定高一点，比如赚30%之后再考虑止盈。

liuyalin：股票买卖按照价格优先、时间优先的原则排序。上午9：15—9：25进行集合竞价，这个时间段可以开始报价，9：20前的报价可以撤销，9：20后的报价不能撤销，系统收集所有人的买卖报价后，统一按照价格和时间原则集中撮合，成交额最大的交易，对应价格即为开盘价。 9：30—11：30，13：00—15：00为连续竞价时间，系统对有效委托进行逐笔处理，遵循价格优先和时间优先原则。

liuyalin：价值型投资是指先确定公司的合理价值，再寻找那些股票价格明显低于公司价值的投资机会。是一种主流投资风格。

liuyalin：1.看业绩。不要局限于一周、一个月、半年的表现，眼光要放长远一些。真正的好基，能跟上上涨行情，同时在行情不好时也能控制回撤，所谓积小胜为大胜，最终才能给我们带来长期稳健的回报。 2.看背景，看规模。基金经理的投资能力：对每一个筛选出来的基金，查询该基金经理任期内的业绩情况，业绩表现好的优先选择；基金的规模：投资者尽量挑选规模适中的基金，规模太大、太小都不利于基金的运营和管理。 3.选对了基金还不够，最后还得做到长期持有。好基不是一蹴而就的，更需要时间的浇灌，基金经理的投资理念也需要时间来展现。 著名投资家查尔斯·艾里斯在《投资艺术》里曾写道：“当闪电打下来的时候，你最好在场”。 “闪电”的出现总是突然的，真正的行情来临时，只有少数人在入场。因此，投资高手往往会放弃对市场的短期猜测，而从中长期的视角出发，来判断当前点位向下的概率大，还是向上的概率大。如果是后者，那么持有仓位静待“闪电打下来”，才是合适的做法。 从此刻开始，不妨把心态放平，给信任的基金一些时间，在长期与波动共处的过程中获得属于自己的回报。

zhangyan：阳光私募基金是借助信托公司发行的，经过监管机构备案，资金实现第三方银行托管，有定期业绩报告的投资于股票市场的基金，阳光私募基金与一般（即所谓“灰色的”）私募证券基金的区别主要在于规范化，透明化，由于借助信托公司平台发行能保证私募认购者的资金安全。

zhangyan：股改，即上市公司股权分置改革，是通过非流通股股东和流通股股东之间的利益平衡协商机制，消除 A股市场股份转让制度性差异的过程。

zhangyan：1、全方位的进行理财服务；2、一对一的个性化理财；3、独立和公正性。

zhangyan：量化交易是指以先进的数学模型替代人为的主观判断，利用计算机技术从庞大的历史数据中海选能带来超额收益的多种“大概率”事件以制定策略，极大地减少了投资者情绪波动的影响，避免在市场极度狂热或悲观的情况下作出非理性的投资决策。

zhangyan： 企业的资金按其取得的来源，分为自有资金和借入资金。

zhangyan：保险资产管理公司是专门管理保险资金的金融机构。主要业务是接受保险公司委托管理保险资金，目标是使保险资金保值、增值。保险资产管理公司由保险公司或联合保险公司的控股股东发起成立。

zhangyan：所谓券商PB业务，是指向对冲基金、私募基金等高端机构客户提供集中托管清算、后台运营、研究支持、杠杆融资、证券拆借、资金募集等一站式综合金融服务的统称。

zhangyan： 作为一家第三方理财公司，信托易的重点却是信托产品评价，而不是信托产品销售。每天，信托易都会收集市场上新出现的信托类产品，并用自己公司开发的“信托产品风险测评系统”进行评价。信托产品的评分和评价报告都免费提供给投资者，每年服务上万客户。

zhangyan：针对创新产品、技术的采用和扩散，Frank M. Bass提出的巴斯扩散模型（Bass Diffusion Model）及其扩展理论，常被用作市场分析工具，对新产品、新技术需求进行预测。

zhangyan：非现金资产是指除了现金、银行存款、其他货币资金、现金等价物以外的资产，包括各种存货、固定资产、无形资产等(不含股权，下同)，但各种待摊销的费用不能作为非现金资产作价投资。

zhangyan：第三方理财是指那些独立的中介理财机构，它们不同于银行、[1] 保险等金融机构，却能够独立地分析客户的财务状况和理财需求，判断所需投资工具，提供综合性的理财规划服务。作为独立机构的第三方理财，不代表基金公司、银行或者保险公司，而是站在非常公正的立场上严格地按照客户的实际情况来帮客户分析自身财务状况和理财的需求，通过科学的方式在个人理财方案里配备各种金融工具。

zhangyan：泛指保险公司的资本金、准备金。

zhangyan：长线操作法是指投资人买入看好的股票长期持有，以获得长期的利益。

zhangyan：第三方理财平台可以为众多投资者提供全方位的理财服务，可以包括证券、债券等这些，其中包括的资产管理业务和海外投资策划等等，无论从多个方面都可以为投资者提供全方位的理财服务，满足投资用户的所以需求

zhangyan：投资者用于证券交易资金清算的专用账户

zhangyan：长线交易者是工程师，他(她)需要对整个过程进行控制与修正，并且需要忍受期间市场的合理调整与异常时期的宽幅震荡，以及市场低迷时期的寂寞与孤独。

zhangyan：OTC（Over The Counter）市场是世界上最古老的证券交易场所。

zhangyan：保理业务的发展给小微企业应对冲击，解决融资难、融资贵问题带来了一个很好的解决方案

zhangyan：是指企业不存在资金需求，但在等待银行贷款或政府审批、土地所有权属还需要2-3个月办妥，资金问题可以通过自身解决，但是缺乏部分“过桥”资金，而延迟了其主要资金的办理时间。

zhangyan：通道的资管系统以外部接入方式接入券商，资管系统一般用的比较多的是恒生honms、铭创、同花顺等，也有部分通道有自己的资管系统。

zhangyan：“券商”，即是经营证券交易的公司，或称证券公司。在中国有中信、申银万国、齐鲁、银河、华泰、国信、广发等。其实就是上交所和深交所的代理商。

zhangyan：“价格优先、时间优先”原则

zhangyan：预期股价上涨，先低价买进后再在短期内以高价卖出。预期股价下跌，先高价卖出再伺机在短期内以低价再回购

zhangyan：恒生指数是反映香港股市平均股价各日变动情况的一种指数。

zhangyan： 区别于一级市场，是普通投资者对于金融工具进行买卖的市场

zhangyan：风险资本、风险投资人、投资对象、投资期限、投资目的和投资方式构成了风险投资的六要素。

zhangyan：价格优先、时间优先”原则

zhangyan：跟着羊头薅羊毛也能得到不少的返利，为什么还要通过理财之家呢?”首先理财之家返利是依托知名第三方理财门户网站成立，平台本身是合法合规的存在，羊毛党还处于灰色地带不能得到广泛的认可。另外理财之家返利只是相当于投资人和优质平台之间的桥梁，并不存在跑路，而羊头大部分是没有见过面的陌生人，很容易出现诈骗或者不给返现的情况，所以轮返利安全性理财之家返利完爆羊头

zhangyan：投资者购买信托(基金子公司、券商资管)计划，募集完成后产品成立，产品一般在银行托管。产品成立后，通道以产品的名义开户，聘请私募作为投资顾问，投顾直接参与产品投资管理，通道不插手产品的实际投资管理。通道一般会在产品中收取一定的管理费。

zhangyan：分业监管

jimmy：CHIBOR

jimmy：某一只股票价格的变动

jimmy：国债券

jimmy：债权人—优先股—普通股

jimmy：.5%

jimmy：现金

jimmy：民事合同

jimmy：虚值期权

jimmy：保险赔款

jimmy：9.43%

jimmy：只有发行，基本上没有流通市场

jimmy：上海黄金交易所

jimmy：多头套期保值

jimmy：财政部

jimmy：固定资产投资

jimmy：90%

jimmy：买入看涨期权

jimmy：1996年

jimmy：2000年

jimmy：200亿

jimmy：唐代

jimmy：意大利

jimmy：中央银行

jimmy：为地方经济中的中小型企业服务

jimmy：日本输出入银行

jimmy：1948年

jimmy：多方

jimmy：非银行金融机构

jimmy：法国

jimmy：一人一票制

jimmy：500亿

jimmy：.10%

jimmy：一级法人制

jimmy：河北香河

jimmy：德国

jimmy：金融凭证诈骗

jimmy：世界银行

jimmy：20%

jimmy：所有权转移

jimmy：净误差与遗漏项目

jimmy：币值趋势上升的硬货币、币值趋势趋跌的软货币

jimmy：即期汇率

jimmy：中国人民银行

jimmy：1-6

jimmy：外汇储备对国内资本形成没有影响

jimmy：现钞买入价总是低于现汇买入价

jimmy：固定汇率

jimmy：1年以上(不含1年)5年以下(含5年)的贷款

jimmy：.商业汇票

jimmy：1993年

jimmy：次级

jimmy：关注

jimmy：损失

jimmy：6个月

jimmy：可疑

jimmy：3年

jimmy：银行汇票

jimmy：长城卡

jimmy：固定汇率

jimmy：1年以上(不含1年)5年以下(含5年)的贷款

jimmy：商业汇票

jimmy：1993年

jimmy：次级

jimmy：关注

jimmy：损失

jimmy：6个月

jimmy：可疑

jimmy：3年

jimmy：长城卡

jimmy：再贴现

jimmy：优惠利率

jimmy：30%和10%

jimmy：30%和10%

jimmy：M0

jimmy：存款准备金账户

jimmy：货币供应量

jimmy：回购和现券

jimmy：银行承兑汇票

jimmy：6月30日

jimmy：价格招标

jimmy：货币乘数

jimmy：基础货币

jimmy：套期保值者

jimmy：投资者

jimmy：货币供应量

jimmy：回购和现券

jimmy：银行承兑汇票

jimmy：6月30日

jimmy：价格招标

jimmy：货币乘数

jimmy：基础货币

jimmy：套期保值者

jimmy：投资者

jimmy：折价发行

jimmy：地方政府债券

jimmy：优先认购公司新发股票

jimmy：NASDAQ

jimmy：优先认购公司新发股票

jimmy：资产价格

jimmy：美国

jimmy：35%

jimmy：股票流动性好

jimmy：芝加哥期权交易所

jimmy：面值发行

jimmy：CHIBOR

jimmy：某一只股票价格的变动

jimmy：国债券

jimmy：债权人—优先股—普通股

jimmy：5%

jimmy：现金

jimmy：民事合同

jimmy：.实值期权

jimmy：保险赔款

jimmy：9.43%

jimmy：只有发行，基本上没有流通市场

jimmy：上海黄金交易所

jimmy：多头套期保值

jimmy：财政部

jimmy：固定资产投资

jimmy：90%

jimmy：买入看涨期权

jimmy：1996年

jimmy：2000年

jimmy：200亿

jimmy：唐代

jimmy：意大利

jimmy：中央银行

jimmy：个人

jimmy：为地方经济中的中小型企业服务

jimmy：日本输出入银行

jimmy：1948年

jimmy：多方

jimmy：非银行金融机构

jimmy：法国

jimmy：一人一票制

jimmy：500亿

jimmy：10%

jimmy：一级法人制

jimmy：河北香河

jimmy：德国

jimmy：普及金融知识、提升金融素养、共建和谐金融

jimmy：具有杠杆性，能放大投资者的投资规模；具有双向性，即可以通过先买后卖的传统交易，“做多”盈利，也可以通过融券交易先卖后买，“做空”盈利；通过融资与融券风险对冲，能锁定风险。

jimmy：融资融券，即证券信用交易，是指投资者向证券公司提供担保物，借入资金买入上市证券或借入上市证券并卖出的行为。融资融券交易分为融资交易与融券交易。

jimmy：分级基金是指事先约定基金的风险收益分配，将母基金份额分为预期风险收益不同的子份额，并可将其中部分或者全部类别份额上市交易的结构化证券投资基金。

jimmy：证券公司向投资者销售金融产品，或者以投资者买入金融产品为目的提供投资顾问、融资融券、资产管理、柜台交易等金融服务，应当制定投资者适当性制度。

jimmy：投资者适当性管理是指证券公司等金融服务机构在开展业务时，必须根据投资者的财产收入状况、风险承受能力、投资经验和投资需求等情况提供相匹配的金融产品或服务。

jimmy：国家开发银行一直大力支持河南高等教育事业的发展，$2年开发银行主动承担了助学贷款业务，$2-$2年累计向我省46.0万名(69.9万人次) 经济困难学生发放助学贷款32.7亿元，贷款发放量和资助人数一直位居全国各省市首位，被社会各界誉之为国家助学贷款的“河南模式”，获得了温家宝总理、陈至立和刘延东国务院委员等国家领导的批示和肯定。通过加强诚信教育和管理，“河南模式”已进入良性运行轨道，截至2011年6月底,在进入还款期的24.6万名毕业生中，能正常归还贷款本息的比例达96%。

jimmy：国家开发银行河南省分行自1999年3月成立以来，积极推进开发性金融在河南省的各项实践和创新，较好地发挥了政府和市场之间的桥梁纽带作用，有力地推进了市场建设、信用建设和制度建设。通过贷款支持电力、公路等两基一支行业和高科技领域重大项目建设，支持经济结构调整，支持新农村建设、中小企业、助学贷款、走出去等社会发展的瓶颈领域，致力于建设人人享有平等融资权的融资体系。截至2010年12月末，国家开发银行河南省分行本外币贷款余额1269亿元，其中人民币贷款余额1242亿元，保持河南省中长期贷款主力银行的地位，为实现河南省经济社会全面发展做出了重要贡献。

jimmy：通过市场化融资推动市场建设和规划先行，服务于国家的发展战略和目标，筹集和引导境内外资金，重点支持基础设施、基础产业、支柱产业以及高新技术等领域的发展和国家重点项目建设，积极支持新农村建设、区域协调发展、中小企业、低收入家庭住房、节能环保、医疗卫生、助学贷款、微贷款等民生领域和社会事业的发展，缓解和克服经济社会发展中的瓶颈制约，在推动科学发展、促进社会和谐中发挥了重要而独特的作用。在支持国家“两基一支”和“社会民生”领域的同时，服务于国家“走出去”战略，积极开展国际合作业务，缓解国内矿产资源、能源约束，服务于安全和发展两个战略全局，目前是我国最大的对外投融资合作银行。

jimmy：国家开发银行的“二十字方针”是“政府热点、雪中送炭、规划先行、信用建设、融资推动”,是开发性金融原理落实到国家开发银行工作中的具体体现。

jimmy：增强国力，改善民生。

jimmy：国家开发银行以创办国际一流市场业绩的开发性金融机构为目标，以维护国家经济安全和金融安全、增强国际竞争力和整体竞争力为己任，通过发挥开发性金融的先锋作用，做社会主义市场经济制度的先行者、开拓者，致力于促进经济社会全面协调可持续发展。

jimmy：国家开发银行于1994年3月成立，是当时设立的三家政策性银行之一（其余两家为中国农业发展银行和中国进出口银行）。$2年12月11日，经国务院批准，国家开发银行整体改制为国家开发银行股份有限公司。截至2011年9月底，国家开发银行在国内设有38家分行，国外2家代表处，2家全资子公司国开金融有限责任公司和国开证券有限责任公司，控股中非发展基金和国银金融租赁有限公司。开发银行自成立以来，认真贯彻国家方针政策，大力支持国家基础设施、基础产业、支柱产业建设和经济社会发展。通过建立全面风险管理体系，防范信贷风险，取得并保持了国际先进水平的市场业绩。

jimmy：金融机构是对从事资金融通部门的统称(或称从事货币信用活动的中介组织)。经过几十年的改革和发展，现已形成以中国人民银行为中央银行，国有商业银行为主体，包括政策性金融机构、股份制商业银行和其他非银行金融机构并存、分工的金融体系。银行业、证券业、保险业是构成我国金融业的三大组成部分。 我国的金融机构按其地位和功能可分为五大类。(1)货币当局。也叫中央银行，即中国人民银行。(2)金融监督管理机构。包括中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会。(3)银行。包括政策性银行、商业银行。商业银行分为：国有独资商业银行、股份制商业银行、城市合作银行以及住房储蓄银行。(4)非银行金融机构。主要包括国有保险公司和股份制保险公司、城市信用合作社、农村信用合作社、信托投资公司、证券交易所、证券公司、财务公司、租赁公司、邮政储蓄、典当行等。(5)境内开办的外资、侨资、中外合资金融机构。包括外资、侨资、中外合资银行、财务公司、保险公司等。

jimmy：金融机构是对从事资金融通部门的统称(或称从事货币信用活动的中介组织)。经过几十年的改革和发展，现已形成以中国人民银行为中央银行，国有商业银行为主体，包括政策性金融机构、股份制商业银行和其他非银行金融机构并存、分工的金融体系。银行业、证券业、保险业是构成我国金融业的三大组成部分。 我国的金融机构按其地位和功能可分为五大类。(1)货币当局。也叫中央银行，即中国人民银行。(2)金融监督管理机构。包括中国银行业监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、中国保险监督管理委员会。(3)银行。包括政策性银行、商业银行。商业银行分为：国有独资商业银行、股份制商业银行、城市合作银行以及住房储蓄银行。(4)非银行金融机构。主要包括国有保险公司和股份制保险公司、城市信用合作社、农村信用合作社、信托投资公司、证券交易所、证券公司、财务公司、租赁公司、邮政储蓄、典当行等。(5)境内开办的外资、侨资、中外合资金融机构。包括外资、侨资、中外合资银行、财务公司、保险公司等。

jimmy：等额本息还款法即借款人每月按相等的金额偿还贷款本息（包括本金和利息）。等额本金还款法即借款人每月按相等的金额（贷款金额/贷款月数）偿还贷款本金，每月贷款利息按月初剩余贷款本金计算并逐月结清，两者合计即为每月的还款额。等额本息还款法相对于等额本金还款法的劣势在于支出利息较多，还款初期利息占每月供款的大部分，随本金逐渐返还供款中本金比重增加。但该方法每月的还款额固定，可以有计划地控制家庭收入的支出，也便于每个家庭根据自己的收入情况，确定还贷能力。该方法比较适用于现期收入少，预期收入将稳定或增加的借款人，或预算清晰的人士和收入稳定的人士，一般为青年人，特别是刚开始工作的年轻人也适合选用这种方法，以避免初期太大的供款压力。等额本金还款法适合当前收入较高，但无合适的投资渠道的人士，如果投资收益不能高于银行贷款利率，应该优先考虑等额本金还款。但不论是等额本息还款法还是等额本金还款法，利息的本质都是不会改变。钱在银行存一天就有一天的利息，存的钱越多，得到的利息就越多。同样，对于贷款来说也一样，银行的贷款多用一天，就要多付一天的利息，贷款的金额越大，支付给银行的利息也就越多。因此，利息的多少，在利率不变的情况下，决定因素是资金的实际占用时间和占用金额的大小。　

jimmy：计息方式。在计算个人贷款利息时，一般会采用两种计息方式：按月计息和按日计息。利率一般分为年利率、月利率和日利率三种。年利率通常以百分数表示(％)，月利率通常以千分数表示(‰)，日利率通常以万分数表示( ?)。 按月计息的计算公式为：利息＝月初贷款余额×月利率×月数。按日计息利息的计算公式为：利息＝贷款余额×日利率×实际占用天数，其中：日利率=月利率÷30=年利率÷360。 计息时间。计算贷款利息时，贷款时间算头不算尾，即从贷款之日起计息，算至归还的前一天为止。 利率调整的处理。一般来说，如果在贷款期内遇到中国人民银行调整基准利率，个人贷款利率要根据期限进行相应调整，当然，即使中国人民银行没有调整基准利率，商业银行也可以按合同约定在利率浮动区间内调整利率。贷款期限在1年以内（含1年）的，采用固定利率，遇法定利率调整不分段计息，实行到期一次还本付息，利息随本还清；贷款期限在1年以上的，在还款期内遇法定利率调整，根据与银行的约定，在新的周期内按相应利率档次执行新的利率规定计算利息。 罚息的计算。如果发生拖欠，未能按期偿还银行借款，银行要收取罚息。如果在还款期内拖欠本金，要按照中国人民银行规定的罚息利率按日计算罚息；如果是拖欠利息，要按贷款合同利率按日计算复利；如果贷款到期后拖欠本金，要按罚息利率按日计算罚息，拖欠利息要按罚息利率按日计算复利。目前，对个人贷款而言，单笔贷款的罚息利率按该贷款合同日利率上浮30％～50％执行；对信用卡而言，罚息利率为日利率万分之五。因此对于借款人来说，应尽可能按时偿还贷款本息，避免额外支付利息。

jimmy：目前，我国个人贷款利率实行下限管理，即在中国人民银行规定的基准利率的基础上，商业银行可以向上浮动，且不设上限（个人住房公积金贷款除外）。贷款利率主要反映两个因素：资金的时间价值和借款人的信用风险。从资金的时间价值上看，期限越长，价值越高，利率越高；从信用风险看，借款人的信用风险越高，银行要求的风险补偿费越高，利率也就越高。

jimmy：银行在审查个人贷款申请时，最关心的问题是将钱贷出去后能否按期收回。为此，银行重点考察个人的品行、能力、资本、条件和抵押担保等。具体来讲，借款人的年龄、工作单位、工作时间、居住状况、收入、教育程度等，都是信贷员重点考虑的因素。在征信业发达的国家，信用报告是信贷人员最重要的信息来源之一，但多数情况下，并不是银行信贷决策的唯一依据。

jimmy：（1）登录网上银行时，应留意核对所登录的网址，仿冒的银行网站页面一般比较粗糙。金融机构的网银地址前缀应为“https”，而且浏览器上会显示一个“挂锁”图形的安全证书标识，可以收藏常用的网银地址。 （2）密码应避免与个人资料有关系，不要用生日、姓名、地址等做密码，容易被猜出。建议选用字母、数字混合的方式，以提高密码破解难度。尽量避免在不同系统使用同一密码。不可直接将此类重要密码记录在日记本、电脑中，防止重要密钥失窃。 （3）做好转账和支付等交易记录。定期查看“历史交易明细”、定期打印网上银行业务对账单，如发现异常交易或账务差错，立即与银行联系。当收到“网银账户冻结、升级、提示”之类的手机短信、电子邮件或电话通知时，一定要至银行当面咨询或拨打银行24小时客服热线。 （4）避免在公用的计算机上使用网上银行。因为无法知道这些计算机上是否带有病毒或装有恶意程序。 （5）安装防毒软件并经常升级，不下载不明程序。应及时更新相关软件，下载补丁程序，堵住软件漏洞。不要通过代理进入帐户，在代理服务器中会留下用户的痕迹

jimmy：持卡人如遇到遗失银行卡的情况时，应立即与发卡机构取得联系，通过发卡机构的电话银行、服务热线进行口头挂失，或者直接到发卡机构就近的营业网点，根据发卡机构的规定办理挂失手续。办理了口头挂失的，也需要办理正式的书面挂失手续。如果需要他人代为办理挂失的，还应该出示代理人的有效身份证件。挂失生效后，持卡人可凭本人的有效身份证件和挂失申请书到原发卡机构重新申请发卡或进行销户操作等。

jimmy：持卡人如遇到遗失银行卡的情况时，应立即与发卡机构取得联系，通过发卡机构的电话银行、服务热线进行口头挂失，或者直接到发卡机构就近的营业网点，根据发卡机构的规定办理挂失手续。办理了口头挂失的，也需要办理正式的书面挂失手续。如果需要他人代为办理挂失的，还应该出示代理人的有效身份证件。挂失生效后，持卡人可凭本人的有效身份证件和挂失申请书到原发卡机构重新申请发卡或进行销户操作等。

jimmy：1）保管银行卡时，不要放在有磁铁或强磁场的物质附近，不要把两张卡背对背放在一起，以免卡消磁后不能使用。 （2）领取信用卡时，首先要在卡背面签上自己的真实姓名，并检查密码信封是否完整未开启。 （3）银行卡密码不要设为生日、电话号码、连续相同数字等易被别人破译的号码；不要将密码告诉他人；不要将密码写在卡背面；输入密码时，应避开他人视线；交易凭条不要随意丢弃。

jimmy：银行卡，是指由商业银行（含邮政金融机构）向社会发行的具有消费信用、转账结算、存取现金等全部或部分功能的信用支付工具，包括信用卡和借记卡。银行卡的大小一般为85.60×$2（3.370×$2），但是也有比普通卡小43％的迷你卡和形状不规则的异型卡。 银行信用卡，包括贷记卡和准贷记卡。其中贷记卡是指发卡行给予持卡人一定的信用额度，持卡人可以在信用额度内先消费、后还款的信用卡；准贷记卡是指持卡人须先按发卡银行要求交存一定金额的备用金，当备用金账户余额不足支付时，可在发卡银行规定的信用额度内透支的信用卡。 银行借记卡，按功能不同分为转账卡（含储蓄卡）、专用卡、储值卡。借记卡不具备透支功能。

jimmy：（1）要留意ATM上是否有多余的装置或摄像头；输入密码时应尽量快速并用身体遮挡操作手势；不要随便接受“热心人”的帮助，被其他人引开注意力时，应用手捂住插卡口；银行工作人员绝对不会询问取款密码，遇到这样的“工作人员”要小心。 （2）不要向他人透露密码；也不要设定简单数字排列(如888888)或本人生日日期作为密码；刷卡进入自助银行的门时无需输入密码。 （3）打印ATM交易单据后，不要将它们随手丢弃。 （4）如果出现ATM吞卡或不吐钞故障，要在原地直接拨打银行客户服务热线(一般为955××的五位数字)求助，切忌拨打ATM张贴通知所写的固定电话或手机。 （5）千万不要相信要求客户将钱转到指定账户的公告，发现此类公告应尽快向银行和公安机关举报。 （6）警惕银行卡短信诈骗。收到可疑手机短信时，应直接拨打银行客户服务热线进行查询。

jimmy：1915年起源于美国。信用卡的主要功能包括支付结算和信用融资。

jimmy：当前的量价关系与之前的量价关系发生了变化。一般量价背离会产生一种新的趋势也可能只是上升中的调整或下跌中的反弹。

jimmy：在证券市场上证券价格因各种不利消息的影响而下跌，这种趋势持续一段时间跌到一定的程度，空方的力量开始减弱，投资者不再被这些“利空出尽”。

jimmy：崩盘即证券市场上由于某种利空原因出现了证券大量抛出，导致证券市场价格无限下跌，不知到什么程度才可以停止。这种接连不断地大量抛出证券的现象也移为卖盘大量涌现。

jimmy：指在所考察交易日里，证券价格上升。下降的幅度很小，价格变化不大，市价像被钉住了似的，如牛皮之坚韧。在牛皮市上往往成交量了很小，牛皮市是一种买卖双方在力量均衡时价格行市表现。

jimmy：指整个股市价格普遍下跌的行情。

jimmy：指整个股市价格呈上升趋势。

jimmy：指股票的价位或股价的走势。

jimmy：指新添的有前途的产业中，利用增长率较高的企业股票。成长股的股价是不断上涨趋势。

jimmy：是指交易量小，流通性差，价格变动小的股票。

jimmy：每次行情反弹总有一些板块或股票起着主要拉升的作用，这些股票的交易量大，流通性强，价格变动幅度大称其为热门股。

jimmy：利多或利空消息公布后，认为股价将大幅度变动，跟看抢进抢出，获利有限，甚至常被套牢的人就是给别人抬轿子。

jimmy：目光独到或先得到信息的投资人先于其他人，买进或卖出股票或在利多或利空消公布前，先期买进或卖出股票，待散户大量跟进或跟出，造成股价大幅度上涨或下跌时再卖出或买回顾，坐享厚利，这就叫“坐轿子”。

jimmy：股价在下跌过程中，碰到某一低点(或线)后停止下跌或回升，此点(或线)称为无能为力撑点(或线)

jimmy：股价在涨升过程中，碰到某一高点(或线)后停止涨升或回落，此点(或线)称为压力点(或线)

jimmy：股价在有限幅度内波动，一般是指上下5%的幅度内的波动。

jimmy：股价在一段时间内不断朝低价方向移动

jimmy：股价在一段时间内不断朝高价方向移动

jimmy：股价在一段时间内朝同一方向运动，即为趋势

jimmy：将开盘价、最高价、最低价、收盘价及当日股价(或指数)运行的趋势表示出来的一种图形，将该图形按时间和价位为坐标画出来的图形即为目K线图。

jimmy：买入的股票在当前价位上卖出发生亏损时称为被套，当被套的价位较深时称为套牢。

jimmy：今日开盘价在昨日收盘价之下。

jimmy：今日开盘价与昨日收盘价持平。

jimmy：今日开盘价在昨日收盘价之上。

jimmy：今日开盘价在昨日收盘价之上。

jimmy：指买卖价格的升降单位。价位的高低随股票的每股市价的不同而异。

jimmy：当日股票价格与前一日收盘价格(或前一日收盘指数)相比的在百分比幅度。正值为涨，负值为跌，否则为持平。

jimmy：指股票成交中的卖方。

jimmy：指股票成交中的买方。

jimmy：指当天已成交股票的金额总数。

jimmy：指该股成交的次数。

jimmy：是指在下跌的行情中，股价有时由于下跌速度太快，要到买方支撑而暂时回升的现象。反弹幅度较下跌幅度小。反弹后恢复下跌趋势。

jimmy：是指股价上升过程中，因上涨过速暂时下跌的现象。

jimmy：指要强烈利多或利空清息刺激股价开始大幅度移动，跳空通常在股价 的开始或结束

jimmy：指当天该股票成交价格中的最低价格

jimmy：指当天该股票成交价格中的最高价格

jimmy：指当天成交的股票数量

jimmy：指每天成交中该股最后一毛股票的价格(或大盘指数)

jimmy：指每天成交中的该股第一笔股票的价格(或大盘指数)

jimmy：指庄家在高价时，不动声色地卖出股票，称为出货。

jimmy：指庄家在低价时暗中买进股票，叫做吃货。

jimmy：指买卖股票数量很少的小额投资者。

jimmy：指大额投资人，例如拥有宠大资金的集团或个人。

jimmy：买入股票后又立即卖出股票的非法行为称为多杀多。

jimmy：指股票市场上有利于多头的信息。

jimmy：指股票市场上有利于空头的信息。

jimmy：预计股价将下跌，因而卖出股票，在发生实际交割前，将卖出股票如数补进，交割时，只结清差价的投机行为。

jimmy：原来打算卖出股票的一方，看法改变，变为买方。

jimmy：原本看好行情的买方，看法改变，变为卖方。

jimmy：股价呈长期下降趋势的市场，空头市场中，股价的变动情况是大跌小涨，亦称熊市。

jimmy：所有代表企业所有权的股票，包括普通股和优先股。

jimmy：也称牛市，就是股票价格普遍上涨的市场。

jimmy：指资本雄厚，信誉优良的挂牌公司发行的股票。

jimmy：公司发行新股时，按股东所有人参份数，以特价分配给股票认购。

jimmy：股价持续下跌到一定低点，卖方力量基本用劲，股价即将回升。

jimmy：股价持续上升到一定高度，买方力量基本用劲，股价即将下跌。

jimmy：主力或大户利用市场心理，在趋势线上做手脚，使散户作出错误的决定。

jimmy：股市交易中持股者争相势售股票，造成股价下跌。

jimmy：股市交易中买方的欲望强烈，造成股价上涨。

jimmy：多头市场的初期，此时为中短期投资的最佳买点。

jimmy：多头市场的未期，此时为中短期投资的最佳卖点。

jimmy：股价长期趋势线的最高部分。

jimmy：股价长期趋势线的最低部分。

jimmy：寻找股价最低点过程，探底成功后股价由最低点开始翻升。

jimmy：股价朝原来趋势的相反方向移动分为向上反转和向下转。

jimmy：股价冲过关卡向下突破称为跌破。

jimmy：股价冲过关卡为突破，股指向上突破

jimmy：将整数位或黄金分割位或股民习惯上的心理价位称之为关卡。

jimmy：T + 1 即当天买当天不能卖,其买的钱当天不能取,但是可以买股票

jimmy：深沪A股涨幅除(ST股涨幅为5%)外，其余均为10%

jimmy：每天上午9 ：30—11 ：30;下午13 ：00——15 ：00

jimmy：股 (人民币普通股票)：由我同境内的公司发行，供境内机构、组织或个人以人民币认购和交易的普通股股票 　　B股(人民币特种股票)：以外币认购和买卖，在境内(上海、深圳)证券交易所上市交易的。 　　H股(注册地在内地、上市地在香港的外资股) 　　N股(纽约上市发行) 　　S股(新加坡上市发行) 　　ST股(st股就是连续2年亏损的股票或违反证券会规定、目的是控制风险涨浮为5%)

jimmy：第一，筹资功能。第二，投资功能。第三，投资回报功能

jimmy：第一，具有不返还性。第二，具有风险性。，第三，具有流通性。

jimmy：股票市场是指股票交易的整个机制,也指股票交易的场所。中国有 深圳、上海 两个证券市场。

jimmy：股票是股份公司发给出资人的股份资本所有权书面凭证。

jimmy：证券是指发行人为筹集资金而发行的、表示其持有人对发行人直接或间接享有股权或债权并可转让的书面凭证，包括债券、股票、新股认购权利证书、投资基金证券及其他各种派生的金融工具。注：证券具有收益性和风险性

jimmy：证券是指发行人为筹集资金而发行的、表示其持有人对发行人直接或间接享有股权或债权并可转让的书面凭证，包括债券、股票、新股认购权利证书、投资基金证券及其他各种派生的金融工具。注：证券具有收益性和风险性

jimmy：　经营金融商品的特殊企业，它包括银行业、保险业、信托业、证券业和租赁业。特点是：具有指标性、垄断性、高风险性、效益依赖性和高负债经营性

jimmy：下午2PM

jimmy：研究报告包括多个行业，网站评价分析报告可以发挥多方面的作用：及时发现和改善网站的问题、为制定网站推广策略提供决策依据专业人士的分析建议用于指导网络营销工作的开展，检验网站前期策划及网站建设专业水平等等。 获得专业网络营销顾问的分析建议，让网站真正体现其网络营销价值。

jimmy：以公司治理与业绩成长为代表的价值投资理念日渐成为市场的主流思路，定向增发成为股市走牛的重要驱动力。然而，定向增发对投资者来说，并不都是利好，而是一把双刃剑。

jimmy：对等网络，即对等计算机网络，是一种在对等者（Peer）之间分配任务和工作负载的分布式应用架构[1] ，是对等计算模型在应用层形成的一种组网或网络形式。“Peer”在英语里有“对等者、伙伴、对端”的意义。因此，从字面上，P2P可以理解为对等计算或对等网络。国内一些媒体将P2P翻译成“点对点”或者“端对端”，学术界则统一称为对等网络（Peer-to-peer networking）或对等计算（Peer-to-peer computing），其可以定义为：网络的参与者共享他们所拥有的一部分硬件资源（处理能力、存储能力、网络连接能力、打印机等），这些共享资源通过网络提供服务和内容，能被其它对等节点（Peer）直接访问而无需经过中间实体。在此网络中的参与者既是资源、服务和内容的提供者（Server），又是资源、服务和内容的获取者（Client）[2] 。

jimmy：深圳市创新投资集团有限公司 深圳市达晨创业投资有限公司 等等

jimmy：1、不动产投资的巨额性； 2、不动产投资的长期性； 3、不动产投资的风险性（不确定性）； 4、不动产投资有较强的金融依赖性； 5、不动产投资有较强的专业性； 6、不动产投资的高度关联性， 7、不动产投资的大众化观望性。

jimmy：1、 互助性。通过保险人用多数投保人缴纳的保险费建立的保险基金对少数受到损失的被保险人提供补偿或给付得以体现； 　　2、 契约性。从法律的角度看，保险是一种契约行为； 　　3、 经济性。保险是通过保险补偿或给付而实现的一种经济保障活动； 　　4、 商品性。保险体现了一种等价交换的经济关系； 　　5、 科学性。保险是一种科学处理风险的有效措施。

jimmy：为规范保险资金委托投资行为，2012年7月16日，中国保险监督管理委员会以保监发〔2012〕60号印发《保险资金委托投资管理暂行办法》。该《办法》分总则、资质条件、投资规范、风险控制、监督管理、附则6章33条，自发布之日起施行。

jimmy：信托（委托人） 聘请 心普投资（投顾） 作为该信托计划的投资顾问，投资顾问给委托人提供投资建议。 实际上该类信托计划大多数人 投顾借 信托通道发行 募集的一种理财产品， 信托只是融资渠道和通道方，这种合作比较常见

jimmy：所谓券商资管通道业务，指的券商向银行提供通道，帮助银行资产调整资产负债表，为银行做资产从表内到表外的流动性搬运的业务。其主要模式为，与商业银行在票据业务上进行合作，即商业银行将理财资金定向委托给券商管理，券商利用这部分资金购买银行票据，使银行实现表内资产向表外的转移，并腾出新的信贷额度。

jimmy：非公开定向债是私下向特定主体发行债券进行融资,保险资金投资是拿保险公司的保险资金来进行投资以实现资本保值增值,资产证券化是以特定资产所产生的未来稳定、可预期现金流为支持，发行证券的一种融资方式

jimmy：属于资产的一种，所有权不属于企业，但是企业实质上获得了该资产所提供的主要经济利益，同时承担了与资产有关的风险。

jimmy：单位信托基金(Public Unit Trust)：投资者购买单位（通常是在零售规模的金额），代表他们的资产份额。汇集资金分配的投资经理通过信托契约，以受托人的监督指定资产。

jimmy：第三方理财是指那些独立的中介理财机构，它们不同于银行、[1] 保险等金融机构，却能够独立地分析客户的财务状况和理财需求，判断所需投资工具，提供综合性的理财规划服务。作为独立机构的第三方理财，不代表基金公司、银行或者保险公司，而是站在非常公正的立场上严格地按照客户的实际情况来帮客户分析自身财务状况和理财的需求，通过科学的方式在个人理财方案里配备各种金融工具。

jimmy：信托（Trust）是一种理财方式，是一种特殊的财产管理制度和法律行为，同时又是一种金融制度。信托与银行、保险、证券一起构成了现代金融体系。信托业务是一种以信用为基础的法律行为，一般涉及到三方面当事人，即投入信用的委托人，受信于人的受托人，以及受益于人的受益人。

jimmy：不动产是一些固定在一个地方的东西，如房子，动产是指可以流动的东西。如古董，所以，古董属于动产，股票属于流动的财产。都是动产。

jimmy：第一，创业方向与市场趋势相符。 　　第二，能力与资源匹配 。 　　第三，具备优秀的创业品质。

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jimmy：融资方式从来源上可以分为内部融资和外部融资。内部融资是依靠企业内部产生的现金流量来满足企业生产经营、投资活动的新增资金需求。内部融资以企业留存的税后利润和计提折旧形成的资金作为资金来源。外部融资是指从企业外部获得资金，具体包括直接融资和间接融资两类方式。直接融资是指企业不通过银行等金融机构，而是通过证券市场直接向投资者发行股票、公司债、信托产品等方式获得资金的一种融资方式。间接融资是指企业通过银行等金融机构获得资金的一种融资方式。因而，银行贷款就成为企业间接融资的一种重要方式。融资方式按照融资中产权关系的不同，可分为权益融资（或股权融资）和债务融资。权益资金无须还本付息，被视为企业的永久性资本。而债务资金必须定期还本付息，它是企业财务风险的主要根源。

jimmy：　虽然银行理财都会预期最高收益率，但不可否认收益率的实现存在着不确定性。同时，不同产品有不同的投资方向，不同的金融市场也决定了产品本身风险的大小。所以，投资人在选择一款银行理财产品时，一定要对其进行全面了解，然后再作出自己的判断。

jimmy：创业和投资是2种概念： 创业，是指个人或集体，开创一个行业。比如开店，比如做什么生意，比如开公司。 投资，指在某一方面投入资金。一般是有得到回报为目的的。但是有些投资，是感情投资，比如支持福利事业，捐款，支持子女上学等等投资，出与一些其他的目的。 创业有时候，也是一种投资。除了金钱投资，也有精力投资。而投资，往往不一定自己创业，有时候投资别人创业。

jimmy：不动产是指土地、建筑物及其他附着于土地上的定着物，包括物质实体及其相关权益 就是你的那块土地，还有土地上的房子，以及土地上生长的树木花草等 不能移动或者如果移动就会改变性质、损害其价值的有形财产

jimmy： 1、经济关系不同 信托是按照“受人之托、代人理财”的经营宗旨来融通资金、管理财产，涉及委托人、受托人和受益人三个当事人，其信托行为体现的是多边的信用关系。而银行信贷则是作为“信用中介”筹集和调节资金供求，是银行与存款人、与贷款人之间发生的双边信用关系。 2、行为主体不同 信托业务的行为主体是委托人。在信托行为中，受托人要按照委托人的意旨开展业务，为受益人服务，其整个过程，委托人都占主动地位，受托人被动地履行信托契约，受委托人意旨的制约。而银行信贷的行为主体是银行，银行自主地发放贷款，进行经营，其行为既不受存款人意旨的制约，也不受借款人意旨的强求。 3、承担风险不同 信托一般按委托人的意图经营管理信托财产，信托的经营风险一般由委托人或受益人承担，信托投资公司只收取手续费和佣金，不保证信托本金不受损失和最低收益。而银行信贷则是根据国家规定的存放款利率吸收存款、发放贷款，自主经营，因而银行承担整个信贷资金的营运风险，只要不破产，对存款要保本付息、按期支付。 4、清算方式不同 银行破产时，存、贷款作为破产清算财产统一参与清算；而信托投资公司终止时，信托财产不属于清算财产，由新的受托人承接继续管理，保护信托财产免受损失。

jimmy：三方理财是金融机构通过与银行合作，分析客户的财务状况和理财需求，一般三方理财的收益都很高一般都在10%到12%左右，像借贷公司收益可到达21%左右，

jimmy：基金与存款都有风险，区别只是确定的亏损与不确定的亏损，所谓风险，大概就是赔钱吧，我想这要和自己的投资产品和行业情况都是有关系的，不能一概而论，你要是怕有风险就选择一个安全稳定的平台，尽量降低风险，你可以试试千壹的基金产品，千壹与正规的基金代销机构众禄基金合作，基金频道的基金产品也来自正规的基金代销机构，而且千壹理财的有聚益科，招金集团入股，背景强大，所以你可以考虑一下千壹基金频道推出的基金产品。

jimmy：不一样，券商资管业务指的就是券商开展帮人管钱的业务，这个业务在券商中属于单独的一个部门来运作。具体的业务就太多了，创建一个资管产品投资股票、投资债券、组合投资、投资衍生品等等。只要是券商用客户的钱来做投资都属于券商资管的范畴。券商做这个事情其实就和银行一样，他们有高端客户的资源，自己做总比只能帮别人介绍、和别人组建子公司的方式强。

jimmy：保险资产管理公司是专门管理保险资金的金融机构。主要业务是接受保险公司委托管理保险资金，目标是使保险资金保值、增值。保险资产管理公司由保险公司或联合保险公司的控股股东发起成立。 受委托之后，保险资产管理公司可以管理运用其股东的保险资金或股东控制的保险公司的资金，也可以管理运用自有资金。但保险资金运用不得突破保险法规定，限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他形式。而且资产管理公司不得承诺受托管理的资金不受损失或保证最低收益，不得利用受托保险资金为委托人以外的第三人牟取利益，也不得操纵不同来源资金进行交易。

dingshuang：1、新三板股票是为专业机构或者大股东准备的，有门槛，不对个人投资开放的，要买只能买以前的三板股票，还需要到证券公司申请开户。新三板属于创新业务，要到证券公司重新开通权限，需要带股东账户卡和身份证到券商柜台办理就可以了。但是，个人投资者要求两年以上投资经验且证券账户资产500万元以上。 2、新三板股票是指证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让，因为挂牌企业的有别于原代办股份转让系统的企业的，所以被形象地称为“新三板”股票。

dingshuang：房地产投资过程中，投资风险种类繁多并且复杂，其中主要有以下几种： (1)市场竞争风险。是指由于房地产市场上同类楼盘供给过多，市场营销竞争激烈，最终给房地产投资者带来的推广成本的提高或楼盘滞销的风险。市场风险的出现主要是由于开发者对市场调查分析不足所引起的，是对市场把握能力的不足。销售风险是市场竞争能力的主要风险。 (2)购买力风险。是指由于物价总水平的上升使得人们的购买力下降。在收入水平一定及购买力水平普遍下降的情况下，人们会降低对房地产商品的消费需求，这样导致房地产投资者的出售或出租收入减少，从而使其遭受一定的损失。 (3)流动性和变现性风险。首先，由于房地产是固定在土地上的，其交易的完成只能是所有权或是使用权的转移，而其实体是不能移动的。其次，由于房地产价值量大、占用资金多，决定了房地产交易的完成需要一个相当长的过程。这些都影响了房地产的流动性和变现性，即房地产投资者在急需现金的时候却无法将手中的房地产尽快脱手，即使脱手也难达到合理的价格，从而大大影响其投资收益，所以给房地产投资者带来了变现收益上的风险。 (4)利率风险。是指利率的变化给房地产投资者带来损失的可能性。利率的变化对房地产投资者主要有两方面的影响：一是对房地产实际价值的影响，如果采用高利率折现会影响房地产的净现值收益。二是对房地产债务资金成本的影响，如果贷款利率上升，会直接增加投资者的开发成本，加重其债务负担。 (5)经营性风险。是指由于经营上的不善或失误所造成的实际经营结果与期望值背离的可能性。产生经营性风险主要有3种情况：一是由于投资者得不到准确充分的市场信息而可能导致经营决策的失误；二是由于投资者对房地产的交易所涉及的法律条文、城市规划条例及税负规定等不甚了解造成的投资或交易失败；三是因企业管理水平低、效益差而引起的未能在最有利的市场时机将手中的物业脱手，以至使其空置率过高，经营费用增加，利润低于期望值等。 (6)财务风险。是指由于房地产投资主体财务状况恶化而使房地产投资者面临着不能按期或无法收回其投资报酬的可能性。产生财务风险的主要原因有：一是购房者因种种原因未能在约定的期限内支付购房款；二是投资者运用财务杠杆，大量使用贷款，实施负债经营，这种方式虽然拓展了融资渠道，但是增大了投资的不确定性，加大了收不抵支、抵债的可能性。 (7)社会风险。是指由于国家的政治、经济因素的变动，引

dingshuang：新三板上市条件： ( 1）满足新三板存续满两年的条件。（有限公司整体改制可以连续计算）； ( 2）新三板主营业务突出，具有持续经营记录；必须满足的条件。 ( 3）新三板上市公司治理结构健全，运作条件规范； ( 4）新三板上市公司股份发行和转让行为合法合规； ( 5）新三板上市公司注册地址在试点国家高新园区； ( 6）地方政府出具新三板上市挂牌试点资格确认函。 新三板上市需要满足下列要求： 1.主体资格上市要求：新三板上市公司必须是非上市股份公司。 2.经营年限要求：存续期必须满两年。 3.新三板上市公司盈利要求：必须具有稳定的，持续经营的能力。 4.资产要求：无限制。 5.主营业务要求：主营的业务必须要突出。 6.成长性及创新能力要求：中关村高新技术，企业，即将逐步扩大试点范围到其他国家级高新技术产业开发区内。

dingshuang：对创业风险的界定，学术界还没有统一的观点，大多数国内外学者都只针对自己所研究的领域或角度来界定，而并没有将其一般的概念提炼出来。Timmons和Devinney将创业风险视为创业决策环境中的一个重要因素，其中包括处理进入新企业或新市场的决策环境以及新产品的引入。 赵光辉主要从创业人才角度界定创业风险，认为创业风险就是指人才在创业中存在的风险，即由于创业环境的不确定性，创业机会与创业企业的复杂性，创业者、创业团队与创业投资者的能力与实力的有限性，而导致创业活动偏离预期目标的可能性及其后果。 无独有偶，牟永红也从人员风险的角度对创业风险进行了阐述，认为创业过程是需要不断地吸收风险投资的过程，而风险投资家们在对新创企业进行风险评估时，首先看重的就是创业的人员，而不是项目本身。人员风险具体表现在人员的能力、人员的流失和人员的道德三个方面。 刘骅将创业风险分为系统风险和非系统风险，系统风险是指由于创业外部环境的不确定性引发的风险；非系统风险是指非外部因素引发的风险，即与创业者、创业投资和创业企业有关的不确定因素引发的风险。

dingshuang：作为中国特色多层次资本市场的重要组成部分，新三板投资方法论研究是一个全新课题，需要我们不断实践和探索，并逐步加以总结与完善。 就股票投资理论和股票投资方法论而言，由于新三板市场生态的特殊性，投资新三板的方法与沪深交易所有显著区别，主要体现在基于市场流动性的操作模式、基于企业成长性的价值判断和基于管理制度的系统性风险控制等方面，通过对企业价值和市场波动情况做出正确评估和判断，以达成持续、稳健获利的目标。 其中，在投资方法论方面，比较常用的分析方法主要包括：基本分析、技术分析、演化分析等。这三种方法基于完全不同的理论体系和逻辑结构，其主要研究对象，都只侧重于市场运作的某一特定方面或者范畴，都有其合理性和局限性，但对于全面认识和深入探索市场运行规律，又都是必不可少的。它们所依赖的理论基础、前提假设、范式特征各不相同，在实际应用中既相互联系，又有重要区别。 具体来说，就是根据分层标准中的“盈利性、成长性、流动性”三个维度，正确理解和综合应用基本分析、技术分析、演化分析三种方法，重点针对企业价值、成长性与安全边际，以及市场、制度、价值演化等方面，进行科学分析，客观判断，谨慎决策。

dingshuang：伴随着保险资管业务的快速发展，行业蕴含的风险逐渐累积，存在的问题也逐渐暴露出来，亟待引起行业和监管者的高度关注。第三方业务的风险逐步显现 　　目前保险资管公司合作的第三方机构除了保险机构外，还有部分为保险业外机构，合作的业务领域涵盖保险资管产品、债权类产品以及类似私募的投资顾问业务。为了赚取管理费收入，一些保险资管公司对业务优劣缺乏取舍，对合作机构缺乏合作标准，没有对第三方业务的风险引起足够警惕。 　　管理能力缺乏竞争力尽管保险资管“跨界”竞争已成为资管业新常态，但与信托、券商资管等相比，保险资管产品存在基础资产投资范围较狭窄、行业集中度较高、缺乏交易流通机制等“先天局限”，加之相应的管理经验、技术和手段欠缺，管理团队基础不扎实，保险资管公司只能单纯依靠委托人的购买力而缺乏自身项目深挖能力和主动营销能力，在大资管时代的竞争中缺乏明显优势。 　　产品开发能力比较欠缺。目前，寿险业已进入了艰难的转型期，传统保障型保险产品的保费增长面临多重制约因素。保险资管的传统资金来源增长受限，而投资在具有理财性质的分红保险产品上的资金被银行理财、互联网理财、基金、信托、私人银行产品等严重分流。 保险资管没有围绕客户需求扩展创新产品设计，如引入分级产品等内外部增信方式，使用包括远期、期货、期权及互换中的一种或多种衍生产品进行风险对冲等不同方式。产品线还没有向更低风险预期收益和更高风险预期收益的方向延伸，没有实现风险收益特征从低到高的产品线布局。 依法合规经营意识仍然欠缺。一些公司对保险资管的监管要求执行不到位，资金运用违规问题如投资产品指标不合规或信用评级不达要求、操作不规范、银行存款和另类投资领域不合规等现象有所抬头，个别公司投资非信托公司自主管理的通道业务形成较大风险。由于保险资金运用体量较大，且问题多集中于非公开产品领域，一旦发生投资损失可能给所在公司带来灾难性后果。

dingshuang：伴随着人们物质生活水平的提高，养老地产所营造的人居理念，越发受到追捧。远景设计研究院养老地产规划专家谈到：其主要是指针对老年人身心特征和生活模式而专门设计的居住建筑。养老地产的建筑产品开发接近于高端住宅产品，创新核心在于适老化设计。国内养老地产的发展仍处于探索和试错阶段，前景不错，目前主流的养老地产商业模式有“开发+销售”、“开发+持有”、“销售住宅+持有配套”三种。

dingshuang：1、了解期货配资并确定合作意向 交易者在办理期货配资前，应首先对配资的操作方式(使用出资方账户)、交易限制(不可重仓隔夜)以及交易风险(杠杆比例再放大)进行全面的了解。 此后，交易者需要选择配资比例并决定配资额。配资比例并非越大越好，交易者应当根据实际需要选择配资比例，配资比例越高，行情向不利方向发展时对您自有资金的危害也越大。 当您确定了配资比例以及配资额后，就可以联系客服人员为您准备期货资金合作协议了。 2、签署期货资金合作协议 收到合作协议后，请您务必仔细阅读协议条款，尤其是关于账户风险监控细则的条款。正确理解风险监控细则对于配资交易者是至关重要的，如您对这部分内容存在疑问，请务必在协议签署前与客服人员联系。 3、存入风险保证金 账户查验无误后，交易者按合同约定金额及账号支付风险保证金。 4、正式开始交易 确认到款后，账户正式交付给交易者进行交易。 配资注意事项： 检验公司是否正规，非常重要，可以到114 查询公司详细信息，可到当地的工商局查询公司是否注册，也可到实地进行考察。 配资前，请确认合同上的条款 是否符合业内的法律。可以拿到当地律师事务所进行核实、确认配资合同符合操作规则，再签订。 入金前需进行确认，入金账户是公司账户，并不是私人账户。千万不要把配资保证金打到私人的账户上。

dingshuang：REITs的魅力在于:通过资金的“集合”,为中小投资者提供了投资于利润丰厚的房地产业的机会;专业化的管理人员将募集的资金用于房地产投资组合,分散了房地产投资风险;投资人所拥有的股权可以转让,具有较好的变现性。

alex：国际贸易融资按进口银行提供服务对象的不同可以分为两大类，一类是进口方银行为进口商提供的服务，另一类是出口方银行为出口商提供的服务。以下为几种主要的贸易融资工具： （1）信用证 信用证是指银行有条件的付款承诺，即开证银行依照客户（开证申请人）的要求和指示，承若在符合信用证条款的情况下，凭规定的单据向第三者（受益人）或其指定人进行付款，或承兑；或授权另一家银行进行该项付款，或承兑；或授权另一家银行议付。 信用证按不同的划分标准可以分为以下几类： 按进出口来分可分为进口信用证和出口信用证。 按开证行保证性质的不同，可分为可撤销信用证和不可撤销信用证。现在银行基本上只开不可撤销信用证。 按信用证项下的汇票是否附商业单据，可分为跟单商业信用证和光票信用证。现在银行开立的大多是不可转让信用证。 按付款期限可分为即期信用证和远期信用证。 按是否可循环使用可分为循环信用证和不可循环信用证。 按是否保兑可分为保兑信用证和无保兑信用证。 其他种类：预支信用证、背对背信用证、对开信用证、旅行信用证等。 （2）押汇 按进出口方的融资用途来分，押汇可分为出口押汇和进口押汇。 出口押汇是指银行凭借获得货运单据质押权利有追索权地对信用证项下或出口托收项下票据进行融资的行为。出口押汇在国际上也叫议付，即给付对价的行为。 进口押汇是指银行应进口申请人的要求，与其达成进口项下单据及货物的所有权归银行所有的协议后，银行以信托收据的方向向其释放单据并先行对外付款的行为。进口押回包括进口信用证项下押汇和进口代收项下押汇。 （3）保理 保理又称为保付代理、托收保付，是贸易中以托收、赊账方式结算货款时，出口方为了规避收款风险而采用的一种请求第三者（保理商）承担风险的做法。保理业务是一项集贸易融资、商业资信调查、应收账款管理及信用风险担保于一体的综合性金融服务。与传统结算方式相比，保理的优势主要在于融资功能。 （4）福费廷 福费廷也称为包买票据或买断票据，是指银行（或包买人）对国际贸易延期付款方式中出口商特有的远期承兑汇票或本票进行无追索权的贴现。

zjt1234：债券正回购的概念 　　正回购(Sell Repo)是指央行以手中所持有的债券做抵押向金融机构融入资金，并承诺到期再买回债券并付出一定利息的交易行为。中国央行的正回购操作以7天居多，每周到期再滚动操作。正回购会减少运作成本，同时锁定资金效果，与发行央行票据一样，正回购也是回笼货币的一种手段。 　　债券逆回购的概念 　　逆回购为中国人民银行向一级交易商购买的有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为。简单解释就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时央行扮演投资者，是接受债券质押、借出资金的融出方。2012年7月26日，央行实施了500亿元逆回购操作，期限7天，利率3.35%。中国人民银行2012年10月30日发布公告，以利率招标方式开展了2900亿元的7天期逆回购操作与1050亿元14天期逆回购操作，规模总计3950亿元，创史上单日新高。2012年11月15日，中国人民银行公开市场进行910亿元　　逆回购人民币的逆回购操作，这次逆回购包括7天期420亿元及14天期490亿元。2015年6月25日，央行重启逆回购，期限为7天，规模为350亿元人民币，中标利率为2.70%。 　　正回购和逆回购的不同表现在： 　　逆回购 　　1、为中国人民银行向一级交易商购买有价证券，并约定在未来特定日期将有价证券卖给一级交易商的交易行为， 　　2、逆回购为央行向市场上投放流动性的操作，逆回购到期则为央行从市场收回流动性的操作。 　　3、简单说就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时投资者就是接受债券质押，借出资金的融出方 。 　　通俗点来说，就是正回购是现在卖，将来买回债券，逆回购是现在买，将来卖出债券。 　　正回购 　　1、是一方以一定规模债券作抵押融入资金，并承诺在日后再购回所抵押债券的交易行为。 　　2、是央行以手中所持有的债券做抵押向金融机构融入资金，并承诺到期再买回债券并付出一定利息。我国央行的正回购操作以7天居多，每周到期再滚动操作。 　　3、也是央行经常使用的公开市场操作手段之一，央行利用正回购操作可以达到从市场回笼资金的效果。较央行票据，正回购将减少运作成本，同时锁定资金效果较强。

alex：国债，又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家，所以它具有最高的信用度，被公认为是最安全的投资工具。

zjt1234：融资保函又称“融资性保函”或“融资类保函”，是指担保银行应借款人的申请而向贷款人出具的，保证借款人履行借贷资金偿还义务的书面文件。该保函主要包括：借款保函、透支保函、有价证券发行担保、融资租赁担保、延期付款担保、银行授信额度保函等。

alex：欧洲期票作为欧洲债券市场的一个组成部分，公认开始于1978年12月新西兰航运公司在市场上的融资行动。由于欧洲期票所具备的低成本和高灵活性的特征，自问世以来得到了迅速的发展。 在性质上，欧洲期票更接近辛迪加贷款，因为增加了低成本以及避免了利息预提税等方面的优点，近年来成为项目融资的一种重要的债务资金来源。

chenqun：参与型存托凭证是由发行人和存券银行共同设立的。与非参与型计划不同的是，在参与型计划中，发行人是存券协议的缔约方，并且签署表F-6。存券协议规定了发行人、存券银行和投资者各自的权利和义务。参与型存托凭证的基础证券也需要由保管银行来托管。 在参与型存托凭证计划中，虽然存托凭证持有人仍承担一部分费用(如存入和退还存托凭证的费用)，但发行人通常也承担一部分有关费用(如存券银行分发红利的费用)。按照大多数参与型存托凭证计划的条款，存券银行同意分发股东大会的通告和投票信息、股东通讯和其他消息，这样存托凭证持有人的股东权利将得到保证。虽然参与型存托凭证的存托条件(Terms Of Deposit)与那些非参与型存券凭证不一样，但参与与否本身不会引起美国SEC报告或注册的不同。 参与型存托凭证的特点 除此之外，参与型存托凭证还有以下好处： （1）公司参与型存托凭证使存券凭证投资者与普通股的持有人处于相同的地位，因而鼓励对存托凭证的更多投资。 （2）参与型存托凭证的投资者将与相应的存券银行保护良好的关系，并可得优良的服务。 （3）用参与型存托凭证的文明规定来表达对市场的承诺，增强了股东的信任感。 （4）参与型存托凭证使公司的承诺更加形象，因而能改善公司和投资者之间的关系。 （5）设立一个参与型存托凭证，使发行人在参与过程中，更加熟悉美国证券市场，并为以后在上市作准备。 参与型存托凭证的类型 公司参与型的存托凭证由存券银行发行，存券银行与公司之间须签署存券协议或服务合同，参与型的存托凭证提供了在美国交易所上市的灵活必和在美国证券市场筹措资金可能性。参与型存托凭证共有五类，其中两类用于扩大现有股票的销售，以扩展发行人的股东基础，包括第一级公司参与型存托凭证和挂牌的存托凭证(又称为第二级公司参与型存托凭证)。另外三种的目标在于通过发行新股集资(又称为第三级公司参与型存托凭证)，包括在美国公开发行的存券凭证、在美国不公开发行的存托凭证及全球交易的存托凭证三种。

alex：代理证券资金清算业务主要包括： （1）一级清算业务，即各证券公司总部以法人为单位与证券登记结算公司之间发生的资金往来业务。 （2）二级清算业务，即法人证券公司与下属证券营业部之间的证券资金汇划业务。

alex：发行特种金融债券是清理不规范证券回购债务的需要，其依据是国发[1996]20号文件。1995年整顿国债回购业务以前，我国国债回购业务主要集中在武汉证券交易中心、天津证券交易中心、联办STAQ系统和上海证券交易所。1991年底，联办STAO系统开办证券回购业务（联办STAQ系统由中国证券市场研究设计中心（即联办）和若干金融机构共同出资组建，行政挂靠国家体改委）。1993年，天津证券交易中心开办证券回购业务（天津证券交易中心经天津市政府与中国人民银行天津市分行批准设立）。1994年4月，武汉证券交易中心开办证券回购业务（武汉证券交易中心由中国人民银行湖北省分行与武汉市分行联合组建，共同领导）。这三家交易场所开办的证券回购业务未经任何部门批准。1995年下半年以后，国债回购业务主要集中在上海证券交易所。 　　国债回购业务开展后，一些金融机构和交易场所在实际运行中违反中国人民银行、财政部、中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）的有关规定，大量买空卖空国债，有的月利率高达25％，期限长达2年，资金用途不合理，严重扰乱了货币市场秩序。为此，中国人民银行、财政部、证监会于1995年8月8日联合下发了《关于重申对进一步规范证券回购业务有关问题的通知》（以下简称《通知》）。 　　《通知》指出，凡未经国务院和中国人民银行批准的，证券交易场所和融资中心，一律不得开办证券回购业务。所有金融机构也不得参与这些场所和中心开设的证券回购市场。非金融机构、个人以及不具有法人资格的金融机构一律不得直接参与证券回购业务，任何交易场所、融资中心不得接受其为会员。禁止在国家批准的证券交易场所之外私下从事证券口购业务。 　　《通知》明确了证券回购券种只能是国库券和经中国人民银行批准发行的金融债券；回购期限最长不得超过1年；回购资金不得用于固定资产投资，不得用于期货市场投资和股本投资，不得以贷款、拆借等任何名义用于企业。 　　《通知》强调回购方必须有百分之百的属于自己所有的国库券和金融债券，并将国库券和金融债券集中在中国人民银行省级分行指定的一家证券登记托管机构保管。禁止任何金融机构挪用个人或机构委托其保管的证券。禁止任何金融机构以租券）借券等方式从事证券回 购业务。 　　《通知》严禁金融机构以出售国库券代保管单等形式用国家信用，非法集资或变相高息吸收存款。 　　《通知》下发后，基本

alex：久期也称持续期，是1938年由F.R.Macaulay提出的。它是以未来时间发生的现金流，按照目前的收益率折现成现值，再用每笔现值乘以现在距离该笔现金流发生时间点的时间年限，然后进行求和，以这个总和除以债券目前的价格得到的数值就是久期。 久期是债券平均有效期的一个测度，它被定义为到每一债券距离到期的时间的加权平均值，其权重与支付的现值成比例。 久期是考虑了债券现金流现值的因素后测算的债券实际到期日。价格与收益率之间是一个非线性关系。但是在价格变动不大时，这个非线性关系可以近似地看成一个线性关系。也就是说，价格与收益率的变化幅度是成反比的。值得注意的是，对于不同的债券，在不同的日期，这个反比的比率是不相同的。 在债券分析中，久期已经超越了时间的概念。修正久期大的债券，利率上升所引起价格下降幅度就越大，而利率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。可见，同等要素条件下，修正久期小的债券比修正久期大的债券抗利率上升风险能力强;但相应地，在利率下降同等程度的条件下，获取收益的能力较弱。 正是久期的上述特征给我们的债券投资提供了参照。当我们判断当前的利率水平存在上升可能，就可以集中投资于短期品种、缩短债券久期;而当我们判断当前的利率水平有可能下降，则拉长债券久期、加大长期债券的投资，这就可以帮助我们在债市的上涨中获得更高的溢价。 实际上，久期在数值上和债券的剩余期限近似，但又有别于债券的剩余期限。在债券投资里，久期被用来衡量债券或者债券组合的利率风险，它对投资者有效把握投资节奏有很大的帮助。 一般来说，久期和债券的到期收益率成反 比，和债券的剩余年限成正比,和票面利率成反比。一个特殊的情况是，当一个债券是贴现发行的无票面利率债券，那么该债券的剩余年限就是其久期。这也是为什么人们常常把久期和债券的剩余年限相提并论的原因。

chenqun：利率互换是指交易双方约定在未来的一定期限内，根据约定数量的同种货币的名义本金交换利息额的金融合约。最常见的利率互换是在固定利率和浮动利率之间进行转换。当利率看涨时，可将浮动利率债务类金融工具转换成固定利率金融工具，将固定利率资产类金融工具转换成浮动利率金融工具；而利率看跌时，做相反交易。

chenqun：债券的交易方式大致有债券现货交易、债券回购交易、债券期货交易。 　　债券现货交易又叫现金现货交易，是债券交易中最古老的交易方式。是债券买卖双方对债券的买卖价格均表示满意，在成交后立即办理交割，或在很短的时间内办理交割的一种交易方式。以深圳为例，投资者可直接通过证券账户在深交所全国各证券经营网点买卖已经上市的债券品种。 　　债券回购是指债券持有一方出券方和购券方在达成一笔交易的同时，规定出券方必须在未来某一约定时间以双方约定的价格再从购券方那里购回原先售出的那笔债券，并以商定的利率（价格）支付利息。 　　债券期货交易是一批交易双方成交以后，交割和清算按照期货合约中规定的价格在未来某一特定时间进行的交易。

chenqun：中国概念股就是指有中资背景，或主要业务在中国大陆的，在外国上市（比如纳斯达克）的中国国内公司股票。中国概念股是相对于海外市场来说的，同一个公司可以在不同的股票市场分别上市，所以，某些中国概念股公司是可能在国内同时上市的。美国接受中国概念股的原因主要是中国的庞大市场的影响，是相当于投资中国公司，但这个原因主要是资本的利益取向，为了追求更高的投资回报，和政治无关。 中国概念股就是在国外上市的中国注册的公司，或虽在国外注册但业务和关系在大陆的公司的股票。

alex：信用证是指由银行（开证行）依照（申请人的）要求和指示或自己主动，在符合信用证条款的条件下，凭规定单据向第三者（受益人）或其指定方进行付款的书面文件。即信用证是一种银行开立的有条件的承诺付款的书面文件。 在国际贸易活动，买卖双方可能互不信任，买方担心预付款后，卖方不按合同要求发货；卖方也担心在发货或提交货运单据后买方不付款。因此需要两家银行作为买卖双方的保证人，代为收款交单，以银行信用代替商业信用。银行在这一活动中所使用的工具就是信用证。

alex：定向央票是被指定的商业银行只能接受央票。央行发行定向票据，期限一般会是1年或1年多一点，利率也一般要比法定存款准备金的利率高，这种手段更缓和、更有针对性、更为市场化。对商业银行发行定向票据，是具有惩罚性的。从商业利益来讲，发行定向票据，锁定了商业银行的一部分基础货币，对银行的放贷冲动具有很强的抑制作用。

alex：信保融资是指银行根据客户申请，在出口后凭客户转让的中国信保保险保单赔款权益提供融资的业务，融资种类包括出口押汇、应收账款买断、授信额度等品种。 出口押汇 出口押汇(Outward bill/outward documentary bills/Outward Bill Credit/bill purchased) 出口押汇是指企业（信用证受益人）在向银行提交信用证项下单据议付时，银行（议付行）根据企业的申请，凭企业提交的全套单证相符的单据作为质押进行审核，审核无误后，参照票面金额将款项垫付给企业，然后向开证行寄单索汇，并向企业收取押汇利息和银行费用并保留追索权的一种短期出口融资业务。 授信额度 授信额度是指商业银行为客户核定的短期授信业务的存量管理指标，只要授信余额不超过对应的业务品种指标，无论累计发放金额和发放次数为多少，商业银行业务部门均可快速向客户提供短期授信，即企业可便捷地循环使用银行的短期授信资金，从而满足客户对金融服务快捷性和便利性的要求。

alex：我国的同业拆借，是指经中国人民银行批准进入全国银行间同业拆借市场（以下简称同业拆借市场）的金融机构之间，通过全国统一的同业拆借网络进行的无担保资金融通行为。 同业拆借具有期限短、金额大、风险低、手续简便等特点，从而能够反映金融市场上的资金供求状况。因此，同业拆借市场上的利率是货币市场最重要的基准利率之一。

alex：坚持安全边际法则是巴菲特永不亏损的基石。所谓安全边际法则，其含义就是像购买价廉物美的商品一样，用相对于实际价值非常便宜的价格买入好股票。基于安全边际法则进行价值投资，用巴菲特的话来说就是：用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票，其实就是用相当于实际价值4折的价格买入股票。 　　1.遵循安全边际法则投资 　　安全边际原则仍然非常正确，非常有效，永远是投资成功的基石。——沃伦·巴菲特 　　巴菲特为什么能在股市叱咤风云，他有什么常胜不败的秘诀吗？如果非要回答这个问题的话，巴菲特的制胜秘诀就是安全边际法则。巴菲特的导师格雷厄姆教给学生的保障投资永不亏损、绝对安全的秘诀——尽量购买那些价格远远低于价值的股票，离股价大跌的悬崖也就是价值线越远越好。格雷厄姆把股价低于价值的程度称为安全边际。格雷厄姆说：“我把投资成功、永不亏损的秘密精练成四个字的座右铭——安全边际。” 　　巴菲特在19岁时就从格雷厄姆的书中读到了安全边际原则，现在他已经快80岁了，做了一辈子投资。他感叹：“安全边际原则仍然非常正确，非常有效，永远是投资成功的基石。”怎么理解安全边际这个概念呢？安全边际这个概念听起来很高深，其实很简单，就是寻找价格大大低于价值的质优价廉的便宜货。其实我们每个人在生活中都在用这个方法。女孩子去摊位上买衣服时，为什么会大幅砍价呢？人们去市场买菜时，为什么会还价呢？当然我们想买得便宜一些，省点钱。同时呢，谁都知道，买的没有卖的精，万一估不准值多少钱，多还点价，一般不会怎么吃亏。其实股市也是一个大商场，只不过里面的商品都是股票而已。格雷厄姆和巴菲特在股市买股票，就像我们到市场买东西一样，运用的是同样的原则。 　　所谓安全边际原则，其含义就是像购买价廉物美的商品一样，用相对于实际价值非常便宜的价格买入好股票。基于安全边际进行价值投资，用巴菲特的话来说就是：用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票，其实就是用相当于实际价值4折的价格买入股票。商品的标价并非其实际价值，我们要自己大概估计一下。股票过去的价格也并非其实际价值，我们也要自己大概估计一下。估计股票价值，首先要估计这家上市公司的内在价值。巴菲特会大概估计出一个公司的价值，就可以除以总股本，折算出一股股票的价值，然后和市场价格进行比较，股价明显低于价值就买入，否则就寻找其他股票的投资机会。 　　遗憾的是，我们在日常购物时运用的基本原则，却偏偏不

alex：结构化融资(通俗的说法是资产证券化)可以为银行筹集资金、增加收入和管理资产负债表，中国的商业银行能够从中获得四个方面的好处。首先，结构化融资可以缓解银行在储蓄市场上的吸储压力；其次，利用结构化融资，商业银行可以更积极大胆地开发固定利率住房抵押贷款；第三，促使商业银行的经营模式从“存贷利差型银行”向“发放收费型银行”转换；第四，商业银行得以降低其利息成本，从而更具竞争力。 资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。 资产证券化仅指狭义的资产证券化。自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，现在又衍生出如风险证券化产品。 1、广义定义 广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类： 1、实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。 2、信贷资产证券化：就是将一组流动性较差信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款，经过重组形成资产池，使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定，再配以相应的信用担保，在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。 3、证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。 4、现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。 2、狭义定义 狭义的资产证券化是指信贷资产证券化。按照被证券化资产种类的不同，信贷资产证券化可分为住房抵押贷款支持的证券化（Mortgage-Backed Securitization，MBS ）和资产支持的证券化（Asset-Backed Securitization， ABS ）。 3、流程 概括地讲，一次完整的证券化融资的基本流程是：发起人将证券化资产出售给一家特殊目的机构(Special Purpose Vehicle， SPV) ，或者由SPV 主动购买可证券化的资产，然后SPV 将这些资产汇集成资产池（Assets Pool ），再以该资产池所产生的现

chenqun：经营租赁保函是指对经营租赁合同项下的租金支付提供的担保。

chenqun：反向浮动利率债券： 　　浮息CMO债券最早于1986年9月发行，浮动利率债券的息票按照某一指标与特定利差之和定期调整（通常每个月一次）。最经常使用的指标包括LIBOR，或者其他各种期限的固定期限的国债利率。浮动利率债券通常以面值出售，由于利率风险有限，对欧洲和亚洲的投资者，以及美国商业银行等存款机构较有吸引力。 　　为了保证抵押贷款产生的利息在任何利率变动或者提前还款情况下，都能满足浮动利率债券的利率支付，设计者将固定利率的层级CMO分割成了浮动利率债券和一个反向浮动利率债券。 　　反向浮动利率债券的利息支付与浮动利率债券同步，但其息票乃是相对于某一指标反向浮动的。不过，浮动利率债券、反向浮动利率债券一般都设有上、下限，不过这些上下限可以是固定不变的，也可以根据一个预期计划发生变化。 　　浮动利率-反向浮动利率债券组合可以从接续还本层级债券、PAC、TAC、附随债券等基础债券创建而来，浮动利率-反向浮动利率组合的总息票比其基础债券相等或者略低。由于反向浮动利率债券的息票与指标反向变化，比如当浮动利率债券利率上升一个基点，反向浮动利率债券的利率就要下降2个基点，因此投资者通常要求反向浮动利率债券的收益率高于浮动利率债券或者基础债券。为了提高收益率，反向浮动利率债券的息票通常都按照某一乘数（multiplier）进行放大。例如，我们以6亿元利率为7.5%的附随债券为基础债券，发行4亿元的浮动利率债券和2 亿元的反向浮动利率债券，则反向浮动利率债券的乘数为2。此时，假如浮动利率债券的息票调整水平为LIBOR 0.65%个，同时具有10%的利率上限；则反向浮动利率债券的息票调整水平21.2%-2*LIBOR，并具有2.5%的利率下限。浮动利率-反向浮动利率债券组合的收益率= （LIBOR 0.65%）*2/3 （21.2%-2*LIBOR）/3=7.5%。 　　反向浮动利率债券是一种特殊的投资品种，使用得当的话，它可以降低固定收益组合中利率波动风险，并且具有提供较高回报的潜质，但同时反向浮动利率债券的风险也较大，因此建议只有那些理解这些风险并具有相当分析能力的投资者购买此类债券。

chenqun：1、融资保函的定义 融资保函又称“融资性保函”或“融资类保函”，是指担保银行应借款人的申请而向贷款人出具的，保证借款人履行借贷资金偿还义务的书面文件。该保函主要包括：借款保函、透支保函、有价证券发行担保、融资租赁担保、延期付款担保、银行授信额度保函等。 2、融资保函的适用范围 1、借款人向银行等金融机构取得各种形式的融资。 2、借款人在金融市场上发行有价证券融资。 3、融资保函的作用。 1、对借款人 1）提高借款人的信用评价，有利于借款人取得融资。 2）在有价证券发行中，降低有价证券无力偿还的风险，利于有价证券销售。 2、对贷款人或有价证券购买方 1）分散融资风险，提高了贷款资金的安全。 2）获得有价证券偿付的充分保障。

yuqianwen：金融市场是资金融通市场，是指资金供应者和资金需求者双方通过信用工具进行交易而融通资金的市场，广而言之，是实现货币借贷和资金融通、办理各种票据和有价证券交易活动的市场。 金融市场从不同的角度考察，可作如下分类： （1）按地理范围可分为： ①国际金融市场，由经营国际间货币业务的金融机构组成，其经营内容包括资金借贷、外汇买卖、证券买卖、资金交易等。 ②国内金融市场，由国内金融机构组成，办理各种货币、证券及作用业务活动。它又分为城市金融市场和农村金融市场，或者分为全国性、区域性、地方性的金融市场。 （2）按经营场所可分为： ①有形金融市场，指有固定场所和操作设施 的金融市场； ②无形金融市场，以营运网络形式存在的市场，通过电子电讯手段达在交易。 （3）按融资交易期限划分为： ①长期资金市场（资本市场），主要供应一年以上的中长期资金，如股票与长期债券的发行与流通； ②短期资金市场（货币市场），是一年以下的短期资金的融通市场，如同业拆借、票据贴现、短期债券及可转让存单的买卖。 （4）按交易性质划分为： ①发行市场，也称一级市场，是新证券发行的市场； ②流通市场，也称二级市场，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。 （5）按交易对象划分为折借市场、贴现市场、大额定期存单市场、证券市场（包括股票市场和债券市场）、外汇市场、黄金市场和保险市场。 （6）按交割期限可分为： ①金融现货市场，融资活动成交后立即付款交割； ②金融期货市场，投融活动成交后按合约规定在指定日期付款交割。按照上述各内在联系对金融市场进行科学系统的划分，是进行金融市场有效管理的基础。 （7）按交易标的物划分为： ①货币市场 ②资本市场 ③金融衍生品市场 ④外汇市场 ⑤保险市场 ⑥黄金及其他投资品市场 （8）根据融资方式划分为： ①直接融资市场 ②间接融资市场 （9）根据具体的交易工具类型划分：

yuqianwen：停牌是指股票由于某种消息或进行某种活动引起股价的连续上涨或下跌，由证券交易所暂停其在股票市场上进行交易。待情况澄清或企业恢复正常后，再复牌在交易所挂牌交易。 　　原因 　　一、上市公司有重要信息公布时，如公布年报、中期业绩报告，召开股东会，增资扩股，公布分配方案，重大收购兼并，投资以及股权变动等； 　　二、证券监管机关认为上市公司须就有关对公司有重大影响的问题进行澄清和公告时； 　　三、上市公司涉嫌违规需要进行调查时，至于停牌时间长短要视情况来确定。 　　相关规定 　　2006年版《上海证券交易所交易规则》规定“股票、封闭式基金交易出现异常波动的，本所可以决定停牌，直至相关当事人作出公告当日的上午10:30予以复牌。根据市场发展需要，本所可以调整停牌证券的复牌时间。” 　　什么是异常波动？《上海证券交易所交易规则》里列出了四种情形： 　　(一)连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±20%的； 　　(二)ST股票和*ST股票连续三个交易日内日收盘价格涨跌幅偏离值累计达到±15%的； 　　(三)连续三个交易日内日均换手率与前五个交易日的日均换手率的比值达到30倍，并且该股票、封闭式基金连续三个交易日内的累计换手率达到20%的； 　　(四)本所或证监会认定属于异常波动的其他情形 　　深圳证券交易所规定，上市公司如有下列情形，交易所可报请主管机关给上市公司予以停牌： 　　（1）公司累计亏损达实收资本额二分之一时。 　　（2）公司资产不足抵偿其所负债务时。 　　（3）公司因财政原因而发生银行退票或拒绝往来的事项。 　　（4）全体董事、监事、经理人所持有记名股票的股份总额低于交易所规定。 　　（5）有关资料发现有不实记载，经交易所要求上市公司解释而逾期不作解释者。 　　（6）公司董事或执行业务的股东，有违反法令或公司业务章程的行为，并足以影响公司正常经营的。 　　（7）公司的业务经营，有显著困难或受到重大损害的。 　　（8）公司发行证券的申请经核准后，发现其申请事项有违反有关法规、交易所规章或虚假情况的。 　　（9）公司因财务困难，暂停营业或有停业的可能，法院对其证券做出停止转让裁定的。 　　（10）经法院裁定宣告破产的。 　　（11）公司组织及营业范围有重大变更，交易所认为不宜继续上市的。 　　另外，上市公司如有下述情形，则应要求停止上市买卖： 　　（1）上市公司计

yuqianwen：所谓信用交易又称"保证金交易"（Margin Trading）和垫头交易，是指证券交易的当事人在买卖证券时，只向证券公司交付一定的保证金，或者只向证券公司交付一定的证券，而由证券公司提供融资或者融券进行交易。因此，信用交易具体分为融资买进和融券卖出两种。也就是说，客户在买卖证券时仅向证券公司支付一定数额的保证金或交付部分证券，其应当支付的价款和应交付的证券不足时，由证券公司进行垫付，而代理进行证券的买卖交易。其中，融资买入证券为"买空"，融券卖出证券为"卖空"。

alex：批发物价指数是通货膨胀测定指标的一种，根据商品批发价格变动资料所编制，反映不同时期生产资料和消费品批发价格的变动趋势与幅度的相对数。 批发价格是在商品进入零售，形成零售价格之前，有中间商或批发企业所订，其水平决定于出厂价格或收购价格，对零售价格有决定性影响。因此有经济学家认为批发价格指数比消费物价指数具有更广泛的物价变动代表性。批发物价指数既可按全部商品综合编制，也可按不同部门或各类商品分别编制，但不包括劳务价格。批发物价指数的优点在于对商品流通比较敏感。其缺陷在于统计范围狭窄，所以许多国家没有将批发物价指数列为测定通货膨胀的代表性指标。我国尚未公开发布批发物价指数资料。

alex：所谓超短融，是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的、期限在270天以内的短期融资券。 　　对于企业而言，发行超短融除了能够进一步打开融资空间之外，还具有期限更短，发行程序更简便灵活，滚动发行更容易等优势。 　　超级短期融资券（下称“超短融”）的发行主体范围已大幅度扩充至一般中央AAA级企业及其一家AAA级核心子公司。 　　对于国内商业银行而言，当前利润依然严重依赖存贷利差，而短期流动资金贷款又是最重要的贷款产品之一。但与超短融相比，银行流动资金贷款优势全无。 　　以中国石油天然气集团公司2012年1月初发行的200亿元超短融为例，其期限为270天，票面利率为4.45%。而同期银行6个月贷款基准利率为6.1%，一年期利率更是高达6.56%。 　　此前超短融被限定在几家大型央企范围之内，对银行流贷冲击有限，但发行主体扩容之后，对银行流贷的冲击将开始日益显现。 　　超短融是企业或者个人临时做出了很大的投资决定，而且这个投资决定会带来很大的收益或者是关乎生存空间的，财务上的现金流或者资金又不允许这样做这个投资，那么只有超短融资了。但这样的融资方式要付出的融资费用都是很巨大的

alex：信保融资是指银行根据客户申请，在出口后凭客户转让的中国信保保险保单赔款权益提供融资的业务，融资种类包括出口押汇、应收账款买断、授信额度等品种。 出口押汇 出口押汇(Outward bill/outward documentary bills/Outward Bill Credit/bill purchased) 出口押汇是指企业（信用证受益人）在向银行提交信用证项下单据议付时，银行（议付行）根据企业的申请，凭企业提交的全套单证相符的单据作为质押进行审核，审核无误后，参照票面金额将款项垫付给企业，然后向开证行寄单索汇，并向企业收取押汇利息和银行费用并保留追索权的一种短期出口融资业务。 授信额度 授信额度是指商业银行为客户核定的短期授信业务的存量管理指标，只要授信余额不超过对应的业务品种指标，无论累计发放金额和发放次数为多少，商业银行业务部门均可快速向客户提供短期授信，即企业可便捷地循环使用银行的短期授信资金，从而满足客户对金融服务快捷性和便利性的要求。

chenqun：存单在法律意义上是表明存款人与金融机构间存在存款合同关系的重要证据，其属性属于合同凭证，用来证明存款人与存款机构之间的法律关系。由存款人将一定数额的款项交付给存款机构，存款机构在存款期满时或某个时间向存款人支付本金及利息。 存款机构出具了存单，不论自己的经办人将该笔款项入账或不入账或部分入账，存款机构无权单方更改，如果单方更改，则其更改违反存款合同规定。

chenqun：按照监管规定来讲，是不存在兜底说法的。 从客观角度来说 ，资管业务刚展开不久，行业发展初期在项目运作上，比已经成熟的信托更保守一些。 再者，很多公募基金的股东是实力比较雄厚的金融机构，资管公司会优先从股东关系层面选择项目，这就极大程度上有利于项目的调研跟进和贷后管理。 再次，公募基金特定资产管理业务的牌照本身是比较稀缺和珍贵的。截止2014年6月只有67家拿到了证监会的资管牌照资格。 从主观角度来说，资管公司的母公司公募基金公司为了维护自身的信用，也会对资管公司项目的选择和风控进行监督。 另外，从资管公司业务人员构成上，除了原先的投资人员及从信托公司吸收的人员之外，基金公司的监察稽核以及法务人员也是重要组成人员。

chenqun：边际贷款是指借贷投资。用自己的储蓄和借贷基金来投资允许你进行更多的投资，与仅用储蓄投资相比，获取的回报会更多。与物业投资者预付20－30％的保证金类似，边际贷款也允许你用20％的保证金购买某一股票或者管理基金的投资组合。这种方式就是通常所说的杠杆作用。

chenqun：货币互换（又称货币掉期）是指两笔金额相同、期限相同、计算利率方法相同，但货币不同的债务资金之间的调换，同时也进行不同利息额的货币调换。简单来说，利率互换是相同货币债务间的调换，而货币互换则是不同货币债务间的调换。货币互换双方互换的是货币，它们之间各自的债权债务关系并没有改变。初次互换的汇率以协定的即期汇率计算。货币互换的目的在于降低筹资成本及防止汇率变动风险造成的损失。 货币互换的条件与利率互换一样，包括存在品质加码差异与相反的筹资意愿，此外，还包括对汇率风险的防范。 优点 ①可降低筹资成本 ②满足双方意愿 ③避免汇率风险，这是因为互换通过远期合同，使汇率固定下来。这个互换的缺点与利率互换一样，也存在违约或不履行合同的风险，如果是这样，另一方必然因利率、汇率变动而遭受损失 这里须注意的是，货币互换与利率互换可以分别进行，同时也可结合同时进行。但操作原理与上述单个互换一样。 互换交易形式除上述利率互换和货币互换两大形式外，还有其他许多形式，这里介绍3种。 (1)平行贷款(parallel loan)。 (2)背对背贷款(back-to-back loan)。 (3)中长期期汇预约(medium and long-term foreign exchange contract) 使用货币互换涉及三个步骤： 第一步是识别现存的现金流量。互换交易的宗旨是转换风险，因此首要的是准确界定已存在的风险。 第二步是匹配现有头寸。只有明了现有头寸地位，才可能进行第二步来匹配现有头寸。基本上所有保值者都遵循相同的原则，即保值创造与现有头寸相同但方向相反的风险，这就是互换交易中所发生的。现有头寸被另一数量相等但方向相反的头寸相抵消。因而通过配对或保值消除了现有风险。 互换交易的第三步是创造所需的现金流量。保值者要想通过互换交易转换风险，在互换的前两步中先抵消后创造就可以达到目的。与现有头寸配对并创造所需的现金流量是互换交易本身，识别现有头寸不属于互换交易，而是保值过程的一部分。 货币互换是一项常用的债务保值工具，主要用来控制中长期汇率风险，把以一种外汇计价的债务或资产转

chenqun：首先，券商集合理财计划是一种长期投资产品，不适宜频繁的操作，一般而言，两年以上的投资年限是需要的。而限定性的产品并不等同于货币市场基金，只可以作为现金管理工具。此外，固定收益类的产品年收益率在3%左右，因此，集合计划的流动性并没有货币市场基金好，一定要注意成本考量。 其次，选择券商集合理财计划更多要从自身的投资目标出发，如果注重的是资本的保值，那就应该选择限定性产品；如果追求资本的长期的成长性和收益性，则应该选择非限定性产品，而在非限定性产品之中，投资者还要根据投资理念和业绩比较基准，来区分不同产品的投资嗜好。同时长期的投资计划要着眼于长期的稳定回报，而不是短期的波幅。 再者，如果选择有券商自身资金参与的计划，其参与率在5%左右即可。再就是选择有最低收益保证的、计划绩效与管理费用相挂钩的计划。 最后，随着券商集合理财计划的普及，更多的规范类券商必然也想在这块市场中分一杯羹。而投资者在选择众多券商时，更多要参考的是该券商是否有成功的集合券商理财计划运作经验，以及其募集的金额。

chenqun：风险投资（Venture Capital）简称是VC，在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。

alex：协定存款是对公客户与银行签订协定存款合同，双方商定对公客户保留一定金额的存款以应付日常结算，此部分按普通活期利率计付利息，超过定额金额的那部分存款按协定存款利率计付利息。协定存款功能等同活期存款，但收益要高出活期存款近2倍，一般银行只会跟有大额存款的客户做协定存款。个人存款不适用。 　　协定存款功能等同活期存款，其收益根据公司与银行签订的合同确定，一般而言，存款的余额越高，公司获得的利率越高。 　　合同期限最长为一年（含一年），到期任何一方如未提出终止或修改，则自动延期。 　　我国的协定存款利率由中国人民银行确定并公布。

alex：单一账户资产组合理论 单一账户资产组合理论和和均值方差组合理论的投资者都将资产组合视为一个整体，即单一的账户。他们象[[|现代资产组合理论|Markowitz理论]](Markowitz)中提出的那样考虑资产间的协方差。在某种程度上，单一账户资产组合理论关于资产组合的选择类似于均值方差模型中的证券组合选择。均值方差理论的核心是（μ，δ）平面中的均值方差有效边界。单一账户资产组合理论与之对应的则是（Eh（W），Pr{ W≤A }）平面中的有效边界。在两种情况下，投资者都将选择具有较高值的μ或Eh（W）以及具有较低值的δ或Pr{ W≤A }。因此，均值方差有效边界通过固定δ下的最大值μ而获得，而单一账户行为组合理论有效边界则通过固定Pr{ W≤A }下的最大值Eh（W）而获得。因此，单一账户资产组合理论中的有效组合不完全等同于均值方差模型中的有效组合。

alex：购买兼并 即兼并方通过对被兼并方所有债权债务的清理和清产核资，协商作价，支付产权转让费，取得被兼并方的产权； 接收兼并 这种兼并方式是以兼并方承担被兼并方的所有债权、债务、人员安排以及退休人员的工资等为代价，全面接收被兼并企业，取得对被兼并方资产的产权； 控股兼并 即两个或两上以上的企业在共同的生产经营过程中，某一企业以其在股份比例上的优势，吸收其他企业的股份份额形成事实上的控制关系，从而达到兼并的目的； 行政合并 行政合并，即通过国家行政干预将经营不善、亏损严重的企业，划归为本系统内或行政地域管辖内最有经营优势的企业，不过这种兼并形式不具备严格法律意义上的企业兼并。 企业兼并 是企业经营管理体制改革的重大进展，对促进企业加强经营管理，提高经济效益，有效配置社会资源具有重要意义。 除此之外企业兼并还可以分为其他三种形式——横向、纵向和综合兼并。 横向兼并 同一环节上的相关企业的兼并。其主要的经济目的是消除或减少竞争，并因此增加兼并企业的市场份额。 纵向兼并 同一生产过程中的相关环节的企业兼并。其主要的经济目的是为了保证供应和销路，同时也能保证对产品质量的控制。 综合兼并 指跨行业、跨产品、的综合性的企业兼并，又称为一体化兼并，目的是经营多样化。

yuqianwen：多数说明书中会写明银行单方面拥有提前终止权，相当于投资人卖给银行一个期权。因为关系到投资人放弃了根据市场状况调整资金投向的权利，因此投资人在卖出期权后，享受到比无银行提前终止权的同类产品高的收益率，高出的部分实际上就相当于期权费，需要审慎考虑其中的代价。

yuqianwen：符合保险资金投资管理办法的券商资管有中信证券、中金证券、申银万国、国泰君安、海通证券、东方证券、信达证券、光大证券、华融证券、广发证券、华泰证券等。

yuqianwen：基金拆分，又称拆分基金是指在保持基金投资人资产总值不变的前提下，改变基金份额净值和基金总份额的对应关系，重新计算基金资产的一种方式。 基金拆分后，原来的投资组合不变，基金经理不变，基金份额增加，而单位份额的净值减少。基金份额拆分通过直接调整基金份额数量达到降低基金份额净值的目的，不影响基金的已实现收益、未实现利得、实收基金等。 举个简单例子来说吧： 假设投资者持有某基金1万份，该基金份额净值为2元，那么他的基金资产为2万元。如果该基金按1：2的比例进行拆分，则基金份额净值变为1元，总份额加倍，该投资者持有的基金份额由原来的1万份变为2万份，所对应的基金总资产仍为2万元。基金拆分对原来的持有人资产总额没有影响，只不过基金份额发生变化。 为什么要基金拆分 按照基金公司的解释，基金拆分可以降低投资者对价格的敏感性，有利于基金持续营销，有利于改善基金份额持有人结构，有利于基金经理更为有效的运作资金，从而贯彻基金运作的投资理念与投资哲学。 拆分基金主要是过往业绩较优秀，基金净值较高，为了满足投资者的投资心理需求，打破市场悖论，使得投资者能以相对便宜的价格购买到好基金。基金份额拆分还能有效解决“被迫分红”的问题，有效降低交易成本，减少频繁买卖对证券市场的冲击。 因此，这些业绩表现优良而规模相对较小的老基金，可能会选择采取基金拆分这种对原持有人不产生影响的形式，来吸引更多的投资者进入，以改善持有人结构和基金规模。拆分的基金一般规模较小，拆分后规模扩大反而有利基金的操作。 基金拆分的优势 基金拆分可以将基金份额净值精确地调整为1元，而大比例分红难以精确地将基金份额净值正好调整为1元。 此外，为达到大比例分红的目的，有可能强行地卖出部分股票,将未实现利得短期内变现为已实现收益，会存在损害投资者利益的风险，使得投资者可能丧失投资机会。 拆分则可以不影响基金的已实现收益、未实现利得、实收基金等会计科目及其比例关系，对投资者的权益无实质性不利影响。

alex：什么是储蓄利率弹性 储蓄利率弹性是利率每增加或降低1%，储蓄相应增加或减少的系数。 储蓄利率弹性的计算公式 当弹性越高时，表明在利率变动百分比相同时，人们储蓄量改变的百分比越大。 经典经济理论对储蓄利率弹性的见解 储蓄利率弹性指利率变化对储蓄变化的影响程度。我国经济界对储蓄和利率的关系有一个通俗的说法，即“利多多储，利少少储，无利不储，负利减储”。这种说法与西方古典经济学的观点是一致的。 按照古典经济学的观点，利率对于储蓄的作用是单一的、正方向的和十分有力的。所谓单一和正方向，是指利率对储蓄的作用只有一个，即利率的提高可以刺激储蓄、抑制消费；利率的降低则抑制储蓄，刺激消费。 现代经济理论对利率与储蓄的作用的解释与古典经济学有很大不同。现代经济理论提出，利率对储蓄的作用可能是双重的，既有正向作用，也有反向作用。正向作用同古典经济学的解释完全一样，指利率的变化对储蓄的作用方向一致；反向作用指利率的变化对储蓄的影响完全相反，当利率提高时，储蓄反而会下降。 现代经济理论似乎将古典经济学阐述得十分清晰的一个问题搅得含混不清了。当然，经济理论的争论探讨绝非空穴来风。现实经济生活的复杂性使理论探讨必须深入，并因此趋于复杂。

alex：大集合：新增中期票据、保证收益及保本浮动收益理财计划。可以参与融资融券交易，也可以将所持有的证券作为融券标的出借给证券金融公司。 小集合：在大集合的基础上增加商品期货等证券期货交易所交易的投资品种，利率互换等银行间市场交易的投资品种，证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品以及中国证监会认可的其他投资品种。 定向：定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定，并且应当与客户的风险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配。 定向资产管理业务可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。

alex：大集合：新增中期票据、保证收益及保本浮动收益理财计划。可以参与融资融券交易，也可以将所持有的证券作为融券标的出借给证券金融公司。 小集合：在大集合的基础上增加商品期货等证券期货交易所交易的投资品种，利率互换等银行间市场交易的投资品种，证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品以及中国证监会认可的其他投资品种。 定向：定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定，并且应当与客户的风险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配。 定向资产管理业务可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。

chenqun：日拆（day loan），指银行向证券公司提供的用于证券清算交割的短期贷款。证券公司上午以证券抵押借入资金，下午完成交割后收回资金还付银行。日拆为证券公司常规性的短期资金来源。因为是早上借，下午或次日还，所以也称为晨拆（morning loan）

chenqun：一般购买银行理财产品，肯定会关注收益到底有多少，下面小编就来详细介绍一下银行理财产品收益的计算。 银行理财产品收益率计算涉及到四大要素： 1.本金金额：即打算投入购买的金额，一般起点在5/10万，1000元整数倍认购。 2.期限：产品投资期间。 3.预期（年化）收益率：收益可能波动，按年化计算，下面的基本天数就是年化收益率的标准。 4.基本天数（年计息天数），基本天数，即银行全年计息的天数标准，一般标准为全年360天，有些银行标准为365天。 了解了上述要素后，我们来看看收益到底是如何算的。 产品收益=本金×预期年化收益率×（期限÷基本天数） 有些银行是理财产品收益和本金分开返还，有些是合并一起返还。了解这些之后，对购买银行理财产品，就更胸中有数了。

chenqun：鉴于目前国际上很多国家的资本市场还无法达到强势有效市场的标准，比如我国股市目前是一种弱势有效市场，在这样的市场条件下，投资者可以通过获取比别人更多的信息或掌握更多的技术来获得更高的收益。这使得主动式的专家理财方式有可能比被动式的指数化管理取得更好的成绩。因此，基金管理人试图将指数化管理方式与积极型股票投资策略相结合，在盯住选定的股票指数的基础上做适当的主动性调整，这种股票投资策略被称为加强指数法（Enhanced Indexing）。 　　虽然加强指数法的核心思想是将指数化投资管理与积极型股票投资策略相结合，但是加强指数法与积极型股票投资策略之间仍然存在着显著的区别，也就是风险控制程度不同。加强指数法的重点是在复制组合的基础上加强风险控制，其目的不在于积极寻求投资收益的最大化，因此通常不会引起投资组合特征与基准指数之间的实质性背离。而积极型股票投资策略对投资组合与基准指数的拟合程度要求不高，因此，经常会出现与基准指数的特征产生实质性偏离的情况。 　　事实上，加强指数法的出现也反映了投资管理方式的发展出现了新的变化，即积极型管理与消极型管理开始相互借鉴，甚至相互融合。市场的发展使得双方都意识到自身运作的局限性，从而开始尝试借鉴和吸收对方的有效成分，降低风险或提高收益。例如，有的积极型股票投资管理者可能吸收了一部分指数化投资方式；而有的消极型股票投资管理者可能在不偏离基本原则的基础上，增加积极型投资管理的因素。

alex：黄金期货在资产配置中的应用主要体现在两个方面：第一，杠杆化交易可以降低资金占用；第二，做空机制可以使资产配置更为灵活。 　　全球经济动荡下的资产配置选择 　　经历了金融危机的洗礼后，人们对于风险的认知更为深入，在风险偏好上表现更加成熟和稳健，同时在产品选择上也更加谨慎。由于风险偏好不同，不同的投资者在进行资产组合时的选择也有所不同。在经济动荡时期，保障财富和规避资产风险尤为重要。当前，全球经济面临诸多不确定性，避险成为投资市场的主题。金融危机后，黄金在金融体系中扮演的角色日益重要。事实上，黄金正是在本轮金融危机中创出了历史新高。 　　金融危机以来，黄金经历了持续上涨和大幅波动行情。今年以来全球股市及大宗商品市场剧烈波动，黄金价格波动也较大。目前黄金与美元的负相关性仍然明显，强于长期平均水平。这是由于受避险情绪影响，投资者纷纷涌向美国国债以及德国债券市场等“避险天堂”，并售出包括黄金在内的投资组合。但这并非意味着黄金已经“失宠”。尽管金价近年波动有所加剧，但在过去的20年，与白银、石油及主要股指相比，其波动一直较小，这与黄金投资特点及特有的供需关系有关。今年上半年，全球主要央行共计购入254.2吨黄金，比去年上半年的203.2吨增加了25%。事实上，即使处于欧债危机漩涡中心的“欧猪国家”，也并未靠卖出黄金储备来解决危机。因此，无论对于个人、 机构投资者，还是央行来说，黄金都是资产配置的重要选择之一。 　　黄金是资产配置不可或缺的部分 　　尽管随着市场的发展和投资产品的日益丰富，人们的选择呈现多元化趋势，但作为传统的避险产品，黄金在资产配置中有着独特作用。黄金兼具商品属性和金融属性，集合了商品、金融品和投资品等多重功能。无论价格如何变化，由于其内在价值较高，并具有一定的保值和较强的变现能力，黄金的抗通胀能力无与伦比。从资 产组合角度来看，黄金是较好的选择之一。从长期来看，黄金在大类资产配置中依然是避险保值不可或缺的重要资产。 　　在进行资产配置时，投资者一般会面临如何选择资产标的的问题。根据马克维茨的资产组合理论，在资产组合中加入低相关性资产，能够有效分散风险，改善绩效。资产组合的关键点在于通过组合一系列相关性较低的资产，减少整个投资组合的波动性和风险。 　　黄金在资产配置中的意义在于，其与多数资产呈现负相关或低正相关。对过去三年全球主要大宗商品相关性的研究发现，黄金与

alex：第一步：至少提前1周（目前资管计划一般预热一周，发行2-3周，有些快的发行一周左右）开始找产品，详细了解项目的情况及项目的推介材料、项目说明书。碰到合心意的产品就要马上通过正规代销渠道预约。 　　第二步：确定产品的风险情况，确认自己了解了产品的要素，确定自己能接受购买该产品；不符合购买意向的退掉预约，留下2-3个通过正规代销渠道预约好额度，直到其中一个确定了发行情况（即确定了符合客户资金需求的打款时间和相对及时明确的预计成立时间）；第三步：客户核对好帐号按时打款；资管公司和托管行确认到账；第四步：邮寄合同给客户，客户签订好后留一份，其余的寄回资管公司；第五步：产品成立，客户可去官方网站核实(有些资管产品的母公司公募基金公司的官方网站会发成立公告，也可以打母公司的全国客服查询)。 　　认购文件：　　 　　1、专项资产管理计划资产管理合同（有部分有说明书），类似信托计划合同。 　　2、打款名称及账号。 　　3、委托人（投资人）正反面身份证复印件。 　　4、汇款凭条；5、存折或银行卡号复印件等。

alex：融资性票据是指票据持有人通过非贸易的方式取得商业汇票，并以该票据向银行申请贴现套取资金，实现融资目的。融资性票据贴现后的资金往往被用于投资或偿债。融资性票据的严格定义应该是指该票据的产生缺乏贸易背景，使该票据缺乏自偿性。融资性票据产生于出票环节，而不是转让环节；或者说产生于承兑环节，而不是贴现环节。票据究竟是贸易性的还是融资性的，完全取决于出票时的交易用途，贸易项下的票据，到期时能用商品回笼款来进行自偿；被用作投资或偿债的融资性票据，到期时因缺乏自偿性而给兑付带来不确定性。

chenqun：光票托收指债权人仅向托收行提交汇票、本票、支票等金融单据，委托其代为收款。光票托收广泛用于非贸易结算，或贸易从属费用的收款等。

chenqun：浮动利率债券是指发行时规定债券利率随市场利率定期浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。浮动利率债券往往是中长期债券。浮动利率债券的利率通常根据市场基准利率加上一定的利差来确定。美国浮动利率债券的利率水平主要参照3个月期限的国债利率，欧洲则主要参照伦敦同业拆借利率（指设在伦敦的银行相互之间短期贷款的利率，该利率被认为是伦敦金融市场利率的基准）。如1984年4月底，前苏联设在英国伦敦的莫斯科国民银行发行了5000万美元的7年期浮动利率债券。利率为伦敦同业拆借利率加0．185％。

chenqun：我国资本市场的发展，是循序渐进、积极稳妥地深入推进市场化改革的过程，建立适合我国国情的储架发行机制，是深化发行体制市场化改革的具体举措。 储架发行的概念 储架发行是相对于传统发行的概念。一般是指证券发行实行注册制的基础上，发行人一次注册，多次发行的机制。国内文献翻译为"储架注册"或"橱柜登记"。 目前，美国、英国、加拿大、日本、法国、西班牙、比利时等发达国家，马来西亚等发展中国家都在施行"储架注册"。在美国，具备一定资格的发行人提交的《储架注册说明书》经美国证监会审核并宣布生效后，发行人即被允许通过建立"储架"，在三年内连续多次地发行证券。其间发行人还可以随时注册新的三年期"储架"。由此看出，与传统发行机制比较，这种发行机制不是每次发行都要重新注册，因此该机制可以简化注册程序，提高融资灵活性，降低融资成本，提升市场效率。 储架发行的内涵取决于证券市场监管模式的发展。事实上，传统证券发行监管模式是一事一审(注册制也需要审核)的事前行政审批管理模式，储架发行转变为对一揽子项目进行事前、事中、事后的持续监管模式。储架发行反映了"在法制体系和审核资源相对健全的基础上，放松行政审批管制、强化监管成效，借助市场作用，转变证券发行监管模式"的内涵。在多层次市场环境下的储架发行，有利于各板块中再融资行为的系统化监管体系构建。 储架发行的借鉴意义 随着我国证券发行市场的发展，储架发行对上市公司再融资制度的不断完善具有重要的借鉴意义。目前我国资本市场的法规制度与监管体系基本建立，对储架发行已具备良好的推行基础。 (一)有利于提高监管审批效率，深化发行体制改革 由于上市公司再融资的审核环节多、周期长，审批效率跟不上市场发展，造成发行人融资预期的不确定性，增加融资成本，降低市场效率。简化再融资申请和证券发行的审批程序，缩短审批时间，提高审批效率，是推动发行体制改革的重要内容。 储架发行制度正是一项放松行政审批管制、加强监管的措施，为提高上市公司再融资行为的监管审批效率，提供了极具参考价值的模式。上市公司证券发行可参照储架发行的方式，在核准再融资申请后，设定一个有效期，允许发行人在有效期内，延后或持续多次地发行证券。每次发行时，不再启动核准程序(包括发审委)，只对具体

yuqianwen：代理证券资金清算业务主要包括： （1）一级清算业务，即各证券公司总部以法人为单位与证券登记结算公司之间发生的资金往来业务。 （2）二级清算业务，即法人证券公司与下属证券营业部之间的证券资金汇划业务

yuqianwen：政策性银行金融债（又称政策性银行债）是我国政策性银行（国家开发银行、中国农业发展银行、中国进出口银行）为筹集信贷资金，经国务院批准由中国人民银行用计划派购的方式，向邮政储汇局、国有商业银行、区域性商业银行、城市商业银行（城市合作银行）、农村信用社等金融机构发行的金融债券。1998年进行了发行机制改革，从1999年开始全面实行市场化招标发行金融债券，截止到2002年6月底政策性银行累计发行金融债券13000多亿元，存量债券8800亿元，使该券种成为我国债券市场中发行规模仅次于国债的券种。近三年，政策性金融债券品种的创新力度很大，为推动我国债券市场建设发挥了重大作用。

yuqianwen：资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。传统的证券发行是以企业为基础，而资产证券化则是以特定的资产池为基础发行证券。在资产证券化过程中发行的以资产池为基础的证券称为证券化产品。通过资产证券化，将流动性较低的资产(如银行贷款、应收账款、房地产等等)转化为具有较高流动性的可交易证券，提高了基础资产的流动性，便于投资者进行投资；还可以改变发起人的资产结构，改善资产质量，加快发起人资金周转。

yuqianwen：支票上未注明“现金”或“转账”字样的为普通支票。普通支票可以支取现金，也可以转账。在普通支票左上角划两条平行线的为划线支票。划线支票只能转账不能取现。

alex：电汇业务是指汇出行应汇款人的要求，采用加押电传或SWIFT（环球银行间金融电讯网络）形式，指示汇入行付款给指定收款人。其特点是交款迅速、安全可靠、费用高。多用于急需用款或大额汇款。

yuqianwen：公司债是指资金需求者（发行公司）发行债务凭证予资金供给者约定其票面利息计付及本金之偿还方式此债务凭证即为公司债代表发行公司之负债于该公 司债存续期间内不论其获利情况如何均需依发行条件按时支付一定金额或比率之利息并依约按按额偿还本金公司债是一种风险和收益均介于国债与股票之间 的投资品种适合有保值增值强烈需求且又不愿意承担过大市场风险的投资者在一些发达国家公司债的个人投资者所占比例已达到了%左右在市场资金 充裕而股市风险日益积聚的今天公司债的推出无疑将吸引大量稳健型投资者 　　除了具有债券的偿还性流通性安全性收益性等共同特征以外还有其自身独有的特点 　　首先公司债券对发行利率没有限制《公司债券发行试点办法》对利率无规定在升息周期中公司债在票面利率的设计上具有更为广阔的创新空间 　　其次发行条件宽松和股票不同发行公司债券对发行公司并无连续三年盈利的要求条件更为宽松当然在债券余额比例上有要求至于可分配利润方面的规定对于多数上市公司而言门槛并不高 　　第三发行时间更为宽泛可以分期发行《公司债券发行试点办法》第二十一条规定发行公司债券可以申请一次核准分期发行自中国证监会核准发行之日起公司应在六个月内首期发行剩余数量应当在二十四个月内发行完毕 　　第四，可以免担保，更可以跨市交易，既可以在银行间市场交易流通，又可以在上交所或深交所上市。

alex：发行特种金融债券是清理不规范证券回购债务的需要，其依据是国发[1996]20号文件。1995年整顿国债回购业务以前，我国国债回购业务主要集中在武汉证券交易中心、天津证券交易中心、联办STAQ系统和上海证券交易所。1991年底，联办STAO系统开办证券回购业务（联办STAQ系统由中国证券市场研究设计中心（即联办）和若干金融机构共同出资组建，行政挂靠国家体改委）。1993年，天津证券交易中心开办证券回购业务（天津证券交易中心经天津市政府与中国人民银行天津市分行批准设立）。1994年4月，武汉证券交易中心开办证券回购业务（武汉证券交易中心由中国人民银行湖北省分行与武汉市分行联合组建，共同领导）。这三家交易场所开办的证券回购业务未经任何部门批准。1995年下半年以后，国债回购业务主要集中在上海证券交易所。

yuqianwen：商业银行的资产负债期限结构是指，在未来特定时段内，到期资产数量（现金流入）与到期负债数量（现金流出）的构成状况。最常见的资产负债的期限错配情况时，商业银行将大量短期借款（负债）用于长期贷款（资产），即“借短贷长”，因此有可能因到期支付困难而面临较高的流动性风险。 　　通常认为商业银行正常范围内的“借短贷长”的资产负债结构特点所引致的持有期缺口，是一种正常的、可控性强的流动性风险。 　　香港金融管理局规定的法定流动资产比率为25%。除此之外，香港金融管理局建议商业银行将一级流动资产（可在7天内变现的流动资产）比率维持在15%以上，并保持7日内的负错配金额不超过总负债的10%，1个月内的负错配金额不超过总负债的20%。 　　商业银行的资产负债期限结构受多种因素的影响。例如，商业银行对利率变化的敏感程度直接影响着资产负债期限结构，因为任何利率波动都会导致商业银行资产和负债的价值产生波动。外部市场因素的变化同样会影响资产负债期限结构。 　　在实践操作中，商业银行通常选择在真正需要资金的时候借入资金，而不是长期在总资产中保存相当规模的流动性资产，因为流动性资产回报率很低，所以借入流动性可以提高商业银行的潜在收益。此外，借入资金还有助于保持商业银行的资产规模和构成的稳定性。

王冲：互换是指交易双方基于自己的比较利益，对各自的现金流量进行交换，一般分为利率互换和货币互换。

王冲：发行特种金融债券是清理不规范证券回购债务的需要，其依据是国发[1996]20号文件。1995年整顿国债回购业务以前，我国国债回购业务主要集中在武汉证券交易中心、天津证券交易中心、联办STAQ系统和上海证券交易所。1991年底，联办STAO系统开办证券回购业务（联办STAQ系统由中国证券市场研究设计中心（即联办）和若干金融机构共同出资组建，行政挂靠国家体改委）。1993年，天津证券交易中心开办证券回购业务（天津证券交易中心经天津市政府与中国人民银行天津市分行批准设立）。1994年4月，武汉证券交易中心开办证券回购业务（武汉证券交易中心由中国人民银行湖北省分行与武汉市分行联合组建，共同领导）。这三家交易场所开办的证券回购业务未经任何部门批准。1995年下半年以后，国债回购业务主要集中在上海证券交易所。 　　国债回购业务开展后，一些金融机构和交易场所在实际运行中违反中国人民银行、财政部、中国证券监督管理委员会（以下简称证监会）的有关规定，大量买空卖空国债，有的月利率高达25％，期限长达2年，资金用途不合理，严重扰乱了货币市场秩序。为此，中国人民银行、财政部、证监会于1995年8月8日联合下发了《关于重申对进一步规范证券回购业务有关问题的通知》（以下简称《通知》）。 　　《通知》指出，凡未经国务院和中国人民银行批准的，证券交易场所和融资中心，一律不得开办证券回购业务。所有金融机构也不得参与这些场所和中心开设的证券回购市场。非金融机构、个人以及不具有法人资格的金融机构一律不得直接参与证券回购业务，任何交易场所、融资中心不得接受其为会员。禁止在国家批准的证券交易场所之外私下从事证券口购业务。 　　《通知》明确了证券回购券种只能是国库券和经中国人民银行批准发行的金融债券；回购期限最长不得超过1年；回购资金不得用于固定资产投资，不得用于期货市场投资和股本投资，不得以贷款、拆借等任何名义用于企业。 　　《通知》强调回购方必须有百分之百的属于自己所有的国库券和金融债券，并将国库券和金融债券集中在中国人民银行省级分行指定的一家证券登记托管机构保管。禁止任何金融机构挪用个人或机构委托其保管的证券。禁止任何金融机构以租券）借券等方式从事证券回 购业务。 　　《通知》严禁金融机构以出售国库券代保管单等形式用国家信用，非法集资或变相高息吸收存款。 　　《通知》下发后，基本

王冲：夹层基金(Mezzanine Fund)是杠杆收购特别是管理层收购(MBO)中的一种融资来源，它提供的是介于股权与债权之间的资金，它的作用是填补一项收购在考虑了股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口。国内目前采用的术语MBO基金，实际上指的就是夹层基金。由于MBO交易中融资渠道是多样化的，融资结构是分层次的，不同的资金来源、进入方式、收益率要求、偿还方式等都是不同的，所以统称为MBO基金是不准确的。 夹层基金的基本特征： 一、基金的作用 夹层基金介入一项MBO交易，减少了交易融资对高级债权资金和股权资金的需求，并提高了银行贷款等高级债权资金的安全度，因为企业资产抵押系数（企业固定资产等抵押资产价值/银行贷款）提高了，使得MBO交易容易取得银行贷款。另外夹层基金的介入，也增加了MBO交易对股权资本提供者的吸引，因为夹层基金选择投资项目有其自身的内在收益率要求。相对于夹层基金来说，股权资本可以获得更高的投资收益率。 二、基金的贷款利率 夹层基金一般提供的是无抵押担保的贷款，因此，贷款偿还主要依靠企业经营产生的现金流（不过有时也考虑企业资产出售带来的现金流。），基金的贷款利率要求比银行贷款利率高。一般夹层基金贷款的利率是标准货币市场资金利率（如LIBOR）加上3—5%。另外，如果在三五年后企业运行顺利，基金一般还要求获得一笔最终支付，这笔最终支付一般是由企业发行可认购普通股的认股权证（WARRANTS）予夹层基金。 三、基金的投资收益率 一般在一项MBO完成5年以后，如果目标企业原先为上市公司，则企业此时经过了下市、重组和重新上市的过程；如果目标企业为非上市公司，则企业经过了重组并完成上市。此时，各资金提供者分别实现了退出：管理层出售股票、夹层基金和银行全部收回贷款本息。由于MBO各层次融资结构中不同资金承担的风险不同，不同资金的收益率要求也不同，并存在较大差别。一般股权资本提供者要求的内在收益率超过40%，夹层基金要求的内在收益率介于20—30%之间，银行要求的内在收益率高于基准利率（如LIBOR）2个百分点。 四、基金的组织结构 夹层基金的组织结构一般采用有限合伙制，有一个无限合伙

chenqun：货币互换是指在约定期限内交换约定数量两种货币的本金，同时定期交换两种货币利息的交易。货币互换交易的本金交换形式是：在协议生效日双方按约定汇率交换人民币与外币的本金，在协议到期日双方再以相同汇率、相同金额进行一次本金的反向交换。货币互换交易的利息交换形式是：交易双方定期向对方支付以换入货币计算的利息金额，交易双方可以按照固定利率计算利息，也可以按照浮动利率计算利息。

chenqun：债券本身具有四大特征： 1. 偿还性。是指债券有规定的偿还期限，债务人必须按期向债权人支付利息和偿还本金。债券的偿还性是资金筹措者不能无期限的占用债券购买者的资金。 2. 流动性。流动性是指债券持有人可按需要和市场的实际状况，灵活的转让债券，以提前收回本金和实现投资收益。流动性首先取决于市场为转让所提供的便利程度；其次取决于债券在迅速变为货币时，是否在以货币计算的价值上蒙受损失。 3. 安全性。安全性是指债券持有人的收益相对稳定，不随发行者经营收益的变动而变动，并且可按期收回本金。一般来说，具有高度流动性的债券是比较安全的。债券不能收回投资的风险有债务人不履行债务和流通市场风险。 4. 收益性。收益性是指债券能为投资者带来一定的收入，即债权投资的报酬。债券收益可以表现为三种形式：一是利息收入。二是资本损益。三是再投资收益。

chenqun：短线交易是指上市公司的董事、监事、高级管理人员及大股东，在法定期间内，对公司上市股票买入后再行卖出或卖出后再行买入，以谋取不正当利益的行为。 目的 短线交易的目的是最大的利用资金最大化的追求利润。这是短线交易的根本目的，因为我们进行的是一次长期的股票投机行为而不是或者从来不是为了赢得这张股票所代表的公司和分享这个公司所可能带来的利润。短线和长线本身并不能保证你获利，不论你选择什么样的时间尺度进行交易，你都会赚钱或者赔钱。 作用 短线是期货交易中的一种灵活而富有成效的方法, 降低交易风险。"短线是银"的确是一种巧妙的隐喻。事实上,一波长之又长的单边行情出现的概率是很少的,而几十点的短线却比比皆是;既如此,那我们为何要舍易而求难呢? 问题 构成短线交易的交易行为包括两个连续的买入和卖出或卖出和买入的行为。在实务中，哪些证券交易构成短线交易的"买入"或"卖出"，以下三个问题值得探讨: 第一，哪些交易行为可以构成短线交易。 根据是否以公开集中竞价和支付现金方式进行交易的不同，证券交易可分为常规交易和非常规交易。所谓常规交易是指以公开集中竞价和支付现金或从投资者证券交易帐户的实有资金支付的方式进行股票买卖的交易。所谓非常规交易是指以股票交换、债转股或公司合并等以换发新的股票等非现金方式进行的交易。证券交易中的常规交易属于短线交易法调整的范畴，因此常规交易行为可以构成短线交易，自无异议。但对于非常规交易是否可以构成短线交易，学界与实务中认识和做法都不统一。如在美国，对非常规交易是否可适用短线交易法，法院基本上是采取这样的原则，即以该交易是否有利用内幕信息的可能性为检验标准。如在股票换股票的非常规交易中，若该交易可能涉及到滥用内幕信息，该交易仍要受美国证券交易法第16条的调整，也就是说，仍可构成短线交易。 第二，哪些证券可以成为短线交易的对象。 在立法上和实务中哪些证券可以成为短线交易的对象，各国并不一致。如美国短线交易法适用一切公司内幕人可能滥用公司内幕信息进行交易的股票，包括集中交易和场外交易的股票。此外，新股认购权利证书、新股权利证书及可转换公司债券，也可以成为短线交易的对象。在我国，从证券法第32条及第42条规定来看，只有股份有限公

chenqun：对于刚起步的创业者而言，大多无法从银行获得贷款;而风险投资又对刚刚起步的创业者不感兴趣，因此，天使投资就成了创业者获得资金的重要途径。然而，在中国，对于天使投资人的规范并不是特别到位，因此，真假天使充斥了整个投资界，创业者学会鉴别真假天使就变得尤为重要。 　 并不是给一家早期企业投点钱就能称为“天使投资”的，从硅谷的成熟经验来看，天使投资必须具备几个特点： 　　第一，天使投资人一般是创业者出身。他深入了解企业的运作和成长，有很多经验和教训，能更好的帮助初创企业。初创企业从0长到50，再到100，都是在极端缺乏资源的情况下实现目标，即使在大公司做过高管，也很少会有这方面的经验。 　　第二，天使投资人一般是针对某个行业投资，不是乱投一气。他对某个行业有深刻的理解，才能帮初创企业把握方向，规划战略和商业模式。他要在行业里有丰富的资源和人脉，比如要去外面谈合作，要知道该找谁谈，或者后续融资时知道找哪些投资人。 　　第三，天使投资人一定熟悉资本游戏的规则。之所以硅谷是创业圣地，很重要的一点是有VC，VC最大的价值不在于投入了多少钱，而在于建立起了比较公正、透明的规则，让投资人、创业者、员工都能分享到企业的成功。这种规则里反映出两个基本点：其一，对创业者的尊重，VC投了很多钱，但还是小股东，更能体现创业者的价值;其二，创业者和VC都接受规则，VC不用天天盯着钱，企业也能很好运转。

chenqun：到期收益率是投资购买债券的内部收益率，即可以使投资购买债券获得的未来现金流量的现值等于债券当前市场价格的贴现率，相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率，其中隐含了每期的投资收入现金流均可以按照到期收益率进行再投资。

chenqun：资产支持证券是资产证券化产生的资产。资产证券化是指把缺乏流动性，但具有未来现金流的资产汇集起来，通过结构性重组，将其转变为可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融通资金的机制和过程。 2005年12月15日，国家开发银行发行的开元信贷资产支持证券（简称开元证券）和中国建设银行发行的建元个人住房抵押贷款支持证券（简称建元证券）在银行间债券市场公开发行，标志着资产证券化业务正式进入中国大陆。但是，随着2008年全球金融危机的爆发，我国信贷资产证券化陷入停滞。2012年6月初，人民银行、证监会、财政部联合下发《关于进一步扩大信贷资产证券化试点有关事项的通知》，这意味着因2008年金融危机爆发而停滞了近4年之久的信贷资产证券化重新开闸。2012年9月7日，国家开发银行在银行间债券市场成功发行2012年第一期开元信贷资产支持证券，金额101.66亿元。这是我国资产证券化重启的第一单，也是迄今为止单笔规模最大的信贷资产证券化产品。我国资产支持证券只在全国银行间债券市场上发行和交易，其投资者仅限于银行间债券市场的参与者，因此，商业银行是其主要投资者。

chenqun：回首2012年，中国经济最突出的特点就是增长放缓，第三季度GDP增速下降到了7.4%，创三年半以来的新低，股市更是哀鸿遍野，大盘的一再下跌让人对市场彻底失去信心，乃至在2012年12月中旬上证指数快速反弹并连续突破阻力之后，大部分人依然不相信股市会真正反转；这一年中房地产(14.03,0.00,0.00%)市场表现也缺乏亮点，尽管出现个别的“恐慌抢房”之类的事件，在调控不放松的压力下，基本上保持着平稳，成交以曾经保持观望的刚性群体需求释放为主，投机性很小；另外，很多投资者抱有希望的黄金也变得麻木不仁，在美国连续量化宽松政策的刺激下，玩了几次“过山车”后，完全没有像预期那样暴涨，令市场失望万分。 　　增长放缓成就债券牛市 　　在各种投资渠道都显得黯然失色的时候，一个之前不太被人关注的领域悄悄壮大起来，这就是2012年如火如荼的债券市场。事实上，在2011年四季度，伴随着暴跌之后的触底反弹，债券牛市就已经开始显现，尽管在2012年四季度经历了一波调整，债券市场的繁荣依然没有停止。这波牛市表现出来的效果就是各种债券涨势喜人，很多利用杠杆的投资者更是赚了个盆满钵满，与债券牛市相关的报道占领了各家财经媒体，表现突出的债券型基金更是被舆论广泛关注.。截至2012年12月14日，308只开放式债券型基金中只有10只收益为负，在各种投资产品中大放异彩，着实火了一把。 　　债券市场的火爆，与宏观经济关系密切。通常情况下，当经济衰退、通胀水平下行并进入降息周期的过程中，股票和商品的表现会很差，此时债券为王。一旦拐点出现，通缩转入通胀，经济开始复苏时，债券的魅力将会逐渐被股市超越。 　　其中，利率的变化是影响债券市场的根本原因，而2012年正好就是降息与通胀逐渐下降的一年，这一年中经历了两次降息，CPI则从1月的4.5%下降到了11月的2%。进入降息通道之后，债券的固定收益与挂钩银行利率的其他理财产品相比，优势显得更为突出。而在2012年，由于经济放缓导致的通货紧缩使得CPI成下跌趋势，也使得人们对跑赢CPI的需求降低，债券的收益就显得很有吸引力。 　　另一方面，在大多数情况下，债券市场和股票市场如同天平的两端，具有此消彼长的逆相关性，尤其是在2012年，极其令人失望的股市和宏观经济政策的不确定性使市场资金纷纷从高风险领域逃入低风险又旱涝保收的债券市场。股市的熊市狠狠

chenqun：夹层基金(Mezzanine Fund)是杠杆收购特别是管理层收购(MBO)中的一种融资来源，它提供的是介于股权与债权之间的资金，它的作用是填补一项收购在考虑了股权资金、普通债权资金之后仍然不足的收购资金缺口。国内目前采用的术语MBO基金，实际上指的就是夹层基金。由于MBO交易中融资渠道是多样化的，融资结构是分层次的，不同的资金来源、进入方式、收益率要求、偿还方式等都是不同的，所以统称为MBO基金是不准确的。 夹层基金的基本特征： 一、基金的作用 夹层基金介入一项MBO交易，减少了交易融资对高级债权资金和股权资金的需求，并提高了银行贷款等高级债权资金的安全度，因为企业资产抵押系数（企业固定资产等抵押资产价值/银行贷款）提高了，使得MBO交易容易取得银行贷款。另外夹层基金的介入，也增加了MBO交易对股权资本提供者的吸引，因为夹层基金选择投资项目有其自身的内在收益率要求。相对于夹层基金来说，股权资本可以获得更高的投资收益率。 二、基金的贷款利率 夹层基金一般提供的是无抵押担保的贷款，因此，贷款偿还主要依靠企业经营产生的现金流（不过有时也考虑企业资产出售带来的现金流。），基金的贷款利率要求比银行贷款利率高。一般夹层基金贷款的利率是标准货币市场资金利率（如LIBOR）加上3—5%。另外，如果在三五年后企业运行顺利，基金一般还要求获得一笔最终支付，这笔最终支付一般是由企业发行可认购普通股的认股权证（WARRANTS）予夹层基金。 三、基金的投资收益率 一般在一项MBO完成5年以后，如果目标企业原先为上市公司，则企业此时经过了下市、重组和重新上市的过程；如果目标企业为非上市公司，则企业经过了重组并完成上市。此时，各资金提供者分别实现了退出：管理层出售股票、夹层基金和银行全部收回贷款本息。由于MBO各层次融资结构中不同资金承担的风险不同，不同资金的收益率要求也不同，并存在较大差别。一般股权资本提供者要求的内在收益率超过40%，夹层基金要求的内在收益率介于20—30%之间，银行要求的内在收益率高于基准利率（如LIBOR）2个百分点。 四、基金的组织结构 夹层基金的组织结构一般采用有限合伙制，有一个无限合伙

chenqun：信保融资是指银行根据客户申请，在出口后凭客户转让的中国信保保险保单赔款权益提供融资的业务，融资种类包括出口押汇、应收账款买断、授信额度等品种。 出口押汇 出口押汇(Outward bill/outward documentary bills/Outward Bill Credit/bill purchased) 出口押汇是指企业（信用证受益人）在向银行提交信用证项下单据议付时，银行（议付行）根据企业的申请，凭企业提交的全套单证相符的单据作为质押进行审核，审核无误后，参照票面金额将款项垫付给企业，然后向开证行寄单索汇，并向企业收取押汇利息和银行费用并保留追索权的一种短期出口融资业务。 授信额度 授信额度是指商业银行为客户核定的短期授信业务的存量管理指标，只要授信余额不超过对应的业务品种指标，无论累计发放金额和发放次数为多少，商业银行业务部门均可快速向客户提供短期授信，即企业可便捷地循环使用银行的短期授信资金，从而满足客户对金融服务快捷性和便利性的要求。

yuqianwen：商业银行的负债主要由存款和借款构成。 存款包括人民币存款和外币存款两大类。人民币存款又分为个人存款、单位存款和同业存款，外币存款又分为个人外汇存款和机构外汇存款。 借款包括短期借款和长期借款两大类。短期借款是指期限在一年或一年以下的借款，主要包括同业拆借、证券回购协议和向中央银行借款等。长期借款是指期限在一年以上的借款，一般采用发行金融债券的形式，具体包括发行普通金融债券、次级金融债券、混合资本债券、可转换债券等。

yuqianwen：公司债有什么特点？ 　　公司债是指资金需求者（发行公司）发行债务凭证予资金供给者约定其票面利息计付及本金之偿还方式此债务凭证即为公司债代表发行公司之负债于该公 司债存续期间内不论其获利情况如何均需依发行条件按时支付一定金额或比率之利息并依约按按额偿还本金公司债是一种风险和收益均介于国债与股票之间 的投资品种适合有保值增值强烈需求且又不愿意承担过大市场风险的投资者在一些发达国家公司债的个人投资者所占比例已达到了%左右在市场资金 充裕而股市风险日益积聚的今天公司债的推出无疑将吸引大量稳健型投资者 　　除了具有债券的偿还性流通性安全性收益性等共同特征以外还有其自身独有的特点 　　首先公司债券对发行利率没有限制《公司债券发行试点办法》对利率无规定在升息周期中公司债在票面利率的设计上具有更为广阔的创新空间 　　其次发行条件宽松和股票不同发行公司债券对发行公司并无连续三年盈利的要求条件更为宽松当然在债券余额比例上有要求至于可分配利润方面的规定对于多数上市公司而言门槛并不高 　　第三发行时间更为宽泛可以分期发行《公司债券发行试点办法》第二十一条规定发行公司债券可以申请一次核准分期发行自中国证监会核准发行之日起公司应在六个月内首期发行剩余数量应当在二十四个月内发行完毕 　　第四，可以免担保，更可以跨市交易，既可以在银行间市场交易流通，又可以在上交所或深交所上市。

yuqianwen：可转换债券是债券的一种，它可以转换为债券发行公司的股票，通常具有较低的票面利率。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定的时间范围内将其购买的债券转换成指定公司的股票。与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投资者可以选择持有债券到期，收取本息。债券是社会各类经济主体为筹措资金而向债券投资者出具的，并且承诺按一定利率定期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于债券的利息通常是事先确定的，所以，债券又被称为固定利息证券。 　　简单讲可转换债券和不可转换债券的区别就是一处只有债券特性，另一个可以转换成股票。当股票涨得远高于转换价时，可以转成股票转钱，如果市场跌的厉害也不怕，只接拿债券就行了，进可攻退可守，面值买入可转换债券相当于买了保本基金，至少保证你不亏本。

yuqianwen：1、5 00万元上限法。 这种方法要求天使投资不要投一个估值超过500万的初创企业。这种方法好处在于简单明了，同时确定了一个评估的上限。 2、博克斯法。 这种方法是由美国人博克斯首创的，对于初创期的企业进行价值评估的方法，典型做法是对所投企业根据下面的公式来估值： 一个好的创意 100万元。 一个好的盈利模式 100万元。 优秀的管理团队 100万-200万元。 优秀的董事会 100万元。 巨大的产品前景 100万元。 加起来，一家初创企业的价值为100万元-600万元。 3、三分法。 是指在对企业价值进行评估时，将企业的价值分成三部分：通常是创业者，管理层和投资者各1/3，将三者加起来即得到企业价值。 4、200万-500万标准法。 许多传统的天使投资家投资企业的价值一般为200万-500万，这是有合理性的。如果创业者对企业要价低于200万，那么或者是其经验不够丰富，或者企业没有多大发展前景；如果企业要价高于500万，那么由500万元上限法可知，天使投资家对其投资不划算。 这种方法简单易行，效果也不错。但将定价限在200万-500万元，过于绝对。 5、200万-1000万网络企业评估法。 网络企业发展迅速，更有可能迅速公开上市，在对网络企业进行评估时，天使投资家不能局限于传统的评估方法，否则会丧失良好的投资机会。考虑到网络企业的价值起伏大的特点，即对初创期的企业价值评估范围由传统的200万-500万元，增加到200万-1000万元。 6、市盈率法。 主要是在预测初创企业未来收益的基础上，确定一定的市盈率来评估初创企业的价值，从而确定投资额。 7、实现现金流贴现法。 根据企业未来的现金流，收益率，算出企业的现值作为企业的评估价值。 这种方法的好处是考虑了时间与风险因素。不足之处是天使投资家应有相应的财务知识。并且这种方法对要很晚才能产生正现金流的企业来说不够客观。 8、倍数法。 用企业的某一关键项目的价值乘以一个按行业标准确定的倍数，即得到企业的价值。 9、风险投资家专用评估法。 这种方法综合了倍数法与实体现金流贴现法两者的特点。具体做法： (1)用倍数法估算出企业未来一段时间的价值。如5年后价值2500万。 (2)决定你的年投资收益率，算出你的投资在相应年份的价值。如你要求50%的收益率，投资了1

chenqun：债券回购是商业银行短期借款的重要方式，包括质押式回购与买断式回购两种。与纯粹以信用为基础、没有任何担保的同业拆借相比，债券回购的风险要低得多，对信用等级相同的金融机构来说，债券回购利率一般低于拆借利率。因此，债券回购的交易量要远大于同业拆借。

chenqun：直白地说，借壳上市就是将上市的公司通过收购、资产置换等方式取得已上市的ST公司的控股权，这家公司就可以以上市公司增发股票的方式进行融资，从而实现上市的目的。 与一般企业相比，上市公司最大的优势是能在证券市场上大规模筹集资金，以此促进公司规模的快速增长。因此，上市公司的上市资格已成为一种“稀有资源”，所谓“壳”就是指上市公司的上市资格。由于有些上市公司机制转换不彻底，不善于经营管理，其业绩表现不尽如人意，丧失了在证券市场进一步筹集资金的能力，要充分利用上市公司的这个“壳”资源，就必须对其进行资产重组，买壳上市和借壳上市就是更充分地利用上市资源的两种资产重组形式。而借壳上市是指上市公司的母公司（集团公司）通过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市，借壳上市的典型案例之一是强生集团的“母”借“子”壳。 借壳上市一般都涉及大宗的关联交易，为了保护中小投资者的利益，这些关联交易的信息皆需要根据有关的监管要求，充分、准确、及时地予以公开披露。

chenqun：指为支付超过现金的购货款而采取的货币交易手段，或为取得资产而集资所采取的货币手段。

chenqun：联营借款是指商业企业因扩大业务参与联营所需铺底资金或为组织紧悄商品货源向生产单位投资，由于自筹资金不足时，可向中国工商银行申请取得联营借款。

chenqun：1.利用市场的愚蠢，进行有规律的投资。 　　2.买价决定报酬率的高低，即使是长线投资也是如此。 　　3.利润的复合增长与交易费用和税负的避免使投资人受益无穷。 　　4.不在意一家公司来年可赚多少，仅有意未来5至10年能赚多少。 　　5.只投资未来收益确定性高的企业。 　　6.通货膨胀是投资者的最大敌人。 　　7.价值型与成长型的投资理念是相通的；价值是一项投资未来现金流量的折现值；而成长只是用来决定价值的预测过程。 　　8.投资人财务上的成功与他对投资企业的了解程度成正比。 　　9."安全边际"从两方面协助投资：首先是缓冲可能的价格风险；其次是可获得相对高的权益报酬率。 　　10.拥有一只股票，期待它下个星期就上涨，是十分愚蠢的。 　　11.就算联储主席偷偷告诉我未来两2年的货币政策，我也不会改变我的任何一个作为。 　　12.不理会股市的涨跌，不担心经济情势的变化，不相信任何预测，不接受任何内幕消息，只注意两点：A.买什么股票；B.买入价格。

chenqun：国际上因贸易、投资、旅游等经济往来，总不免产生货币收支关系。但各国货币制度不同，要想在国外支付，必须先以本国货币购买外币；另一方面，从国外收到外币支付凭证也必须兑换成本国货币才能在国内流通。这样就发生了本国货币与外国货币的兑换问题。两国货币的比价称汇价或汇率。西方国家和我国的中央银行为执行外汇政策，影响外汇汇率，经常买卖外汇的机构。所有买卖外汇的商业银行、专营外汇业务的银行、外汇经纪人、进出口商，以及其外汇市场供求者都经营各种现汇交易及期汇交易。这一切外汇业务组成一国的外汇市场。 外汇市场产生的原因 1、贸易和投资 进出口商在进口商品时支付一种货币，而在出口商品时收取另一种货币。这意味着，它们在结清账目时，收付不同的货币。因此，他们需要将自己收到的部分货币兑换成可以用于购买商品的货币。与此相类似，一家买进外国资产的公司必须用当事国的货币支付，因此，它需要将本国货币兑换成当事国的货币。 2、投机 两种货币之间的汇率会随着这两种货币之间的供需的变化而变化。交易员在一个汇率上买进一种货币，而在另一个更有利的汇率上抛出该货币，他就可以盈利。投机大约占了外汇市场交易的绝大部分。 3、对冲 由于两种相关货币之间汇率的波动，那些拥有国外资产（如工厂）的公司将这些资产折算成本国货币时，就可能遭受一些风险。当以外币计值的国外资产在一段时间内价值不变时，如果汇率发生变化，以国内货币折算这项资产的价值时，就会产生损益。公司可以通过对冲消除这种潜在的损益。这就是执行一项外汇交易，其交易结果刚好抵消由汇率变动而产生的外币资产的损益。

chenqun：所谓“通道业务”，是指券商向银行发行资管产品吸纳银行资金，再用于购买银行票据，帮助银行曲线完成信托贷款，并将相关资产转移到表外。在这个过程中，券商向银行提供通道，收取一定的过桥费用。通道业务的主要形态曾经是银信合作，因为银监会的叫停，银行转而与证券公司开展银证合作。

chenqun：知识产权的融资行为包括：质押贷款、知产引资、技术入股、融资租赁等。 质押贷款：是指企业或个人以合法拥有的专利权、商标权、著作权中的财产权经评估后作为质押物，向银行申请融资。 知产引资：指现有也指企业通过知识产权吸引合作第三方投资，企业通过出让股权换取第三方资金，共同获利。 技术入股：是指拥有专利技术/专有技术的企业或者个人，通过知识产权的价值评估后，与拥有资金的第三方机构合作成立新公司的一种方式，使得拥有专利技术/专有技术的企业或者个人获得企业股权；也指企业股东或者法人将自主拥有的专利/专有技术，通过知识产权的价值评估后，转让到企业，从而增加其持有的股权。 知识产权融资租赁：与传统行业中的设备融资租赁具有类似性，在租赁期间，承租方获得知识产权的除所有权外的全部权利，包括各类使用权和排他的诉讼权。租赁期满，若知识产权尚未超出其有效期，根据承租方与出租方的合同约定，确定知识产权所有权的归属。知识产权的融资租赁在中国大陆区域属于尚未开拓的全新融资方式。

chenqun：一是了解自己的风险承受能力。 根据风险承受能力选择安全性合适的银行理财产品。比如，担心本金和收益遭受损失的投资者，可以购买保证收益型理财产品;担心本金遭受损失，但不担心收益遭受损失的投资者，可以购买保本浮动收益型理财产品;既不担心收益损失，也不担心本金损失的投资者，可以购买非保本浮动收益型理财产品。 二是了解资金的闲置时间。 银行理财产品的期限非常灵活，根据资金闲置时间选择合适期限的银行理财产品，兼顾流动性和收益性。在资金量较大时，投资者还可以让银行根据资金闲置期限量身定制理财产品。 三是了解银行理财产品的收益率。 在安全性、流动性基础上，选择收益率较高的银行理财产品。通常来说，非保本浮动收益型理财产品的收益率要高于保本浮动收益型理财产品，保本浮动收益型理财产品的收益率要高于保证收益型理财产品。

chenqun：港股通是一种股票，它的范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所的A H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限於机构投资者。 ​ 证监会与香港证券及期货事务监管委员会发布联合公告，表示沪股通总额度为3000亿人民币，每日额度为130亿人民币，港股通总额度为2500亿人民币，每日额度为105亿人民币。初期，沪股通的股票范围是上证180与上证380的成分股，以及上交所上市的A H股。港股通的股票范围是恒生综合大盘股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及同时在沪港上市的A H股。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于50万人民币的个人投资者。

chenqun：中国概念股就是指有中资背景，或主要业务在中国大陆的，在外国上市（比如纳斯达克）的中国国内公司股票。中国概念股是相对于海外市场来说的，同一个公司可以在不同的股票市场分别上市，所以，某些中国概念股公司是可能在国内同时上市的。美国接受中国概念股的原因主要是中国的庞大市场的影响，是相当于投资中国公司，但这个原因主要是资本的利益取向，为了追求更高的投资回报，和政治无关。 中国概念股就是在国外上市的中国注册的公司，或虽在国外注册但业务和关系在大陆的公司的股票。

chenqun：融资租赁是指在实质上转移与一项资产所有权有关的全部风险和报酬的一种租赁。 融资租赁（Financial lease）是指出租方融通资金为承租方提供所需设备，具有融资、融物双重职能的交易，涉及出租方、承租方、供货人三方当事人，包括租赁合同、供货合同等两个或两个以上合同。出租方根据承租方的要求和选择，与供货人订立供货合同支付货款，与承租方订立租赁合同，将购买的设备租给承租方使用，租期大部分相当于设备寿命期。租赁期间内，承租方按合同规定分期向出租方交付租金。租赁设备的所有权属于出租方，承租方在租期内享有设备的使用权。租赁期满，设备可由承租方留购，续租或退回出租方。 在工程机械行业中，融资租赁业务也是在近几年被引入中国，是由出租人根据承租人对供货人和租赁标的物的选择，由出租人向供货人购买租赁标的物，然后租给承租人使用的一种销售方式。

yuqianwen：可转换公司债券，是指发行公司依法发行、在一定期间内依据约定的条件可以转换成股份的公司债券。从本质上讲，可转换债券是在发行公司债券的基础上，附加了一份期权，并允许购买人在规定时间内将其购买的债券转换成指定公司的股票，因此，可转换债券具有债券和期权的特性。可转换债券的优点是，具有普通股所不具备的固定收益特征和一般债券不具备的升值潜力。

chenqun：和坐市商是同义词，是指在证券市场上，由具备一定实力和信誉的独立证券经营法人作为特许交易商，不断向公众投资者报出某些特定证券的买卖价格（即双向报价），并在该价位上接受公众投资者的买卖要求，以其自有资金和证券与投资者进行证券交易。买卖双方不需等待交易对手出现，只要有做市商出面承担交易对手方即可达成交易。 　　做市商通过这种不断买卖来维持市场的流动性，满足公众投资者的投资需求。做市商通过买卖报价的适当差额来补偿所提供服务的成本费用，并实现一定的利润。 　　正因为做市商制度具有上述功能及调节买卖盘不均衡状况、随时保证提供买卖双向价格的特点，决定了其功能实现的前提条件是拥有高素质的做市商。做市商的选择比较严格，只有那些运营规范、资本实力雄厚、规模较大、熟悉市场运作，而且风险自控能力较强的商家才能担当。 　　一般来说，做市商必须具备下述条件： 　　1、具有雄厚的资金实力，这样才能建立足够的标的商品库存以满足投资者的交易需要。 　　2、具有管理商品库存的能力，以便降低商品库存的风险。 　　3、要有准确的报价能力，要熟悉自己经营的标的商品，并有较强的分析能力。 　　作为做市商，其首要的任务是维护市场的稳定和繁荣，所以做市商必须履行“做市”的义务，即在尽可能避免市场价格大起大落的条件下，随时承担所做证券的双向报价任务，只要有买卖盘，就要报价。

chenqun：净资产倍率法又称资产净值法，是指通过资产评估和相关会计手段确定发行人拟募股资产的每股净资产值，然后根据证券市场的状况将每股净资产值乘以一定的倍率，以此确定股票发行价格的方法。其公式是：发行价格=每股净资产值×溢价倍率。

chenqun：保单融资一般是指企业持银主认可的境内外保险公司开具的保险保单，并将保单项下赔款权益转让给银主，银主按照保单项下的应收账款金额的一定比例给予资金。 1、优点概括 目前国内一些金融机构可以办理保单质押贷款，他们要求的保单一般是人寿保险单和国内贸易信用保险单，办理的额度小，用款期限短。我们这里讲的“保单融资”是企业的财产保险保单和项目建设工程一切险的保单（新建项目），是把保单作为金融衍生品进行资本运作，在国际资本市场进行交易。企业得到的资金是保险单的投保金额。 “保单融资”的优点概括起来有以下几个方面： 一、不影响保单的基本赔付功能，很多行业国家都要求企业投保，这样即便遇到天灾人祸也有人赔付，企业不至于破产； 二、企业没有抵押物的新建项目和有固定资产的均可以办理。新建项目投保建设工程一切险，项目建成后再转为财产险；企业有固定资产的投保财产险。新建项目办理额度5亿起步，上不封顶；有固定资产的办理额度七亿起步。 三、运作时间段短。常规的投资方式运作一个项目至少得3个月到半年，用“保单融资方式”一般45个工作日左右首笔资金就可以到位。 四、办理程序简单。不需要企业花时间和经费去做评估报告、尽职调查报告、商业计划书等等，新建项目只要求提供有效的企业证照、政府批文、可研报告等政策规定的文件、手续即可。 五、融资成本低。融资的主要费用包括：正签合同后缴纳的厘印税和保险费。 六、保单融资成功率高。其完成交易后的资金只能投入到项目中发展生产。因此企业采用“保单融资”方式可以保证资金能够顺利到位。 七、财务成本很低，享受的优惠很多。新建项目每年固定回报7.5%，一次性贴息12.5%，用款时间根据项目可行性报告回收期确定，到期如果偿还不了，可以延续合同，资金最长可以使用三十年（合同期内每年要续交保费）；合作期内如果企业的流动资金紧张还可以提供低于同期银行贷款利息的短期资金拆借（年息3—5%）；对于企业现有的固定资产融资，资金使用条件更优惠：十年合同，每年回报12%，回报八年即可（保费交10年），到期不还本。 “保单融资”最适合于能够形成大量固定资产的项目。不少大型项目资金需求很大，投资回笼时间很慢，金融机构和一般的投资公司都不愿介入，这些项目能够融到资金的最好方式就是“保单融资”；尤其在金融危机后很多企业不景气，需要大量的资金进行技改、进行产品升级换代，又很难得到银行贷

chenqun：代销是指证券公司代发行人发售证券，在承销期结束时，将未售出的证券全部退还给发行人的承销方式。在代销方式下，在承销协议规定的承销期结束后，如果投资者实际认购总额低于发行人的预定发行总额，承销商（承销团）将未出售的证券全部退还给发行人。采用代销方式时，证券发行风险由发行人自行承担。

chenqun：商业银行将已贴现的各类票据，以约定的利率转让给基金、信托中介，信托中介经过包装设计后，出售给投资者。 　　投资者购买了票据理财产品，就成了理财计划的委托人和受益人，同时获得相应的理财收益。简单地说，就是银行将客户的资金用于投资各类票据的理财产品。 　　人民币票据型理财产品的发行规模受商业汇票票源限制，一般每期发行规模都较小，产品一经发售一般都会在短时间内售罄。投资者应密切关注银行发布的各类理财产品信息，以便在第一时间购买。资金量较大的投资者可在银行开立VIP账户，银行一般会优先满足VIP客户需求。 　　与其他理财产品相比，投资票据型理财产品的风险较小，且收益较高。投资票据型理财产品面临的最大风险是商业汇票到期无法回收票款。引起这一风险的主要原因有三：一是承兑人认为已贴现票据存在瑕疵，不予付款；二是已贴现票据系伪造、变造票据，承兑人不予付款；三是承兑人破产，无力付款。 　　对前两个原因，银行在收票时会有专业人员审票，由此而造成的风险几乎为零。至于第三个原因导致的风险是投资者需承担承兑人违约的风险。不过，商业汇票的期限一般在6个月内，承兑人在短时间内违约可能性不大，如果承兑人是银行，违约概率更小。因此，尽管银行在发售人民币票据型理财产品时会注明此类产品是非保本浮动收益产品，但实际发生违约风险很小。 　　目前，银行设计的人民币票据型理财产品一般分为两类：一类主要是投资于商业汇票；另一类是直接投资货币市场上的各类票据，如短期国债和央行票据。 　　当前，人民币票据型理财产品名目繁多，收益率各不相同，选择时要把握住三个要素。 　　一是产品的收益率，应选择利率高于同期限档次定期存款利率较多的理财产品，以获得最大收益； 　　二是在利率下降周期中尽量选择期限长的产品，减少再投资风险； 　　三是问清标的票据的种类，尽量选择由银行承兑汇票作为标的资产的人民币票据型理财产品。

chenqun：熔断机制（Circuit Breaker），是指对某一合约在达到涨跌停板之前，设置一个熔断价格，使合约买卖报价在一段时间内只能在这一价格范围内交易的机制。 沪深300指数期货合约的熔断价格为前一交易日结算价的正负6%，当市场价格触及6%，并持续五分钟，熔断机制启动。在随后的五分钟内，卖买申报价格只能在6%之内，并继续成交。超过6%的申报会被拒绝。十分钟后，价格限制放大到10%。设置熔断机制的目的是让投资者在价格发生突然变化的时候有一个冷静期，防止作出过度反应。 2015年9月6日周日晚间，中国证监会负责人以答新华社记者问的形式发表谈话，表示要把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来。负责人称，目前股市泡沫和风险已得到相当程度的释放。今后当市场剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，证金公司仍将继续以多种形式发挥维稳作用。 证监会负责人晚间答记者问时表示，证监会将研究制定实施指数熔断机制。 证监会负责人表示，股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预，但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，政府绝不会坐视不管，将及时果断采取多种措施稳定股市。 国外熔断制度有“熔而断”和“熔而不断”两种表现形式。 “熔而断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内停止交易；“熔而不断”是当价格触及熔断点后，在随后的一段时间内继续交易，但报价限制在熔断点之内。 熔断机制起源于美国，从其发展历史来看，形式多样，但都是以人为地设置价格限制和中断交易为特征的。美国的芝加哥商业交易所(CME)曾在 1982年对标普500指数期货合约实行过日交易价格为3%的价格限制，但这一规定在1983就被废除，直到1987年出现了股灾，才使人们重新考虑实施价格限制制度。 1988年10月19日，即1987年股灾一周年，美国商品期货交易委员会(CFTC)与证券交易委员会(SEC)批准了纽约股票交易所(NYSE)和芝加哥商业交易所(CME)的熔断机制，在以后的18年中，美国没有出现过大规模的股灾。 熔断机制是中国所借鉴国外经验并根据我国资本市场的实际情况进行的制度创新成果之一。国内股票交易及商品期货交易中都没有引入熔断机制。在金融期货创新发展之初，中国金融期货交易

chenqun：基金财产不得用于下列投资或者活动： 　　（1）承销证券。 　　（2）向他人贷款或者提供担保。 　　（3）从事承担无限责任的投资。 　　（4）买卖其他基金份额，但是国务院另有规定的除外。 　　（5）向其基金管理人、基金托管人出资或者买卖其基金管理人、基金托管人发行的股票或者债券。 　　（6）买卖与其基金管理人、基金托管人有控股关系的股东或者与其基金管理人、基金托管人有其他重大利害关系的公司发行的证券或者承销期内承销的证券。 　　（7）从事内幕交易、操纵证券交易价格及其他不正当的证券交易活动。 　　（8）有关法律法规禁止的其他活动。

yuqianwen：竞价确定法是指投资者在指定时间内通过证券交易场所交易网络，以不低于发行底价的价格并按限购比例或数量进行认购委托。申购期满后，由交易场所的交易系统将所有有效申购按照价格优先、同价位申报时间优先的原则，将投资者的认购委托由高价位向低价位排队，并由高价位到低价位累计有效认购数量，当累计数量恰好达到或超过本次发行数量的价格即为本次发行的价格

yuqianwen：如果你的收入低，必要的开支多，你应该选择有固定利率的普通寿险品种。因为每一分钱，对于低收入的客户来说，都很重要，没有必要冒任何风险。如果投保了投资连接保险，随着经济周期波动和保险公司本身经营问题，你有可能没有任何收益。同时投资连接保险条款中规定，投保后一定期限内不能退保，即本金无法随时取回，对于收入低、开支多家庭来说会带来很大的不便。 如果你的收入还可以，开支少，平时不善投资。你应该选择“投资连接保险”。因为“投资连接保险”可以和保险公司的收益挂钩，一般保险公司都有专门的投资队伍，资金“头寸” 大，实力雄厚，投资经营一般较为稳健。 保户应该可以获得较为理想的收益。当然，选择经营管理机制科学、投资队伍素质好业绩佳、财务状况稳定的寿险公司，是客户投保前的一项重要工作。

yuqianwen：一、加仓的本质 首先要明确的是，加仓是一种投资的技巧，是工具，不是目的。投资的目的是获得风险含量最小的收益，因此只有当加仓可以帮助投资者达到上述目的时，它才是有利用价值的，否则就要舍弃不用。 二、加仓的适用对象 从分析能力上说，至少要对未来一周的方向能做出准确判断的投资者，才能使用加仓；从操作节奏上说，加仓适合于短中结合的投资者；从资金量上说，加仓适合于较大的资金，已用八成的仓位就不要考虑加仓了，或者后备资金与当前的资金比例达到或者超过1：1时，适合于加仓的操作技巧。 三、加仓的使用 加仓通常都是金字塔式加仓法，以做多为例，在底部买入一部分，例如是80手，等行情到了一定的位置，再买入60手，随着再上涨，再买入40手，依此类推。因为低位买入的数量总是多于高位的，所以总能保证自己的持仓成本低于市场平均价。当认为市场将要转势时，一次平出或分两次平出即可——注意平仓的时候尽可能快的平出。 四、加仓的注意事项 1、决定采用这个技巧前，对要操作的品种的规律，对自己在该品种各个阶段的心态变化，都要十分熟悉，做到知己知彼——要做到这点，对品种的跟踪至少要有一个由涨转跌或由跌转涨的过程。 2、只有当基本面支持该品种走出单边趋势的时候，才可使用该方法，如果是震荡势或正在反转时使用，往往得不偿失。 3、一定要遵循金字塔的原则，这样才能保证自己的成本低于市场。 4、始终要认识到，加仓操作只是一种技巧，加仓是为了盈利，不要为了加仓而加仓。

yuqianwen：坚持安全边际法则是巴菲特永不亏损的基石。所谓安全边际法则，其含义就是像购买价廉物美的商品一样，用相对于实际价值非常便宜的价格买入好股票。基于安全边际法则进行价值投资，用巴菲特的话来说就是：用4毛钱的价格去购买价值1元钱的股票，其实就是用相当于实际价值4折的价格买入股票。

yuqianwen：做空，又称空头、沽空（香港用语）、卖空（新加坡马来西亚用语）是一种股票、期货等的投资术语，是股票、期货等市场的一种操作模式。与多头相对，理论上是先借货卖出，再买进归还。做空是指预期未来行情下跌，将手中股票按目前价格卖出，待行情跌后买进，获取差价利润。其交易行为特点为先卖后买。实际上有点像商业中的赊货交易模式。这种模式在价格下跌的波段中能够获利，就是先在高位借货进来卖出，等跌了之后再买进归还。比如预计某一股票未来会跌，就在当期价位高时借入此股票（实际交易是买入看跌的合约）卖出，再到股价跌到一定程度时买进，以现价还给卖方，产生的差价就是利润。

王冲：属于资产的一种，所有权不属于企业，但是由于企业实质上获得了该资产所提供的主要经济利益，同时承担了与资产有关的风险，实际上企业实质上获得了该资产所提供的主要经济利益，同时承担了与资产有关的风险。

王冲：一般购买银行理财产品，肯定会关注收益到底有多少，下面小编就来详细介绍一下银行理财产品收益的计算。 银行理财产品收益率计算涉及到四大要素： 1.本金金额：即打算投入购买的金额，一般起点在5/10万，1000元整数倍认购。 2.期限：产品投资期间。 3.预期（年化）收益率：收益可能波动，按年化计算，下面的基本天数就是年化收益率的标准。 4.基本天数（年计息天数），基本天数，即银行全年计息的天数标准，一般标准为全年360天，有些银行标准为365天。 了解了上述要素后，我们来看看收益到底是如何算的。 产品收益=本金×预期年化收益率×（期限÷基本天数） 有些银行是理财产品收益和本金分开返还，有些是合并一起返还。了解这些之后，对购买银行理财产品，就更胸中有数了。

王冲：1、利用上市公司的市场化估值溢价(相对于母公司资产账面价值而言)，将母公司资产通过资本市场放大，从而提升母公司的资产价值。 2、符合证监会对上市公司的监管要求，从根本上避免了母公司与上市公司的关联交易和同业竞争，实现了上市公司在财务和经营上的完全自主。 3、对于控股比例较低的集团公司而言，通过定向增发可进一步强化对上市公司的控制。 4、对国企上市公司和集团而言，减少了管理层次，使大量外部性问题内部化，降低了交易费用，能够更有效地通过股权激励等方式强化市值导向机制。 5、时机选择的重要性。当前上市公司估值尚处于较低位置，此时采取定向增发对集团而言，能获得更多股份，从未来减持角度考虑，更为有利。 6、定向增发可以作为一种新的并购手段，促进优质龙头公司通过并购实现成长。 7.非公开发行大股东以及有实力的、风险承受能力较强的大投资人可以以接近市价、乃至超过市价的价格，为上市公司输送资金，尽量减少小股民的投资风险。由于参与定向的最多10名投资人都有明确的锁定期，一般来说，敢于提出非公开增发计划、并且已经被大投资人所接受的上市公司，会有较好的成长性。

王冲：资本运作又称资本经营、消费投资、连锁销售、亮点经济、离岸经济等，是中国大陆企业界创造的概念。它指利用市场法则，通过资本本身的技巧性运作或资本的科学运动，实现价值增值、效益增长的一种经营方式。简言之就是利用资本市场，以小变大、以无生有的诀窍和手段，通过买卖企业和资产而赚钱的经营活动。目前在互联网上，有不少传销分子打着“网络资本运作”的旗号进行非法活动。 与商品经营区别 1、经营对象不同。资本运作的对象是企业的资本以及运动，侧重的是企业经营过程的价值方面，追求价值的增值。而商品经营的对象则是产品以及生产销售过程，经营的基础是厂房、机器设备、产品设计等，侧重的是企业经营过程的使用价值方面。 2、经营领域不同。资本运作主要在资本市场上运作（资本市场包括证券市场和非证券的产权交易市场等）。而企业的商品经营涉及的领域主要是产品的生产技术、原材料的采购和产品的销售，主要是在生产资料市场、劳动力市场、技术市场和商品市场上运作。 3、经营方式和目的不同。商品经营的方式和目的是通过商品销售或提供劳务，实现利润的最大化。资本运作的方式和目的是通过产权的流动和重组，提高资本运营效率和效益。 4、经营导向不同。商品经营较多地受价格信号的控制。资本运作主要受资本市场的制约和资本回报率的限制。 5、经营风险不同。商品经营的企业生存和发展维系在一个或多个产品上，如市场需求发生变化，则会直接影响企业的生存和发展。资本运作的企业则把生存和发展建立在一个或多个产业上，并不断发现新的经济增长点，及时退出风险大的产业，规避风险。 6、企业的发展方式不同。商品经营的企业主要依赖企业自身的积累，通过创造更多的利润并使之转化为资本，增加生产要素和生产能力而获得发展。而资本运作不但注重企业自身的内部积累，更重要的是通过资本外部扩张的方式，使企业快速扩张，发展壮大。 资本运作和商品经营是是企业经营相辅相成的两个方面，应当有机地结合起来。商品经营始终是企业运作的基本形式，也是资本运作的基础；资本运作并不能取代商品经营，它通过对生产要素的有效配置，能够扩大企业市场份额，产生规模效益，拓宽经营领域，降低经营风险。

王冲：有关有效市场假设理论（Efficient Market Hypothesis，EMH）的论述可以追溯到巴奇列（Bachelier，1900）的研究。巴奇列认为，商品价格是随机游走（Random Walk）的，即价格变动是随机且不可预测的，今日的商品价格是未来价格的最好预测。而现代文献中有关EMH的论述以美国芝加哥大学财务学家尤金·法玛对有效市场假设理论的阐述最为系统。有效市场假设理论认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息作出了反应。股票价格的任何变化只会由新信息引起。由于新信息是不可预测的，因此股票价格的变化也就是随机变动的。在一个有效的市场上，将不会存在证券价格被高估或被低估的情况，投资者将不可能根据已知信息获利。 　　有效市场理论下的有效市场概念指的是信息有效，它既不同于通常所指的资源有效配置的帕雷托有效，也不同于马柯威茨关于组合均值方差有效组合的概念。 　　在一个高度竞争的市场，有效市场假定具有直观的合理性：由于市场上存在大量的投资者，这些投资者都在努力寻求一切获利机会，都在把自己掌握的信息用于投资活动。因此，人们有理由期待股票价格将充分反映所有已知信息，新信息会立即在股票价格中得到反映。 　　尽管如此，在市场是否有效的问题上，争论一直在持续：如果市场是有效的，那么追求优越的投资表现就变得毫无意义。但反过来,如果没有人去追求优越的投资表现，市场就不可能变得有效。这就是所谓的“有效市场悖论”。

yuqianwen：保理业务是指卖方、供应商或出口商与保理商之间存在的一种契约关系。根据该契约，卖方、供应商或出口商将其现在或将来的基于其与买方（债务人）订立的货物销售或服务合同所产生的应收账款转让给保理商，由保理商为其提供贸易融资、销售分户账管理、应收账款的催收、信用风险控制与坏账担保等服务中的至少两项。 国际统一私法协会《国际保理公约》对保理的定义。 贸易融资 销售分户账管理 销售分户账是出口商与债务人（进口商）交易的记录。在保理业务中，出口商可将其管理权授予保理公司，从而可集中力量进行生产、经营管理和销售，并减少了相应的财务管理人员和办公设备，从而缩小了办公占用面积。在卖方叙做保理业务后，保理商会根据卖方的要求，定期/不定期向其提供关于应收帐款的回收情况、逾期帐款情况、信用额度变化情况、对帐单等各种财务和统计报表，协助卖方进行销售管理。 应收帐款的催收 保理商一般有专业人员和专职律师进行帐款追收。保理商会根据应收帐款逾期的时间采取信函通知、打电话、上门催款直至采取法律手段。 信用风险控制与坏账担保 卖方与保理商签订保理协议后，保理商会为债务人核定一个信用额度，并且在协议执行过程中，根据债务人资信情况的变化对信用额度进行调整。对于卖方在核准信用额度内的发货所产生的应收帐款，保理商提供100%的坏帐担保。

yuqianwen：没有人能够真正看清楚未来， 然而，现代统计方法、计量经济模型和Business Intelligence[商业智能]软件在某种程度上已经能够帮助企业对未来进行预测。 ARIMA是AutoRegressive Integrated Moving Average的缩写，亦即自回归整合移动平均数。 ARIMA模型在做时间序列分析时，根据历史数据的变动规律，找出数据变动模型（移动平均数、周期成分），从而实现对未来的预测。 ARIMA模型问世于1960年代末，Box和Jenkins在1976年对该模型进行了系统阐述，所以该模型亦被称之为Box Jenkins模型。 ARIMA模型比其他的统计预测技术要复杂得多，但如果运用恰当的话，它不仅预测准确，而且灵活有度。 通过ARIMA模型，能够决定： 1、过去的历史数据对下一个观测值贡献的大小（即加权长度）。 2、权重。 例如 y (t) = 1/3 * y (t-3) 1/3 * y (t-2) 1/3 * y (t-1)， 又如 y (t) = 1/6 * y (t-3) 4/6 * y (t-2) 1/6 * y (t-1) 正确运用ARIMA模型，必须要找出滞后期的准确数字及其系数。 ARIMA模型通过自回归分析来确定其下属模型。 运用ARIMA模型，还必须确定各项参数，因为任何不平稳的成分（如脉冲、水平位移、实际的时间趋势）都可能对模型的正确性产生干扰。

yuqianwen：一般来说小额贷款的申请额度与贷款人的财务状况，收入情况和资信能力是有很大关系的。如果贷款人在申请民间短借的时候是通过抵押或者是质押的方式来申请的，那么申请的额度就会根据抵押或者质押物品的价值评估来决定。如果贷款人是根据自己的信用来申请信用贷款的，那么贷款的额度主要与人们的月收入水平有关系。 因为申请小额贷款的方式不同所以具体的材料提交也是不一样的，如果是申请的信用小额贷款，那么需要提交的资料主要就是个人的身份证明，比如身份证，户口本，结婚证等等，同时还需要有月收入的证明，个人的资产证明等等。如果是用抵押物品来申请小额贷款的话则需要有抵押物品的使用权证明。 以上就是对申请小额贷款的贷款额度和相关申请材料的介绍，希望对大家能够有所帮助。大家可以根据自己经济水平还有所需资金的额度来选择小额贷款的申请方式。只有资料准备齐全之后才能够让贷款申请变得更加顺利。如果大家觉得小额公司小额贷款程度比较复杂的话也可以选择到正规的银行来贷款。

yuqianwen：指个人与个人之间的借贷，而P2P理财是指以公司为中介机构，把这借贷双方对接起来实现各自的借贷需求。借款方可以是无抵押贷款或是有抵押贷款。而中介一般是收取双方或单方的手续费为盈利目的或者是赚取一定息差为盈利目的的新型理财模式。市场P2P理财公司众多，产品各不差异，收益率也不一样，建议投资者在选择产品时能理性的、谨慎的选择一款适合自己产品。同时，在选择P2P公司时一定要多走动，多调查，选择有正规资质，规模较大，信誉好的公司进行办理业务，这样可以保障投资者资金的安全。选择不动产抵押类的P2P理财产品风险相对来说要小一些。 业内专家分析指出，P2C模式是传统P2P的延伸和升级，可帮助小微企业快速安全融资，为大众提供了一个投资理财平台。依靠战略合作的融资性担保公司，为企业做实地的贷前审查，资质的审查、经营流水审查、业务能力和财务报表等审核，在贷后监管也基本能做到实地，每个月考察资金使用情况及业务运转、经营状况，在最大程度上能够保证企业正常运营和还款能力，从而确保投资者资金安全。反担保措施会向担保公司抵押放款、股权、应收帐款，相对银行会有更强的反担保措施，担保公司相当于加了一层全额利息担保，对风险进行隔离作用，这是最大程度上确保投资者的安全。

yuqianwen：现在股票配资这个新型的合作模式被越来越多的人接受，有的人通过股票配资赚钱，相反有的人却损失惨重，因为并不是所有的人都适合股票配资，也许是操作手法有差别，也许是行情不给力。那么在配资前后需要注意哪些问题呢？ 股票配资是存在非交易风险和交易风险的，但是很多股民没有清晰的认识这两点风险，很多股民都“忽略”了。股票配资客户往往都是股票配资后，才意识到股票配资风险。下面股票配资小编，就给大家详细介绍在配资中需要注意的问题。 配资前注意事项：首先，检验公司是否正规，非常重要。可以到当地工商局官网或全国企业信息公示系统查询公司详细信息，可到当地的工商局查询公司是否注册，也可到实地进行考察；其次，请确认合同上的条款 是否符合业内的法律。可以拿到当地律师事务所进行核实、确认配资合同符合操作规则，在签订；最后，入金前确认账户为该配资公司所有。股票配资是股票配资公司针对股民帐户资金的大小，按照一定的(常见1-5倍)比例配备的一种融资贷款，无抵押无担保，无须承担违约金的一种投资方式！ 配资后注意事项：首先，首先股票配资要确保自己有稳定的盈利模式，股票配资就是为有操盘经验和风险盈利能力的人提供炒股资金，如果是新手，投资小编是不建议您配资的，因为您配资以后，把握不好的话，不仅您会输钱，也有可能会危及到平台的资金，股票配资是小资金撬动大利润，但也是有着一定的风险的；其次，选择合适的配资比例。配资比例最好选择在1:2~1:5，最大不能超过1:5，配资比例不是越高越好的，比例杠杆越大，您需要承受的风险也就更大。当1：10的配资比例在这个行业中屡见不鲜的时候，更有激进的公司提出1：20甚至1:100这种令人咂舌的高比例。 如果客户是盈利的，那还没问题，但如果出现市场环境恶劣的情况，账户被风控人员强行止损，那么客户的资金可能是血本无归了。最后，就是要注意平仓线，股票配资放大了收益和风险的比例，一次股票的仓位一定注意，要不然很容易跌到平仓线，特别是股市行情不好的时候。 其实凡是做过股票配资的都应该知道，最后真正担心的还是操作，毕竟进行股票配资之后资金量和以前也是有所变化。实际上，股票的涨跌是不可避免的，久跌必涨，久涨必跌。如果万一因为投资不利产生损失也不应伤心丧气，当成一种经历即可，不必太过在意。手中有股、心中无股的良好心态对于成功投资往

yuqianwen：中盘股 Mid-cap 指流通市值比蓝筹股或大盘股要小，但高于小盘股的一类型股票，数量上占据整个股票市场的主体。分析 没有一个明确的标准框定中盘股的流通盘究竟在多大范围之内，不同市场和不同时期中盘股的标准都不一样。 以当前A股市场为例，经验性认为流通市值在10－100亿元人民币范围内的股票都可以视为中盘股。中盘股往往结合了大盘股和小盘股的优势，并且弱化了他们的劣势。比如，中盘股比大盘股的成长空间更大，比小盘股流动性更好、更为稳健。此外，中盘股公司业务通常比较单一，比较容易分析，市场对其研究也较为充分。而且由于数量最多，比较容易出现投资机会。市场上有专门只投资中盘股的基金。 一般流通股本在1个亿以上的个股称为大盘股；5000万至1个亿的个股称为中盘般；不到5000万规模的称为小盘股。就市盈率而言，相同业绩的个股，小盘股的市盈率比中盘股高，中盘股要比大盘股高。特别在市场疲软时，小盘股机会较多。 在牛市时大盘股和中盘股较适合大资金的进出，因此盘子大的个股比较看好。由于流通盘大，对指数影响大，往往成为市场调控指数的工具。投资者选择个股，一般熊市应选小盘股和中小盘股，牛市应选大盘股和中大盘股。 大盘股的逐级上升对于吸引集团资金入盟较为有利，大资金有了适合的吞吐场所，就会对小盘股的过高股价产生压抑，这种投资结构亦是管理层呕心沥血的精华所在，亦是中国股市的新格局。 1997年大量新股发行，绝大多数都是有业绩有潜力的国家支柱性企业，所以，大盘股的振兴是市场发展的需要。 小盘股是相对而言的，从趋势角度来看，小盘股必将逐步向大盘股过渡，但小盘股的独特优势在某个阶段是显而易见的，有时甚至能左右大盘，这就是小盘股的外延。 如果投资者选股不看盘子大小，只看回报高低，就是对大盘股的内涵和小盘股的外延最深的理解。 同样业绩下，流通盘小限制了参与交易者的范围。对两只业绩相同的股票，大盘股定价低，使需求分布中心理定价偏低的人也能买到，小盘股定价高，只有愿意接受较高价位的人才能买到。这使得参与者的群体会略有不同，影响股票走势特性。 同样市值下，盘小价高的股票，参与者范围受限制。股市交易是以“手”为基本单位的，股价越高，每手的价钱也越贵，这会限制参与者的范围。极端情况，如美国股市上巴菲特控制的柏克夏公司，股价高到上万美圆，只有富人才买得起。 中国股

chenqun：1、融资租入的含义 企业采用融资租赁方式租入固定资产，由于在租赁期里承租企业实质上获得了该资产所提供的主要经济利益，同时承担了与资产有关的风险。因此承租企业应将融资租入资产作为一项固定资产计价入账，同时确认相应的负债，并且要计提固定资产折旧。 2、与固定资产和经营租赁的区别 为了区别融资租入固定资产和企业其他自有固定资产，企业应对融资租入固定资产单独设立“融资租入固定资产”明细科目核算，新《企业会计准则第21号———租赁》中规定：在租赁开始日，承租人应当将租赁开始日租赁资产公允价值与最低租赁付款额现值两者较低者作为租入资产的入账价值，将最低租赁付款额作为长期应付款的入账价值，其差额作为未确认融资费用。承租人在租赁谈判和签订租赁合同过程中发生的，可归属于租赁项目的手续费、律师费、印花税等初始直接费用，应当计入租入资产价值，而不是确认为当期费用。《企业会计准则第4号———固定资产》中规定：购买固定资产的价格超过正常信用条件延期支付，实质上具有融资性质的，固定资产的成本以购买价格的现值为基础确定。实际支付的价格与购买价格之间的差额，除应予资本化的以外，应当在信用期间内计入当期损益。 与经营租赁不同的是，经营租赁方式租入资产不计入固定资产，没有对租入资产的控制权与所有权，融资租入对资产拥有实际控制权。 融资租入应理解为：企业要购进一台设备，但是资金不充分，于是和融资公司共同购入这台设备，由融资公司垫付设备款项，企业在签订合同时先付一部分，剩下的款项以租金方式补足。

chenqun：第十二条 保险公司投资中央政府债券、准政府债券，可以按照资产配置要求，自主确定投资总额。 第十三条 保险公司投资有担保的企业（公司）债券，可以按照资产配置要求，自主确定投资总额；投资无担保非金融企业（公司）债券的余额，不超过该保险公司上季末总资产的50%。 第十四条 保险公司投资同一期单品种中央政府债券和准政府债券，可以自主确定投资比例。 保险公司投资同一期单品种金融企业（公司）债券和有担保非金融企业（公司）债券的份额，不超过该期单品种发行额的40%；投资同一期单品种无担保非金融企业（公司）债券的份额，不超过该期单品种发行额的20%。 同一保险集团的保险公司，投资同一期单品种企业（公司）债券的份额，合计不超过该期单品种发行额的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。 债券发行采取一次核准（备案或注册）、分期募集方式的，其同一期是指该债券分期发行中的每一期。 第十五条 保险公司投资同一发行人发行的企业（公司）债券的余额，不超过该发行人上一会计年度净资产的20%；投资关联方发行的企业（公司）债券的余额，不超过该保险公司上季末净资产的20%。 第十六条 保险公司委托多个专业投资管理机构投资的债券，其投资余额应当合并计算，且不超过中国保监会规定的投资比例。 第十七条 保险公司的投资连结保险产品、非寿险非预定收益型保险产品等独立账户或产品，其投资债券的余额，不超过相关合同约定的比例。

chenqun：多数说明书中会写明银行单方面拥有提前终止权，相当于投资人卖给银行一个期权。因为关系到投资人放弃了根据市场状况调整资金投向的权利，因此投资人在卖出期权后，享受到比无银行提前终止权的同类产品高的收益率，高出的部分实际上就相当于期权费，需要审慎考虑其中的代价。

chenqun：有效市场假说（Efficient Markets Hypothesis，EMH）是由尤金·法玛（EugeneFama）于1970年深化并提出的。“有效市场假说”起源于20世纪初，这个假说的奠基人是一位名叫路易斯·巴舍利耶(Louis Bachelier)的法国数学家，他把统计分析的方法应用于股票收益率的分析，发现其波动的数学期望值总是为零。 1970年，法玛提出了有效市场假说(efficient markets hypothesis)，其对有效市场的定义是：如果在一个证券市场中，价格完全反映了所有可以获得的信息，那么就称这样的市场为有效市场。 衡量证券市场是否具有外在效率有两个标志：一是价格是否能自由地根据有关信息而变动；二是证券的有关信息能否充分地披露和均匀地分布，使每个投资者在同一时间内得到等量等质的信息。 根据这一假设，投资者在买卖股票时会迅速有效地利用可能的信息，所有已知的影响一种股票价格的因素都已经反映在股票的价格中，因此根据这一理论，股票的技术分析是无效的。 有效资本市场假说的三种形式 一、弱式有效市场假说(Weak-Form Market Efficiency) 该假说认为在弱式有效的情况下，市场价格已充分反映出所有过去历史的证券价格信息，包括股票的成交价、成交量，卖空金额、融资金额等； 推论一：如果弱式有效市场假说成立，则股票价格的技术分析失去作用，基本分析还可能帮助投资者获得超额利润.。 二、半强式有效市场假说(Semi-Strong-Form Market Efficiency) 该假说认为价格已充分反映出所有已公开的有关公司营运前景的信息。这些信息有成交价、成交量、盈利资料、盈利预测值、公司管理状况及其它公开披露的财务信息等。假如投资者能迅速获得这些信息，股价应迅速作出反应。 推论二：如果半强式有效假说成立，则在市场中利用技术分析和基本分析都失去作用，内幕消息可能获得超额利润。 三、强式有效市场假说(Strong-Form Market Efficiency) 强式有效市场假说认为价格已充分地反映了所有关于公司营运的信息，这些信息包括已公开的或内部未公开的信息。 推

chenqun：承销商与证券发行公司商定发行底价签定包销协议书，然后组织力量在证券市场以某种方式进行销售。如果证券不能全部销完，所余的未售出部分就作为资产归承销者所有或任其降价出售，自行承担损失。采用这种方式，当实际招募额达不到预定发行额时，剩余部分由承销商全部承购下来，并由承销商承担股票发行风险。所以对对承销者来说，包销所获虽然丰厚，但同时风险很大，所以，在新发证券数额较大时，一般由几家承销人组成包销份额、包销收费水平、承担风险的方式等有多种确定方式。在国际证券市场中，银团包销方式最常见。包销一般又分为全额包销和余额包销两种。

王冲：投资学中的“组合”一词通常是指个人或机构投资者所拥有的各种资产的总称。如果没有特别的说明，则证券组合是指个人投资者或机构投资者所持有的各种有价证券的总称，通常包括各种类型的债券、股票及存款单等。 　　证券组合按不同的投资目标可以分为避税型、收入型、增长型、收入和增长混合型、货币市场型、国际型及指数化型等。 　　避税型证券组合通常投资于市政债券，这种债券免交联邦税，也常常免交州税和地方税。 　　收入型证券组合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能够带来基本收益的证券有附息债券、优先股及一些避税债券。 　　增长型证券组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。投资于此类证券组合的投资者往往愿意通过延迟获得基本收益来求得未来收益的增长。这类投资者很少会购买分红的普通股，投资风险较大。 　　收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。两者的均衡可以通过两种组合方式获得：一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡；另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力的证券进行组合。 　　货币市场型证券组合是由各种货币市场工具构成的，如国库券、高信用等级的商业票据等，安全性很强。 　　国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流。实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。 　　指数化型证券组合模拟某种市场指数。信奉有效市场理论的机构投资者通常会倾向于这种组合，以求获得市场平均的收益水平。根据模拟指数的不同，指数化型证券组合可以分为两类：一类是模拟内涵广大的市场指数；另一类是模拟某种专业化的指数，如道－琼斯公用事业指数。

王冲：在众多的保险品種中，近年来人寿保险成为热门。各保险公司为适应这一新形势，纷纷推出新的人身、人寿险種，过去保险金额最多不过几万元，如今为了满足人们对高风险保障的需求，市场推出了保额高达50万元以上，甚至100万元的新险種，因而更具诱惑力。 寿险走俏首先是新形势下生活保障的需要。计划经济年代，人们都是端的铁饭碗、退了休单位按月給退休金，直至去世，可以说毫无后顾之忧。现如今铁饭碗被逐步打破；即使在国营单位退休的，退休金也很难保证按时足额发放。国家正在建立社会保障体系，但不可能一步到位，还是及早为自己打算是上策。 其次，也是健康和医疗所必需。传统的公费医疗的弊端已成为人们的共识，迟早要被改革掉，事实上现在已经有名无实，不少人手里积存了上百上千元的医疗费收据无法报销，每个月能給职工报销100元医药费的单位就令人羡慕不已，如遇上个需要数千元、上万元医疗费的疾病，简直是一筹莫展。尤其是花费巨额的大病，自己拿不出，单位也不报，其出路只有找保险。 最后，人们逐渐明白。投保一方面是一種消费，更重要的是它的投资意义，平时交上一笔笔小钱，多少年以后可以月月领钱或获得一笔大钱。有人说，在我国真正意义上的长期投资，只有房地产、股市和寿险这三種。比较起来，按中国人民银行规定，寿险的利率水平必须在年复利7％-9％（目前寿险市场多在8.5％左右），所以寿险是一種比较稳妥、安全的长期投资方式。

王冲：“风险备用金计划”是指在平台每笔借款成交时，提取一定比例的金额放入“风险备用金账户”。当理财人投资的借款出现严重逾期时（即逾期超过30天），平台将根据“风险备用金账户使用规则”通过“风险备用金”向理财人垫付此笔借款的剩余出借本金或本息（具体情况视投资标的类型的具体垫付规则为准）。“风险备用金计划”为理财人提供了有效的风险共担机制，分散了理财人投资行为所带来的信用风险，营造了一个安全健康的投资环境，保障了理财人的权益。

王冲：定向资产管理是证劵公司为单一客户办理的一种业务，是指证券公司与单一客户签订定向资产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资产管理服务的一种业务。其中具体的投资方向应在资产管理合同中约定，必须在单一客户的专用证券账户中运营运作。

王冲：资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。 资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。 资本资产定价模型简称CAPM，是由威廉·夏普、约翰·林特纳一起创造发展的，旨在研究证券市场价格如何决定的模型。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多得的报酬率。 CAPM给出了一个非常简单的结论：只有一种原因会使投资者得到更高回报，那就是投资高风险的股票。

chenqun：“新三板”市场原指中关村科技园区非上市股份有限公司进入代办股份系统进行转让试点，因为挂牌企业均为高科技企业而不同于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。新三板的意义主要是针对公司的，会给该企业，公司带来很大的好处。目前，新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司，而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小微型企业。 三板市场起源于2001年“股权代办转让系统”，最早承接两网公司和退市公司，称为“旧三板”。 2006年，中关村科技园区非上市股份公司进入代办转让系统进行股份报价转让，称为“新三板”。随着新三板市场的逐步完善，我国将逐步形成由主板、创业板、场外柜台交易网络和产权市场在内的多层次资本市场体系。新三板与老三板最大的不同是配对成交，设置30%幅度，超过此幅度要公开买卖双方信息。 2012年，经国务院批准，决定扩大非上市股份公司股份转让试点（编注：即新三板），首批扩大试点新增上海张江高新技术产业开发区、武汉东湖新技术产业开发区和天津滨海高新区。 2013年底，新三板方案突破试点国家高新区限制，扩容至所有符合新三板条件的企业。 上市好处 ( 1）资金扶持：各区域园区及政府政策不一，企业可享受园区及政府补贴。 ( 2）便利融资：新三板（[1] 上市公司）挂牌后可实施定向增发股份，提高公司信用等级，帮助企业更快融资。 ( 3）财富增值：新三板上市企业及股东的股票可以在资本市场中以较高的价格进行流通，实现资产增值。 ( 4）股份转让：股东股份可以合法转让，提高股权流动性。 ( 5）转板上市：转板机制一旦确定，公司可优先享受“绿色通道”。 ( 6）公司发展：有利于完善公司的资本结构，促进公司规范发展。 ( 7）宣传效应：新三板上市公司品牌，提高企业知名度。

chenqun：场外交易市场又称柜台交易或店头交易市场，指在交易所外由证券买卖双方当面议价成交的市场，它没有固定的场所，其交易主要利用电话进行，交易的证券以不在交易所上市的证券为主，在某些情况下也对在证券交易所上市的证券进行场外交易。场外交易市场中的证券商兼具证券自营商和代理商的双重身份。作为自营商，他可以把自己持有的证券卖给顾客或者买进顾客的证券，赚取买卖价差；作为代理商，又可以客户代理人的身份向别的自营商买进卖出证券。近年来，国外一些场外交易市场发生很大变化，它们大量采用先进的电子化交易技术，使市场覆盖面更加广阔，市场效率有很大提高。这方面，以美国的那斯达克市场为典型代表。 国外各种场外交易市场有一个共同特点，就是它们都是在国家法律限定的框架内，由成熟的投资者参与，接受政府管理机构的监管，目前我国的证券市场还处于发展初期，法律不健全，监管力量和监管经验不足，缺乏成熟的理性投资者，应该首先办好证券交易所市场，而不能盲目发展其他非交易所市场，以免引发市场风险。

chenqun：CAGR是指一项投资在特定时期内的年度增长率。通过总增长率百分比的N次方根求得，N相等于有关时期内的年数。 具体公式如下：CAGR = (现有价值/基础价值)^(1/N) - 1 CAGR的应用 计算和反映投资平均回报。 展示和比较投资顾问的实绩。 比较债券与储蓄的投资回报。 CAGR的优点 在衡量不同投资组合的表现时非常有用。 能够用来比较和评估某一板块或某一市场指数下的不同股票之间的相对表现。 CAGR的局限 CAGR假设投资增长是稳步进行的， 而事实上，投资却有很大的不稳定性， 不同时期投资结果有可能显著不同。 在进行投资决策时，一定要充分考虑这种不稳定性，亦即投资风险。 CAGR是一个衡量历史指标的工具， 历史数据对于预测未来回报并非总是有效。 CAGR对时间非常敏感，极易造成欺骗性的影响： 一项投资基金也许会告诉你在过去三年它的CAGR达到了35%的惊人增长，但事实可能是，它的基础价值是一个较低值。 CAGR的假设条件 CAGR假设投资增长保持平稳节奏， 而事实并非如此， 所以，CAGR是一个假象的概念，它用公式描述了一个看似稳定增长的投资回报。

chenqun：如何设置止损是我们每天炒黄金所遇到的问题，可很多情况下，经常会出现黄金行情启动前突然反向大幅波动，突破重要趋势线或高低点，这正是大部分人止损所在，扫掉后继续按原方向运行，很多人都在这个阶段犯下错误。这种情况一般在什么时候出现？为什么要有止损动作？ 止损动作有以下几个原因： 1．建仓时的动作。主力不想有比它的建仓位置低的机构存在，越少越好，为以后的拉升减少成本、排除阻力及比他们建仓位置低的机构获利平仓给彵们造成的不确定风险。 2．迫使扫损的机构或个人在比主力建仓区的更高的位置入场，无形中给主力当了抬轿子的角色，使主力减少了拉升成本和独自参与的风险。 3．获暴利的手段。在价格的仓位堆积中，以重要位置(或重要支撑、阻力位)的堆积仓位最多，主力以吃掉它们为获大利的方法。迫使扫损方在更高的位置介入，这也是金价行情通过扫损后能走出一大段的原因。 4．没明显趋势时，机构通过上下扫损的办法获利。以前非农时有很明显的这种情况。 5．出货时的手段。承接盘不够，只好吃掉重要阻力位以引诱更多接盘跟风。

chenqun：股市之所以迷人，正在于其拥有巨大赚钱效应的同时，又充满了不确定性。 对一般投资者而言，期待通过投资理财致富主要为满足物质需求，提高整体生活水平。但倘若为手上持有股票或基金的价格波动而日夜心神不宁，又不免因小失大。关于应对市场不确定性的个人投资理财，有以下几点建议可供参考： 　　首重资产配置。要能避免在该贪婪时恐惧，了解自己的风险承受力十分重要。投资赚取的往往是“时间价值”，因此不同年纪隐含不同的风险承受力与相应的资产配置。有一个很有趣的“100法则”，那就是用100减去你的年龄，就是你可以投资股票或股票基金等高风险产品的比例，剩下的资金不妨买点低风险的债券基金和货币基金，以建立较稳健的平衡资产组合。此外，还可适当保留一定的闲置资金在市场见底时勇于买进，获取未来的超额回报。 　　股票投资不妨奉行简单原则。股市是一个投资者集合竞价的场所，通常越容易理解的公司盈利模式，越容易得到投资者的认同。投资观点的形成固然需要长时间的实地调研与案头工作的支持，但最终若不能精练成一句话或几个要点说清楚，是成不了经典投资案例的。“股神”巴菲特当年投资可口可乐的理由便可以用“品牌优势、分销渠道优势、成本优势”来简单概括之。 　　尽量减少犯错概率。买进股票或基金前应该仔细确认其风险∕收益特性符合自身风险承受能力，这部份事前准备“功课”绝非可有可无必须做足，切记不可掉以轻心。基金一般透过投资组合运作，已具有一定风险分散特性，因此持有基金个数不宜过多，以免此消彼长，反而影响长期收益情况。选择上应兼顾股票与固定收益、国内与海外市场等不同投资品种均衡为宜。 　　短线进出至多“小富”，长线持有才能“大富”。奉行价值投资的专业投资人，一般对短线进出是非常鄙夷的。然而经过百年不遇金融危机洗礼后，短线进出、设定停损点或也不失为风险控制的具体作法之一。但投资迷人之处恰在于风险与收益最终是匹配的，短线进出运气好至多“小富”，难成“大富”。至于持股时间多久才称得上长线投资，因股而异，我们可以套用另一位投资大师彼得·林奇的思路来指导操作：只要当初看好买进的理由没有根本性的变化，就该坚定持股，如此才不会错失了“Ten Bagger”﹙十倍涨幅的股票﹚。投资基金也是如此。

chenqun：VaR（Value at Risk）一般被称为“风险价值”或“在险价值”，指在一定的置信水平下，某一金融资产（或证券组合）在未来特定的一段时间内的最大可能损失。

chenqun：私人银行（Private Banking），是高端财富管理服务的一种，专门面向富有阶层，为富豪们提供个人财产投资与管理，一般需要拥有至少100万美元以上的流动资产才可在较大型的国际金融公司或银行中申请开设此类服务。 私人银行服务最主要的是资产管理，规划投资，根据客户需要提供特殊服务，也可通过设立离岸公司、家族信托基金等方式为顾客节省税务和金融交易成本。该种服务的年均利润率可达到15%，远高于其他金融服务。 私人银行是指商业银行或国际金融机构与特定客户在充分沟通协商的基础上，签订有关投资和资产管理合同，客户全权委托商业银行按照合同约定的投资计划、投资范围和投资方式，代理客户进行有关投资和资产管理操作的综合委托投资服务。 根据西方银行业的服务分类，第一类是大众银行（Mass Banking），不限制客户资产规模；第二类是贵宾银行（Affluent Banking），客户资产在10万美元以上；第三类是私人银行（Private Banking），要求客户资产在100万美元以上；第四类是家族传承工作室（Family Office），要求客户资产在8000万美元以上。 各家国际性大银行在不同地区，不同时间段要求的最低金融资产额度也略有不同，比如高盛对港澳地区私人银行客户设置的门槛是1000万美元，HSBC的最低门槛是300万美元，而UBS（全球私人银行资产名列第一）对中国大陆客户的离岸账户的金融资产要求仅为50万美元。著名的银行品牌包括：瑞银集团、花旗银行、汇丰银行等。

王冲：所谓泡沫指的是一种资产在一个连续的交易过程中陡然涨价，价格严重背离价值，在这时的经济中充满了并不能反映物质财富的货币泡沫。资产价格在上涨到难以承受的程度时，必然会发生暴跌，仿佛气泡破灭，经济开始由繁荣转向衰退，人称“泡沫经济”(Foam Economy)。泡沫经济的两大特征是：商品供求严重失衡，供给量远远大于需求量；泡沫经济，是指由于房地产投机引起的房地产价格与价值严重背离，市场价格脱离了实际使用者支撑的情况。 最早可考证的房地产泡沫是发生于1923年—1926年的美国佛罗里达房地产泡沫（Property Bubbles)，这次房地产投机狂潮曾引发了华尔街股市大崩溃，并导致了以美国为首的20世纪30年代的全球经济大危机，最终导致了第二次世界大战的爆发。

王冲：体制制约 房地产证券化是发达国家金融创新的产物,其基础是私有制,房地产产权的细分出售正是私有化的集中体现。而我国所要建立的社会主义市场经济体制显然是有别于西方国家的市场经济体制。从实际情况看,目前我国还不能将大量资金投资于房地产,而是优先用于农业、能源、交通、原材料等短线部门,这就决定了我国所要推行的房地产证券化有一定的范围限制。况且,我国现行的房地产投资与金融体制正在进行重大改革,专业银行商业化、利率市场化、项目业主负责制等举措正是改革的重大步骤,但是这些目标的真正实现还要经历一个相当长的过程。这也在一定程度上制约了我国的房地产证券化进程。 法规制约 住房贷款证券化是一项极其复杂的系统工程,将银行债权转化为投资者有价证券持有权的过程中,涉及原始债权人、证券特设机构、信用评级机构、贷款服务、证券投资者等方面的利益。然而,我国现行《证券法》的相关条款中,缺乏对资产证券化在房地产融资业务应用中的规定,这势必增加住房贷款证券化的推进难度。同时,在建立风险隔离机制所要借助的相关法律有《破产法》和《信托法》,由于这两种法规在国内出现的时间还不长,实施过程中难免存在种种困难。 资本市场的制约 现阶段,我国的证券市场虽然发展迅速,但仍属初级阶段,市场容量和市场规模十分有限。而房地产证券化品种很多,一经推出势必会给已经“饱和”的证券市场带来巨大压力,这对证券市场的发展很不利。房地产证券化工具多半是依赖于证券交易所进行交易的,房地产证券流通市场要承受证券市场与房地产市场的双重风险,这更会使其在流通中受阻。 房地产金融一级市场欠发达 西方房地产证券化的规律是:房地产金融一级市场发展到一定程度后,必然要寻求发展二级市场,因为二级市场能解决一级市场发展中面临的流动性、资金来源、信贷集中性等主要矛盾;二级市场的出现又促进了一级市场的发展。我国长期实行的福利住房制度使房地产金融市场一直没有获得真正的发展,尤其是国有四大商业银行在金融市场上的垄断地位,决定了我国房地产金融市场以非专业性房地产金融机构的商业银行为主体。 信用制约 现阶段,我国尚无完整意义上的个人信用制度,银行很难对借款人的资信状况作出准确判断,对个人信贷业务的贷前调查和对贷款风险的评价显得困难重重。由于个人

王冲：一、一次性付款 　　是过去最为常见的付款方式，目前一般多用于那些低价位小单元的楼盘销售。 　　利：一次性付款一般都能从销售商处得到房价款的5%左右的优惠，如是现房则能很快获得房屋的产权，如果是期房则这种付款方式价格最低。 　　弊：一次性付款需要筹集大笔资金，且损失此项资金的利息，对经济能力有限的购房者压力较大。如果是期房的一次性付款，开发商有可能不按期交房，造成利息甚至全部房款损失，购房风险大。 　　二、分期付款 　　又分为免息分期付款和低息分期付款，是目前比较吸引人的付款方式。 　　利：缓解一次性付款的经济压力，也可用房款督促开发商履行合同中的承诺。 　　弊：分期付款随着付款期限的延长，利率会越高，房款额比一次性付款的房款额高。 　　三、按揭付款 　　即购房抵押贷款，是购房者以所购房屋之产权作抵押，由银行先行支付房款给开发商，以后购房者按月向银行分期支付本息的付款方式，因为它能使市场潜在需求迅速转化为有效需求，所以成为促进房地产市场活跃的最有效手段。 　　利：可以筹集到所需资金，实现购房愿望，花明天的钱圆今天的梦。 　　弊：目前手续繁琐、限制较多。 　　四、公积金贷款 　　居民购房除了动用历年的积蓄，购房资金不足部分一般都首先申请个人住房公积金贷款，仍不足部分则再申请由银行个人住房按揭贷款解决，目前运用此种个人住房公积金贷款与银行个人住房按揭贷款相结合的"组合贷款"已是购房最普遍的贷款方式。因为它比较符合现实又较为合理，毕竟每户家庭可以计贷的个人住房公积金额度不会很多，若全部向银行贷款又会在利息上负担太重。

王冲：1、提供咨询、受理申请 、贷前调查 （1）提供咨询 经办人向客户提供咨询服务，咨询内容包括：已开办的个人信房贷款种类，对象、条件、额度、期限、利率，还款方式等情况。 （2）受理申请 借款人在向建设银行咨询后，根据要求填写《中国建设银行浙江省分行个人住房贷款申请书》提出贷款申请，并提供以下资料：身份证，抵押人夫妻关系证明（单身需提供有效证明，借款人收入证明，购房合同，首付款凭证，保证人同意担保的书面证明及建设银行要求提供的其他有关资料。 （3）贷前调查 经办人受理借款申请后，对借款申请人递交的《申请书》和要求提供的资料的完整性，真实性、有效性和合法性进行调查。通过贷前调查，认为符合贷款条件，准备报批。 2、贷款审批 （1）经办行审批权限内 经办行信贷人员——信贷部门负责人——经办行负责人 （2）经办行审批权限以外经办行审批同意——报上级行信贷审批机构审批经办人员经调查后，在《中国建设银行个人住房贷款审批表》写明情况并写出审查意见，并将贷款审批表及审批材料交信贷部门负责人，信贷部门负责人在审批表上签署审批意见并交支行分管行长在审批表上鉴署审批意见。超过支行审批权限的，经支行签署审批意见后交上级行信贷审批机构审批。

yuqianwen：写字楼底商首先是依托于写字楼存在的，从这个意义上讲，它是写字楼的有机组成部分，是写字楼功能充分发挥作用的极其重要的基础。对于写字楼而言，它至少具有三层重要价值。 （一）写字楼底商为写字楼的提供必要的配套服务 作为商务活动的延伸，写字楼内的公司对会议、展览、银行、邮政、票务等业务具有频繁而密切的需求。这类需求是较为刚性的配套需求，可以看成办公空间的延展，主要跟商务活动发生关系（有时也可统称为商务中心），直接影响到公司的商务成本和商务效率。因此，这类配套是否健全，直接影响到客户对写字楼品质与档次的认知，对写字楼品质与档次形成刚性约束。 虽然不是商务功能所必须，但却是商务活动所必要的一些柔性配套，如餐饮、休闲、书店、品牌零售等业态，能够满足写字楼人群在各个时段多样性的复合需求。而这一类商业，由其业态所决定，因为跟人、跟城市更多地发生了关系，在提供了综合性配套服务的同时，更具有深远的延伸价值，这类商业，更是我们应该重点关注与研究的。 （二）写字楼底商是写字楼重要的公共空间 人们在理解写字楼的公共空间时，会自然地联想到写字楼的公共环境、大堂、电梯间等等，公共空间既是写字楼的“脸面”，更是商务人群汇集、共享的区域，从管理学的意义上说，它可称之为“非正式办公空间”，对办公人群发挥着沟通信息、交流情感、放松心情、吸取知识与能量，甚至激发创意的功能，是一个非常重要的心理“场”。因此，公共空间的营造、其运行效率的高低对写字楼的效率和档次、对写字楼的生产力有重要而深远的影响。而写字楼底商正是这样一个重要又常常被忽视的写字楼公共空间。 写字楼底商是商务人群能够真正聚集并进行某种主题活动的场所，如果从公共空间的角度去解读底商，也许能更深刻地理解底商对于写字楼的重要价值。一位从国外回来的资深业界朋友曾给我讲了这么一件事，在高档写字楼云集的芝加哥商务区，有一个很有意思的写字楼，把员工餐厅做在了地上一层与地上二层之间的夹层，令这个空间享受充分的阳光与市景，使一个原本是商务配套的功能赋予了更多的公共空间含义，使员工餐厅不仅仅只有就餐功能，更变成了写字楼人群心理与情感互动的场所，就是这样一个可能看似平淡的差别，使这个写字楼的租金远高于周边同类条件的写字楼。 日本六本木中心写字楼顶层，是日本最著名的森艺术馆，如果把它理解

yuqianwen：1、查档费。收费标准为10元/件。由于商铺不能落户，故查档费以件来收取。 2、买卖公证费。买卖公证费的是公证书上成交价的3‰。 3、契税。商铺的契税为成交价的3%。 4、商业房产过户税费 a.个税。个税即个人所得税，征收标准为成交价的1%。不过如果商铺属于公司产权的话个税即为成交价的20% b.营业税。营业税是按成交价与原购房价差额的5.55%收取。 c.土地增值税。1% 6、工本费。工本费是每本约240块钱。 7、交易手续费。非住宅的交易手续费为8元/平米。

yuqianwen：跟房产税有关。增量房产的原值与评估值非常接近,有利于征收。从微观经济角度来看,房地产供给是指生产者在某一特定时期内,在每一价格水平上愿意而且能够租售的房地产商品量。在生产者的供给中既包括了新生产 的房地产商品(俗称增量房) ，也包括过去生产的存货(俗称存量房)。 一级房地产市场，又称增量房地产市场。 与其相对应的是存量房，即是指已被购买或自建并取得所有权证书的房屋。 通常情况下房地产市场可分为一级市场，即土地使用权的有偿出让；二级市场即土地使用权出让后的房地产开发经营，又称为“增量房地产”；三级市场即投入使用后的房地产交易，亦称“存量房地产”。房地产一级市场理应由政府垄断，是发展房地产二、三级市场的基础和前提，房地产二、三级市场交易的活跃，供给和需求的均衡，可促进整个房地产市场的繁荣发展。

yuqianwen：信托合同是信托公司对项目进行调查和包装后的法律文本，本身几乎是无懈可击，要从信托合同里面看出猫腻，实在是不太可能。 　　诸如业内排名前三的大型信托公司中诚信，其最近出事的产品诚至金开1号，2011年2月成立，由国内最大的银行——工商银行发售，各种手续、担保一应俱全。但一年多后融资方老板被抓，工商银行已表示对此不负责任，谁来最后买单尚未确定，投资者一度恐慌。所有这些内容，是透过信托合同无论如何也看不出来的。 　　当然，虽然合同只是表面文章，你也要会看信托合同。 　　看信托合同的时候不要眼睛只盯着质押率不放，你还要注意融资方的背景，和项目的资产负债表。 　　在资产负债表中你需要注意资产负债率，它会告诉你很多东西。资产负债率高的，还款能力差，但有的公司，资产负债率很低，这并不是说就万事大吉了，还要注意资产里面是现金还是存货，存货多了说明房子卖不动。最后还要看资产减值准备，抵押地块，如何进行评估的，评估价如何等。 　　了解以上情况后，你还应该尽可能通过查阅资料，了解信托项目的具体情况。 　　对于房地产信托中抵押地块的评估，你可以通过国土资源部的网站，找到抵押地(说明书中可以看到抵押地的标号)，看到此地块拍卖价格是多少，对比周围地块的容积率、价格等。然后了解当地房地产的情况，有无限购、规划情况等，接下来，看地块周围，标志建筑物，建筑物是否密集，从google等电子地图可以看周围有无配套的学校、医院。然后是项目的进度，目前是刚购买了地准备盖房子还是已经盖好了在收尾工作。最后还可以了解房地产公司的销售状况。 　　知晓了这些内容，并不能保证就可以高枕无忧。当然，如果还要求投资者像信托经理一样，去项目所在地实地考察，那信托产品本身就没有价值了。只是投资者的风险意识必须提高，因为信托出现违约的机率正在加大。

yuqianwen：他益信托是委托人为第三人的利益而设立的信托。在他益信托中，信托的相关利益都归属于第三人。这里的“第三人”就是指委托人和受托人之外的其他人。受托人当然是不能享有信托利益的。 他益信托的好处是可以作为财富传承的工具，比如公益信托(慈善信托)是典型的他益信托。又如父母可以将资产成立一个信托，规定继承人每月可得到的生活费。这样做现在并没有太多的意义，一旦开征遗产税，国内的富裕族群或专业人士会越来越多地接受信托这个概念。 　 (1)一般赠与行为：赠与人为个人，依遗赠税法第5条规定，赠与人须课征赠与税，受赠人依所得税法第4条第1项第17款规定，受赠的财产免纳所得税;赠与人为营利事业，因营利事业非遗赠税法课税主体，故无须课征赠与税，而受赠人依前条所得税法但书规定，应计入所得课征所得税。 　　(2) 他益信托成立时：实质上属委托人对受益人赠与，视为赠与行为，故租税课征情形与一般赠与相同，即委托人为个人时，由委托人课征赠与税，委托人为营利事业时，由受益人课征所得税。 　　他益信托的赠与价值采折现观念计算，即信托财产时价等于未来本金折现值与未来孳息折现值合计数。 由于他益信托课征赠与税时点系于信托契约成立时，惟受益人系于信托契约期间或结束后方取得信托利益，此时取得信托利益的时点与课税时点不同，故系以折现观念计算赠与价值，而信托财产时价等于未来本金折现值与未来孳息折现值之合计数。兹将遗赠税法所规定计算信托利益的方式说明如下： 　　(1)全部他益：信托财产时价。 (2)本金他益：依信托财产时价按一定利率折现计算赠与价值。 　　(3)孳息他益：若孳息为固定利息者，其价值则为每年享有利息按一定利率折现计算价值;若孳息不固定者，因信托财产时价等于未来本金折现值与未来孳息折现值的合计数，故以信托财产的时价减除未来本金折现值，以求得未来孳息的折现数即为赠与价值。 　　(4)信托利益为未来定额给付者，以所能享有利益数额，折现计算赠与价值。 　　其实归根到底，这个他益信托还是服务于家族传承，尤其是对于大家族来说，这个他益信托在财产延续上还是具有比较显著的作用的。不过这个他益信托在我国范围内还流传的不是太广，需要通过进一步的完善，积极推广出去。

yuqianwen：信托税制的定义 　　信托税制是指与信托行为、信托当事人相关的税收政策、法规和制度的总称。具体是指对信托行为及其当事人之间财产转移、管理、受益所课征的各种税收。 1.税种结构 　　从世界各国的税制改革情况看，20世纪90年代以来，西方国家主要围绕流转税进行，其所得税的比重在逐渐下降，流转税的比重逐渐上升;实行以所得税为主的发展中国家近期税制改革的着眼点同样放在了流转税方面，而对推行以流转税为主的国家来说，其税制改革的重点则放在所得税和财产税等直接税的改革和完善上。各国的税制改革呈现出来的总的发展趋势是，向以现代直接税和现代间接税为双主体的税制结构靠拢。出于优化税制的目的，我国今后税制改革的重点应放在所得税和财产税的完善方面，而且对信托活动的税收调节亦应集中于所得税和财产税上来。鉴于信托财产具有的财产性特征和赠与性特征，目前来讲，对信托活动应征收的税种包括所得税、营业税、房地产税、契税、印花税、土地增值税，除此之外，还应借鉴我国台湾地区的经验，尽快开征遗产税和赠与税。 2.分税制 　　分税制是指中央与地方政府根据各自的事权范围划分税种和管理权限，实行收支挂钩的分级管理财政体制。与信托活动有关的税种主要集中于地方税体系，如其中的个人所得税、土地增值税、房产税、遗产税和赠与税、契税。但是印花税、企业所得税、营业税则属于中央地方共享税范畴。 3.信托品种 　　根据中国人民银行2002年5月9日颁布实施的《信托投资公司管理办法》的有关规定，信托投资公司可以经营资金信托、动产信托、不动产信托以及知识产权信托等财产和财产权信托业务，按照委托人约定的条件和目的，对信托财产进行管理、运用和处分;可以接受为了下列公益目的而设立的公益信托：(1)救助贫困;(2)救助灾民;(3)扶助残疾人;4)发展教育、科技、体育、文化、艺术事业;(5)发展医疗卫生事业;(6)发展环境保护事业，保护生态环境;(7)发展其他有利于社会的公共事业。信托投资公司管理、运用信托财产时，可以依照信托文件的约定，采取出租、出售、贷款、投资、同业拆借等方式进行;可以根据市场的需要，按照信托目的、信托财产的种类或者对信托财产管理方式的不同设置信托业务品种。

yuqianwen：一、林地信托的定义 　　在了解什么是林地信托之前，一个概念必须先行掌握，那就是“公益林”。通常所称的公益林是指为维护和改善生态环境，保持生态平衡，保护生物多样性等满足人类社会的生态、社会需求和可持续发展为主体功能，主要提供公益性、社会性产品或服务的森林、林木、林地。其建设、保护和管理由各级人民政府投入为主。按事权等级划分为国家生态公益林和地方生态公益林(其中包括省级、市级和县级)。 　　而林地信托就是以林地为标的的信托项目，可是说是专门为公益林收益权量身定制的一种信托形式。 　　二、林地信托对我国信托业的影响 　　在探讨林地信托对我国信托业的影响之前，首先要了解的就是生态公益林的存在有什么作用以及可以利用的地方。 　　生态公益林的经营和利用 　　1、经营和利用的目的：更加有效地发挥森林生态功能，实现可持续发展;在不破坏原有是我农林生态群落的前提下，达到生态和经济双赢。 　　2、经营和利用的原则：坚持森林可持续经营和生物资源的可持续利用;原则上，只对一半生态公益林区采取经营和利用措施。 　　3、经营内容：对现有林和合格的新成林进行经营管理直到森林与林木更新，主要分为管护、抚育、改造和更新等。 　　4、利用途径： 　　(1)、积极鼓励与生态公益林主导功能密切的利用方式，如科学考察、定位观察、试验研究、科普教育、种质标本采集、生态旅游、物种与遗传基因保存和自然遗产留存等。 　　(2)、有条件地允许利用林下多种资源进行非木质资源开发。 　　(3)、严格控制对公益林的采伐更新，严格禁止以生产木材为主要目的的采伐、抚育和改造活动。 　　5、对公益林的利用以及公益林区进行的工程建设，必须在进行可行性研究时，同步进行环境影响评价。 　　对于信托业来说，为公益林收益权量身定做的这款“林地信托”是一次有意义的尝试。公益林对于我国生态文明的建设具有重要作用，但是在发展得过程中缺乏资金保障，发展空间有限。如今，信托的强力加入，不但缓解了生态公益林的发展压力，更重要的是开辟了信托转型升级的新道路。表明信托并不一定要把眼光聚焦在几个热门的产业，关系国计民生的生态产业同样可以是信托大力发展的领域，给行业内其他信托公司谋求新的发展方向提供了借鉴。由此可见，我国信托也具有极强的探索精神和蓬勃的生命力，同时，对于国家生态文明建设发展主动承担社会责任，刚与担当。林地信托的成立，不仅为我国信托业的长远发展

yuqianwen：信托公司面临的风险种类主要有信用风险、市场风险、流动性风险、操作风险、声誉风险等。 信用风险是指债务人或金融产品等信用交易对手违约或信用质量发生变化，影响债权或金融产品的价值，从而造成债权人或金融产品持有人损失的风险。信用风险也是信托公司面临的主要风险之一。 市场风险是指因市场价格(利率、汇率、股票价格和商品价格)的不利变动而使公司表内和表外业务发生损失的风险。市场风险是包括信托公司在内的金融机构在经营管理活动中面临的基本风险之一。 信托公司面临的流动性风险有两重：一是信托公司层面，指信托公司虽然有清偿能力，但无法及时获得充足资金或无法以合理成本及时获得充足资金以应对业务增长或支付到期债务的风险。二是信托项目层面，指具体信托项目不能按期变现兑付清算的风险，以及对期间开放的信托计划来说，存在赎回资金规模大于申购资金规模的可能性。 操作风险是指由不完善或有问题的内部流程、员工和信息科技系统，以及外部事件所造成损失的风险。 声誉风险是指由机构经营、管理及其他行为或外部事件导致利益相关方对机构负面评价的风险。

yuqianwen：不同的信托产品有不同的风险控制措施，信托产品常见的风控措施主要有：抵押、质押、担保和结构化设计等 。有的信托产品只采用一种风控措施，有的信托产品同时采用多种风控措施。 1.抵押或质押 融资方将其动产或不动产(房产、股权等)抵押或质押给信托公司，若融资方无法按期支付信托产品的本金及收益，信托公司可以拍卖抵押或质押物，以保障投资人的利益; 2.担保 对于没有抵押(或质押)或者抵押率比较高的，信托公司往往会要求融资方对信托财产提供相应的担保。比如，担保公司担保、第三方担保(融资方的母公司或关联公司)、公司法人无限连带担保等; 3.结构化设计 所谓结构化设计就是将信托收益权进行分层配置，购买优先级的投资者享有优先收益权，购买次级和劣后级的投资者享有劣后收益权。在固定收益类信托理财产品中，劣后级投资一般由融资方投资，信托期满后，投资收益在优先保证优先级受益人本金、预期收益及相关费用后的余额全部归劣后级受益人;若出现投资风险，也先由劣后级投资者承担; 4.以房地产信托为例 房地产信托贷款，风险控制措施一般为土地或现房抵押，保证担保;房地产股权投资，风险控制措施一般为信托持股，股权质押，派驻人员，监控资金，回购安排等。

chenqun：保理的收费主要有两方面： 1、服务佣金：一般是承担服务的发票金额的1%--1.5%; 2、进口商的资信调查费：对每次信用额度申请，无论批准与否、批准多少，保理商都收取一定的资信评估费用(一般为50美元)。此外，如果保理商向出口商提供融资，还要收取一定的融资利息。 从表面上看，保理的收费似乎比信用证或托收的费用高一些，从而会增加出口商的成本，迫使出口商提高出口商品的价格，影响出口商的竞争力，但其实不然。 出口商如改用信用证方式，虽然可以免去自身的保理开支，降低了产品价格，却在同时增加了进口商的负担，因为进口商必须承担开信用证的费用。更主要的原因是进口商为开证或被迫存入保证金，或占用了自身的银行信用额度，从而造成进口商的资金紧张。同时，由于银行适用“严格相符原则”，即：文件必须同信用证条件完全一致。因此，信用证变得缺乏活力。任何矛盾都可能造成严重延误，有时频繁地改证，带来大量的费用和风险。这些，都使许多进口商不愿以信用证方式进口商品，从而影响了出口商的竞争力。 出口商若采用D/A托收的形式，往往由于资金紧张而需要押汇，为此必须支付押汇的利息，同时进口商也要支付托收的费用，对双方都造成负担，而且出口商还失去了信用风险保障。 总的来说，采用国际保理业务，出口商虽然可能增加一定的费用，但因此而获得的信用风险担保、资金融通以及管理费用的降低等带来的收益足以抵消保理费用的开支，而进口商也可以免除开信用证或托收的费用，减少资金的占压。这也就是国际保理业务在欧美等发达国家和地区得以蓬勃发展的原因。

chenqun：收益性 银行活期存款几经降息，利率已非常之低。企事业单位将其闲置资金用于债券回购交易，收益率将大大高于同期银行存款利率水平。 安全性 与股票交易不同的是，债券回购在成交之后不再承担价格波动的风险。债券回购交易在初始交易时收益的大小早即已确定，因此回购到期日之前市场利率水平的波动与其收益无关。从这种意义上说，债券回购交易类似于抵押贷款，它不承担市场风险。 债券是一种在一定时期内不断增值的金融资产，而债券回购业务是能为投资者提高闲置资金增值能力的金融品种，它具有安全性高、流通性强、收益理想等特点，因此，对于资金充裕的机构来说，充分利用债券回购市场来管理闲置资金，以降低财务费用来获取收益的最大化，又不影响经营之需，不失为上乘的投资选择。

chenqun：伦敦型 属于“自然形成”的市场。伦敦离岸市场始于50年代末，它既经营银行业务，也经营证券业务。非居民除获准自由经营各项外汇、金融业务外，其吸收的存款也不需缴纳法定准备金。过去，这类市场业务因受外汇管制等限制，而与国内业务截然分开，但自从1979年10月外汇管制取消后，对外汇金融业务的管理与国内金融业务同等对待，“离岸”本身的含义便发生了变异，伦敦离岸市场实际上已经成为兼具境内和离岸业务的“内外一体式”金融市场。香港自从1972年废除外汇管制后，也逐渐演变成亚太地区一个主要的伦敦型离岸市场。 纽约型 最大特点在于“人为创设”和“内外分离”，而且没有证券买卖。1981年12月，美国联邦储备委员会同意设立国际银行业设施(又称国际银行便利)之后，纽约离岸金融业务迅速发展。它的主要交易对象是非居民。筹资只能吸收外国居民、外国银行和公司的存款，但开办国际银行业设施的不限于外国银行，任何美国的存款机构、“爱治法”公司和外国银行在美分行皆可申请开办。存款不受美国国内银行法规关于准备金比率和存款比率的限制。贷款必须在美国境外使用。该“设施”可使用包括美元在内的任何一种货币计价。由于美元是最主要的国际通货，而该离岸市场主要交易货币也是欧洲美元，所以纽约离岸市场以本国货币作为主要交易货币。1986年开放的东京离岸市场也属这一类型。 巴哈马型 只有记账而没有实质性业务的离岸金融中心，又称“逃税型”离岸市场，这类市场实际上是“逃税港”。由于在某些国家或地区开展金融业务可以逃避银行利润税及营业税等，同时在这些地方开办分行的成本与费用也远较伦敦低，所以离岸金融市场纷纷在这些地方开辟。拿骚、开曼群岛和巴林等地皆属此类。 离岸金融业务的发展和离岸金融市场的迅速扩张，促进了国际性银行的发展和国际信贷、国际融资的增长，但由于离岸存款不受各国国内法规的各种限制，它对存款所在国的货币供应量、银行管制与货币政策的实施都产生了一定的影响。

chenqun：资产置换是指上市公司控股股东以优质资产或现金置换上市公司的呆滞资产,或以主营业务资产置换非主营业务资产等情况,包括整体资产置换和部分资产置换等形式。 资产置换将带来什么？ 资产置换后,公司的产业结构将得以调整,资产状况将得以改善。 资产置换中应注意什么？ 1. 双方的公允价值和计税价值。 2. 换出资产的税的处理和换入资产进项税的处理 3. 换出资产在换前的业务处理（比如：换出固定资产要先通过清理） 4. 换入资产的入帐价值 5. 流转税和所得税 比如，税法上对此叫以物易物，视同销售和购买两个环节。 此时换出的资产就涉及到所得税的调整 。 6. 有关部门的文件。 如你换出的资产是抵押的资产或是投资者以实物投资投入的资产。

chenqun：股票质押融资和融资融券的联系在于，两者都是一种融资手段，都需要一定的担保物，在大多数情况下，两者都是用股票作质押，同时，两者对证券市场资金流会产生显著影响。 在以前证券市场尚不成熟的时候，有的人甚至对融资融券中的“融资”与股票质押融资不加区分，互相代用。随着国家股票质押融资和融资融券制度的规范，市场才逐步对这两个概念有了明确分辨。 融资融券和股票质押融资的主要区别有以下几点： 一、融得的标的物不同 股票质押融资只能融得资金，无法做空。融资融券顾名思义，可以融得资金，也可以融得证券，融得的资金再买股票就增强了多方力量，融券则增强了空方力量，因此融资融券是一种即可做多也做空的双刃剑。 二、融得资金的用途不同 这点可能是两者最大的区别。股票质押融资，融得的资金可以不用来购买上市证券，当然，针对具体的融资主体，国家对其融得资金的用途会有一定的要求。例如，证券公司通过股票质押融资取得的资金只能用来弥补流动资金不足，不可移作他用。融资融券中的融资，获得的资金通常必须用来购买上市证券，增强了证券市场的流动性，在一定条件下加快了证券市场价值发现功能。由此可见，融资融券与资本市场联系更紧密，股票质押融资可能既涉及资本市场，也直接涉及实体经济。另外，与股票质押融资有个相类似的概念是股权质押融资，主要是指以非上市公司股权提供担保以融通资金。 三、担保物不同 股票质押融资和融资融券都是是对融入方的授信，故都需要担保物。股票质押融资，它主要是以取得现金为目的，因此担保物不可能再用现金，它的主要担保物是有价证券，例如上市公司股票、证券投资基金以及公司债券等。融资融券中，担保物既可以是股票，也可以是现金。 四、资金融出主体不同 股票质押融资一般由银行、典当行等机构办理，资金融出主体与融资融券有明显区别。融资融券在各国采取了不同的运作模式。例如，在美国市场化分散授信模式和日本专业化模式下，融出资金的中介有证券公司和证券金融公司，但最终的资金融出方通常是银行。我国采取的运作模式则规定资金融出的直接主体是证券公司，即证券公司以自有资金、证券向客户融资融券；同时，确立了证券金融公司向证券公司提供转融通的制度。 五、杠杆比例与风险控制不同

chenqun：银行通道类 　　根据格上理财统计，在所有基金子公司中，有银行系背景的达到14家，占比20.89%。这些近水楼台的基金子公司，受益于和相关银行的合作，大力发展通道类业务，不少银行系基金子公司资管规模已超千亿。但审查、风控等实际控制权均为银行，基金子公司只作为通道发放委托贷款。不过这类业务不涉及普通投资者。 　　实际管理人为第三方的通道类 　　6月爆出的万家共赢资产管理公司10亿的资管产品未投向合同规定项目，而是转入另一家基金子公司金元百利资产管理公司。但两家公司均不是直接募集方和实际管理人，实际操盘者为深圳的两家私募基金公司。这是私募借道资管的通道类业务。需要投资者注意的是，目前有许多新注册的私募公司，主业已由传统证券投资改为类信托融资。这类私募在类信托业务方面经验较少，操作不规范。 　　除私募公司外，还有不少其他第三方借道基金子公司，如有限合伙企业，房地产基金公司等。但不论第三方是谁，基金子公司在这类项目中多充当通道角色，并不参与项目实质管理与运营。 　　资管嵌套信托通道类 　　相信投资者在市场上已经看到不少资管计划对接信托的产品。这类产品不可一概而论，一般分为三种情况。 　　第一种，扩充小额。这类资管嵌套信托的产品，通常是由信托公司主导的，把不太好募集或需要快速募集的项目借道资管，就可以通过众多小额资金快速募集完毕。 　　第二种，由于信托产品有刚性兑付的潜规则，而单一资金信托没有，因此信托公司通过发行单一资金信托，再由其他信托公司或资管机构来认购，就可以避开刚兑潜规则。 　　8月爆出华宸未来资产管理3亿元资产产品到期没有偿还利息。该项目由华宸未来募集资金投资于国元信托单一资金信托，再由国元信托投资于湖南信托单一资金信托。所投项目因非法占用土地问题不能付息，但华宸未来、国元信托、湖南信托则三方推诿。项目决策、管理、运作人为湖南信托，华宸未来虽未参与管理，但为资金募集方。这就是信托借道资管的嵌套类业务。 　　第三种，信托公司揽到的不少业务由于受到监管方面的限制不能通过信托来发，很多信托公司就会把业务推荐给基金子公司来做。信托公司前期已经做好调研和风控，基金子公司这里只是过一道流程。这类业务多处于信托系背景的基金子公司中。根据格上理财统计，在所有基金子公司中，有信托系背景的达到19家，比银行系的还多。 　　这些并非由基金子公司主管的通道类业务主要面临三大问题：一是权责不

chenqun：不可以。 保险公司投资单一理财产品、信贷资产支持证券、集合资金信托计划、专项资产管理计划和项目资产支持计划的账面余额，不高于该产品发行规模的20%。上述产品需要不少于5家机构认购。 投资单一基础设施投资计划和不动产投资计划的账面余额，不高于该计划发行规模的50%。上述产品需要不少于2家机构认购。保险集团（控股）公司及其保险子公司，投资单一有关金融产品的账面余额，合计不高于该产品发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。 保险公司投资同一股权投资的账面余额，不高于该发行规模的20%；保险集团（控股）公司及其保险子公司，投资同一股权投资的账面余额，合计不高于该发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。

chenqun：资金运用模式 1. 保险集团（控股）公司、保险公司应当按照“集中管理、统一配置、专业运作”的要求，实行保险资金的集约化、专业化管理。 保险资金应当由法人机构统一管理和运用，分支机构不得从事保险资金运用业务。 2. 保险集团（控股）公司、保险公司应当选择符合条件的商业银行等专业机构，实施保险资金运用第三方托管和监督，具体办法由中国保监会制定。 托管的保险资产独立于托管机构固有资产，并独立于托管机构托管的其他资产。托管机构因依法解散、被依法撤销或者被依法宣告破产等原因进行清算的，托管资产不属于其清算财产。 3. 托管机构从事保险资金托管的，主要职责包括： （一）保险资金的保管、清算交割和资产估值； （二）监督投资行为； （三）向有关当事人披露信息； （四）依法保守商业秘密； （五）法律、法规、中国保监会规定和合同约定的其他职责。 托管机构从事保险资金托管，不得有下列行为： （一）挪用托管资金； （二）混合管理托管资金和自有资金或者混合管理不同托管账户资金； （三）利用托管资金及其相关信息谋取非法利益； （四）其他违法行为。 4. 保险集团（控股）公司、保险公司的投资管理能力应当符合中国保监会规定的相关标准。 保险集团（控股）公司、保险公司根据投资管理能力和风险管理能力，可以自行投资或者委托保险资产管理机构进行投资。 5. 保险集团（控股）公司、保险公司委托保险资产管理机构投资的，应当订立书面合同，约定双方权利与义务，确保委托人、受托人、托管人三方职责各自独立。 保险集团（控股）公司、保险公司应当履行制定资产战略配置指引、选择受托人、监督受托人执行情况、评估受托人投资绩效等职责。 保险资产管理机构应当执行委托人资产配置指引，根据保险资金特性构建投资组合，公平对待不同资金。 6. 保险集团（控股）公司、保险公司委托保险资产管理机构投资的，不得有下列行为： （一）妨碍、干预受托机构正常履行职责； （二）要求受托机构提供其他委托机构信息； （三）要求受托机构提供最低投资收益保证； （四）非法转移保险利润；

chenqun：（一）商业银行发行的金融企业（公司）债券，应当具有国内信用评级机构评定的A级或者相当于A级以上的长期信用级别；其发行人除符合中国人民银行、中国银行业监督管理委员会的有关规定外，还应当符合下列条件： 1.最新经审计的净资产，不低于100亿元人民币； 2.核心资本充足率不低于6%； 3.国内信用评级机构评定的A级或者相当于A级以上的长期信用级别； 4.境外上市并免于国内信用评级的，国际信用评级机构评定的BB级或者相当于BB级以上的长期信用级别。 保险资金投资的商业银行混合资本债券，除符合上述规定外，应当具有国内信用评级机构评定的AA级或者相当于AA级以上的长期信用级别，其发行人总资产不低于2000亿元人民币。商业银行混合资本债券纳入无担保非金融企业（公司）债券管理。 （二）证券公司债券，应当公开发行，且具有国内信用评级机构评定的AA级或者相当于AA级以上的长期信用级别；其发行人除符合中国证券监督管理委员会的有关规定外，还应当符合下列条件： 1.最新经审计的净资本，不低于20亿元人民币； 2.国内信用评级评定的AA级或者相当于AA级以上的长期信用级别； 3.境外上市并免于国内信用评级的，国际信用评级机构评定的BBB级或者相当于BBB级以上的长期信用级别。 （三）保险公司可转换债券、混合资本债券、次级定期债券和公司债券，应当是保险公司按照相关规定，经中国保监会和有关部门批准发行的债券。 （四）国际开发机构人民币债券，其发行人除符合国家有关规定外，还应当符合下列条件： 1.最新经审计的净资产，不低于50亿美元； 2.国内信用评级机构评定的AA级或者相当于AA级以上的长期信用级别；免于国内信用评级的，国际信用评级机构评定的BBB级或者相当于BBB级以上的长期信用级别。

chenqun：第十八条 保险公司和专业投资管理机构应当建立明确的决策与授权机制，严谨高效的业务操作流程，完善的风险控制制度、风险处置预案和责任追究制度。 第十九条 保险公司应当根据资产配置要求，专业投资管理机构应当按照委托人的投资指引，审慎判断债券投资的效益与风险，合理确定债券投资组合的品种配置、期限结构、信用分布和流动性安排，跟踪评估债券投资的资产质量、收益水平和风险状况。 第二十条 保险公司投资或者专业投资管理机构受托投资债券，应当综合运用外部信用评级与内部信用评级结果，不得投资内部信用评级低于公司确定的可投资信用级别的企业（公司）债券。 同一债券同时具有境内两家以上外部信用评级机构信用评级的，应当采用孰低原则确认外部信用评级；同时具有国内信用评级和国际信用评级的，应当以国内信用评级为准。本条所称信用评级是指最近一个会计年度的信用评级，同时是指同一发行人在同一会计核算期间获得的信用评级。 第二十一条 保险公司投资或者专业投资管理机构受托投资债券，应当充分关注发行人还款来源的及时性和充分性；投资有担保企业（公司）债券，应当关注担保效力的真实性和有效性。 第二十二条 保险公司上季度末偿付能力充足率低于120%的，不得投资无担保非金融企业（公司）债券；已经持有上述债券的，不得继续增持并适时减持。上季度末偿付能力处于120%和150%之间的，应当及时调整投资策略，严格控制投资无担保非金融企业（公司）债券的品种和比例。 第二十三条 保险公司投资或者专业投资管理机构受托投资债券，应当加强债券投资的市场风险和流动性风险管理，定期开展压力测试与情景分析，并根据测试结果适度调整投资策略。 第二十四条 保险公司投资或者专业投资管理机构受托投资债券，参与债券发行认购的，应当书面约定手续费及其他相关费用，且采用透明方式，通过银行转账实现。 保险公司投资或者专业投资管理机构受托投资企业（公司）债券，以非竞价交易方式投资债券的，应当建立询价制度和交易对手风险管理机制。 第二十五条 保险公司投资或者专业投资管理机构受托投资债券，与托管银行签订债券托管协议，应当明确托管事项、托管职责与义务以及监督服务等内容，并按中国保监会的有关规定执行。 保险公司投资或者专业投资管理机构受托投资企业（公司）债券，与托管银行的资

chenqun：第二十九条 保险资金可投资债券信用评级机构的规定，由中国保监会另行制定。 第三十条 为保险资金投资债券提供服务的投资管理、资产托管、证券经营等机构，应当接受中国保监会有关保险资金投资债券的质询，并报告相关情况。 第三十一条 保险公司应当按照有关规定，通过保险资产管理监管信息系统及中国保监会规定的其他方式，及时向中国保监会报送下列信息： （一）债券投资报表； （二）风险指标的计算方法及说明； （三）与托管银行签订的托管协议、与证券经营机构签订的经纪业务协议副本； （四）中国保监会要求的其他报告事项。 专业投资管理机构应当按照有关规定，向中国保监会报送受托保险资金投资债券的相关信息。 第三十二条 保险资金投资债券发生违约等风险，应当立即启动风险管理预案，并及时向中国保监会报告。 保险公司投资债券和专业投资管理机构受托投资债券，应当关注所投资债券的价格及价值波动。债券发行时，保险资金报价偏离公开市场可比债券合理估值1%以上的，或者所投资债券交易价格偏离市场合理估值1%以上的，应当于下一个季度前10个工作日内，向中国保监会报告并说明影响因素及应对方案。 第三十三条 中国保监会定期或不定期对保险公司投资债券、专业投资管理机构受托投资债券的决策与授权机制、投资管理制度、业务操作流程和信用风险管理系统等进行检查，也可聘请会计师事务所等专业中介机构对保险资金投资债券情况进行检查。 保险公司和专业投资管理机构，应当向中国保监会报告债券估值的规则。 第三十四条 保险公司投资债券、专业投资管理机构受托投资债券，违反法律、行政法规及本办法规定的，中国保监会将依据有关法规，对相关机构和人员予以处罚。

chenqun：第十二条 保险公司投资中央政府债券、准政府债券，可以按照资产配置要求，自主确定投资总额。 第十三条 保险公司投资有担保的企业（公司）债券，可以按照资产配置要求，自主确定投资总额；投资无担保非金融企业（公司）债券的余额，不超过该保险公司上季末总资产的50%。 第十四条 保险公司投资同一期单品种中央政府债券和准政府债券，可以自主确定投资比例。 保险公司投资同一期单品种金融企业（公司）债券和有担保非金融企业（公司）债券的份额，不超过该期单品种发行额的40%；投资同一期单品种无担保非金融企业（公司）债券的份额，不超过该期单品种发行额的20%。 同一保险集团的保险公司，投资同一期单品种企业（公司）债券的份额，合计不超过该期单品种发行额的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。 债券发行采取一次核准（备案或注册）、分期募集方式的，其同一期是指该债券分期发行中的每一期。 第十五条 保险公司投资同一发行人发行的企业（公司）债券的余额，不超过该发行人上一会计年度净资产的20%；投资关联方发行的企业（公司）债券的余额，不超过该保险公司上季末净资产的20%。 第十六条 保险公司委托多个专业投资管理机构投资的债券，其投资余额应当合并计算，且不超过中国保监会规定的投资比例。 第十七条 保险公司的投资连结保险产品、非寿险非预定收益型保险产品等独立账户或产品，其投资债券的余额，不超过相关合同约定的比例。

chenqun：第一条　为规范保险资金参与股指期货交易，有效防范风险，根据《中华人民共和国保险法》等法律法规及《保险资金运用管理暂行办法》、《保险资金参与金融衍生产品交易暂行办法》（以下简称衍生品办法）等规定，制定本规定。 第二条　本规定所称股指期货，是指经中国证券监督管理机构批准，在中国金融期货交易所上市的以股票价格指数为标的的金融期货合约。 第三条　在中国境内依法设立的保险集团（控股）公司、保险公司、保险资产管理公司（以下统称保险机构）参与股指期货交易，应当根据衍生品办法的规定，以对冲风险为目的，做好制度、岗位、人员及信息系统安排，遵守管理规范，强化风险管理。 第四条　保险机构参与股指期货交易，应当以确定的资产组合（以下简称“资产组合”）为基础，分别开立股指期货交易账户，实行账户、资产、交易、核算和风险的独立管理。 第五条　保险机构参与股指期货交易，应当根据资产配置和风险管理要求，制定合理的交易策略， 并履行内部决策程序。 第六条　保险机构参与股指期货交易，应当根据衍生品办法规定，制定风险对冲方案，明确对冲工具、对象、规模、期限以及有效性等内容，并履行内部审批程序。内部审批应当包括风险管理部门意见。 第七条　保险机构参与股指期货交易，任一资产组合在任何交易日日终，所持有的卖出股指期货合约价值，不得超过其对冲标的股票及股票型基金资产的账面价值。 保险机构在任何交易日日终，持有的买入股指期货合约价值，与股票及股票型基金资产的账面价值，合计不得超过规定的投资比例上限。本条所指卖出股指期货合约价值与买入股指期货合约价值，不得合并轧差计算。 第八条　保险机构参与股指期货交易，任一资产组合在任何交易日结算后，扣除股指期货合约需缴纳的交易保证金，应当保持不低于交易保证金一倍的现金、中央银行票据、货币市场基金或到期日在一年以内的政府债券及政策性银行债券，有效防范强制平仓风险。 第九条　保险机构参与股指期货交易，应当根据公司及资产组合实际情况，明确设定股指期货风险敞口、风险对冲比例、风险对冲有效性、保证金管理等风险控制指标。 第十条　保险机构参与股指期货交易，应当制定风险对冲有效性预警机制，并利用相关指标，持续评估对冲有效性。 第十一条　保险机构参与股指期货

chenqun：（一）具有完善的公司治理、管理制度、决策流程和内控机制； （二）具有清晰的发展战略和市场定位，开展重大股权投资的，应当具有较强的并购整合能力和跨业管理能力； （三）建立资产托管机制，资产运作规范透明； （四）资产管理部门拥有不少于5名具有3年以上股权投资和相关经验的专业人员，开展重大股权投资的，应当拥有熟悉企业经营管理的专业人员； （五）上一会计年度末偿付能力充足率不低于150%，且投资时上季度末偿付能力充足率不低于150%； （六）上一会计年度盈利，净资产不低于10亿元人民币（货币单位以下同）; （七）最近三年未发现重大违法违规行为； （八）中国保监会规定的其他审慎性条件。 间接投资股权的，除符合前款第（一）、（三）、（五）、（七）、（八）项规定外，资产管理部门还应当配备不少于2名具有3年以上股权投资和相关经验的专业人员。 保险公司投资保险类企业股权，可不受前款第（二）、（四）项的限制。 前款所称重大股权投资，是指对拟投资非保险类金融企业或者与保险业务相关企业实施控制的投资行为。

chenqun：（一）具有完善的公司治理、管理制度、决策流程和内控机制； （二）注册资本不低于1亿元，已建立风险准备金制度； （三）投资管理适用中国法律法规及有关政策规定； （四）具有稳定的管理团队，拥有不少于10名具有股权投资和相关经验的专业人员，已完成退出项目不少于3个，其中具有5年以上相关经验的不少于2名，具有3年以上相关经验的不少于3名，且高级管理人员中，具有8年以上相关经验的不少于1名；拥有不少于3名熟悉企业运营、财务管理、项目融资的专业人员； （五）具有丰富的股权投资经验，管理资产余额不低于30亿元，且历史业绩优秀，商业信誉良好； （六）具有健全的项目储备制度、资产托管和风险隔离机制； （七）建立科学的激励约束机制和跟进投资机制，并得到有效执行； （八）接受中国保监会涉及保险资金投资的质询，并报告有关情况； （九）最近三年未发现投资机构及主要人员存在重大违法违规行为；

chenqun：（一）具有国家有关部门认可的业务资质； （二）熟悉保险资金投资股权的法律法规、政策规定、业务流程和交易结构，且具有承办股权投资有关服务的经验和能力，商业信誉良好； （三）与保险资金投资企业股权的相关当事人不存在关联关系。 提供投资咨询服务的机构，除符合前款规定外，还应当符合下列条件： （一）专业团队成熟稳定，拥有不少于6名具有股权投资和相关经验的专业人员，其中具有5年以上相关经验的不少于3名； （二）注册资本不低于200万元。 为保险资金提供资产托管服务的商业银行，应当接受中国保监会涉及保险资金投资的质询，并报告有关情况。

chenqun：（一）依法登记设立，具有法人资格； （二）符合国家产业政策，具备国家有关部门规定的资质条件； （三）股东及高级管理人员诚信记录和商业信誉良好； （四）产业处于成长期、成熟期或者是战略新型产业，或者具有明确的上市意向及较高的并购价值； （五）具有市场、技术、资源、竞争优势和价值提升空间，预期能够产生良好的现金回报，并有确定的分红制度； （六）管理团队的专业知识、行业经验和管理能力与其履行的职责相适应； （七）未涉及重大法律纠纷，资产产权完整清晰，股权或者所有权不存在法律瑕疵； （八）与保险公司、投资机构和专业机构不存在关联关系，监管规定允许且事先报告和披露的除外； （九）中国保监会规定的其他审慎性条件。

chenqun：（一）具有确定的投资目标、投资方案、投资策略、投资标准、投资流程、后续管理、收益分配和基金清算安排； （二）交易结构清晰，风险提示充分，信息披露真实完整； （三）已经实行投资基金托管机制，募集或者认缴资金规模不低于5亿元，具有预期可行的退出安排和健全有效的风控措施，且在监管机构规定的市场交易； （四）中国保监会规定的其他审慎性条件。

chenqun：第二十四条保险资金投资企业股权，应当注重投资管理制度、风险控制机制、投资行为规范和激励约束安排等基础建设，建立项目评审、投资决策、风险控制、资产托管、后续管理、应急处置等业务流程，制定风险预算管理政策及危机解决方案，实行全面风险管理和持续风险监控，防范操作风险和道德风险。 第二十五条保险公司投资企业股权，应该审慎考虑偿付能力和流动性要求，根据保险产品特点、资金结构、负债匹配管理需要及有关监管规定，合理运用资金，多元配置资产，分散投资风险。 第二十六条保险资金投资企业股权，应当遵守本办法及有关规定，确保投资项目和运作方式合法合规。所投企业应当符合国家法律法规和本办法规定，具有完备的经营要件。 第二十七条保险资金投资企业股权，应当建立重大突发事件应急处理机制。应急处理机制包括但不限于风险情形、应急预案、工作目标、报告路线、操作流程、处理措施等，必要时应当及时启动应急处理机制，尽可能控制并减少损失。 保险公司应当建立责任追究制度，高级管理人员和主要业务人员违反监管规定及公司管理制度，未履行或者未正确履行职责，造成资产损失的，应当追究其责任。涉及非保险机构高级管理人员和主要业务人员的，保险公司应当按照有关规定和合同约定追究其责任。 第二十八条保险资金投资企业股权，应当建立有效的退出机制。退出方式包括但不限于企业股权的上市、回购、协议转让及投资基金的买卖或者清算等。 保险资金投资企业股权，可以采取债权转股权的方式进入，也可以采取股权转债权的方式退出。 第二十九条保险公司投资企业股权，应当要求投资机构按照有关规定和合同约定，向本公司及相关当事人履行信息披露义务。信息披露至少包括投资团队、投资运作、项目运营、资产价值、后续管理、关键人员变动，以及已投资企业的经营管理、主要风险及重大事项等内容，重大事项包括但不限于股权纠纷、债务纠纷、司法诉讼等。 信息披露不得存在虚假陈述、误导、重大遗漏或者欺诈等行为。投资机构应当对信息披露的及时性、准确性、真实性和完整性承担法律责任。

chenqun：风险管理是指面临风险才进行风险识别、风险估测、风险评价、风险控制，以减少风险负面影响的决策及行动过程。随着社会发展和科技进步，现实生活中的风险因素越来越多。无论企业或家庭，都日益认识到了进行风险管理的必要性和迫切性。人们想出种种办法来对付风险。但无论采用何种方法，风险管理一条总的原则是：以最小的成本获得最大的保障。 对纯风险的处理有回避风险、预防风险、自留风险和转移风险等四种方法。 1. 回避风险 回避风险是指主动避开损失发生的可能性。它适用于对付那些损失发生概率高且损失程度大的风险，如考虑到游泳时有溺水的危险就不去游泳。虽然回避风险能从根本上消除隐患，但这种方法明显具有很大的局限性。其局限性表现在，并不是所有的风险都可以回避或应该进行回避。如人身意外伤害，无论如何小心翼翼，这类风险总是无法彻底消除。再如，因害怕出车祸就拒绝乘车，车祸这类风险虽可由此而完全避免，但将给日常生活带来极大的不便，实际上是不可行的。 2. 预防风险 预防风险是指采取预防措施，以减小损失发生的可能性及损失程度。兴修水利、建造防护林就是典型的例子。预防风险涉及到一个现时成本与潜在损失比较的问题：若潜在损失远大于采取预防措施所支出的成本，就应采用预防风险手段。以兴修堤坝为例，虽然施工成本很高，得考虑到洪水泛滥针造成的巨大灾害，就极为必要了。 3. 自留风险 自留风险即自己非理性或理性地主动承担风险。“非理性”是指对损失发生存在侥幸心理或对潜在损失程度估计不足从而暴露于风险中；“理性”是指经正确分析，认为潜在损失在承受范围之内，而且自己承担全部或部分风险比购买保险列经济合算。所以，在作出“理性”选择时，自留风险一般适用于对付发生概率小，且损失程度低的风险。 4. 转移风险 转移风险是指通过某种安排，把自己面临的风险全部或部分转移给另一方。通过转移风险而得到保障，是应用范围最广、最有效的风险管理手段。保险就是转移风险的风险管理手段之一。 风险管理和保险无论在理论上，还是在实际操作中，都有着密切的联系。从理论起源上看，是先出现保险学，后出现风险管理学。保险学中关于保险性质的学说不得风险管理理论基础的重要组成部分，且风险管理学的发展很大程度上得益于对保险研究的深入，但是，

chenqun：保险源于风险的存在。中国自古就有“天有不测风云，人有旦夕祸福”和“未雨绸缪”、“ 积谷防饥”的说法。 人们在日常生活中，经常会遇到一些难以预料的事故和自然灾害，小到失窃、车祸，大到地震、洪水，意外事故和自然灾害都具有不确定性，我们称之为风险。失窃、地震等造成损失的事件称为风险事件。而那些隐藏于风险事件背后的，可能造成损失的因素，称为风险因素。风险因素可以是有形的，如路滑造成车祸；也可以是无形的，如疏于管理造成失窃。 保险是指投保人根据合同约定，向保险人支付保险费，保险人对于合同约定的可能发生的事故因其发生而造成的财产损失承担赔偿保险金责任，或者当被保险人死亡、伤残和达到合同约定的年龄、期限时承担给付保险金责任的商业保险行为。 从法律角度看，保险是一种合同行为。投保人向保险人交纳保费，保险人在被保险人发生合同规定的损失时给予补偿。 探其本质，保险是一种社会化安排，是面临风险的人们通过保险人组织起来，从而使个人风险得以转移、分散，由保险人组织保险基金，集中承担。当被保险人发生损失，则可以从保险基金中获得补偿。换句话说，一人损失，大家分摊，即“人人为我，我为人人”.可见，保险本质上是一种互助行为。 表面上看，保险与赌博存在许多相似之处，如都是以随机事件为基础，都可能以较小的支出获得较大的回报，但事实上，二者存在本质的区别。 从参与者对风险的态度看，投保人属于风险厌恶者，理论上，他愿付出比期望损失价值更小的成本（保费）来转移损失的不确定性；而赌博者属于风险爱好者，他愿付出比期望收益值更小的成本（赌本）来获得利益的不确定性。 从经济学角度看，保险是对客观存在的未来风险进行转移，把不确定性损失转变为确定性成本（保费），是风险管理的有效手段之一。而且，保险提供的补偿以损失发生为前提，补偿金额以损失价值为上限，所以不存在通过保险获利的可能。赌博行为则是主动创造风险，把确定性的成本（赌注）转变为不确定性的收益，除成本外，不承担损失风险。 从社会学角度看，保险体现了人们的互助精神，把原来不稳定的风险，转化为稳定的因素，从而保障社会健康发展；而赌博则是一种投机行为，它把原本稳定的收入转化为不稳定的风险，只会给社会、家庭带来不稳定因素。 保险和储蓄都是人们应付未来不

yuqianwen：要理解不动产投资信托的内涵，还必须弄清美国《国内税收法典》为公司、信托或者非法人组织获得不动产投资信托的法律地位规定的四个方面的条件。 首先，组织方面的条件，也称之为“组织结构检验法（Organizational Structure Test）”。此方面的条件包括如下内容：必须由一个以上的受托人或董事管理；受益权由可转让的股票或受益凭证来表示；本应当和公司一样缴纳联邦所得税；不是《国内税收法典》第582（c）（2）项所规定的金融机构（包括银行、互助储蓄银行、合作银行、国内建筑与信贷协会、小企业投资公司以及商业开发公司等）和该法典第801条以下所规定的保险公司；股东或受益人不少于100人；必须符合5/50规则，即在一纳税年度后半段的任何时候，5个或5个以下的投资者不得直接或间接持有50%以上的股票或受益凭证。最后两个内容属于股权结构方面的要求，直接反映了不动产投资信托的立法政策，即为中、小投资者提供一个参与不动产投资的工具，特别是5/50规则就是为了确保不动产投资信托不被少数人所控制。股权结构方面的要求只要在一个纳税年度中有335天符合即可，这是考虑到股票或受益凭证的转让使得股权结构处于变动之中，难以在整个纳税年度都符合要求。对前四个内容来说，必须在整个纳税年度都符合。 其次，收入方面的条件，也称为“收入检验法（Income Test）”。其又分为两个方面的内容，即“75%检验法（75%Test）”和“95%检验法（95%Test）”。 所谓“75%检验法”是指在一纳税年度中，不动产投资信托来自下列项目的收入在总收入中所占比例不得低于75%：不动产租金；不动产抵押贷款利息； 转让或者以其他方式处分不动产资产（包括不动产权益和不动产抵押权益）的收入；来自其他不动产投资信托的股息收入；不动产税的减免；来自取消回赎权财产的收入；不动产抵押贷款合同或者转让及出租不动产合同的承诺费；转让或以其他方式处分非资产不动产的收入；合格的临时投资收入。 所谓“95%检验法”就是要求前述各项收入再加上来自其他贷款利息，转让或以其他方式处分证券资产（不包括其他不动产投资信托发行的股票或受益凭证）的收入以及非属于其他不动产投资信托分配的股息在总收入中所占比例不得低于95%。不难发现，“收入检验法”要求不动产投资信托的大部分收入来自不动产资产，这体现了不动产投资信托立

yuqianwen：租赁就是租用他人的物件。现代租赁主要为设备租赁，企业为了进行设备投资而向租赁公司提出租赁所需的设备，租赁公司则代为融资，并根据承租企业的要求向供应厂商购进合适的设备后交付承租人使用，承租企业需按期交付租金。在租期结束时，承租企业可以有停租、续租或留购设备的选择权。现代租赁是出租、借贷行为和租赁合同的统称。 现代设备租赁集中的领域有：飞机、汽车、计算机、无线通讯设施、家具、工业机械与设备、医疗设备、办公用品、火车车厢、卡车及废物处理设施等。现代租赁已发展成为融资（硬件）兼有咨询、维修（软件）的一揽子综合服务的行业，因此更灵活方便，更能适应用户的各种需要。 租赁信托业务主要有以下几种形式： 1. 融资性租赁。它是指当企业需要添置设备时，企业不是向金融机构直接申请贷款来购买设备，而是委托租赁公司根据企业的要求和选择代为购入设备，然后企业以租赁的方式向租赁公司租赁设备，从而使企业达到融通资金的目的。 2. 经营性租赁。也称为操作性租赁，是指融资性租赁以外的其他一切租赁形式。它是指当企业需要短期使用设备时，可采取向租赁公司短期租赁设备，并由租赁公司提供维修等售后服务，这是一项不可撤消的、不完全支付的短期租赁业务。 3. 节税租赁。它是指，这项租赁在税收上能真正享受租赁的待遇，即出租人有资格获得加速折旧及投资减税等税收优惠，并且以降低租金的形式向承租人转让其部分税收优惠，而承租人用于筹措设备的租赁成本低于贷款购买成本。 4. 销售式租赁。也称为非节税租赁。这类租赁在考虑租赁以税收为基础的国家的税法上通常被当作分期付款交易来对待。 5. 杠杆租赁。又称为平衡租赁，它是指一项采用“财务杠杆”方式组成的融资性节税租赁，出租人一般只需支付全部设备金额的20%-40%，即可在经济上（也仅仅在经济上）拥有设备的所有权，享受如同对设备百分之百投资的同等税收待遇。设备成本中的大部分资金则通过以出租的设备为抵押，由银行、保险公司和证券公司等金融机构贷款解决，贷款人提供信贷时对出租人无追索权，其资金偿还的保障在于设备本身及租赁费，同时需出租人以设备第一抵押权、租赁合同及收取租金的受让权作为对该项贷款的担保。 6. 直接租赁。直接租赁是购进租出的做法，即由出租人用在资金市场

yuqianwen：单位信托基金(Public Unit Trust)：投资者购买单位(通常是在零售规模的金额)，代表他们的资产份额。汇集资金分配的投资经理通过信托契约，以受托人的监督指定资产。他们的主要职能是管理那些投资于批发量小集体投资。信托投资收取服务费，并支付其交易成本，可以吞并部分投资者的净回报。对投资者的回报通常不能保证收益，所以单位信托基金的持有人面临的投资风险。

yuqianwen：保护信托主要是针对委托人的某个子女可能浪费成性、在财产管理等事务方面缺乏经验、甚至有些不争气，比如骄奢淫逸、挥霍无度、嗜赌甚至吸毒等，如果将财产交给他，很快就会消耗殆尽。委托人很清楚，让这样的子女管理或直接取得财产，显然是不明智的。为此，他可以设立一项保护信托。保护信托的核心在于，委托人将财产赋予受托人，并且指示受托人将信托收益支付给委托人的那个子女，但是，一旦该子女破产或出现其他特定事件，信托即自动终止，该子女不再享受原有的受益权；同时产生一项自由裁量信托，并以那子女及其家人为受益人。通过这种办法，信托财产及收益就不受受益人破产的影响。因此，保护信托的目的就是要充分利用这两方面的优势，受益人对信托收益享有固定的权利，同时，又紧跟一项自由裁量信托，以保护信托财产不会被某些受益人消耗或被其债权人追索。 保护信托实际上包含两项信托，一项是基本信托；基本信托失效时，产生第二项信托，即自由裁量信托。基本信托赋予主受益人（即需要保护的子女）获得信托收益的权利，但是，如果主受益人由于任何原因失去了保留受益权的权利，他的受益权即自动终止。最明显的例子就是受益人破产，通常情况下，他的破产债权人有权得到信托财产，但在保护信托下，一旦受益人破产，基本信托随之终止，主受益人不再享有受益权，破产债权人就无法取得信托权益。第二项信托采取自由裁量信托的形式，主受益人作为自由裁量信托的受益人之一，不再享有直接取得信托收益的权利，而是由受托人自由裁量地向他支付必要的收入，用于他个人的生活需要，或者抚养他的家庭，并且避免破产债权人取得信托收入。可见，保护信托实际上时三重结构：首先是一项可终止的权益，归主受益人受益；其次，是一个没收条款，具体规定在什么情况下主受益人的信托权益终止；最后，是一项自由裁量信托，在没收条款生效时，产生一项自由裁量信托。

yuqianwen：委托人或遗赠人进行一项财产转移，但由于某种原因，他并未完全放弃财产上的权益，这时就会产生隐含和归复信托（Implied and Resulting Trusts）。因此，当信托财产归还或归复予财产委托人时，或如他已身故，归还或归复予其遗产时，便称为归复信托。成立归复信托时委托人未能彻底处理财产权的结果，所以，归复信托也称为结果信托。它们也常被称为默示信托，与明示信托有所不同，因为它们的产生，并非由于财产委托人的明示意图，而是由于他的设定意图。 归复信托一般可以分为两类，即假定的归复信托（Presumed Resulting Trusts）和自动的归复信托（Automatic Resulting Trusts）。举例说，如财产委托人将信托财产转移给甲终身享用，然后再转移给甲的子女，而若甲从来没有任何子女，则剩余的财产必须归复给财产委托人（属于假定的归复信托），或如财产委托人将信托财产转移给甲终身享用，但没有规定有关财产在当甲死后怎样处置，则当甲死后，剩余的信托财产会归复给财产委托人（自动的归复信托）。

yuqianwen：权利信托，也称为财产权信托，是以财产权为信托财产所设立的信托关系。财产权是民事权利的一种，是以财产利益为内容的权利。财产权包括债权、物权、知识产权中的财产权部分、继承权等，甚至信托受益权自身也可以成为另外的信托关系的信托财产。 　 在权利信托产品中，财产权的特性为： 首先，财产权必须是可以用货币进行衡量的。信托者，受人之托，代人理财。信托之目的、商事信托之目的，主要是实现财产的管理和财产的保值、增值，无法用货币进行衡量的权利内容则不能实现信托产品的此种目的，也就不能作为权利产品的信托财产。 其次，委托人必须具有财产权的处分权。信托关系的设立，必将伴随着权利的转移，这就要求委托人必须对作为信托财产的财产权利拥有完整处分权。这包括两个方面的内容：其一，委托人必须合法拥有该财产权，所有权包括占有、使用、收益、处分四项权能，无所有权也就无处分权。委托人不能用属于第三人的财产权设立信托。其二，该财产权必须是可以流通和转让的。具有人身专属性的财产权，如退休金索取权、养老金索取权、抚恤金请求权等特殊性质的权利，依照法律规定不得强制执行，委托人不能任意处分，此类财产权不得作为信托财产。当事人约定不得转让的财产权也不能作为信托财产。 再次，权利必须真实存在且特定化。我国《信托法》第七条第一款规定：“设立信托，必须有确定的信托财产，并且该信托财产必须是委托人合法所有的财产。”在权利信托中，确定的财产权利才可以作为信托财产，而且设立信托关系时财产权必须特定。 例如，A公司拥有对B公司和C公司的债权请求权、专利权共300万元，在设立权利信托时，必须明确是用债权还是用专利权、而不能笼统的说使用A公司的财产权。确立了一种权利以后，还要明确具体是哪项债权、哪项专利权。 设定权利信托，除了委托人与受托人签订合同，并且双方意思表示真实、有效以外，还必须办理财产权的转移。需要说明的是，有些财产权的转移需要办理相关的信托登记手续。

yuqianwen：通常在遗嘱内出现。在英美等西方国家，一个人希望在他去世后处理自己的财产，一般都采用遗嘱的形式。通过遗嘱处理财产若不符合有关的规定，即为无效，但秘密信托是一个例外（关于遗嘱的其它信息，请参阅本信托工作室的遗嘱及遗嘱信托的相关文章）。秘密信托的主要目的是，立遗嘱人准备把受益权赋予谁一直是秘密的。如，立遗嘱人希望通过遗嘱给情人或非婚子女提供一些财产，进行遗嘱验证时，受益人就会公之于众，人们可以在遗嘱验证登记处查阅遗嘱验证情况。秘密信托就可以避免可这种尴尬，立遗嘱人将遗产留给一位受托人，通常是一位亲密的、值得信赖的朋友，但不公开信托的受益对象。立遗嘱人秘密地告诉受托人谁是受益人，受托人承诺为了秘密受益人的利益管理、运用这部分遗产。 秘密信托一般分为两类：完全秘密信托与半秘密信托。所谓完全秘密信托，就是从遗嘱的表面来看并没有信托的存在，立遗嘱人只是将财产绝对地赠与遗嘱中指明的受益人。例如，遗嘱明确写明：“将50000元赠与甲”，从遗嘱表面来看是为了甲的利益，但事实上，立遗嘱人在去世前告诉甲，遗嘱中留给他的财产不是为了他的利益，而是为了其他人的利益或慈善目的，同时甲承诺实施立遗嘱人的意图。所谓半秘密信托，就是遗嘱中明确将财产赠与甲并纳入信托，但未指明受益对象。例如，遗嘱中写明：“将50000元赠与甲纳入信托，为了我告诉他的目的”。这样，立遗嘱人在生前会告诉甲，谁是真正的受益人。

yuqianwen：推定信托（Constructive trust）是指，在一定的特殊情况下，衡平法认为，特定财产的所有者纯粹为了自己的利益而持有财产是不合良心的，因而由法院施加的一项信托。通常，在下面四种情况下会施加推定信托： 1. 属于信托的可以追踪的财产，不正当地落入受托人或其代理人的手中； 2. 受托人或受信人错误地将信托财产转移给一个陌生人； 3. 有人企图欺诈性地或不合良心地利用制定法条款或其他基本法律原则，即有人企图把制定法作为欺诈的工具； 4. 财产的转让人签署了一份可以特定强制实施的合同，后来又拒不履行。 所以，如果一个人主动像受托人那样干预信托事务，或者明知是信托财产而接收受托人错误转移的财产，或是接受财产时未支付对价，或者明知地协助受托人违反信托，或者明知地以违反受托人义务的方式处理信托财产，那么，法律将使他作为一个推定受托人承担责任。

yuqianwen：所谓地上权，即指开发他人土地之权利。而地上权信托，是指土地所有权人或地上权人设定或转让地上权予专业信托机构(受托人)，由受托人取得地上权人的地位，依信托本旨，为受益人的利益或特定的目的，进行土地的建筑开发，并将所获得的收益依契约规定分配予受益人。 专业机构代为进行土地开发、产权管理及处分使得资产的运用更具效率及安全性。 由公正的信托机构控管现金收付，以保障投资人权益。 解决地上权人众多，意见分歧无法充分利用建地的问题。 避免兴建工程中辍，使兴建过程顺利推展以确保工程完工。 透过信托方式较容易取信于融资银行，以利营建资金募集。

yuqianwen：债权信托是以金融企业及其他具有大金额债权的企业作为委托人，以委托人难以或无暇收回的大金额债权作为信托标的的一种信托业务。它通过受托人的专业管理和运作，实现信托资产的盘活和变现，力争信托资产最大限度地保值增值。 1. 业务关系的建立 委托人通过与受托人签订《债权信托协议》，从而与受托人建立财产信托关系。 2. 运作方式 委托人授权受托人按照约定的条件和目的，对信托资产进行管理、运用和处置。为实现财产变现或保值的目的，受托人选择信托财产管理方式主要有：有偿折价出让、以高流动性和可变现性强的财产抵债、债转股和抵债财产变现。委托人可事先确定财产信托运用方向。 3. 费用收取 债权信托的收费分债权保全和资金回收两个阶段。债权保全阶段受托人的管理费按照信托资产价值，以一定的百分比计提，具体比例由双方协商确定。在信托期满后一次性从信托资产的专项帐户内扣除或由委托人另行支付。保全金额的确认方式为：以经资产评估的抵偿债权的财产或股权价值作为保全金额。资产回收阶段根据抵债资产的类别，分别参照动产、不动产、股权投资信托等的收费方式进行收费。

yuqianwen：近日出台的险资新政，明确了保险资金可投资集合资金信托计划，而根据对担任受托人的信托公司的有关要求，结合信托公司2011年的年报数据来看，目前符合受托要求的信托公司共有16家。这当中包括平安信托、华润信托、中诚信托、重庆信托、中信信托、上海信托、江苏信托、中融信托、建信信托、华信信托、昆仑信托、中海信托、外贸信托、华宝信托、兴业信托、国元信托等。

yuqianwen：保监会公布的7家信用评级机构分别为大公国际资信评估有限公司、东方金诚国际信用评估有限公司、联合信用评级有限公司、联合资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司、中诚信国际信用评级有限责任公司和中诚信证券评估有限公司。

yuqianwen：什么是指定用途信托 指定用途信托是指委托人将合法拥有的财产委托给受托人，并指定财产用途，受托人基于委托人意愿管理信托财产。在我国现行法制条件下，受托人一般为经人民银行批准成立的信托投资公司。 指定用途信托的业务特点 1.受托人遵照委托人意愿，被动管理信托财产。 2.信托存续期间的收益归委托人（受益人），受托人收取少量的管理费用。 3.受托人对财产损失不承担责任，除非受托人违背信托约定。 指定用途信托的业务种类 根据信托财产用途的不同，可将指定用途信托分为股权代持、委托贷款等业务品种。 股权代持 受托人接受委托人的委托，以自己的名义受让某公司股权，并以委托人的意愿，执行股东权益。期间的净资产增值、分红等投资收益归委托人，受托人只按约定收取一定的信托报酬。 此类业务充分发挥了信托的制度优势，具有一定的市场空间。但是，在具体操作中，如果该股权收购不符合相关政策，信托公司将面临巨大的政策风险。如MBO中的股权代持。 委托贷款 受托人接受委托人的资金委托，并按照委托人意愿，将信托资金贷款给指定机构。贷款利率由委托方和贷款方根据相关政策，事先约定。信托公司仅收取一定的手续费用。

yuqianwen：什么是集团信托 集团信托是指受托人受多数委托人的信托，而集合社会大众的资金，依特定的目的，而概括地加以运用的信托，其特点偏重于信托财产的形成方式及受扦人的保护。 由众多的委托人将其有关财产作为信托财产分别或集中转移给受托人并由此设立的信托。在这种信托存续期间，在需要的情况下，众多的委托人往往按照与信托有关的文件的规定或者应受托人的要求或者自发地召开会议以讨论和决定与信托有关的重大事项；这一会议将他们集中在一起从而形成由人的集合组成的集团，“集团信托”由此得名。 集团信托的特征 集团信托的基本特征在于： 第一，它为自益信托； 第二，它存在众多的委托人,从而相应地也就存在众多的受益人； 第三，它的信托财产是众多委托人(受益人)个人财产的集合体。集团信托属于明示信托。对集团信托的规制适用信托法关于信托的一般规定。除此之外，考虑到各种具体的集团信托在成立、执行、受托人条件、对受益权的满足以及对其运作过程的监督等方面所各自具有的特殊性．为了使这一规制能够得以有效进行。一些国家还有针对性地制定了相应的信托特别法来对它们分别适用。

yuqianwen：信托相关法规规定，信托产品的投资人为“委托人”，必须要符合以下条件之一，能识别、判断和承担信托计划相应风险的合格投资者： 　　第一，认购信托单位的最低金额不少于100万元人民币的个人投资者或机构投资者; 　　第二，个人或家庭金融资产总计在其认购时超过100万元人民币，且能提供相关财产证明的个人投资者; 　　第三，个人收入在最近3年内，每年收入超过20万元人民币，或夫妻双方合计收入在最近3年内，每年收入超过30万元人民币，且能提供相关收入证明的个人投资者。 　　加入信托计划的合格投资者中，单笔认购资金不满300万元的个人投资者不超过50人，机构投资者和单笔认购资金300万元以上的个人投资者数量不受限制。即信托产品仅限流动资产高于100万以上的投资人，并由于受50个自然人的限制，许多信托产品因发行规模较大，而选择仅向单笔投资额在300万元以上的个人客户发行。因此，只有资产量较大的个人客户，才能独立参与信托产品的投资。 　　为了让更多投资者能够参与信托产品，银行往往通过独立认购信托产品，再包装成银行理财产品，这样既排除了相关法律障碍，又能使一些资金量较小的客户受益。这就是通常所说的“银信合作业务”。由于多了银行渠道的参与，这类银行理财产品的收益率，往往会低于直接认购信托产品的收益率。 　　值得一提的是，信托产品虽是比较稳健的产品，但由于信托产品投资金额大，投资期限较长，投资者在购买信托理财产品时，应尽量选择资金实力强、诚信度高、资产状况良好和历史业绩好的信托公司，还要关注信托产品的盈利前景、信托项目的担保情况，考虑自己的风险承受能力。

yuqianwen：信托贷款与信托投资是相互结合和互相转化的，满足信托资金运用的最大化，在风险与收益的结合点上力求最大平衡。 信托公司发放信托贷款，常与借款人约定控制企业公章，以及限制担保、借款、资产处置和关联交易等重大经营活动，实时掌握企业经营和财务状况，出现了所谓债权股份化的趋势，这是银行贷款所不具备的特点。银行往往从企业财务指标、管理指标、行业指标等方面评价企业的债务清偿能力和风险度，但并不对企业经营管理施加积极的主动影响，其处罚措施之威慑力有余，影响力则不足，效果往往不彰。而宣布贷款提前到期则是双刃剑，容易招致多家银行同时收贷，或者导致借款人经营更加困难。 信托公司具有直接投资功能，既可以在发放贷款的同时直接进行股本权益性投资， 更增强了对投资项目的控制力。同时，如果项目净资产回报率高，信托公司不但可以保证贷款安全，而且还分享企业资本增值性收益，如果将来上市，长期投资的综合收益率较高。有的信托公司推出的夹层融资，即通过股权和债权的混合融资，兼顾多种运用方式之利。 信托贷款与投资具有转化的特点。信托公司在阶段性信托投资时，通过公司股东回购股权的方式向企业融资，将股权融资转换成债权融资，既可以以股东资格指派董事参与经营和决策，还可以在设计产品时让股东承担回购义务以及第三人对该回购义务提供担保，这就扩大了债务偿还的保障渠道。除了股权外，信托公司还可以通过附条件转移所有权的方式购买企业的不动产、应收债权等资产，向企业融资，或者以担保信托的模式为信托贷款提供担保，在我国所有权让与担保制度付之阙如的情况下，获得了良好的保障效果，还回避了担保制度所否定的流质、流押之弊。这些灵活的组合运用方式为金融产品创新注入了新的元素。银行囿于不能直接投资的限制，在以贷款债权运用存款资金时，不能主动地配合运用物权和股权，限制了产品创新的空间。

yuqianwen：如果检索关于贷款利率的相关规定，《贷款通则》并未对信托贷款进行直接规定。中国人民银行1999年3月2日发布的《人民币利率管理规定》第23条规定：“信托贷款利率由委托双方在不超过同期同档次法定贷款利率水平(含浮动)的范围内协商确定。”但应同时注意到，《人民币利率管理规定》发布时，《中华人民共和国信托法》及《信托投资公司管理办法》还未发布实施。参考《金融信托投资机构管理暂行规定(银发[1986] 字第97号，现已失效)我们理解，当时信托公司可办理信托存款等负债业务，信托贷款业务多指以吸收负债性质的信托存款发放贷款的业务。而目前经重新登记的信托公司， 已取消了经营负债业务的资格，信托贷款是按照《中华人民共和国信托法》和《信托投资公司管理办法》(最新修订为2007年3月1日实施的《信托公司管理办法》)规定管理、运用信托财产的业务，与《人民币利率管理规定》中所指的“信托贷款”不同。在《中华人民共和国信托法》和《信托投资公司管理办法》公布实施后，并未有法律、行政法规对信托贷款的利率进行直接和明确的规定。 据此，可以认为信托贷款利率低于基准利率的下限并未违反现行有效的法律、行政法规的强制性规定。但需注意：中国人民银行作为国家利率管理机构，有权对信托贷款适用的利率水平进行规定。如果今后规定了信托贷款利率适用的规则，则信托公司必须遵守之。金融管制的经验与趋势有时会发生矛盾。利率市场化应是金融改革的总趋势。但在经济紧缩政策下，如果委托、信托类贷款的比例急剧上升已经对宏观经济政策的准确性产生重大影响，也不排除金融监管部门从审慎监管的角度出发，将委托、信托类贷款再次纳入利率控制的界区。 有一种观点认为，贷款通则规定的金融机构包括信托公司，既然金融机构发放的贷款利率应该按照人民银行的规定确定利率水平，那么，信托公司也不能成为“特区”。我们认为这种观点并未理解贷款通则规范的重点――以存款发放的贷款。信托贷款属于非以存款发放的贷款，不应该适用中国人民银行的利率规定，当事人对利率可以自行约定。在实践中，银行发放的委托贷款的利率已经由委托人与借款人协商确定，实际上很多都突破了利率下限。

yuqianwen：信托，是指委托人基于对受托人的信任，将其财产权交给受托人，由受托人按委托人的意愿，以自己的名义，为受益人的利益或者特定目的，进行管理或者处分的行为。其中，委托人是受益人的，称为自益信托，不是受益人的，为他益信托。信托成立后，无论是自益信托还是他益信托，受益人享有委托人原享有的一切权利。 根据信托法的规定，信托财产的独立性表现为三个方面：第一、它区别于委托人未设立信托的其他财产;第二，它区别于属于受托人所有的财产(又简称为固有的财产);第三，区别于受益人的财产。具有遗产排除、破产排除、强制执行排除、抵消排除和混同排除等几个方面的权能。也就是说，不能因为委托人、受托人或者受益人死亡、破产、被法院执行、或者与第三者之间存在债务关系，而将信托财产与委托人或者受托人、受益人的财产相混同，而被继承、清算处置、或者被法院扣划、或者被第三人用以抵消原有的债权。 信托财产独立的法律要件。信托财产享有独立性的前提条件有两个：一个是转移所有权，另一个是区别管理，两者相辅相成，构成信托财产独立的充分必要条件。一方面，通过信托财产所有权的转移而区别于委托人没有设立信托的财产，区别于受托人的固有财产和受益人的其他财产;另一方面，除了不动产的登记外，还要将信托财产与受托人的固有财产或者其他信托财产分别管理、分别记账。 信托财产所有权转移的条件，则因信托标的种类不同而不同，信托也因不同的标的而分为资金信托、财产信托和不动产信托。资金与财产中的动产所有权转移的条件相同，但不同于财产中的不动产。前者以交付或者约定作为所有权转移的条件，而后者则以登记取得所有权证书为取得和改变所有权的条件。保险资金通过信托的方式投资基础设施建设项目，则既涉及到资金信托，又涉及到不动产信托。因此标的物的种类不同，独立性的法律要件也不同，信托成立的条件也不一样。

yuqianwen：贷款信托是指通过信托方式吸收资金用来发放贷款的信托方式。这种类型的信托产品，是目前数量最多的一种。 　　贷款作为一种传统业务，业务流程相对简单，风险控制方法比较成熟，所以信托公司在展业初期，选择这种方式进入市场、树立公司品牌也就顺理成章了。采取贷款方式进行投资，使得这类信托产品在收益风险上具有以下几个特点： 　　首先，项目的收益是封顶的。收益来源于贷款利息，执行人民银行相关利率标准： 　　这意味着委托人的收益高限是贷款利率，而且面临着信托公司提取管理费用可能对这一收益的抵扣。不同的管理费用计提方式意味着收益抵扣的程度是不一样的，直接影响着投资人的利益。 　　为了维护投资者的利益，有多个信托产品采取了具有风险激励的管理费用计提方式，即根据信托的不同收益率计提不同比例的管理费用。如果低于信托计划的预期收益率，信托公司作为受托人将不计提管理费用，节省下来的管理费用将用于弥补投资者可能面临的低于预期收益率的损失。这种具有风险激励性质的管理费用计提方式，形成了信托公司作为受托人与资金信托委托人一致的利益取向，充分体现了信托公司取信于投资者的决心和诚意。 　　其次，尽管信托公司基于自身的专业技能挑选了相关的项目进行贷款，但由于信息不对称，只能依赖对信托公司的信任。而信托公司最近刚整顿完毕，自身的信誉机制并没有建立起来，贷款的信用风险必须通过外部机制来控制。为此在产品设计方面有多种措施来控制信用风险。具体措施包括： 　　——财政支持的方式即偿还贷款本金和利息的收入直接来源于财政资金(如长春基础设施项目和生态环保项目)；或者如果出现不能按期偿还本金和利息的行为，财政承诺按照这一差额补偿(如北京国投的CBD项目)；或者财政资金作为项目投资的一部分直接参与贷款，降低其他投资者的投资风险(如浙江绍兴文化街开发项目)。 　　——采用第三者担保担保方都是具有较高的信用等级和偿还能力的企业，如鲁信控股、中远房地产开发公司等。 其它控制贷款信用风险的方式还包括:上海国际信托投资公司的“新上海国际大厦”项目采取的房地产资产超额抵押方式和平安信托的“汽车消费贷款”项目的贷款偿还的责任保证保险方式。它们方式各异，但都在一定程度上规避了可能的信用风险。 ——采取贷款方式本身面临着利率风险这种利率风险主要来自于两个方面:一是现有信托产品面临着基准利率上调可能带来的风险。现阶段我国整体利率走势

yuqianwen：根据比率系数的不同相对估价法主要可分为以下三种 ： 价格/收益倍数法，也称市盈率法（P/E） 根据市盈率计算并购价格的公式为：并购价格=(P/E)×目标企业的税前或税后收益。市盈率是所有比率中用得最多的一种。因为首先它是一个股票价格与当前公司盈利情况联系在一起的一种直观的统计比率；其次对大多数股票来说，市盈率易于计算并容易得到，这使公司之间的比较变得十分简单；最后P/E还能作为公司一些其他特征的代表（包括风险性和成长性）。但是对于收益为负数的公司，P/E的使用就会受到限制，因此人们又可以采用价格/账面值比率估价法。 价格/账面值比率估价法（P/BV） 价格/账面值比率是公司资产市场价值与账面价值之比，反映了资产盈利能力与初始成本之比。其优点在于首先账面价值提供了一个对价值相对稳定和直观的度量，尤其对于那些从不相信未来现金流量折现法的投资者来说，账面价值提供了一个非常简单的标准。其次因为P/BV比率提供了一种合理的跨企业的比较标准，所以投资者可以比较不同行业中不同公司的P/BV比率来发现价值被高估或者被低估的企业。最后，即使那些盈利为负数，无法使用P/E比率进行估价的企业也可以用P/BV比率来进行估价。但在P/BV比率中由于账面价值的度量在很大程度上取决于会计制度，所以很多评估人员不愿意使用这个比率。 价格/销售收入比率估价法（P/S） 近年来很多评估人员开始使用价格/销售收入比率，该比率有很多优势：首先它不会像P/E或P/BV因为可能变成负值而变得毫无意义，P/S在任何时候都可以使用，甚至对于最困难的公司也是适用的；其次P/S由于销售收入不受折旧、存货和非经常性支出所采用的会计政策的影响，所以与利润与账面值不同，不会被人为地扩大；最后P/S不像P/E那样易变，因而对估价来说更加可靠。P/S比率经常用来估计网络公司的价值。

王冲：房地产保有税实际上是物业税的一种，即按房地产的面积每年付税。主要是针对户型面积偏大的房子收取一定费用，实际上是在鼓励购买中小套型、功能良好的住宅。其重要原则是，从价计税方式。即，开征这一税种要按评估值征税，使多占财产的人多纳税，这符合税收的纵向公平原则。名称解析 1、所谓住房保有税，就是之前盛传的物业税，目前还没有出台，而且1-2年之内都不会出台。 2、如果要实施，难度很大，对象自然是所有房产，无论是何时购入的，但是如何定价，如何定税等等都有很大难度。 3、如果真的开征，无论是什么时候的房产，都是征税范围之内，不会只针对文件日期之后的房产征收的。

王冲：房地产指数期货为房地产市场的主体提供规避住房价格风险的手段。房地产指数期货是与未来某个时点的住房价格指数挂钩的标准化合约交易。希望回避住房价格下跌的银行或者房地产开发商可以卖出住房价格指数期货，一旦房价真的下挫，他们便能以低价抛出持有的期货合约，他们在期货交易中的获利可以部分或全部弥补其在房产贷款和开发中的亏损。 同样，对于想要购房的普通居民可以买入住房价格指数期货。如果房价真的上涨，他们就可以以比较高的价格在期货市场上平仓获利，他们在期货市场上的获利就能抵消房地产市场上价格上涨的风险。总之，住房价格指数期货可以帮助参与者回避价格不利的风险。当然，避险的代价是他们失去了价格朝有利的方向变动时的获利机会。比如说，房价下跌时，想规避房价上涨风险而买入期货的普通居民在期货市场上就会有损失。

王冲：第一，房地产价格既可表示为交换代价的价格，同时也可表示为使用和收益代价的租金（房地产价格VS租金＝本金VS利息）。 　　其实，租金能较准确地反映商品房实际价格，因为真正需要房地产商品的人，是租用房地产的人，是他们看中了房地产商品的使用价值，而购买者则不一定真正使用，他可能是作为一种投资去购买商品房，用于保值、升值，他看中的是房地产商品所具有的收益性，房地产的价值最终是体现在使用者身上。 　　第二，房地产价格实质上是关于房地产权利利益的价格。房地产自然地理位置不可移动，可以转移的并非房地产实物本身，而是有关该房地产的所有权、使用权。 　　第三，房地产价格是在长期考虑下形成的。一宗房地产通常与周围其他宗房地产构成某一地区，这个地区并非固定不变的，尤其是社会经济位置经常在不断变化，所以房地产价格是在考虑该房产过去如何使用，将来能作何种使用，总结这些考虑结果后才能形成房地产的今日价格。 　　第四，房地产的现实价格一般随着交易的必要而个别形成，交易主体之间的个别因素容易起作用。这是由于不可移动性、数量固定性、个别性等土地的自然属性，使房地产不同于一般物品。没有一个统一价格，或指导价格，交易主体会根据房地产的自身条件，供求状况而接受不同的价格。 　　房地产价格的结构包括生产成本、销售成本、利润和税金等项目。

王冲：现房地产定价通用的定价方法有成本导向法和需求导向法。 　　成本导向，顾名思义是以总成本为中心来制定价格。 　　即：价格＝成本＋利润＋税金（其中利润可用销售利润率计算也可用投资利润率计算） 　　成本导向法紧紧围绕着开发商的利润目标，有利于最大限度地控制成本，而目标利润也可根据目前房地产业平均利润率，视自己项目的规模、设计、套型、环境、施工质量等因素相应制定合理的目标利润，这种方法无疑是比较简便。但由于开发商取得地块的途径不同，经营管理水平不同，同等楼宇成本的差异也比较大，如果仅以自己的目标成本加目标利润制定价格，这个价格未免是一厢情愿，市场是不管你成本，不管你利润的，市场能接受的价格才是合理的价格，只有接受你的价格你的房子才能卖出去。况且如果市场能接受的价格高于原来目标成本加目标利润制定的价格，使你能多赚钱，那么何乐而不为呢？ 　　归根到底，与许多产品一样，房地产价格主要是取决于市场供求关系。以需求导向法定价是目前较多开发商使用的较科学合理的方法。 　　需求导向定价法 　　需求导向定价法是依据买方对产品价值的理解和需求强度来定价，不是依据卖方的成本定价。是根据消费者的价格观念，以较好的房屋设计、完善的配套设施、美丽的庭园、优质服务等条件来影响消费者的购买行动。根据不同地区的房地产市场、不同的时间、不同地点离市区中心远近程度、繁华程度、交通条件等适当定下不同价钱。 　　要根据市场的供求关系定价，便要了解房地产所处的环境中各种因素是怎样影响供求关系，从而影响定价，熟练分析了这些因素对合理定价取得最大利润很有帮助。 　　在这些因素里当然以供求关系为主要影响因素。供给和需求是价格水平形成的两个最终因素，其他一切因素要么通过影响供给，要么通过影响需求来影响价格。 　　供求关系因素:房地产的价格一般来说也是由供给和需求决定的，与需求成正相关，与供给成负相关。房地产的供求状况可分为如下4种类型： 　　1）全国房地产总的供求状况； 　　2）本地区房地产的供求状况； 　　3）全国本类房地产的供求状况； 　　4）本地区本类房地产的供求状况。 　　还有影响房地产价格的其他因素： 　　经济因素：包含物价、土地价格、利率、货币供应量、经济增长率等内容。物价和土地价格上涨会造成价格上涨，房地产原料上涨，商品房价格也会上涨。银行利率提高会减少买方市场，利率降低刺激购房。货币供应量增加时，其代表的土

王冲：房地产市场调研，就是以房地产为特定的商品对象，对相关的市场信息进行系统的收集、整理、记录和分析，进而对房地产市场进行研究与预测，为决策者了解房地产市场的变动趋势，制定公司营业计划，拟订经营策略提供参考与建议。通俗地讲，房地产市场调查就是房地产经营者的"千里眼"和"顺风耳"。 　　由于土地和房屋的"不动性"，房地产市场调查也就具有很强的地域特征。因此，对房地产市场的切入，习惯的做法是依据地域形态，先由点(整个楼盘)到线和面(区域市场)，再由线和面到体(宏观环境)，然后再回复到线和面，从线和面再回复到点，不断循环往复，融会贯通，才可能真正地予以把握。 　　(一)点--单个楼盘 　　对单个楼盘进行市场调查是房地产市场调查的基础，它不但是新进员工接触房地产知识的第一课，而且也是任何资深人员及时了解房地产市场最为具体、最为直接的途径。 　　单个楼盘的市场调查通常包括以下四大项： 　　1、产品分析 　　产品分析的第一部分是分析楼盘的地理位置。从大的方面讲，分析楼盘的地理位置，就是分析楼盘的区域历史沿革和区域特性(商业中心、工业中心、学院社区等)，了解区域交通状况(公交、地铁、高架、轻轨、省市级公路、区县级公路等)，了解区域公共配套设施(水、电、煤气等市政配套，公园、学校、医院、影剧院、商业中心、超市、宾馆、图书馆、体育场馆、集贸市场、着名餐馆等生活配套)和人文环境等。从小的方面讲，分析楼盘的地理位置，就是分析楼盘地块的大小形状、所处位置，它的东西南北的邻居是谁，它的进出道路如何，是否临街等。和其他商品不一样，楼盘的地理位置是楼盘不可分离的关键因素，它的优劣与否，往往决定了楼盘的大部分价值，应该讲，楼盘的地理位置也应该从属于产品性质的某一方面，但因为它的至关重要性，所以我们就把它单独立项进行讨论。 　　产品分析的第二部分是对具体产品的分析，就是对楼盘市调的主体部分进行分析。该部分重点在于了解楼盘的指标和参数，它具体包括土地大小，总建筑面积，产品类别与规划，建筑设计与外观，总建套数与户型，面积、格局配比，建筑用材，公共设施和施工进度等。分析产品是理解楼盘的基础，只有认真分析产品，才能正确把握因此而产生的种种变化。 　　产品因素中还有一个特别项目，虽不是产品本身，但却是产品的重要构成，它就是我们常说的公司的组成，即楼盘的投资、设计、建设和物业管理等主要事项的承担公司是谁，他们的资质如

王冲：一套房屋可以多次抵押，设定两个以上的抵押权，但是对已设定抵押权的房地产再作抵押时，抵押人应当事先将已抵押的状况告知拟接受再抵押者。 多次抵押的抵押人所担保的债权不得超出其抵押物的价值，房地产抵押后，再次抵押时只能抵押前一债权的余额部分，不得超过其余额部分。

王冲：为规范保险资金投资不动产行为，防范投资风险，保障资产安全，维护保险当事人合法权益，依据《中华人民共和国保险法》、《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国物权法》、《中华人民共和国公司法》及《保险资金运用管理暂行办法》等规定，制定本办法。 第一条 为规范保险资金投资不动产行为，防范投资风险，保障资产安全，维护保险当事人合法权益，依据《中华人民共和国保险法》、《中华人民共和国信托法》、《中华人民共和国物权法》、《中华人民共和国公司法》及《保险资金运用管理暂行办法》等规定，制定本办法。 　 第二条 保险资金投资的不动产，是指土地、建筑物及其它附着于土地上的定着物。 保险资金可以投资基础设施类不动产、非基础设施类不动产及不动产相关金融产品。 保险资金投资基础设施类不动产，遵照《保险资金间接投资基础设施项目试点管理办法》及有关规定。投资非基础设施类不动产及相关金融产品，遵照本办法。 　 第三条 本办法所称不动产投资管理机构（以下简称投资机构），是指在中华人民共和国（以下简称中国）境内依法注册登记，从事不动产投资管理的机构。 　 本办法所称专业服务机构（以下简称专业机构），是指经国家有关部门认可，具有相应专业资质，为保险资金投资不动产提供法律服务、财务审计和资产评估等服务的机构。 第四条 保险资金投资不动产相关金融产品形成的财产，应当独立于投资机构、托管机构和其他相关机构的固有财产及其管理的其他财产。投资机构因投资、管理或者处分不动产相关金融产品取得的财产和收益，应当归入不动产相关金融产品财产。 第五条 保险公司（含保险集团（控股）公司，下同）投资不动产，必须遵循稳健、安全原则，坚持资产负债匹配管理，审慎投资运作，有效防范风险。 第六条 保险公司、投资机构及专业机构从事保险资金投资不动产活动，应当遵守本办法规定，恪尽职守，勤勉尽责，履行诚实、信用、谨慎、守法的义务。 第七条 中国保险监督管理委员会（以下简称中国保监会）负责制定保险资金投资不动产的政策法规，依法对保险资金投资不动产活动实施监督管理。

王冲：保险公司投资不动产，应当符合下列条件： 1. 具有完善的公司治理、管理制度、决策流程和内控机制； 2. 实行资产托管机制，资产运作规范透明； 3. 资产管理部门拥有不少于8名具有不动产投资和相关经验的专业人员，其中具有5年以上相关经验的不少于3名，具有3年以上相关经验的不少于3名； 4. 上一会计年度末偿付能力充足率不低于150％，且投资时上季度末偿付能力充足率不低于150％； 5. 上一会计年度盈利，净资产不低于1亿元人民币（货币单位下同）; 6. 具有与所投资不动产及不动产相关金融产品匹配的资金，且来源充足稳定； 　 7. 最近三年未发现重大违法违规行为； 8. 中国保监会规定的其他审慎性条件。 投资不动产相关金融产品的，除符合前款第（一）、（二）、（四）、（五）、（六）、（七）、（八）项规定外，资产管理部门还应当拥有不少于2名具有3年以上不动产投资和相关经验的专业人员。 保险公司聘请投资机构提供不动产投资管理服务的，可以适当放宽专业人员的数量要求。

王冲：1. 在中国境内依法注册登记，具有国家有关部门认可的业务资质； 2. 具有完善的公司治理，市场信誉良好，管理科学高效，投资业绩稳定； 3. 具有健全的操作流程、风险管理、内部控制及稽核制度，且执行有效； 4. 注册资本不低于1亿元； 5. 管理资产余额不低于50亿元，具有丰富的不动产投资管理和相关经验； 6. 拥有不少于15名具有不动产投资和相关经验的专业人员，其中具有5年以上相关经验的不少于3名，具有3年以上相关经验的不少于4名； 7. 接受中国保监会涉及保险资金投资的质询，并报告有关情况； 8. 最近三年未发现重大违法违规行为； 　 9. 中国保监会规定的其他审慎性条件。 　 符合上述条件的投资机构，可以为保险资金投资不动产提供有关专业服务，发起设立或者发行不动产相关金融产品。投资机构向保险资金发起设立或者发行不动产投资计划的规则，由中国保监会另行规定。

王冲：1. 具有经国家有关部门认可的业务资质； 2. 具有完善的管理制度、业务流程和内控机制； 3. 熟悉保险资金不动产投资的法律法规、政策规定、业务流程和交易结构，具有承办投资不动产相关服务的经验和能力，且商业信誉良好； 4. 与保险资金投资不动产的相关当事人不存在关联关系； 5. 接受中国保监会涉及保险资金投资的质询，并报告有关情况； 6. 最近三年未发现重大违法违规行为； 7. 中国保监会规定的其他审慎性条件。 为保险资金投资不动产提供资产托管服务的商业银行，应当接受中国保监会涉及保险资金投资的质询，并报告有关情况。

王冲：1. 已经取得国有土地使用权证和建设用地规划许可证的项目； 2. 已经取得国有土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、施工许可证的在建项目； 3. 取得国有土地使用权证、建设用地规划许可证、建设工程规划许可证、施工许可证及预售许可证或者销售许可的可转让项目； 4. 取得产权证或者他项权证的项目； 5. 符合条件的政府土地储备项目。 保险资金投资的不动产，应当产权清晰，无权属争议，相应权证齐全合法有效；地处直辖市、省会城市或者计划单列市等具有明显区位优势的城市；管理权属相对集中，能够满足保险资产配置和风险控制要求。

王冲：1. 投资机构符合第九条规定； 2. 经国家有关部门认可，在中国境内发起设立或者发行，由专业团队负责管理； 3. 基础资产或者投资的不动产位于中国境内，符合第十一条第一款第（一）项至第（五）项的规定； 4. 实行资产托管制度，建立风险隔离机制； 5. 具有明确的投资目标、投资方案、后续管理规划、收益分配制度、流动性及清算安排； 6. 交易结构清晰，风险提示充分，信息披露真实完整； 7. 具有登记或者簿记安排，能够满足市场交易或者协议转让需要； 8. 中国保监会规定的其他审慎性条件。 不动产相关金融产品属于固定收益类的，应当具有中国保监会认可的国内信用评级机构评定的AA级或者相当于AA级以上的长期信用级别，以及合法有效的信用增级安排；属于权益类的，应当建立相应的投资权益保护机制。 保险资金投资不动产相关金融产品的规则，由中国保监会另行规定。

王冲：1. 提供无担保债权融资； 2. 以所投资的不动产提供抵押担保； 3. 投资开发或者销售商业住宅； 4. 直接从事房地产开发建设（包括一级土地开发）； 5. 投资设立房地产开发公司，或者投资未上市房地产企业股权（项目公司除外），或者以投资股票方式控股房地产企业。已投资设立或者已控股房地产企业的，应当限期撤销或者转让退出； 6. 运用借贷、发债、回购、拆借等方式筹措的资金投资不动产，中国保监会对发债另有规定的除外； 7. 违反本办法规定的投资比例； 8. 法律法规和中国保监会禁止的其他行为。

yuqianwen：保险资金投资不动产，应当建立规范有效的业务流程和风控机制，涵盖项目评审、投资决策、合规审查、投资操作、管理运营、资产估值、财务分析、风险监测等关键环节，形成风险识别、预警、控制和处置的全程管理体系，并定期或者不定期进行压力测试，全面防范和管理不动产投资风险。 保险资金投资不动产，应当按照监管规定和内控要求，规范完善决策程序和授权机制，确定股东（大）会、董事会和经营管理层的决策权限及批准权限。 决策层和执行层应当各司其职，谨慎决策，勤勉尽责，充分考虑不动产投资风险，按照资产认可标准和资本约束，审慎评估不动产投资对偿付能力和收益水平的影响，严格履行相关程序，并对决策和操作行为负责。保险资金投资不动产不得采用非现场表决方式。 保险资金投资不动产，应当聘请符合第十条规定条件的专业机构，提供尽职调查报告和法律意见书，制定有效的投资方案、经营计划和财务预算，并通过科学的交易结构和完善的合约安排，控制投资管理和运营风险。 保险资金以股权方式投资不动产，拟投资的项目公司应当为不动产的直接所有权人，且该不动产为项目公司的主要资产。项目公司应当无重大法律诉讼，且股权未因不动产的抵押设限等落空或者受损。 以股权方式投资不动产，应当向项目公司派驻董事、高级管理人员及关键岗位人员，并对项目公司的股权转让、资产出售、担保抵押、资金融通等重大事项发表意见，维护各项合法权益。 保险资金以债权方式投资不动产，应当在合同中载明还款来源及方式、担保方式及利率水平、提前或者延迟还款处 置等内容。债务人应当具有良好的财务能力和偿债能力，无重大违法违规行为和不良信用记录。 保险资金以物权方式投资不动产，应当及时完成不动产物权的设立、限制、变更和注销等权属登记，防止因漏登、错登造成权属争议或者法律风险。对权证手续设限的不动产，应当通过书面合同，约定解限条件、操作程序、合同对价支付方式等事项，防范和控制交易风险。 保险资金投资不动产相关金融产品，应当对该产品的合法合规性、基础资产的可靠性和充分性，及投资策略和投资方案的可行性，进行尽职调查和分析评估。持有产品期间，应当要求投资机构按照投资合同或者募集说明书的约定，严格履行职责，有效防范风险，维护投资人权益。 保险资金投资不动产，应当实行资金

王冲：住宅投资包括对单个家庭住宅和对公寓（简称住房）的投资。住房以其使用寿命的长期性而被划分为资产，是任何财富拥有者都能够拥有的财富之一。也正因此，每年新增的住房投资仅占既有住房存量的很小比例，约3%。 什么是住宅投资？ 住宅投资包括对单个家庭住宅和对公寓（简称住房）的投资。住房以其使用寿命的长期性而被划分为资产，是任何财富拥有者都能够拥有的财富之一。 影响住宅投资的因素。 对住宅投资的分析是从对既有住房的需求开始的。一般地，既有住房的供给是不变的，而对既有住房的需求取决于很多因素： （1）财富量越大，则对住房的需求越大； （2）其他资产，如债券的收益率越低，则对住房的需求也越大； （3）对住房存量的需求还取决于拥有住房所能得到的净实际收益。 小编花语： 投资者在选中项目后，如同买股票一样，最好选择在其价位较低时入市。那么，是买期房还是尾盘？凡尾盘价格都会很低，加之现房，很多人都会购买尾盘。然而，尾盘的弊端在于缺乏选择的余地。而投资房产需要认真甄选。因此只有在极个别的情况下，诸如价格超跌，严重偏离于该地段价值时，才会考虑尾房。期房的风险的确很大。现房的优势是明显的，但目前购买期房和现房之间的价格差别有10%-20%之多，这是在地产投资中必须考虑的利润部分。 因此，为了稳妥起见，在了解了开发商的资信情况后，开盘前，购买同一个项目的二期期房。这样通过一期现房的入住与管理应当可以充分的对项目有较为直观的了解。

王冲：我国商业银行房地产贷款管理中存在的误区 误区之一：营销与管理两者不可兼得的想法普遍存在。 一些商业银行往往会习惯性地认为业务营销就是最大限度地挖掘客户价值，让客户接受银行的产品和服务， 而加强管理则会降低客户对银行产品和服务的使用感受，进而影响银行产品和服务的市场竞争力。我国各家银行房地产贷款产品同质性较高，优质客户在与银行开展业务合作时，时常处于买方市场中的支配地位，银行会感受到来自客户端的巨大压力，容易产生“重放轻管” 的想法以缓解拓展业务的压力。但根据菲利浦·科特勒在构建现代营销管理体系时所采用的“STP 4P模型” ， 市场营销与风险管理应该是相辅相承的关系，是客户管理的两个方面， 无论业务营销还是管理都应该以客户为中心。因此，银行应该根据房地产企业的需求去提供产品和服务， 而不是为已有的产品和服务去寻找买家，贷款管理更类似于某种“售后服务”，是银行在向房地产企业提供了信贷支持后的一种延伸服务。贷款管理本身应该成为银行信贷服务的重要内容之一， 是帮助企业更有效使用信贷资金的关键。目前，我国商业银行对房地产贷款尚未找到有效的管理途径， 管理措施与客户需求结合程度不高， 存在营销时采取“客户本位” 、管理时采取“银行本位” 的现象， 导致后期管理与前期营销产生脱节。 误区之二：过于放大银企信息不对称对贷款管理的影响。 银行在房地产贷款管理过程中，感到困难的是银企信息不对称， 了解不到所需企业信息，影响了贷款管理的效果。但在开放市场条件下，市场各方之间信息不对称是客观且普遍存在的，同时市场也为信息的披露和采集提供了多样式的渠道。我国商业银行目前缺乏有效的客户信息系统平台，对客户信息缺乏敏感性，忽视信息的日常采集工作，对零散信息的串联及整合能力不强。如果银行在客户管理方面投入的人力和精力不足，不能及时了解客户的经营和资金动向，必然会陷入贷款管理难的困境。所以，银企信息不对称只是贷款管理难的表象，究其根本仍是贷款管理模式不得当。 误区之三：资金监管会影响客户价值创造。 资金监管是房地产贷款管理的核心内容，但在实际工作中，银行担心加强资金监管会缩短房地产贷款的有效使用周期，限制贷款在客户价值创造方面的作用发挥， 因此，在资金监管尤其是在房地产项目销售回笼款的跟踪管理上，监管政策执行效果参差不齐，导致房地产项目资金被挤占挪用的现象

王冲：（一）不动产投资信托的一般类型 权益型（Equity REIT）、抵押型（Mortgage REIT）和混合型（Hybrid REIT）。 权益型不动产投资信托持有收益型的不动产，诸如公寓楼、购物中心、停车场、高尔夫球场等； 抵押型不动产投资信托持有不动产抵押贷款资产。 混合型不动产投资信托是前两种类型的结合。 美国以外的其他国家或地区，以权益型不动产投资信托为主，并且将其归入不动产证券化的一种形式。 （二）不动产投资信托的特殊类型 1、伞形合伙不动产投资信托和嫁接不动产投资信托； 2、合股式不动产投资信托和纸夹式不动产投资信托。 （三）不动产的表现形式 1、房子 2、耕地，山林 3、机器 主要体现在房子，因为现在耳熟能详的就是某不动产，主要是指房产。

王冲：房地产投资必须大量借贷，一方面是由于其投资额巨大，另一方面是由于投资者必须利用财务杠杆来获得较佳的权益投资回报率。利息可以抵扣应纳税额，房地产投资的巨大利息可以起到避税的作用。 折旧额亦可抵扣应纳税额，折旧期限的延长降低每年的折旧额，增加应纳税额，降低房地产的避税作用。非积极活动指的是参与程度较浅的投资，很多人投资房地产，却没有花很多时间和精力（如只有20%）来参与经营和管理，这种投资被归类为非积极投资。某一非积极投资活动的亏损有时可以用来抵扣积极投资和其它非积极投资的应纳税额。 总之，房地产投资的账面亏损可以起到避税作用。1986年的税收改革法案无非是降低了这种作用而已。 REITs的生命力所在税收优惠是REITs优于其它房地产经营公司的重要原因。在上市的房地产公司中，REITs的数量和规模远远超出普通的房地产公司。REITs的总资产约为3000亿美元，而REOCs约为300亿。 具有上市公司固有的一些优势，如规模经济、规范化管理、透明度高、专业化管理、股权大众化、管理民主、可吸收众多小投资者的资金等。世界上各行业中，几乎所有的顶级公司均为上市公司。 变现性好。REITs给予变现性很差的房地产投资以很好的股权流动性，是除按揭证券化之外的另一种“证券化”。

王冲：投资性房地产，是指为赚取租金或资本增值，或两者兼有而持有的房地产。投资性房地产应当能够单独计量和出售。投资性房地产主要包括：已出租的土地使用权、持有并准备增值后转让的土地使用权和已出租的建筑物。 下列各项不属于投资性房地产的有：（1）自用房地产，即为生产商品、提供劳务或者经营管理而持有的房地产；（2）作为存货的房地产。 投资性房地产属于正常经常性活动，形成的租金收入或转让增值收益确认为企业的主营业务收入但对于大部分企业而言，是与经营性活动相关的其他经营活动。

chenqun：港股通是一种股票，它的范围是香港联合交易所恒生综合大型股指数、恒生综合中型股指数的成分股和同时在香港联合交易所、上海证券交易所的A H股公司股票。双方可根据试点情况对投资标的范围进行调整。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限於机构投资者。 ​ 证监会与香港证券及期货事务监管委员会发布联合公告，表示沪股通总额度为3000亿人民币，每日额度为130亿人民币，港股通总额度为2500亿人民币，每日额度为105亿人民币。初期，沪股通的股票范围是上证180与上证380的成分股，以及上交所上市的A H股。港股通的股票范围是恒生综合大盘股指数、恒生综合中型股指数的成分股以及同时在沪港上市的A H股。试点初期，香港证监会要求参与港股通的境内投资者仅限于机构投资者及证券账户及资金账户余额合计不低于50万人民币的个人投资者。

chenqun：零增长模型(Zero Growth Model)是股息贴现模型的一种特殊形式，它假定股息是固定不变的。换言之，股息的增长率等于零。零增长模型不仅可以用于普通股的价值分析，而且适用于统一公债和优先股的价值分析。零增长模型实际上也是不变增长模型的一个特例。特别是，假定增长率合等于零，股利将永远按固定数量支付，这时，不变增长模型就是零增长模型。这两种模型来看，虽然不变增长的假设比零增长的假设有较小的应用限制，但在许多情况下仍然被认为是不现实的。但是，不变增长模型却是多元增长模型的基础，因此这种模型极为重要。

chenqun：目前国内银行和券商均发行了FOF型产品。 大多数FOF型产品均会约定相关的投资于基金的比例。如国泰君安君得益二号产品约定，市值投资于开放式基金的比例占其净值的比例在0至95%之间，投资于封闭式基金的比例在0至50%之间。此外，有部分产品约定更高的投资标准，如目前正处于发行期的中信基金精选则约定，投资于基金的比例在20%至95%之间，投资于QDII基金的比例则为0至20%。而根据不同产品的目标人群，在把大多数资产配置在基金的同时，部分产品也会配置一些股票、固定收益类资产以及现金类资产。 在券商理财产品序列中，FOF型产品被定位为非限定性产品，业内发行产品有大集合和小集合之分。 弱市中适合参与 券商FOF型产品最大的特点即是利用券商专业理财的优势，在琳琅满目的基金市场上，为投资者选择优质的基金。不过，在“股债双杀”的萎靡行情下，能获得正收益的产品并不多。 FOF基金产品最终仍建立在股票等基础性资产上。在股票涨跌周期的作用下，FOF产品的业绩也将随之变动。但通过券商资管团队专业的选择能力，券商FOF型产品大多能跑赢市场。而在弱市中购买FOF型产品，无疑是良好的投资机会。 不同产品流动性截然不同 在投资者决定要选择券商FOF型产品时，首先要注意研究各家券商FOF投资团队的基本情况。一般情况下，产品数量多和投资团队稳定的券商则应尤其值得关注。同时，仍需要注意参与相关产品的费率，以及产品流动性情况的不同。 如同大多数理财产品，加入券商FOF型产品同样需要缴纳一定的费用。投资者需要缴纳管理费、托管费、认购费和赎回费等4项费用。 值得注意的是，不同FOF型产品的流动性截然不同。部分产品会选择每日开放，投资者均可申购赎回，而部分产品则三个月甚至半年开放一次，流动性无疑受到影响。 对于投资者而言，不同产品的设计并无统一的标准去衡量优劣，但投资者应根据自己的需要，选择适合自己的产品。

chenqun：具体是指证券公司与单一客户签订定向资产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资产管理服务的一种业务。其中具体的投资方向应在资产管理合同中约定，必须在单一客户的专用证券账户中运营运作。

chenqun：净资产收益率ROE(Rate of Return on Common Stockholders’ Equity)，净资产收益率又称股东权益报酬率/净值报酬率/权益报酬率/权益利润率/净资产利润率，是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率，该指标反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。 定义： 指标值越高，说明投资带来的收益越高。该指标体现了自有资本获得净收益的能力。 一般来说，负债增加会导致净资产收益率的上升。 企业资产包括了两部分，一部分是股东的投资，即所有者权益(它是股东投入的股本，企业公积金和留存收益等的总和)，另一部分是企业借入和暂时占用的资金。企业适当的运用财务杠杆可以提高资金的使用效率，借入的资金过多会增大企业的财务风险，但一般可以提高盈利，借入的资金过少会降低资金的使用效率。净资产收益率是衡量股东资金使用效率的重要财务指标。 计算公式： 净资产收益率=税后利润/所有者权益 意义： 净资产收益率可衡量公司对股东投入资本的利用效率。它弥补了每股税后利润指标的不足。例如。在公司对原有股东送红股后，每股盈利将会下降，从而在投资者中造成错觉，以为公司的获利能力下降了，而事实上，公司的获利能力并没有发生变化，用净资产收益率来分析公司获利能力就比较适宜。

chenqun：借壳上市是指一家私人公司（Private Company）通过把资产注入一家市值较低的已上市公司（壳，Shell），得到该公司一定程度的控股权，利用其上市公司地位，使母公司的资产得以上市。通常该壳公司会被改名。 借壳上市定义 直白地说，借壳上市就是将上市的公司通过收购、资产置换等方式取得已上市的ST公司的控股权，这家公司就可以以上市公司增发股票的方式进行融资，从而实现上市的目的。 与一般企业相比，上市公司最大的优势是能在证券市场上大规模筹集资金，以此促进公司规模的快速增长。因此，上市公司的上市资格已成为一种“稀有资源”，所谓“壳”就是指上市公司的上市资格。由于有些上市公司机制转换不彻底，不善于经营管理，其业绩表现不尽如人意，丧失了在证券市场进一步筹集资金的能力，要充分利用上市公司的这个“壳”资源，就必须对其进行资产重组，买壳上市和借壳上市就是更充分地利用上市资源的两种资产重组形式。而借壳上市是指上市公司的母公司（集团公司）通过将主要资产注入到上市的子公司中，来实现母公司的上市，借壳上市的典型案例之一是强生集团的“母”借“子”壳。 借壳上市一般都涉及大宗的关联交易，为了保护中小投资者的利益，这些关联交易的信息皆需要根据有关的监管要求，充分、准确、及时地予以公开披露。 买壳上市异同 借壳上市和买壳上市的共同之处在于，它们都是一种对上市公司壳资源进行重新配置的活动，都是为了实现间接上市，它们的不同点在于，买壳上市的企业首先需要获得对一家上市公司的控制权，而借壳上市的企业已经拥有了对上市公司的控制权。 从具体操作的角度看，当非上市公司准备进行买壳或借壳上市时，首先碰到的问题便是如何挑选理想的壳公司，一般来说，壳公司具有这样一些特征：即所处行业大多为夕阳行业，具体主营业务增长缓慢，盈利水平微薄甚至亏损；此外，公司的股权结构较为单一，以利于对其进行收购控股。 在实施手段上，借壳上市的一般做法是：第一步，集团公司先剥离一块优质资产上市；第二步，通过上市公司大比例的配股筹集资金，将集团公司的重点项目注入到上市公司中去；第三步，再通过配股将集团公司的非重点项目注入进上市公司实现借壳上市。与借壳上市略有不同，买壳上市可分为买壳--借壳两步走，即先收购控股一家上市公司，然后利用这家上市公司，将买壳者的其他资产通过配股、收购等机会注

chenqun：托管券商制度是深圳市场采取的交易制度及股份存管结算服务，涉及证券交易和结算环节。在托管券商制度下，深圳市场的投资者需要将自己持有的股份托管在自己选定的一个或几个证券营业部，由该证券营业部管理其名下的明细证券资料。投资者的证券托管是自动实现的，投资者在哪一个营业部买入证券，该证券就自动托管在该营业部。投资者可以利用自己的深市证券账户在国内任何一个证券营业部买入证券，但是卖出该证券必须在买入的那个营业部才能卖出。投资者所选定的这些券商为投资者提供证券买卖、分红派息自动到账、证券与资金的查询、转托管等各项业务服务。 　　在托管券商制度下，投资者若要将其托管股份从一个券商处转移到另一个券商处托管，就必须办理相关的手续，实现股份委托管理的转移，即所谓的转托管。投资者在转托管时，可以是一只证券或多只证券，也可以是同一只证券的部分或全部。投资者在原托管券商处办理转托管手续，交易所当日(T日)收市后即处理到账，同时将处理结果传送给转出转入券商，投资者第二个交易日[(T 1)日]就可以在转入券商处(新的托管券商)卖出证券。

chenqun：“举牌”收购：为保护中小投资者利益，防止机构大户操纵股价，《证券法》规定，投资者持有一个上市公司已发行股份的5%时，应在该事实发生之日起3日内，向国务院证券监督管理机构、证券交易所作出书面报告，通知该上市公司并予以公告，并且履行有关法律规定的义务。业内称之为"举牌"。 　　举牌也指在交易或拍卖以及合作时，报明相关的价格。 　　证券报价是证券市场上交易者在某一时间内对某种证券报出的最高进价或最低出价，报价代表了买卖双方所愿意出的最高价格，进价为买者愿买进某种证券所出的价格，出价为卖者愿卖出的价格。报价的次序习惯上是报进价格在先，报出价格在后。在证券交易所中，报价有四种：一是口喊，二是手势表示，三是申报纪录表上填明，四是输入电子计算机显示屏。

chenqun：换手率又叫周转率，它是反映个股的交易状况是否活跃、衡量买卖盘流通程度的一个重要指标，通常以某股的交易股数与总股本的百分比来表示。例如某股的总股本是一千万股，在成交股数累积也达到一千万股时，我们就说该股的换手率是100%，亦即是说理论上该股的所有股票都被买(卖)了一遍。但在中国股市由于有流通股与非流通股(如国有股、法人股)之分，因此计算时应以实际发生交易的流通股作为基准，否则不能真实地、精确地揭示其交易状况。 　　除以股本(成交量)计算换手率外，还可以用另外一种方法来表达的，那就是成交额——以某一时段(例如一个月)的交易金额总量与期间的股本市价总值(在中国是流通股市价总值)的百分比来显示。这里的市价总值由于是不固定的，其所取办法要求又各有不同，这里暂不赘述。一般投资者取前一种办法按股本数计也就可以了。 　　那么如何利用换手率来判断个股走势呢？形象一点说，换手率好比物理学中功率的马力：马力越大，汽车跑得越快；换手率越大，个股的动力也就越足。所以换手率高的个股，其股价的活跃程度亦高。反之，则是“冷门股”。我们在深沪股市中常常可以见到一些被称为“死亡板块”的个股，趴在某一价位长期不动，一天成交只有寥寥不足十来万甚至几万股，就属于这种情况。 　　但是正所谓“静极思动”，如果某一只长期横盘、已被打入“被遗忘的角落”的股票，在经过充分的换手后(比如说换手率已高达五六十以至七八十)，突然放量，那就意味这个股可能要“不飞则已，一飞冲天”，或起码也要有所表现一番了。因为长期的大量换手，使不同时期购入的投资者成本趋于高度一致，杀跌动力几近于零，已是跌无可跌了。这时候如有可以触发的契机、题材，很容易“轻轻一炒就起来”。不过介入这类的“冬眠股”，最好在放量起动时再跟进，免得太早买入被发往“无期徒刑”的“冷宫”。 　　股价一旦起动，攀高更离不开换手率的支持。换手越是积极、越是彻底，股价升得越是轻快、越是欢腾。因为获利盘不断在换手的过程中被清洗，平均成本不断地提高，上行所遇的沽压也大为减轻。这时候的换手率好比飞机上的油量计，越是充足股价走得越远。 　　既然如此，能不能笼统地说：换手率越高，股价就升得越高呢？——不能。在股价升得还不是很高，还处于拉升阶段时，这样说是对的。但当股价已升得相当高(例如已翻了一番以致几番)，已远离庄家建仓的成本线时，这样说就不见得对了。不但不对，而且恰恰相反：高换手率成

chenqun：战略新兴板是全新的一种板块，该板块目前正处在相关标准的研讨阶段，战略新兴板是证监会2016年的五大重点工作任务之一。 　　关于战略新兴板，已不是国务院年内首次提出。2015年6月中旬，国务院印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》指出，推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板。时隔半年后，国务院再次提出战略新兴板，敦促证监会和上交所加快步伐。 　　2015年12月，中国证监会市场部主任霍达25日说，战略新兴板相关标准和制度正在研讨，上市条件、交易制度、持续监管等方面要吸取创业板的经验教训，开展制度创新，与创业板错位发展、适度竞争。随着注册制改革推进，战略新兴板的设立将在2016年有实质性进展。 　　上交所首席经济学家胡汝银在一次有关战略新兴板未来展望的讨论会上表示，战略新兴板的基本定位是战略性企业、创新型企业，和主板市场互通发展。实际上是希望通过该板块的重新定位，以及上市标准的变化来拓宽资本市场的覆盖面。在整个资本市场建设中，战略新兴板的定位将低于主板，高于创业板。 　　战略新兴产业板与创业板区别在于：创业板更侧重创业型企业，特别是规模偏中小、还处于初创阶段的企业；战略新兴产业板块定位与创业板有一定衔接，总体目的在于推动资本市场在支持战略新兴产业方面发挥更大的作用。 　　上交所首席经济学家胡汝银称，推出战略新兴板的原因主要有，一方面现在有很多大数据、维护国家经济安全、网络信息安全、文化安全等具有战略意义的企业在海外上市或计划到海外上市；另一方面，战略新兴板也为中概股回归提供一条通道。

chenqun：所谓超短融，是指具有法人资格、信用评级较高的非金融企业在银行间债券市场发行的、期限在270天以内的短期融资券。 　　对于企业而言，发行超短融除了能够进一步打开融资空间之外，还具有期限更短，发行程序更简便灵活，滚动发行更容易等优势。 　　超级短期融资券（下称“超短融”）的发行主体范围已大幅度扩充至一般中央AAA级企业及其一家AAA级核心子公司。 　　对于国内商业银行而言，当前利润依然严重依赖存贷利差，而短期流动资金贷款又是最重要的贷款产品之一。但与超短融相比，银行流动资金贷款优势全无。 　　以中国石油天然气集团公司2012年1月初发行的200亿元超短融为例，其期限为270天，票面利率为4.45%。而同期银行6个月贷款基准利率为6.1%，一年期利率更是高达6.56%。 　　此前超短融被限定在几家大型央企范围之内，对银行流贷冲击有限，但发行主体扩容之后，对银行流贷的冲击将开始日益显现。 　　超短融是企业或者个人临时做出了很大的投资决定，而且这个投资决定会带来很大的收益或者是关乎生存空间的，财务上的现金流或者资金又不允许这样做这个投资，那么只有超短融资了。但这样的融资方式要付出的融资费用都是很巨大的。

chenqun：日拆（day loan），指银行向证券公司提供的用于证券清算交割的短期贷款。证券公司上午以证券抵押借入资金，下午完成交割后收回资金还付银行。日拆为证券公司常规性的短期资金来源。因为是早上借，下午或次日还，所以也称为晨拆（morning loan）。

chenqun：基金子公司与信托在法律关系上同属于信托关系，可以通过募集单一资金和集合资金的形式进行投资，并且资金都可以投向各类资产（包括交易所交易的品种或者未通过交易所转让的股权债权等资产）； 　　基金子公司与券商资管在某些方面相似，都可以募集单一资金投资到各类资产，都可以募集集合资金参与交易所转让的产品以及集合信托等。但是信托、券商资管、基金子公司在投资限制、投资者限制、投资效率、监督约束等方面仍有显著差异。 　　一、基金子公司与信托的区别 　　1、投资限制 信托计划无法在银信合作中投资票据资产；而基金子公司在各种投资标的上均不受限制。 　　法律依据：银监会于2012年初下发《关于信托公司票据信托业务等有关事项的通知》。根据通知要求，信托公司不得与商业银行开展各种形式的票据资产转让/受让业务。 　　同时，对存续的票据信托业务，信托公司应加强风险管理，信托项目存续期间不得开展新的票据业务，到期后应立即终止，不得展期。 　　2、投资者人数限制 信托计划300万以下的自然人投资者不得超过50人，基金子公司300万以下的自然人投资者不得超过200人。 　　法律依据：《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定“单个集合资金信托计划的自然人但单笔委托金额在300万元以上的自然人投资者和合格的机构投资者数量不受限制。”； 　　《基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法》规定“单个资产管理计划的委托人不得超过200人，但单笔委托金额在300万元人民币以上的投资者数量不受限制”。 　　3、投资效率 信托计划投资于地产类项目需要事前审批，基金子公司在操作地产项目时无须审批。 　　法律依据：《信托公司房地产投资信托计划试点管理办法》规定“信托公司在申请设立房地产投资信托计划时，应当向中国银监会提交下列文件”，“房地产投资信托计划发行申请经核准后，方可发售信托单位”。 　　4、监管约束 信托的监管约束较多，相关部门相继出文限制并禁止信托公司开展票据业务、限制信托公司开展地产业务、限制信托开展政府平台业务（如，四部委联发“462号文”）；而目前对于基金子公司的限制较少。 　　5、净资本约束 信托公司发行集合资金信托计划，对净资本的占用较多；基金子公司目前无净资本约束。 法律依据：《信托公司净资本管理办法》约定。 　　6、投资能力 信托公司普遍在资本市场上的投资能力较弱；而基金子公司依托母公司的投研团队和投

chenqun：中国证券金融股份有限公司（简称中证金融公司）成立于2011年10月28日，是经国务院同意，中国证监会批准设立的全国性证券类金融机构，是中国境内唯一从事转融通业务的金融机构，旨在为证券公司融资融券业务提供配套服务。其股东单位有：上海证券交易所、深圳证券交易所、上海期货交易所、中国证券登记结算有限责任公司、中国金融期货交易所、大连商品交易所和郑州商品交易所。 公司的经营范围是：为证券公司融资融券业务提供转融资和转融券服务；运用市场化手段调节证券市场资金和证券的供给；管理证券公司提交的转融通担保品；统计监控证券公司融资融券业务运行情况，监测分析融资融券交易情况，防控市场风险和信用风险；经中国证监会批准同意的其他业务。 证金公司作为2015年股市暴跌中“救市”的国家队主力而声名远扬，通过大批买入蓝筹股而成为股市的一大主力。根据上市公司披露的报告，证金公司已经进入700多家上市公司十大流通股东名单，甚至还成为一些公司成为大股东。

chenqun：《股市真规则》的作者，晨星公司的帕特·多尔西在2008年出版了一本名为《寻找投资护城河》的书，其中将巴菲特提出的护城河这一概念进行深入剖析，并循序渐进地向读者展示如何将其运用到投资当中。他概括出护城河有四个常见的来源：无形资产转换成本成本优势和网络效应，而这，正是企业所拥有的独特能力与核心优势所在，也可以将这种护城河理解成是一种轻资产式的经营模式与竞争优势。 　　如何做到动态理解轻资产模式呢？IBM的转型就是鲜活的例子。从1989年开始，IBM就开始不断剥离硬件业务，同时陆续将IT服务公司并购进来，最终从硬件制造商转变为IT服务商。从IBM轻资产化的转型中，我们看到其特有的护城河再度拓宽。 　　巴菲特买入了IBM股票，并获得了不小的收益。其实轻资产一直是巴菲特推崇的商业模式，动态捕捉IBM这类逐步轻资产化的企业，也正是护城河理论与轻资产投资对我们投资的共同指引。

chenqun：对短线操作来说，买点显得更为重要。如果买入早了会耗时间，甚至会被主力磨的失去耐心而卖出；如果买入迟了，股价成本高，会大大减少短线利润，甚至在上面“站岗”。如果能分析出洗盘结束的点，那短线就是一个比较好的买入点，即不会耗时间，而且股价也没有大幅拉升。具体分析如下： 　　一、洗盘的前提 　　1、洗盘的前提是先期已经买入大量筹码，在建仓位置会有很大的成交量，往往是放量上涨，但成交量在其次，主要还是从主力持仓线上来看。 　　2、洗盘不是大量筹码卖出，所以不会有很大的成交量，往往是缩量下跌。 　　二、洗盘的量价和主力持仓特点 　　1、超短线洗盘 　　个股短线单日走势出现放量上涨，呈中阳或大阳线，成交量明显放大，最直接的指标是主力资金大幅的流入。第二天开始洗盘，股价回落，并明显缩量，最直接的指标是主力资金并没有明显流出，甚至有少量流入。 　　2、短线洗盘 　　个股在开始几日放量上涨，最直接指标是几天主力资金流入明显。当短期有一定的涨幅后，主力会开始洗盘，股价回落，成交量萎缩，呈阶梯状下降走势，最重要的是股价回落时没有明显的主力资金流出，甚至缩量下跌中出现主力资金流入。 　　上述超短线和短线洗盘在结构上有相似之处。一般超短线由于浮筹较少，洗盘的时间也相应较短；而短线洗盘由于前期有一定的涨幅，浮筹较多，洗盘的时间也会较长。 　　三、洗盘结束的特点 　　在上述缩量时并不是最佳买点，因为主力有可能继续缩量洗盘，前景并不明朗，所以在确定洗盘结束时是最佳买点。其特点如下： 　　1、当日放量 　　前期缩量表明浮筹在减少，当天放量应该不是浮筹在卖出，极有可能是主力资金流入，要开始拉升了。 　　2、分时主力资金 　　当然最直接的还是看主力资金线，如果当日分时主力资金在大量买入，表明放量不是浮筹或散户所为。 　　3、占比 　　也就是主动性买入或主动性卖出所占成交量的比量，这里的主动性买入或卖出不仅仅是特大、大单，它包含了所有特大、大、中、小单，这样就能解决主力用中小单做票。 　　四、洗盘结束经常出现的三种形式 　　1、下降通道扭转 　　有些主力洗盘时采用小幅盘跌的方式，在创新高的过程中该股却不断收阴，构筑一条平缓的下降通道，股价在通道内慢慢下滑，某天出现一根阳线，股价下滑的势头被扭转，慢慢站稳脚跟，表明洗盘已近尾声。 　　2、缩量之后再放量 　　部分主力洗盘时将股价控制在相对狭窄的区域内反复振荡整

chenqun：股票解禁的股票分为大小非和限售股！大小非是股改产生的，限售股是公司增发的股份。这些股票都在以前购买这些股票的人的手中。 　　解禁的股票分为大小非和限售股！大小非是股改产生的，限售股是公司增发的股份。这些股票都在以前购买这些股票的人的手中。 　　解禁只是一个时间窗口，意义就是解禁当日开始，解禁的股票就就可以交易了！并不是说一定要全部当日抛售，我可以继续持有，也可以选择抛售，什么时候抛售，都由持有人自己决定。 　　大小非解禁的成本基本都是1元，限售股解禁的成本就是其增发价格。 　　非是指非流通股，由于股改使非流通股可以流通，即解禁。 　　持股低于5%的非流通股叫小非，大于5%的叫大非。 　　非流通股可以流通后，他们就会抛出来套现，就叫减持。 　　这等于大幅增加股票市场的股票供给量，改变股票的供求关系，若大小非解禁后采取减持，将促使股价下行。

chenqun：多头市场里成交量借股价下跌而萎缩，然后随股价再度上升而扩大，直至成交量无法再扩大，股价即将下跌一段。同时，空头市场里股价反弹，成交量容易扩大，再度下跌时成交量就逐渐萎缩，而成交量无法再萎缩时，显示买卖双方均观望，股价就有望反弹，甚至回升。下面就从成交量变动来观察股价变动方向。 　　1、多头市场成交量值特征 　　(1)多头市场最大特征就是换手积极。股价若下跌，成交量就适度萎缩，上升行情的次级行情里，成交量若无法再扩大，股价就容易回跌，如此一段一段地上升，突破新高价，成交量亦创新纪录，直至成交量无法再扩大，原始上升行情方告结束(如下图所示). 　　(2)多头市场行情初段，也就是突破盘挡形态时，多空必展开激斗，成交量大增，短期内股价快速上涨，而往后上升行情里，亦少见如此大的成交量。显然地，做长线而实力强劲的买方帮助多头消化不少浮动筹码，市场上自然难再见如此大成交量，同时，基于自卫观念，继续买进，以期使股价逐渐远离购进平均成本价格。因此，股价突破盘档，成交量大增，而股价继续上涨，是多头市场来临先兆，亦是买进信号。 　　(3)原始多头市场结束前，成交量亦会放信号，暗示股价即将下跌，经过长期上升，高价圈里每日或每周终难持续出现巨大成交量，当成交量显著萎缩，表示买方主力已撤退，稍有利空消息，股价立刻下跌。 　　2、空头市场成交量值特征 　　(1)空头市场最大特征，就是股价下跌导致接手不积极，成交量随股价创新低价而萎缩。下跌行情的次级行情里，成交量若无法再萎缩，股价就容易出现反弹。如此一段一段地下跌，出现新低价，小成交量亦创新纪录，直至成交量无法再萎缩，原始下跌行情就结束。 　　(2)空头市场行情初段，投资人仍怀念高价，多空间对于股价看法不一致，换手积极，成交量自然庞大，直到某日出现大跌，使多头受重创，不再正面抵抗，成交量即随股价下跌而减少，显然地，主力试探市场需求性后，放出的额子不再补回，市场缺乏调节性，交易停滞，而股价却远离大成交量聚集的价位。因此，股价跌破盘档，成交量增加，股价继续下跌，就是空头市场来临先兆，亦是卖出信号。 　　(3)原始空头市场结束而转为多头市场前，成交量会放出信号。空头市场尾声，股价波动小，买方皆已退出，成交量经过一段期间的整理，多已萎缩，随后成交量有放大迹象，股价有时立刻回升，有时则仍沉寂不动，但是煽火的种子已生，几次大换手后，涨势势在必行。 　　3、不

chenqun：供给侧改革就是确立供给优先的增长方式与发展模式，以投资拉动为基础、创新驱动为主导、经济效益为归宿的增长方式；就是优化产权结构，国进民进、政府宏观调控与民间活力相互促进；就是优化投融资结构，促进资源整合，实现资源优化配置与优化再生；就是优化产业结构、提高产业质量，优化产品结构、提升产品质量；就是优化分配结构，实现公平分配，使消费成为生产力；就是优化流通结构，节省交易成本，提高有效经济总量；就是优化消费结构，实现消费品不断升级，不断提高人民生活品质；就是用内需导向型经济代替出口导向型经济，用知识密集型经济代替劳动密集型经济，用幸福经济代替GDP经济。 　　供给侧改革，就是用增量改革促存量调整，通过优化投资结构、产业结构开源疏流，在经济可持续高速增长的基础上实现经济可持续发展与人民生活水平不断提高。优化投资结构、产业结构，首先就是要处理好国民经济中主导产业、支柱产业与基础产业的关系。以知识运营为主导产业、以基本建设为支柱产业、以高速路发展为基础产业，就是全球性金融危机条件下中国的优势产业——不是以某个产业为优势产业，而是以整个产业结构为优势产业。它不仅是优势产业，而且是产业优势;它不仅可以使中国经济化解才能过剩，抵御全球性金融危机，而且可以使中国经济实现创新—协调—绿色—开放—共享的可持续发展。 　　习近平总书记在中央财经领导小组第十一次会议上的讲话，更全面地为“供给侧改革”下了定义： 　　其一，要促进过剩产能有效化解 　　“要促进过剩产能有效化解，促进产业优化重组”。化解过剩产能，通过价格调整、企业整合淘汰、拓展外部市场是主要方式。这意味着，从央企到地方国企的整合将向下层逐级推开，“一带一路”的建设进程将加快。这关系到产业层面供给的改善。 　　其二，要降低成本 　　“要降低成本帮助企业保持竞争优势”。这意味着企业将通过结构性减税获益。实际上，此前明确的“适当降低社保缴费水平”，与降低成本的政策信号一致。这是在财税制度层面改善供给。 　　其三，要化解房地产库存 　　“要化解房地产库存，促进房地产业持续发展”。这是对房地产作为支柱产业的再次确认。促进房地产业持续发展，不仅因为这一行业能带动钢铁、水泥、电解铝等许多下游产业的发展，化解这些行业的产能，有效拉动就业，还在于从推进“人的城镇化”考量，房地产业的发展是让2.5亿缺乏相应市民权利的城镇常住人口能真正定居下来的必要物质前

王冲：一、单层建筑物的建筑面积计算 　　1、单层建筑物的建筑面积，应按其外墙勒脚以上结构的外围水平面积计算，即建筑面积是以外墙体的正墙身外边线为准进行计算的。 　　建筑面积可按如下公式计算： 　　S=L×B(1-1) 　　式中：S——单层建筑物的建筑面积(m2) 　　L——两端山墙勒脚以上外表面水平长度(m) 　　B——两端纵墙勒脚以上外表面水平长度(m) 　　备注：a.高度在2.20m及以上者应计算全面积;高度不足2.20m者应计算1/2面积。b.利用坡屋顶内空间时净高超过2.10m的部位应计算全面积;净高在1.20m至2.10m的部位应计算1/2面积;净高不足l.20m的部位不应计算面积。 　　2、单层建筑物内设有部分楼层者，部分楼层的二层及以上，有围护结构的应按围护结构外围水平面积计算，无围护结构的应按其结构底板水平面积计算。层高在2.20m及以上者应计算全面积;高度不足2.20m者应计算1/2面积。如图1.2所示。 　　带有部分楼层(二层高度超过2.2m)的单层建筑物的建筑面积计算公式： 　　S=L×B Σ(a×b)(1-2) 　　式中a、b——分别为二层及以上楼层的两个方向的外边线长度(m) 　　3、高低联跨的建筑物，应以高跨结构外边线为界分别计算建筑面积;其高低跨内部连通时，其变形缝应计算在低跨面积内。 　　二、多层建筑物的建筑面积计算 　　1、多层建筑物首层应按其外墙勒脚以上结构外围水平面积计算;二层及以上楼层应按其外墙结构外围水平面积计算。层高在2.20m及以上者应计算全面积;层高不足2.20m者应计算1/2面积。 　　2、多层建筑坡屋顶内和场馆看台下，当设计加以利用时净高超过2.20m的部位应计算全面积;净高在1.20m至2.20m的部位应计算1/2面积;当设计不利用或室内净高不足1.20m时不应计算面积。 　　3、同一建筑物如结构、层数不同时，应分别计算建筑面积。 　　三、其他建筑面积的计算 　　1、地下室、半地下室(车间、商店、车站、车库、仓库等)，包括相应的有永久性顶盖的出入口，应按其外墙上口(不包括采光井、外墙防潮层及其保护墙)外边线所围水平面积计算。层高在2.20m及以上者应计算全面积;层高不足2.20m者应计算l/2面积。 　　2、坡地的建筑物吊脚架空层、深基础架空层，设计加以利用并有围护结构的，层高在2.20m及以上的部位应计算全面积;层高

王冲：容积率（Plot Ratio/Floor Area Ratio/Volume Fraction）又称建筑面积毛密度，是指一个小区的地上总建筑面积与用地面积的比率。对于开发商来说，容积率决定地价成本在房屋中占的比例，而对于住户来说，容积率直接涉及到居住的舒适度。一个良好的居住小区，高层住宅容积率应不超过5，多层住宅应不超过3，绿地率应不低于30%。但由于受土地成本的限制，并不是所有项目都能做得到。 容积率项目用地范围内地上总建筑面积（但必须是正负0标高以上的建筑面积）与项目总用地面积的比值。 容积率是衡量建设用地使用强度的一项重要指标。容积率的值是无量纲的比值，通常以地块面积为1，地块内地上建筑物的总建筑面积对地块面积的倍数，即为容积率的值。附属建筑物也计算在内，但应注明不计算面积的附属建筑物除外。值得注意的是，容积率越低，居民的舒适度越高，反之则舒适度越低。 一般情况下指某一基地范围内，地面以上各类建筑的建筑面积总和与基地面积的比值。可以根据规划和管理需要对地下建筑面积计算地下容积率。其实，一直以来都是地方政府自行规定的，关于地下室是否算容积率[1] ，地下商业建筑（商业用房）算不算容积率都做了很好的探索。不算容积率是考虑到节约用地，鼓励开发地下空间，计入容积率是规范房地产市场，防止不良房地产开发商有漏洞可钻。容积率将直接关系到建筑用地的大小。

王冲：1、脱钩改制后的房地产评估机构从业人员压力大、包袱多 脱钩改制后的评估机构组成人员,大多是从原政府部门或事业单位完全脱离出来,从“大锅饭”中走出来,失去了依靠,真正成为市场人,面对市场,大多心存压力,不能很快适应市场的运转方式。 由于评估机构受区域影响较大,业务空间不大,市场竞争激烈,抗风险能力弱。在脱钩改制过程中,经济不发达地区房地产评估机构出现不同程度的萎缩情况,有的甚至完全灭失。其原因有:一是注册资金相对较高,经济不发达地区一时难以承受;二是房地产估价师严重流失;三是尚未认识到评估服务的重要性和影响自身利益程度;四是房地产评估机构存在职能分割、信息不对称、行政干预多等诸因素影响。 2、管理体系交叉,不利于评估行业的发展 从我国目前管理体制来看,评估业有房地产评估、土地评估和资产评估,且主要分属于建设部、国土资源部和国有资产管理部,相应的评估人员也分为房地产估价师、土地估价师和资产评估师,各自形成了自上而下的管理系统,制定的管理办法多从本部门出发,未经过很好的协调与沟通。当一份土地评估报告有争议时,房地产评估机构和资产评估机构无法对其进行评价,这突出表现为一个部门的评估结果不被其他部门认可。这种现象限制了公平竞争和优胜劣汰,不利于评估行业的发展。 3、不公平竞争和恶性竞争同时存在 现有的房地产评估机构可以分为两类:一类是原各级房地产管理部门成立的评估机构,现已大部分进行了脱钩改制,成为股份制公司。另一类是没有政府背景,按市场化运作的评估公司。前者虽然经过了脱钩改制,但管理部门为了自身利益会把能够掌握的业务交给这些公司完成。而没有政府背景的公司,有些依附于前者公司拿二手活,赚取部分利润。有些则与前者公司在市场上展开厮杀,为了多争取业务,或迎合顾客不合理要求,或置评估规程和规范于不顾,或过度降低收费标准,或给客户主管回扣。既损害了国家和集体的合法利益,导致国有资产、资源的严重流失,也扰乱了市场秩序,违背了房地产评估行业公正、公平、公开的原则。 4、现有的房地产评估公司良莠不齐,从业人员整体素质偏低 整个评估行业有评估执业资格的房地产估价师和土地估价师专业人员总共不超过6万人,而实际办理人事代理并在房地产评估各类机构中工作的大概只有 4万人。主要原因是一部分

王冲：写字楼的使用年限 关于房屋使用权年限的问题:房屋使用年限分两个概念:一个是房屋本身的使用年限,另一个是土地使用年限。房屋是你的私人财产,享有永久的所有权和使用权。 土地是国家的,一般说的使用年限70年就是指住宅用地的使用年限,这是土地出让过程中确定的，其中商业用地40年、综合用地50年、住宅用地70年、工业用地50年。 实际上,现在的商品房的土地使用年限很少有70年的,大部分在30-60年左右。

王冲：非住宅： 买方：契税：总房款×3% 转移登记费：550元/宗 转让手续费：总房款×1% 合同印花税：总房款×0.0005 大修金：建面×80元/㎡（电梯房） 建面×50元/㎡（非电梯房） 总房款 办证费：内业73.8 调查20 权证印花5（个人） 内业73.8 调查50 权证印花5（单位，性质不同调查费也不一样） 卖方：转让手续费：总房款×1% 合同印花税：总房款×0.0005

王冲：购买商铺只是不可以公积金贷款 但可以抵押按揭贷款的。只是贷款的年限和贷款的额度限制更严格。 商铺抵押贷款是指借款人以其自己或第三方合法拥有的临街商业用房做为贷款抵押担保，由银行对其提供用于满足其生产经营、投资或消费等需要的短期贷款业务。 根据借款人的性质划分，商铺抵押贷款分为个人商铺抵押贷款和公司商铺抵押贷款。 一般而言，个人商铺抵押贷款审批比较严格，对个人的贷款用途限制很多。如果借款人资质良好，商铺评估价值较高，一般按评估净值的50%~60％来放贷（最高不超过70％）。而且个人消费 贷款的利率是在基准利率上浮10％。如果借款人情况一般，利率还可能上浮。 借款人是公司的话，操作起来简便得多。贷款成数一般不超过评估净值的60％（文件规定是70％，但一般都批不到），贷款利率按人行同期同档次贷款基准利率上下浮10％执行，具体利率要看审批情况而定。公司抵押贷款也要调查贷款用途，但用途范围没有个人的控制得那么严格，只要是合理合法，能够保证收回贷款本金的基本都可行。 商铺与住宅在按揭贷款方面基本上是一样的，所需流程手续也一致。需要提供购房合同、购房人相关证件、收入证明等等，也可以设置担保人和共同还款人。 两者不同之处有两大方面：第一，商铺的首付比例和贷款利率与住宅不同，一般商铺首付高于等于40%的情况多，且利率一般不享受基准利率下浮的优惠。 再就是商业地产的贷款时限不同，一般商业用地土地年限是40年，贷款年限最高为10年。 另外，因为是投资性房产，所以没有首套和二套的分别，目前不受限购限贷政策制约

王冲：1、查档费。收费标准为10元/件。由于商铺不能落户，故查档费以件来收取。 2、买卖公证费。买卖公证费的是公证书上成交价的3‰。 3、契税。商铺的契税为成交价的3%。 4、商业房产过户税费 a.个税。个税即个人所得税，征收标准为成交价的1%。不过如果商铺属于公司产权的话个税即为成交价的20% b.营业税。营业税是按成交价与原购房价差额的5.55%收取。 c.土地增值税。1% 6、工本费。工本费是每本约240块钱。 7、交易手续费。非住宅的交易手续费为8元/平米。

王冲：写字楼底商首先是依托于写字楼存在的，从这个意义上讲，它是写字楼的有机组成部分，是写字楼功能充分发挥作用的极其重要的基础。对于写字楼而言，它至少具有三层重要价值。 （一）写字楼底商为写字楼的提供必要的配套服务 作为商务活动的延伸，写字楼内的公司对会议、展览、银行、邮政、票务等业务具有频繁而密切的需求。这类需求是较为刚性的配套需求，可以看成办公空间的延展，主要跟商务活动发生关系（有时也可统称为商务中心），直接影响到公司的商务成本和商务效率。因此，这类配套是否健全，直接影响到客户对写字楼品质与档次的认知，对写字楼品质与档次形成刚性约束。 虽然不是商务功能所必须，但却是商务活动所必要的一些柔性配套，如餐饮、休闲、书店、品牌零售等业态，能够满足写字楼人群在各个时段多样性的复合需求。而这一类商业，由其业态所决定，因为跟人、跟城市更多地发生了关系，在提供了综合性配套服务的同时，更具有深远的延伸价值，这类商业，更是我们应该重点关注与研究的。 （二）写字楼底商是写字楼重要的公共空间 人们在理解写字楼的公共空间时，会自然地联想到写字楼的公共环境、大堂、电梯间等等，公共空间既是写字楼的“脸面”，更是商务人群汇集、共享的区域，从管理学的意义上说，它可称之为“非正式办公空间”，对办公人群发挥着沟通信息、交流情感、放松心情、吸取知识与能量，甚至激发创意的功能，是一个非常重要的心理“场”。因此，公共空间的营造、其运行效率的高低对写字楼的效率和档次、对写字楼的生产力有重要而深远的影响。而写字楼底商正是这样一个重要又常常被忽视的写字楼公共空间。 写字楼底商是商务人群能够真正聚集并进行某种主题活动的场所，如果从公共空间的角度去解读底商，也许能更深刻地理解底商对于写字楼的重要价值。一位从国外回来的资深业界朋友曾给我讲了这么一件事，在高档写字楼云集的芝加哥商务区，有一个很有意思的写字楼，把员工餐厅做在了地上一层与地上二层之间的夹层，令这个空间享受充分的阳光与市景，使一个原本是商务配套的功能赋予了更多的公共空间含义，使员工餐厅不仅仅只有就餐功能，更变成了写字楼人群心理与情感互动的场所，就是这样一个可能看似平淡的差别，使这个写字楼的租金远高于周边同类条件的写字楼。 日本六本木中心写字楼顶层，是日本最著名的森艺术馆，如果把它理解

王冲：跟房产税有关。增量房产的原值与评估值非常接近,有利于征收。从微观经济角度来看,房地产供给是指生产者在某一特定时期内,在每一价格水平上愿意而且能够租售的房地产商品量。在生产者的供给中既包括了新生产 的房地产商品(俗称增量房) ，也包括过去生产的存货(俗称存量房)。 一级房地产市场，又称增量房地产市场。 与其相对应的是存量房，即是指已被购买或自建并取得所有权证书的房屋。 通常情况下房地产市场可分为一级市场，即土地使用权的有偿出让；二级市场即土地使用权出让后的房地产开发经营，又称为“增量房地产”；三级市场即投入使用后的房地产交易，亦称“存量房地产”。房地产一级市场理应由政府垄断，是发展房地产二、三级市场的基础和前提，房地产二、三级市场交易的活跃，供给和需求的均衡，可促进整个房地产市场的繁荣发展。

王冲：资金峰值是指在项目开发期间，累计负向净现金流量的最大值，也就是项目资金的最大缺口。 项目资金峰值比例= 资金峰值÷项目总投资 资金峰值是项目投资分析、资金规划的一个关键指标。资金峰值高，占用时间长，项目实施的现金压力就会增加，相反，好的资金规划可以保证现金流的连续性，提高企业总体资金使用的资金周转率，能够以较少的资金运做较大或多个项目。 资金峰值是对项目开发而言的，一般不考虑企业的自有存款余额。 房地产项目的投资计划或企业的总体资金规划，首先要制定项目合理优化的《项目经营开发计划》，在其基础上才能制定项目的投资计划和企业的资金规划。根据项目投资计划就可以制定项目的现金流量分析表 资金峰值比例是映了项目资金峰值占项目总投资的比例关系。 在项目的现金流量分析表中，就会出现资金峰值，根据现金流量分析表对照项目发展节点进行分析，即可测算出项目整体资金流量表根据项目整体资金流量表综合汇总及企业自有资金、财务借款及融资计划，即可进行企业的总体资金规划。

王冲：采用成本估价法看起来比较简单,建造成本加上各项税费和正常的利润就是房价。成本估价法特别适用于房地产交易较少,无法采用市场比较法的情况,非盈利建筑物由于很少有交易实例或者不能交易,也往往采用成本估价法。对于新建造的住宅来说,这个计算方法简单明了,直接了当。可是,许多房地产商最不喜欢的就是这个成本估价法,因为被加数中有两项见不得阳光,即开发商的利润和行贿成本,如果说房价的构成很复杂,也主要是这个原因。

王冲：拍卖价格一般低于公平市价 公平市价是指一宗房地产的产权在估价之日预期可合理地出售的最好价格。其假设条件为:A、一个自愿的出售者;B、一段在考虑了房地产性质和市场状况下面进行议价销售的合适的时期;在那段时期内房地产价格保持稳定状态;D、房地产价格完全受公开市场影响;E、不考虑购买者因特殊兴趣而给予的任何附加报价。 房地产拍卖价格的形成都不能完全具备以上条件。首先,被拍卖房地产的权利人是因债务履约期届满未能清偿债务而被迫依法拍卖其拥有的房地产,所以不是自愿的卖主。其次拍卖价格没有经过一段合适的议价时期完成交易,而是在拍卖日公开竞投,买家也是在不充分了解该房地产的情况下进行竞投,拍卖实际上就是在短时间促成交易,为了促使拍卖成功,就必须具备价格优势,才能吸引买家竞投,故评估出来的拍卖价格一般较公平市价偏低。拍卖价格要考虑快速变现。 由于拍卖期短,有卖不出去的风险,所以拍卖价格必须考虑变现的速度,即确保卖出的成功,所以拍卖价格必须坚持“宁估其少,勿估其多”。鉴于上述原因,拍卖价格一般是由估价人员根据房地产种类,确定合适的风险折扣率,从公平市价扣除后得出的价格。拍卖价格与抵押价格既有联系又有区别。 抵押价格是一种预期价格,一般是基于同类房地产的市场发展趋势以及历经贷款时限后抵押房地产实物状况发生的变化来确定房地产抵押价格。 拍卖价格即拍卖日对房地产进行拍卖的底价,尽管拍卖价格的评估要参考抵押价格,但是拍卖时期房地产的市场状况以及拍卖房地产本身的状况与抵押时期的状况存在一定差距,所以拍卖价格不能等同抵押。

王冲：所谓泡沫指的是一种资产在一个连续的交易过程中陡然涨价，价格严重背离价值，在这时的经济中充满了并不能反映物质财富的货币泡沫。资产价格在上涨到难以承受的程度时，必然会发生暴跌，仿佛气泡破灭，经济开始由繁荣转向衰退，人称“泡沫经济”(Foam Economy)。泡沫经济的两大特征是：商品供求严重失衡，供给量远远大于需求量；泡沫经济，是指由于房地产投机引起的房地产价格与价值严重背离，市场价格脱离了实际使用者支撑的情况。 最早可考证的房地产泡沫是发生于1923年—1926年的美国佛罗里达房地产泡沫（Property Bubbles)，这次房地产投机狂潮曾引发了华尔街股市大崩溃，并导致了以美国为首的20世纪30年代的全球经济大危机，最终导致了第二次世界大战的爆发。

王冲：资金峰值是指在项目开发期间，累计负向净现金流量的最大值，也就是项目资金的最大缺口。 项目资金峰值比例= 资金峰值÷项目总投资 资金峰值是项目投资分析、资金规划的一个关键指标。资金峰值高，占用时间长，项目实施的现金压力就会增加，相反，好的资金规划可以保证现金流的连续性，提高企业总体资金使用的资金周转率，能够以较少的资金运做较大或多个项目。 资金峰值是对项目开发而言的，一般不考虑企业的自有存款余额。 房地产项目的投资计划或企业的总体资金规划，首先要制定项目合理优化的《项目经营开发计划》，在其基础上才能制定项目的投资计划和企业的资金规划。根据项目投资计划就可以制定项目的现金流量分析表 资金峰值比例是映了项目资金峰值占项目总投资的比例关系。 在项目的现金流量分析表中，就会出现资金峰值，根据现金流量分析表对照项目发展节点进行分析，即可测算出项目整体资金流量表根据项目整体资金流量表综合汇总及企业自有资金、财务借款及融资计划，即可进行企业的总体资金规划。

王冲：假设开发法。房地产商在决定是否开发一个项目之前,首先要估计出它的销售价值,然后扣除正常的土地开发费用,勘察、设计费用,建筑施工费用,销售费用,资金成本(利息),税金等,最后扣除地价,剩下来的就是房地产开发商预期的利润。倘若这个利润是房地产商认为能够接受的,他们就会积极投入这个项目。否则,房地产商是无论如何也不会接手这个项目的。预先估计房价,然后再决定是否开发,这样的房价估价法称为假设开发法。假设开发法经常被用于房地产开发项目的可行性分析。 在开发商准备投资某个项目之前,他们必须要估算出来地价。有经验的房地产开发商对于建筑费用、销售费用、资金成本、应缴纳税费等项成本早已心中有数。房价扣除开发成本之后就剩下两大块:地价和利润。地价高了,利润就降低。如果利润低于某个水平,房地房地产开发商对于建筑费用、销售费用、资金成本、应缴纳税费等项成本早已心中有数。房价扣除开发成本之后就剩下两大块:地价和利润。地价高了,利润就降低。如果利润低于某个水平,房地产商或者放弃这个项目,或者改变原来的设计预想,增加楼层,改变建筑物用途,使得这个项目有利可图。如果说房地产商有什么商业秘密的话,最高的商业秘密就是他们可接受的利润标准。有的房地产企业对外声称他们在某个项目中,特别是在经济适用房项目中根本就没有赚到钱,也就是说,利润率等于零。倘若如此,这些房地产公司都应当被树立为雷锋式的企业。在房地产商对一个开发项目感兴趣的时候,他们预期的利润率绝对不会轻易示人。他们最终实现的利润率究竟是多少,这正是我们需要认真研究的课题。 除了上述的房价评估方法之外,还有一些其他的估价办法,例如购买年法、长期趋势法、残余估价法以及在成片开发的时候采用路线价估价法等等。尽管这些方法在估价的技术上有所增减,但是基本原理仍然没有超出以上四个基本类型。

yuqianwen：关键词一 预期年化收益率 一要注意说明书中的"预期最高年化收益率"不等同于实际收益。银行都不具有保证支付义务，最终的实际收益率可能与预期最高年化收益率出现偏差。二要注意"年化"的含义，即持有满一年可达到的收益水平。比如，一款产品称18个月可以取得18％收益，折成年收益来讲为12％。 关键词二 终止权、赎回权 多数说明书中会写明银行单方面拥有提前终止权，相当于投资人卖给银行一个期权。因为关系到投资人放弃了根据市场状况调整资金投向的权利，因此投资人在卖出期权后，享受到比无银行提前终止权的同类产品高的收益率，高出的部分实际上就相当于期权费，需要审慎考虑其中的代价。 关于理财产品的提前赎回一般分两种情况：一是投资人不具有提前赎回权力；二是客户可以提前赎回，这种赎回权利还进一步细分为随时支持赎回和只可以在某一规定时间的赎回。 通常来讲，提前赎回都需要支付相关的费用，同时不再享受到期保本或保证收益的条款。如果这笔费用的成本过高，甚至超出了此段投资期的投资收益，建议投资人慎重考虑。若确有提前赎回需求，可以看说明书中产品有无质押贷款条款，这样可以保障产品的稳健运行，也满足了不时之需。 关键词三 期限、募集期、到期日 产品期限是产品的收益期，即起息日至到期日之间的天数，一般以天、月、年为单位在产品说明书中标明。 募集期是从开始认购日到结束认购日，一般产品结束认购日的次日为成立日（也称起息日）。例如，某产品9月15日至19日是募集期，9月20日成立，那么从20日起该产品才会正式起息。银行在募集间一般只计活期利息。 要特别注意的是理财产品到期日不等于是投资人资金到账日，到账日一般是在到期日之后的第2至3个工作日（注意：休息日不包括在内），通常在说明书中以（T 2）或（T 3）标明，到期日与到账日期间理财资金是不计息的。

yuqianwen：机会限制模型最早由Charnes和Kirby提出 。在他们的论文里，将未来的存款与贷款支出看作是联合分布的随机变量，以资本充足率公式作为机会限制。该模型的缺点是，违背约束的情况并没有根据其数量给予惩罚。Charnes等将该方法应用于资产负债表的管理，另外两篇文章用该模型对保险公司的资产组合进行分析。 Dert在指定收益年金领域将该模型发展为多阶段机会限制模型（Multistage chance-constrained ALM model），与Charnes和Kirby不同的是，该作者以场景模拟不确定性而不是作分布假设。以该模型为例，该这个模型的目标函数是，在失去偿付能力的风险水平可以接受、确保及时支付指定收益的能力的稳定性的限制下实现筹资成本最小。其中偿付能力要求为基金剩余负债与相应偿付能力比率的乘积（即下述模型限制7），资产价值低于要求的水平通过场景设定模拟（限制8、9、10）。 为时间段；为设定的状态；为资产类别；α：预定投资水平；βt：时刻t每阶段作为工资成本部分的缴费的最大上涨幅度；γts：状态s下时间t的现金流量折扣因子；lts：状态s下时间t时基金的收益支付和成本；Lts：状态s时间t时的精算准备金（actuarial reserve）；λ：对补救缴费进行惩罚的惩罚参数；rits：状态s时间t时投资在 类资产的连续回报；Mts：状态s时间t时的大的常量；Wts：状态s下t时段的工资成本；Ats：状态s时间t时在接收到缴费及作收益支付前时的资产价值；fts：二项分布变量，表示状态s时间t时是否需要补救的缴费；Ψts：给定状态s和时间t时在时间t 1时资金不足的概率；Xits：状态s时间t时投资在资产i上的总金额；xits：状态s时间t时投资在资产i上的比例；Yts：状态s下t时段的正常缴费；yts：状态s下时段t的正常缴费占工资成本的比例； Zts：状态s时间t时的补救缴费。 开始三个限制条件分别限制了正常缴费量、占工资成本的比例及其最大上涨幅度。在收到正常缴费及做出收益支付后，资产价值由（4）式重新分配，（5）式给出了重新分配资产组合的上下界。通货膨胀、工资水平的上涨及资产回报的场景由向量自回归模型模拟给出，其特征以马尔可夫链模拟。

yuqianwen：隔夜利率（Overnight Rate）是一家金融机构利用手头资金向另一家金融机构借出隔夜贷款的利率。 隔夜利率是同业拆借利率的一种，时间短利率相对较低。 银行同业拆借利率指的是银行同业之间的短期资金借贷利率。它有两个利率，拆进利率表示银行愿意借款的利率；拆出利率表示银行愿意贷款的利率。一家银行的拆进（借款）实际上也是另一家银行的拆出（贷款）。同一家银行的拆进和拆出利率的利差就是银行的收益。

yuqianwen：行为资产定价模型（Behavioral Asset Pricing Model, BAPM）是Shefrin和Statman在1994年挑战资本资产定价模型，提出了行为资产定价模型。1999年,两人又挑战资产组合理论，提出了行为组合理论。 行为金融学的诞生是与作为标准金融基石之一的资本资产定价模型(CAPM)不断受到质疑密不可分的。行为金融学在自己的学科发展当中，一方面通过借鉴心理学、行为学、社会学等其他学科，不断修正和完善传统金融学的基本预设和分析范式，另一方面也尝试着提出自己的解决问题的模型，针对资本资产定价模型，行为金融学家Shefri和Statman提出了行为资产定价模型(BAPM)。 行为资产定价模型是行为金融理论之核心。行为金融理论的孕育及诞生与“新时代金融”的到来表明金融理论进入新的发展时期。但是，行为资产定价理论只能被视为是对“现代金融”的资本资产定价模型的补充而非所谓的“重建”。 BAPM是对现代资本资产定价模型（CAPM）的扩展。与CAPM不同，在BAPM模型中，投资者被划分为信息交易者和噪声交易者。信息交易者是“理性投资者”，他们通常支持现代金融理论的CAPM模型，避免出现认识性错误并且具有均值方差偏好。噪声交易者通常跳出CAPM模型，易犯认识性错误，没有严格的均值方差偏好。当信息交易者占据交易的主体时，市场是有效率的，而当后者占据交易的主体地位时，市场是无效率的。在BAPM模型中，证券的预期收益是由其“行为贝塔”（behavioral beta）决定的，行为资产组合（行为贝塔组合）较市场组合要人为调高成长型股票的比例。因此，在BAPM中，资本市场组合的问题仍然存在，只是均值方差有效组合会随时间而改变。斯特曼（1999）更进一步指出，决定供求的是人们的功利主义考虑（如产品成本，替代品价格）和价值表达考虑（如个人品位，特殊偏号）。CAPM只包括了人们的功利主义考虑，而BAPM把两者都包括了进来。另外，BAPM还对在噪声交易者存在的条件下，市场组合回报的分布，风险溢价，期限结构，期权定价等问题进行了全面研究。在BAPM模型中，由于既考虑了价值表现特征，又包含了效用主义特性，因此，它一方面从无法战胜市场的意义上接受市场的有效性，另一方面从理性主义意义出发拒绝市场有效性，这对金融研究的未来发展有着深刻的启示。

yuqianwen：贷款利率，是指借款期限内利息数额与本金额的比例。我国的利率由中国人民银行统一管理，中国人民银行确定的利率经国务院批准后执行。 贷款利率的高低直接决定着利润在借款企业和银行之间的分配比例，因而影响着借贷双方的经济利益。贷款利率因贷款种类和期限的不同而不同，同时也与借贷资金的稀缺程度相联系。 贷款利率是借款合同双方当事人计算借款利息的主要依据，贷款利率条款是借款合同的主要条款。以银行等金融机构为出借人的借款合同的利率的确定，当事人只能在中国人民银行规定的利率上下限范围内进行协商。如果当事人约定的贷款利率高于中国人民银行规定利率的上限，则超出部分无效；如果当事人约定的利率低于中国人民银行规定的利率下限，应当以中国人民银行规定的最低利率为准。此外，如果贷款人违反了中国人民银行规定，在计收利息之外收取任何其他费用的，应当由中国人民银行进行处罚。

yuqianwen：有人将银行理财产品收益率高低总结为：城商行的产品最高，股份制银行的产品其次，国有大行最低。不过，该规律主要适用于固定收益类理财产品，而且比较笼统。事实上，不同银行有各自擅长的理财类型。因此，投资者购买理财产品时，可选择擅长相应类型理财领域的银行。 　　比如投资股票、基金的类基金理财产品，光大银行比较有优势。早些年光大证券跟光大银行在理财业务方面曾合作较多，奠定了光大银行研发类基金产品的基础。近几年光大银行跟其他机构合作开始增多，总体而言，光大银行开发类基金理财产品方面花了不少心血，也产生了一些效果。比如2009年，光大银行发行阳光资产配置计划时，聘请了两家大型基金公司担任投资顾问。 　　在类基金产品创新方面，光大银行在行业内比较超前。只是近两年股市低迷，类基金理财产品的关注度显著降低，其他银行也不太爱发行此类产品。本来中信银行在发行类基金产品方面也有集团背景的优势，但中信银行的类基金产品的投资风格相对保守。 　　工行是另一家花了较大力气研发投资于资本市场理财产品的银行。它的代客境外理财产品较有特色，这可能跟工行较早成立金融市场部，以及近年在海外扩张步伐加快有关。了解海外市场不是一朝一夕的事，所以工行发行了较多的在香港H股市场打新的理财产品。工银亚洲多年来经营香港市场的经验，为工行推出此类产品提供了支持。 　　兴业银行的开放式理财产品在兼顾流动性和收益方面具有一定优势。虽然有的城商行也有高收益的开放式理财产品，但兴业银行的开放式理财产品的整体收益水平在股份制银行中算比较高。能做到保持4%左右的收益、并提供每个工作日开放的高流动性—这可能跟兴业银行擅长同业业务有关。 　　民生银行理财产品的特点没有别的，主要是收益率高。民生银行花了很大精力研发了一些高收益理财产品，比如通过投资债权、股票收益权等方式提高理财产品收益率。以前为了推出高收益产品，民生银行还推出了一些投资艺术品以及直接投资黄金的理财产品，收益率非常可观，但风险也相对较大。 　　如果投资理财时追求的是相对稳健收益的话，招行的产品往往是不错的选择。近两年，招行对发行类基金产品非常谨慎，前两年推了一款投资阳光私募基金的理财产品还是保本的。现在推出的跟股票相关的产品主要是结构化证券投资类产品，设置的预警线和止损线也比一般银行的相应产品高。总之，招行理财产品的投资风格比较稳健，不过，稳健的同时也意味着获取高收益的可能性下

yuqianwen：打个比方，挂钩型就像你和别人打赌英超某几场比赛的结果，赌赢了你就赢取资金，也就是银行承诺给你的收益，如果没有赢那就要看这个理财心寒品是不是保本型了，是的话就收回本金没有收益，不是的话本金就有风险。而且这个挂钩型理财说明上会给你列出是与那些项目挂钩，在产品到期的时候应该在什么情况下是有收益，什么情况下没有收益，什么情况下赔本。结构性理财则是指这种产品会投资到某几类产品中以获得收益。比方说投资房地产，到时候地产涨价就得到收益，下跌嘛就要损失本金了。顺便说一句，现在的这类挂钩与结构型理财产品基本上是非保本型的，理论上讲有本金全部损失的可能。 挂钩型产品多数是银行用杠杆原理以小博大，高风险高收益，当然是银行高收益，客户高风险；结构型就是分享项目投资增值收益，银行拿大头，客户拿小头。

yuqianwen：首次购买理财产品需要投资者本人携带本人身份证到银行柜台办理非首次购买可以通过网上银行来办理具体购买步骤如下： 　　做风险测试 　　银行客户经理会给投资者一份个人风险测试问卷，投资者需根据自己的实际情情况照问题认真填写提示，不要让银行客户经理代为填写或者为了达到购买某款理财产品的风险等级而轻易修改分线测试内容 。 　　选择风险等级匹配的理财产品 　　问卷填写完毕客户经理会帮您核算出您的风险承受能力分值以及对应的风险等级，请根据您的风险等级来选择相匹配的理财产品，一般理财产品说明书中会注明理财产品的风险等级，比如低风险中风险或者用星级来表示风险。 　　详细阅读理财产品说明书 　　一般来说理财产品说明书分为个部分。 　　第一部分是风险提示按照银监会的规定，风险提示会出现在最明显的位置一般为产品说明书首页上方会揭示产品的风险，在风险揭示中要重点关注理财产品到期后本金及收益是否能够保证以及保证的比例或金额。 　第二部分是产品概述，在产品概述中会包括产品的名称编码产品、风险等级描述、产品投资期限、投资及收益币种产品类型、认购募集期产品规模投资方向、产品起息日到期日、到期兑付日购买起点、金额理财产品的相关费用、收益、支付频率、收益计算方法、提前终止说明理财产品展期，理财产品投资期限延长的说明产品到期最好情况最差情况备注包括一些名词解释等。 　　在以上产品要素中重点关注的是产品的风险等级描述用来检测是否和您的风险承受能力相匹配。 　　产品投资期限用来匹配您的资金流动性以及预计的投资时间。 　　投资收益币种大部分理财产品投资收益币种为人民币，也有部分理财产品投资币种为外币如美元欧元澳币等，用外币作为投资币种的理财产品是不能用人民币进行购买的，如果需要购买只能先换汇再进行购买进行换汇，购买的投资者一定要考虑汇率风险。 　　产品类型一般情况下理财产品说明书中会按产品收益类型来标注如保本保收益保本浮动收益或非保本浮动收益，保本保收益产品风险较低到期后投资者可以拿到本金以及预期收益率，但是这类产品一般会比同期限同投资方向的理财产品收益率低，保本浮动收益产品的风险在于到期后投资者获得的收益部分具有不确定性，产品到期后会拿到的收益率可以分为三种情况零收益预期收益率或零收益至预期收益率水平中间的收益。目前市场上还出现一些保证最低收益率的产品即产品到期后最差情况下投资者可以获得最低收益率，其它情况

yuqianwen：股利政策（Dividend policy）是指公司股东大会或董事会对一切与股利有关的事项，所采取的较具原则性的做法，是关于公司是否发放股利、发放多少股利以及何时发放股利等方面的方针和策略，所涉及的主要是公司对其收益进行分配还是留存以用于再投资的策略问题。它有狭义和广义之分。从狭义方面来说的股利政策就是指探讨保留盈余和普通股股利支付的比例关系问题，即股利发放比率的确定。而广义的股利政策则包括：股利宣布日的确定、股利发放比例的确定、股利发放时的资金筹集等问题。

yuqianwen：购买理财产品的目的是实现财产的保值和增值，因此理财产品的收益是大家非常关心的话题，同时也是选择理财产品的最直接依据。银行每期的理财产品收益率都是不一样的，在不同的时候，不同的产品，是会有所不同的，利息需要通过计算才能得出结果。 很多理财公司将“七日年化收益率”和“万份基金单位收益”作为常用投资业绩指标。需要注意到这两个指标存在的局限性，前者是反映最近7天的收益，后者仅代表当天的收益，它们既不能代表产品过往长期投资水平，也不能预示未来投资回报。要真实的知道理财产品的收益，必须全面了该理财产品收益的真实指标。更需要关注其“累计年化收益率”情况。 实际上，累计年化收益率才是理财产品收益的真实指标；累计年化收益率需换算成日利率，收益＝投入资金×累积年化收益率×实际理财天数÷365天。假设投资10万，理财时间为35天，年利率为6%，则日利率为6%÷365天=0.0164%，最终收益为：10万×35天×0.0164%=575.3元。

yuqianwen：双币产品由于是100%保本，因此人民币和美金的配比金额完全取决于同期限的债券(通常是国债)收益率。以某银行发售的是一年期双币产品为例，人民币本金设定为10000元。一年期国债收益率假设为1.63%。为保证到期日客户能100%拿回人民币形式的理财本金，美元的配比金额必须等于10000×1.63%÷8.11=20.10元。意思就是说10000元人民币投资在1年期国债上获得的利息完全用于支付客户美元理财本金对应的人民币金额。到期日当天客户应拿回10000 10000×1.63%=10163元人民币

yuqianwen：每家银行的理财产品都有募集期，指的是从该款理财产品开始发行，到产品封闭开始运作的期间，用于募集该款理财产品的资金。对客户而言，理财产品募集期意味着理财产品开放申购及可以撤销申购的时间段。一般而言，在产品募集期，客户资金冻结，但并不扣款，也不属于该理财产品的计息期间，即以活期计息。

yuqianwen：境内金融机构获得开办境外代客理财业务的牌照QDII后，推出的代客QDII产品称之为QDII产品。 与目前现存的外汇理财产品不同的是，用人民币就能投资QDII产品，投资者可以把人民币资金交给取得QDII牌照的银行，统一换汇后再投资于境外。因此，这些银行在推出QDII产品前必须向国家外汇管理局申请购汇额度。

王冲：投资组合保险策略是在将一部分资金投资于无风险资产从而保证资产组合最低价值的前提下，将其余资金投资于风险资产，并随着市场的变动调整风险资产和无风险资产的比例，同时不放弃资产升值潜力的一种动态调整策略。当投资组合价值因风险资产收益率的提高而上升时，风险资产的投资比例也随之提高；反之则下降。 　　投资组合保险的一种简化形式是固定比例投资组合保险（Constant Proportion Portfolio Insurance，CPPI）。此外还包括以期权为基础的投资组合保险等形式。其主要思想是假定投资者的风险承受能力将随着投资组合价值的提高而上升，同时假定各类资产收益率不发生大的变化。 　 因此，当风险资产收益率上升时，风险资产的投资比例随之上升，如果风险资产市场继续上升，投资组合保险策略将取得优于买入并持有策略的结果；而如果市场转而下降，则投资组合保险策略的结果将因为风险资产比例的提高而受到更大的影响，从而劣于买入并持有策略的结果。反之，如果风险资产市场持续下降，则投资组合策略的结果较优；而如果风险资产市场由降转升，则投资组合策略的结果劣于买入并持有策略的结果。 　　与恒定混合策略相反，投资组合保险策略在股票市场上涨时提高股票投资比例，而在股票市场下跌时降低股票投资比例，从而既保证资产组合的总价值不低于某个最低价值，同时又不放弃资产升值潜力。在严重衰退的市场上，随着风险资产投资比例的不断下降，投资组合能够最终保持在最低价值基础之上。在股票市场急剧降低或缺乏流动性时，投资组合保险策略至少保持最低价值的目标可能无法达到，甚至可能由于投资组合保险策略的实施反而加剧了市场向不利方向的运动。

王冲：动态资产配置是根据资本市场环境及经济条件对资产配置状态进行动态调整，从而增加投资组合价值的积极战略。大多数动态资产配置一般具有以下共同特征： （1）一般是一种建立在一些分析工具基础之上的客观、量化的过程。这些分析工具包括回归分析或优化决策等。 　 （2）资产配置主要受某种资产类别预期收益率客观测度的驱使，因此属于以价值为导向调整的过程。可能的驱动因素包括以现金收益、长期债券的到期收益率为基础计算的股票预期收益，或按照股票市场股息贴现模型评估的股票股息收益变化情况等。 　 （3）资产配置规则能够客观地测度出哪一种资产类别已经失去市场的注意力，并引导投资者进入不受人关注的资产类别。 　 （4）资产配置一般遵循回归均衡的原则，这是动态资产配置中的主要利润机制。假设股票盈余收益与债券收益相比，比正常水平高2％，我们可能期望再获得2％的额外收益（高于债券收益），超过历史上正常水平。反之，如果市场回归正常关系状态，股票盈余收益下降（股票市场止跌回升）1％或债券收益上升1％（债券收益令人失望地下跌）时都可能出现这一现象。在这两种情况下产生的额外股票收益都远远超过债券1％的额外风险溢价。 　　大多数动态资产配置过程一般具有相同原则，但结构与实施准则各不相同。例如，一些动态资产配置依据的是各种预期收益率的简单对比，甚至只是简单的股票对债券的单变量对比。其他配置则努力将情绪化措施或者宏观经济条件标准合并在内，以提高这些价值驱动决定的时效性。另一些动态资产配置可能还包含技术措施。一般来说，一些更为详细的办法经常比单纯的价值驱动模型更为优越。 　　动态资产配置的目标在于，在不提高系统性风险或投资组合波动性的前提下提高长期报酬。这看上去与效率市场假说的风险与收益匹配的原则互相矛盾，但当我们区别看待长期收益的改善与投资者的收益提高时可以发现，收益率各不相同的资产管理战略将使不同类型投资者的效用（或舒适程度）最大化。

王冲：风险投资（Venture Capital）简称是VC，在中国是一个约定俗成的具有特定内涵的概念，其实把它翻译成创业投资更为妥当。广义的风险投资泛指一切具有高风险、高潜在收益的投资；狭义的风险投资是指以高新技术为基础，生产与经营技术密集型产品的投资从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。根据美国全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、具有巨大竞争潜力的企业中一种权益资本。 从投资行为的角度来讲，风险投资是把资本投向蕴藏着失败风险的高新技术及其产品的研究开发领域，旨在促使高新技术成果尽快商品化、产业化，以取得高资本收益的一种投资过程。从运作方式来看，是指由专业化人才管理下的投资中介向特别具有潜能的高新技术企业投入风险资本的过程，也是协调风险投资家、技术专家、投资者的关系，利益共享，风险共担的一种投资方式。

王冲：市场不可能是严格有效的，也不可能是完全无效的，市场有效性只是一个程度问题。法玛首先将信息分为历史价格信息、公开信息以及全部信息（包括内幕信息）三类，并在此基础上将市场的有效性分为三种形式：弱势有效市场、半强势有效市场以及强势有效市场。最外层的区域表示全部可获知的信息，包括全部历史价格信息、全部公开信息以及内部信息、私人信息等所有可对证券价格带来影响的信息；中间区域则仅包括全部公开信息；最内层则包括了全部历史价格信息。三层信息的关系是外层信息包括了全部内层信息。 弱势有效市场假设认为，当前的股票价格已经充分反映了全部历史价格信息和交易信息，如历史价格走势、成交量等，因此试图通过分析历史价格数据预测未来股价的走势，期望从过去价格数据中获益将是徒劳的。也就是说，如果市场是弱势有效的，那么投资分析中的技术分析方法将不再有效。 　　半强势有效市场假设认为，当前的股票价格已经充分反映了与公司前景有关的全部公开信息。公开信息除包括历史价格信息外，还包括公司的公开信息、竞争对手的公开信息、经济以及行业的公开信息等。因此，试图通过分析公开信息是不可能取得超额收益的。这样，半强势有效市场假设又进一步否定了基本分析存在的基础。 　　强势有效市场假设认为，当前的股票价格反映了全部信息的影响，全部信息不但包括历史价格信息、全部公开信息，而且还包括私人信息以及未公开的内幕信息等。这是一个极端的假设，是对任何内幕信息的价值持否定态度。

王冲：组合管理的目标是实现投资收益的最大化，也就是使组合的风险和收益特征能够给投资者带来最大满足。具体而言，就是使投资者在获得一定收益水平的同时承担最低的风险，或在投资者可接受的风险水平之内使其获得最大的收益。不言而喻，实现这种目标有赖于有效和科学的组合管理内部控制。从控制过程来看，证券组合管理通常包括以下几个基本步骤： 　　1.确定证券投资政策。证券投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针和基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象以及应采取的投资策略和措施等。投资目标是指投资者在承担一定风险的前提下，期望获得的投资收益率。由于证券投资属于风险投资，而且风险和收益之间呈现出一种正相关关系，所以，证券组合管理者如果把只能赚钱不能赔钱定为证券投资的目标，是不客观的。客观和合适的投资目标应该是在盈利的同时也承认可能发生的亏损。因此，投资目标的确定应包括风险和收益两项内容。投资规模是指用于证券投资的资金数量。投资对象是指证券组合管理者准备投资的证券品种，它是根据投资目标而确定的。确定证券投资政策是证券组合管理的第一步，它反映了证券组合管理者的投资风格，并最终反映在投资组合中所包含的金融资产类型特征上。 　　2.进行证券投资分析。证券投资分析是证券组合管理的第二步，是指对证券组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行的考察分析。这种考察分析的一个目的是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格波动的诸因素及其作用机制；另一个目的是发现那些价格偏离其价值的证券。 　　3.构建证券投资组合。构建证券投资组合是证券组合管理的第三步，主要是确定具体的证券投资品种和在各证券上的投资比例。在构建证券投资组合时，投资者需要注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。个别证券选择主要是预测个别证券的价格走势及其波动情况；投资时机选择涉及预测和比较各种不同类型证券的价格走势和波动情况（例如，预测普通股相对于公司债券等固定收益证券的价格波动）；多元化则是指在一定的现实条件下，组建一个在一定收益条件下风险最小的投资组合。 　　4.投资组合的修正。投资组合的修正作为证券组合管理的第四步，实际上是定期重温前三步的过程。随着时间的推移，过去构建的证券组合对投资者来说，可能已经不再是最优组合了，这可能是因为投资者改变了对风险和回报的态度，或者是其预测发生了变化。作为对这种

王冲：资产配置过程是在投资者的风险承受能力与效用函数的基础上，根据各项资产在持有期间或计划范围内的预期风险收益及相关关系，在可承受的风险水平上构造能够提供最优回报率的资金配置方案的过程。一般来说，提供最好的、具有长期收益前景的投资项目和市场是有风险的，而具有最大安全程度的市场则只能提供相应的收益前景。资产配置作为投资管理中的核心环节，其目标在于协调提高收益与降低风险之间的关系，这与投资者的特征和需求密切相关。因而，短期投资者的最低风险战略可能与长期投资者的最低风险战略大不相同。除此以外，个人与机构投资者对资产配置也会有不同的选择。一般而言，进行资产配置主要考虑的因素有： 　　（一）影响投资者风险承受能力和收益要求的各项因素 　　包括投资者的年龄或投资周期、资产负债状况、财务变动状况与趋势、财富净值和风险偏好等因素。一般情况下，对于个人投资者而言，个人的生命周期是影响资产配置的最主要因素。在最初的工作累积期，考虑到流动性需求和为个人长远发展目标进行积累的需要，投资应偏向风险高、收益高的产品；进入工作稳固期以后，收入相对而言高于需求，可适当选择风险适中的产品以降低长期投资的风险；当进入退休期以后，支出高于收入，对长远资金来源的需求也开始降低，可选择风险较低但收益稳定的产品，以确保个人累积的资产免受通货膨胀的负面影响。随着投资者年龄的日益增加，投资应该逐渐向节税产品倾斜。在整个投资过程中，机构投资者则更着重机构本身的资产负债状况以及股东、投资者的特殊需求。 　　（二）影响各类资产的风险收益状况以及相关关系的资本市场环境因素 　　这些因素包括国际经济形势、国内经济状况与发展动向、通货膨胀、利率变化、经济周期波动和监管等。一般只有专业投资者和机构投资者会受到监管的约束。监管的各种法规、条例会随着时间的推移而变化，在进行资产配置时必须充分考虑各种市场和监管因素的变化和影响。 　　（三）资产的流动性特征与投资者的流动性要求相匹配的问题 　　资产的流动性是指资产以公平价格售出的难易程度，体现投资资产时间尺度和价格尺度之间的关系。现金和货币市场工具如国库券、商业票据等是流动性最强的资产，而房地产、办公楼等则是流动性较差的资产。投资者必须根据自己短时间内处理资产的可能性，建立投资中流动性资产的最低标准。 　　（四）投资期限 　　投资者在有不同到期日的资产（如债券等）之间进行选择时，需要考虑投

王冲：有关有效市场假设理论（Efficient Market Hypothesis，EMH）的论述可以追溯到巴奇列（Bachelier，1900）的研究。巴奇列认为，商品价格是随机游走（Random Walk）的，即价格变动是随机且不可预测的，今日的商品价格是未来价格的最好预测。而现代文献中有关EMH的论述以美国芝加哥大学财务学家尤金·法玛对有效市场假设理论的阐述最为系统。有效市场假设理论认为，证券在任一时点的价格均对所有相关信息作出了反应。股票价格的任何变化只会由新信息引起。由于新信息是不可预测的，因此股票价格的变化也就是随机变动的。在一个有效的市场上，将不会存在证券价格被高估或被低估的情况，投资者将不可能根据已知信息获利。 　　有效市场理论下的有效市场概念指的是信息有效，它既不同于通常所指的资源有效配置的帕雷托有效，也不同于马柯威茨关于组合均值方差有效组合的概念。 　　在一个高度竞争的市场，有效市场假定具有直观的合理性：由于市场上存在大量的投资者，这些投资者都在努力寻求一切获利机会，都在把自己掌握的信息用于投资活动。因此，人们有理由期待股票价格将充分反映所有已知信息，新信息会立即在股票价格中得到反映。 　　尽管如此，在市场是否有效的问题上，争论一直在持续：如果市场是有效的，那么追求优越的投资表现就变得毫无意义。但反过来,如果没有人去追求优越的投资表现，市场就不可能变得有效。这就是所谓的“有效市场悖论”。

王冲：（一）BSV模型（Barbefis、Shleffer和Vishny模型） 　　BSV模型认为，人们在进行投资决策时会存在两种心理认知偏差：一是选择性偏差（Representative Bias），即投资者过分重视近期实际的变化模式，而对产生这些数据的总体特征重视不够；二是保守性偏差（conservative Bias），即投资者不能根据变化了的情况修正增加的预测模型。 　　这两种偏差常常导致投资者产生两种错误决策：反应不足或反应过度。 　　（二）DHS模型（Daniel、Hirsheifer和Subramanyam模型） 　　DHS模型将投资者分为有信息与无信息两类。无信息的投资者不存在判断偏差。有信息的投资者则存在着过度自信和对自己所掌握信息过分偏爱两种判断偏差。证券价格由有信息的投资者决定。 　　过度自信导致投资者不切实际地高估了自己对股票价值判断的准确性；而过分偏爱自己所占有的私人信息往往使投资者对自己掌握的信息反应过度，而对公开信息反应不足。在这两种判断偏差作用下，就会导致股票价格短期过度反应和长期的连续回调。

王冲：风险投资的运作包括融资、投资、管理、退出四个阶段。 融资阶段解决“钱从哪儿来”的问题。通常，提供风险资本来源的包括养老基金、保险公司、商业银行、投资银行、大公司、大学捐赠基金、富有的个人及家族等，在融资阶段，最重要的问题是如何解决投资者和管理人的权利义务及利益分配关系安排。 投资阶段解决“钱往哪儿去”的问题。专业的风险投资机构通过项目初步筛选、尽职调查、估值、谈判、条款设计、投资结构安排等一系列程序，把风险资本投向那些具有巨大增长潜力的创业企业。 管理阶段解决“价值增值”的问题。风险投资机构主要通过监管和服务实现价值增值，“监管”主要包括参与被投资企业董事会、在被投资企业业绩达不到预期目标时更换管理团队成员等手段，“服务”主要包括帮助被投资企业完善商业计划、公司治理结构以及帮助被投资企业获得后续融资等手段。价值增值型的管理是风险投资区别于其他投资的重要方面。 退出阶段解决“收益如何实现”的问题。风险投资机构主要通过IPO、股权转让和破产清算三种方式退出所投资的创业企业，实现投资收益。退出完成后，风险投资机构还需要将投资收益分配给提供风险资本的投资者。

王冲：1、搜寻投资机会 投资机会可以来源于风险投资企业自行寻找、企业家自荐或第三人推荐。 2、初步筛选 风险投资企业根据企业家交来的投资建议书，对项目进行初次审查，并挑选出少数感兴趣者作进一步考察。 3、调查评估 风险资本家会花大约六周到八周的时间对投资建议进行十分广泛、深入和细致的调查，以检验企业家所提交材料的准确性，并发掘可能遗漏的重要信息；在从各个方面了解投资项目的同时，根据所掌握的各种情报对投资项目的管理、产品与技术、市场、财务等方面进行分析，以作出投资决定。 4、寻求共同出资者 风险资本家一般都会寻求其他投资者共同投资。这样，既可以增大投资总额，又能够分散风险。此外，通过辛迪加还能分享其他风险资本家在相关领域的经验，互惠互利。 5、协商谈判投资条件 一旦投、融资双方对项目的关键投资条件达成共识，作为牵头投资者的风险资本家就会起草一份“投资条款清单”，向企业家作出初步投资承诺。 6、最终交易 只要事实清楚，一致同意交易条件与细节，双方就可以签署最终交易文件，投资生效。

王冲：公开上市 公开上市(Initial Public Offering，简称“IPO”)是指将风险企业改组为上市公司，风险投资的股份通过资本市场第一次向公众发行，从而实现投资回收和资本增值。 股份回购 如果风险企业在渡过了技术风险和市场风险，已经成长为一个有发展潜力的中型企业后，仍然达不到公开上市的条件，它们一般会选择股权回购的方式实现退出。 股份回购对于大多数风险投资者来说，是一个备用的退出方法。当风险企业不是很成功的时候，为了保证已投入资本的安全，便可采用此种方式退出。由于企业回购对投资双方来说都有一定的诱惑力，所以风险企业从风险投资家手中回购股权的方式发展得很快。在美国，从企业数目来看，风险企业回购已成为风险投资退出的最主要的途径。 破产清算 如果项目没有成功，往往只好破产清算，有的投资项目甚至血本无归。

王冲：购买私募股权的途径主要有三种： 　　一是通过直接联系 私募股权基金 公司，购买产品。可以通过它们的网站和服务热线进行了解，决定购买后签署合同。 　　二是通过银行等代销机构进行购买，向银行客户经理进行了解。 　　三是通过第三方代销机构进行购买，如国内的私募排排网、好买等，可以联系代销机构的服务热线，专员会为您进行私募股权产品的讲解和推荐，挑选合适的产品进行购买。

王冲：与股本资金相比，准股本资金具有下列特点: 第一，在PPP融资安排中，对于项目公司的红利分配通常存在严格的限制，但是可以通过谈判，减少对准股本在这个方面的限制，尤其是对债务利息支付的限制。 第二，准股本资金为投资者设计项目的法律结构提供了较大的灵活性：首先，作为债务，利息的支付可以抵税；其次，准股本资金的偿还可以不用考虑项目的税务结构，而股本资金偿还则会受到项目投资结构和税务结构的种种限制，其法律程序非常复杂。

王冲：委托以卖出价格成交的纳入“外盘”；委托以买入价格成交的纳入“内盘”。 外盘又称主动性买盘，即以卖出价成交的累积成交量；内盘又称主动性卖盘，即以买入价成交的累积成交量。外盘反映主动买的意愿，内盘反映主动卖的意愿。 内盘：以买一、买二、买三等价格成交的交易，买入成交数量统计加入内盘。 外盘：以卖一、卖二、卖三等价格成交的交易。卖出量统计加入外盘。内盘，外盘这两个数据 大体可以用来判断买卖力量的强弱。若外盘数量大于内盘，则表现买方力量较强，若内盘数量大于外盘则说明卖方力量较强。

王冲：协同效应有很多种类型，最常见的有：经营协同效应，管理协同效应和财务协同效应。 经营协同效应（Operating synergies） 　 经营协同效应主要指实现协同后的企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益，其含义为协同改善了公司的经营，从而提高了公司效益，包括产生的规模经济、优势互补、成本降低、市场分额扩大、更全面的服务等。 经营协同效应其主要表现在以下几个方面： （1）规模经济效应。规模经济是指随着生产规模扩大，单位产品所负担的固定费用下降从而导致收益率的提高。显然，规模经济效应的获取主要是针对横向协同而言的，两个产销相同（或相似）产品的企业进行协同后，有可能在经营过程的任何一个环节（供、产、销）和任何一个方面（人、财、物）获取规模经济效应。 （2）纵向一体化效应 纵向一体化效应主要是针对纵向协同而言的，在纵向协同中，目标公司要么是原材料或零部件供应商，要么协同公司产品的买主或顾客。 纵向一体化效益主要表现在： 第一，可以减少商品流转的中间环节，节约交易成本； 第二，可以加强生产过程各环节的配合，有利于协作化生产； 第三，企业规模的扩大可以极大地节约营销费用，由于纵向协作化经营，不但可以使营销手段更为有效，还可以使单位产品的销售费用大幅度降低。 （3）市场力或垄断权。获取市场力或垄断权主要是针对横向协同而言的（某些纵向协同和混合协同也可能会增加企业的市场力或垄断权，但不明显），如横向并购，两个产销同一产品的公司相合并，有可能导致该行业的自由竞争程度降低；并购后的公司可以借机提高产品价格，获取垄断利润。因此，以获取市场力或垄断权为目的的协同往往对社会公众无益，也可能降低整个社会经济的运行效率。所以，对横向并购的管制历来就是各国反托拉斯法的重点。 （4）资源互补。协同可以达到资源互补从而优化资源配置的目的，比如有这样两家公司A和B，A公司在研究与开发方面有很强的实力，但是在市场营销方面十分薄弱，而B公司在市场营销方面实力很强，但在研究与开发方面能力不足，如果我们将这样的两个公司进行合并，就会把整个组织机构好的部分同本公司各部门结合与协调起来，而去除那些不需要的部分，使两个公司的能力达到协调有效的利用。

王冲：衍生金融产品和证券组合投资以及基金都是在证券业务的基础上产生和发展起来的业务。人们把衍生产品称之为复合证券（Complex Securities）把组合投资和基金称之为组合证券（Porifolio Secuities）。 复合证券的由来 证券业务是一个高风险的业务，对任何一个金融机构来说，都有一个风险控制问题。从目前情况看，风险控制主要是通过两个手段进行。一是风险转移，也就是发展金融衍生产品和衍生市场。衍生市场实际上就是风险买卖的市场，通过风险的买卖能够把风险转移到风险承担者身上，从而起到转移风险的作用，二是风险分散，也就是发展证券组合投资以及与此相关的基金（共同基金）业务。组合投资和基金实际上就是通过证券的不同组合把风险减少到最小程度，从而起到分散风险的作用。

王冲：通常，上市公司的股份是根据向相应证券会出具的招股书或登记声明中约定的条款通过经纪商或做市商进行销售。一般来说，一旦ipo完成后，这家公司就可以申请到证券交易所或报价系统挂牌交易。 　 另外一种获得在证券交易所或报价系统挂牌交易的可行方法是在招股书或登记声明中约定允许私人公司将它们的股份向公众销售。这些股份被认为是“自由交易”的，从而使得这家企业达到在证券交易所或报价系统挂牌交易的要求条件。 大多数证券交易所或报价系统对上市公司在拥有最少自由交易股票数量的股东人数方面有着硬性规定。 　　 ipo(首次公开募股)就估值模型而言，不同的行业属性、成长性、财务特性决定了上市公司适用不同的估值模型。目前较为常用的估值方式可以分为两大类：收益折现法与类比法。所谓收益折现法，就是通过合理的方式估计出上市公司未来的经营状况，并选择恰当的贴现率与贴现模型，计算出上市公司价值。如最常用的股利折现模型(ddm)、现金流贴现(dcf)模型等。贴现模型并不复杂，关键在于如何确定公司未来的现金流和折现率，而这正是体现承销商的专业价值所在。所谓类比法，就是通过选择同类上市公司的一些比率，如最常用的市盈率(p/e即股价/每股收益)、市净率(p/b即股价/每股净资产)，再结合新上市公司的财务指标如每股收益、每股净资产来确定上市公司价值，一般都采用预测的指标。市盈率法的适用具有许多局限性，例如要求上市公司经营业绩要稳定，不能出现亏损等，而市净率法则没有这些问题，但同样也有缺陷，主要是过分依赖公司账面价值而不是最新的市场价值。因此对于那些流动资产比例高的公司如银行、保险公司比较适用此方法。在此次建行ipo过程中，按招股说明书中确定的定价区间1.9～2.4港元计算，发行后的每股净资产约为1.09～1.15港元，则市净率(p/b)为1.74～2.09倍。除上述指标，还可以通过市值/销售收入(p/s)、市值/现金流(p/c)等指标来进行估值。 　 在询价机制下，新股发行价格并不事先确定，而在固定价格方式下，主承销商根据估值结果及对投资者需求的预计，直接确定一个发行价格。固定价格方式相对较为简单，但效率较低。过去我国一直采用固定价格发行方式，2004年12月7日证监会推出了新股询价机制，迈出了市场化的关键一步。 香港证监会和香港联交所于1994年11月发表了《关于招股机制

王冲：可转债基金的主要投资对象是可转换债券，境外的可转债基金的主要投向还包括可转换优先股，因此也称为可转换基金。 顾名思义，可转债是具有可转换性质的公司债券，即可在规定的期限内、按规定的转换价格将债券转换成发行可转债的企业的股票（基准股票）。持有可转债的投资人可以在转换期内将债券转换为股票，或者直接在市场上出售可转债变现，也可以选择持有债券到期、收取本金和利息。可转债的基本要素包括基准股票、债券利率、债券期限、转换期限、转换价格、赎回和回售条款等。 　1、维持较高的仓位，精选品种，集中持仓　　 由于可转债风险有限，理论上收益无限，特别适合重仓持有优秀品种，2005年上半年时间也证明这一运作思路的有效性。　　 2、基础股票估值以全流通为基础　　 股票投资上，以全流通为估值基础，加大对“对价”研究，利用A股不确定性带来的投资机遇，创造良好收益。　　 3、增加股性强转债的仓位比例，利用市场的波动在收益性和安全性上作好平衡。　　 在市场低迷期，增加股性强转债的仓位，利用可能的转股价调整对转债股性的提升，做好转债持仓的优化，平衡转债持仓的收益性和安全性。

yuqianwen：如何去构建基金池？“有效”二字最为关键，具体体现在分类性、稳定性、多样性和动态性四个方面。 第一，基金池本身应当根据市场环境进行合理的分类。市场上没有所谓的“全能基金”，优良的基金在不同的市场上各有所长，牛市中有牛市好基金，熊 市中有熊市好基金，震荡市中则有震荡市好基金。相应地，我们也可以建立起分别适应上述三类基金的“牛市基金池”、“熊市基金池”和“震荡市基金池”。每类 基金池中的基金数不宜过多，对一般投资者而言，应当控制在10只以内。投资者可以在市场预测的基础上锁定相对应的基金池，然后在该基金池内挑选基金。 第二，基金池的入选基金需要在以往市场环境中有稳定的优良表现。投资是一个长期过程，投资者切忌根据基金的短期表现来评判基金的优劣。具有稳定性的单项高手才能经得住时间的检验，而那种经常“业绩大变脸”的基金具有很大的偶然性和不确定性，不应入选基金池。 第三，基金池包含的基金类型应当尽量多样，以保证投资的收益来源尽量广泛。这里需要强调，并不是基金的数量多就一定能起到分散风险的作用，关键 是基金的资产类(股票、债券、货币等)和投资风格类型要足够广。以偏股型基金投资风格为例，有的基金倾向于投资大盘股，也有基金偏好小盘股；有的基金擅长 挖掘成长股，也有基金聚焦于价值股；有的基金行业配置较为均匀，也有基金会相对重仓某个或某些行业。基金池应涵盖各种资产类别和典型投资风格类型的基金， 这样才能使组合配置时得心应手。 第四，基金池不应是一成不变的，需定期进行动态调整。投资者应定期对现有基金池进行检验，纳入新的符合条件的基金，剔除不符合条件的基金，吐故纳新以保证基金池的健康运转。

yuqianwen：不同的信托产品有不同的风险控制措施，信托产品常见的风控措施主要有：抵押、质押、担保和结构化设计等 。有的信托产品只采用一种风控措施，有的信托产品同时采用多种风控措施。 1.抵押或质押 融资方将其动产或不动产(房产、股权等)抵押或质押给信托公司，若融资方无法按期支付信托产品的本金及收益，信托公司可以拍卖抵押或质押物，以保障投资人的利益; 2.担保 对于没有抵押(或质押)或者抵押率比较高的，信托公司往往会要求融资方对信托财产提供相应的担保。比如，担保公司担保、第三方担保(融资方的母公司或关联公司)、公司法人无限连带担保等; 3.结构化设计 所谓结构化设计就是将信托收益权进行分层配置，购买优先级的投资者享有优先收益权，购买次级和劣后级的投资者享有劣后收益权。在固定收益类信托理财产品中，劣后级投资一般由融资方投资，信托期满后，投资收益在优先保证优先级受益人本金、预期收益及相关费用后的余额全部归劣后级受益人;若出现投资风险，也先由劣后级投资者承担; 4.以房地产信托为例 房地产信托贷款，风险控制措施一般为土地或现房抵押，保证担保;房地产股权投资，风险控制措施一般为信托持股，股权质押，派驻人员，监控资金，回购安排等。

yuqianwen：很多人以为，只要有个信托产品，那就是肯定有保障有效的。实际并非如此，苏州信托的专家表示，有些情况下，信托也是无效。 　　据介绍，有下列情形之一的信托无效： 　　(1)信托目的违反法律、行政法规或者损害社会公共利益； 　　(2)信托财产不能确定； 　　(3)委托人以非法财产或者本法规定不得设立信托的财产设立信托； 　　(4)专以诉讼或者讨债为目的设立信托； 　　(5)受益人或者受益人范围不能确定； 　　(6)法律、行政法规规定的其他情形。

yuqianwen：常常有人问，你们公司产品收益是多少，很是跃跃欲试的样子，但听说要100万起步的时候，就会反问：银行理财产品门槛才5万元，信托凭什么要100万？ 　　其实，早些时候，信托的门槛并没有这么高，在2001年的时候，根据相关规定，信托公司作为受托人，接受委托人的资金信托合同不得超过200份，每份合同金额不得低于人民币5万元，这是集合资金信托计划最初的门槛设定，也跟现在银行理财产品相当。只是2007年，实施了新的《信托公司集合资金信托计划管理办法》后，合格投资人变成投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币，或者其他能够提供相关财产及收入证明的自然人。 　　在这个城市里，拥有一百万资产的人很多(如果有一套地段较好的房产就很容易达到)，但是能以100万现金做投资的人群，则是每个金融机构心中的优质客户，所以信托寻找的投资者，是小占比的“优中选优”，无疑加大了开拓市场的难度，所以这绝对不是哪家信托公司在做“资产歧视”，而是来自监管使然。 　　那么问题来了，为什么监管部门会有这样一个要求呢？ 　　这还要从信托的“身世”说起，信托公司大都脱胎于银行，没有银行的网点资源，但业务模式跟银行的信贷业务高度相似，甚至在客户来源上一度依赖银行，为了避免发生正面冲突，减少同质化竞争，让信托公司只做高净值客户的业务，所以，监管层规定一个信托计划100万-300万的自然人名额只有50个，300万以上不受限制。 　　有没有可能突破这个限制呢？当然有，但估计时间很长。 　　目前，国内集合信托产品还处于“一个萝卜一个坑”的阶段，往往是信托公司寻找到一个项目，该项目需要融资，就由信托公司来设计产品，通过增信措施确定还款来源，说穿了，还是一个融资为主导的产品。等有一天，不是由融资方，而是由投资者主动发起，根据他们的想法量身定做的信托产品，当这种情况成为市场主流时，监管部门才会调低门槛。 　　所以，在当前，设置100万门槛，不是为了限制投资者，恰恰是为了保护投资者，为了提高信托行业整体客户群的风险承受能力。一般来说，成熟的投资者风险识别能力更强，风险承受能力也更强，但是“成熟”是一个定性的衡量标准，是不是有过基金、股票投资经历就算成熟？很难界定，但是资金量是一个可以定量的标准。这样说吧，有100万现金进行投资的人，其拥有的不动产资产、其他金融资产价值可能是100万的好几倍，万一产品遭遇不可测风险，其生活也能

yuqianwen：委托人或遗赠人进行一项财产转移，但由于某种原因，他并未完全放弃财产上的权益，这时就会产生隐含和归复信托（Implied and Resulting Trusts）。因此，当信托财产归还或归复予财产委托人时，或如他已身故，归还或归复予其遗产时，便称为归复信托。成立归复信托时委托人未能彻底处理财产权的结果，所以，归复信托也称为结果信托。它们也常被称为默示信托，与明示信托有所不同，因为它们的产生，并非由于财产委托人的明示意图，而是由于他的设定意图。 ​ 归复信托一般可以分为两类，即假定的归复信托（Presumed Resulting Trusts）和自动的归复信托（Automatic Resulting Trusts）。举例说，如财产委托人将信托财产转移给甲终身享用，然后再转移给甲的子女，而若甲从来没有任何子女，则剩余的财产必须归复给财产委托人（属于假定的归复信托），或如财产委托人将信托财产转移给甲终身享用，但没有规定有关财产在当甲死后怎样处置，则当甲死后，剩余的信托财产会归复给财产委托人（自动的归复信托）。

yuqianwen：这是一种公司把养老金计划与储蓄计划结合在一起的业务，即企业为员工谋取各种利益，定期从员工的工资或企业利润中扣除一定比例的资金，交给信托机构，委托后者结合储蓄、投资与保险等方式加以管理和运用，并由企业员工并在退休或离职时能够享受信托收益。 具体的操作方法是：由企业员工组成一个员工储蓄委员会，由该委员会与信托机构签定信托契约，约定自员工每月月薪（含年终奖金、红利等）中，提存一定比率的金额或含企业所配合提供的奖助金，由受托的保管银行将此自由参加的信托持股基金，委托该信托机构按照契约的约定买进投资员工所服务公司的企业集团上市股票或委托人指定的国内外共同基金，这一个由员工自由参加、共同持有的信托资产，在服务于该企业期间原则上不能拿出，仅在信托成员（即参加的员工）退休或离职、解雇时方得视为信托终止，并按照约定的决算方式，分别计算每位信托人的信托财产，对退出员工依其持分折换现金或契约约定的方式交付受益人。 员工福利信托是企业公司为激励员工的积极性，提高劳动生产率，增加企业收益，吸引优秀人才，享受税收优惠而设立的。

yuqianwen：随着信托产品兑付风险事件逐步增多，如何甄选优质的信托产品显得尤为重要，如何更专业地评价信托公司也就渐渐受到重视。 　　在目前市场上，投资者对信托公司还存在较多认识误区。比如，很多信托产品投资者认为，当信托项目出现问题时，信托公司存在还款义务，也就是所谓的对投资者“刚性兑付”。实际上，信托公司的角色是资产管理人和财富管理顾问，对于信托公司的信用风险评估没有意义。 　　一旦投资者错误认为信托公司存在还款义务，很可能进一步得出如下错误的结论：因为信托公司自身是第二还款来源，而净资产的大小代表了还款能力，所以净资产越大的信托公司风险越低。 　　实际上，净资产多数不以现金形式存在，大部分体现为短期和长期的投资，由信托公司承担投资风险。所以，净资产从现金流角度来讲，并不等于偿债能力。 　　对于杠杆率，有投资者认为，信托资产规模/净资产所体现的杠杆率越低，说明信托公司的偿债风险越低。其实，信托公司的兑付风险取决于所从事信托业务类型，符合监管导向的、从事主动管理类及投资类等高资本消耗的信托公司会增加杠杆率，但这并不意味着兑付风险会增加。与之相反，由于信托公司从寻找资产到投资运用发行等环节的层层把控，反而会降低兑付风险。 　　此外，投资者还容易产生一种错误认识，即有大型央企、银行股东背景的信托公司偿付能力强，所以风险低。而事实上，来自股东方的无限制背书不切合商业运作的实际，特殊股东背景的背后往往是“内部财务公司”和“通道业务”的业务模式，反倒不符合信托行业发展的需求。 　　抛开种种错误认知，笔者认为，作为“受人之托，代人理财”的信托公司，资产管理能力是评价信托公司最核心标准。 　　首先，信托公司所管理资产的历史业绩能够体现该公司资产管理能力，包括资产风险情况和处置能力、收益率水平和稳定性、募集和兑付的规模和稳定性、投资领域的专注度和一致性。 　　其次是信托公司投资型项目的占比。投资型业务体现了信托公司主动管理的能力，该业务所需要的深入的项目管理也体现了信托公司的专业能力。 　　值得注意的是，基金型产品的占比，也能体现信托公司的资产管理能力。在私募股权和私募高息债领域，组合型产品均是国际市场的主流；运用的分散性、期限的组合性和投资的策略性使基金型产品成为主动管理兑付风险的有效金融技术手段。 　　第三是股东背景——包括股东所处的行业领域和地位，股东的业务和信托业务之间的互补和协同效应，股

yuqianwen：俗称REITs的房地产信托基金在国外已经有50年的历史，但是在香港却是2005年才开始上市的新事物。从制度设计上来说，香港既借鉴了美国、澳大利亚、新加坡等国家的经验，又充分结合本地房地产业和金融市场的实际状况。 　　一般来说，房地产投资信托基金有公司型和契约型两种组织形式。美国、日本等国的房地产投资信托基金大多采取公司型组织形式；而香港房地产投资信托基金属于契约型。具体表现在：第一，房地产投资信托基金的资产必须以信托形式持有，同时与托管机构、管理公司、相关实体以及其他集体投资计划的资产分开处理；第二，必须委任经香港证监会批准的独立托管机构，以信托形式持有相关计划的资产，同时监察管理公司的活动是否符合该计划的有关组成文件及适用于该计划的监管规定；第三，必须委任经香港证监会批准的管理公司，对信托资产进行专业管理。 　　香港对于房地产投资信托基金资金运作的要求比美国、澳大利亚、日本、新加坡等国家严格。在投资标的上，香港房地产投资信托基金属于权益型基金，只能投资可产生定期租金收入的房地产项目，禁止投资于空置土地、从事或参与物业开发活动；在资产结构上，香港法律规定，房地产投资信托基金90%以上的资产须由房地产项目构成；在资产持有年限上，香港要求房地产投资信托基金须持有所投资的房地产项目为期两年以上；在资产负债率上，香港房地产投资信托基金的借款总额与其资产总值之比不得超过45%。 　　与此同时，香港《房地产投资信托基金守则》规定，房地产投资信托基金每年必须将不少于90%的税后净收入分派给基金持有人作为股息。从表面上看，这一比例与美国、日本和新加坡等国家的规定并无差异，然而，这些国家均规定，房地产投资信托基金分配给投资者的收入可以免缴公司所得税。相比之下，由于香港税制简单，整体税负较轻，因而并未对房地产投资信托基金管理公司分配股息提供专门的公司所得税优惠。而目前实行高股息分配政策，则提升了社会公众参与房地产投资信托基金投资的积极性。

yuqianwen：(一)信托拓宽了投资者投资渠道 　　对于投资者来说，存款或购买债券较为稳妥，但收益率较低；投资于股票有可能获得较高收益，但对于投资经验不足的投资者来说，投资股市的风险也很大，而且在资金量有限的情况下，很难做到组合投资、分散风险。此外，股市变幻莫测，投资者缺乏投资经验，加上信息条件的限制，难以在股市中获得很好的投资收益。信托作为一种新型的投资工具，把众多投资者的资金汇集起来进行组合投资，由专家来管理和运作，经营稳定，收益可观，可以专门为投资者设计间接投资工具，投资领域可以组合资本市场、货币市场和实业投资领域，大大拓宽了投资者的投资渠道。信托之所以在许多国家受到投资者的欢迎，发展如此迅速，都与信托作为一种投资工具所具有的独特优势有关。 　　(二)信托通过把储蓄转化为投资，促进了产业发展和经济增长 　　信托吸收社会上的闲散资金，为企业筹集资金创造了良好的融资环境，实际上起到了把储蓄资金转化为生产资金的作用。这种把储蓄转化为投资的机制为产业发展和经济增长提供了重要的资金来源，特别是对于某些基础设施建设项目，个人投资者因为资金规模的限制无法参与，但通过信托方式，汇集大量的个人资金投资于实业项目，不仅增加了个人投资的渠道，同时也为基础设施融资提供了新的来源。而且，随着信托的发展壮大，这种作用将越来越大。 　　(三)信托促进金融市场的发展和完善 　　证券市场作为信托重点投资的市场之一，信托的发展有利于证券市场的稳定。信托由专家来经营管理，他们精通专业知识，投资经验丰富，信息资料齐备，分析手段先进，投资行为相对理性，客观上能起到稳定市场的作用。同时，信托一般注重资本的长期增长，多采取长期的投资行为，不会在证券市场上频繁进出，能减少证券市场的波动。 　　信托有利于货币市场的发展。《信托投资公司管理办法》规定信托投资公司可以参与同业拆借，信托投资公司管理运用资产的方式可以采用贷款方式，信托投资公司可以用自有资产进行担保，这些业务不仅仅是银行业务的重复，而是对于中国货币市场的补充。商业银行作为货币市场的主要参与者，有其运作的规模效应，但同时也限制了它的灵活性。信托虽没有商业银行的资金优势、网络优势，但其可以直接联系资本市场和实业投资领域，自有其业务灵活性，对于企业的不同的融资需求和理财需求能够设计个性化的方案，丰富货币市场的金融产品。

yuqianwen：资管业务用来发行固定收益类信托产品，是证监会提倡的金融创新的结果，未来基金资管和券商资管用来分拆信托或发起类信托产品是一种趋势。基金资管是证监会监管的产品之一，证监会监管产品统一要求资金托管某一指定银行，基金资管及券商不能接触客户资金，来保证资金安全。 　　那么资管和信托有什么区别呢？ 　　1) 本质相同，只是通道不同，也即发行主体不同：一个是信托公司，一个是资产管理公司，系公募基金公司的子公司，或大型金融集团子公司和券商子公司。 　　2) 监管不同：信托是银监会监管，资管计划是证监会监管； 　　3) 报备次数不同：信托报备银监会1次，募集满即可成立；资管计划要报备2次，募集开始时报备1次，募集满后验资报备1次，验资2天后成立； 　　相比与信托，资管也有自身的一定优势： 　　1) 收益方面：资管业务是2013下半年才开始放开的业务，目前正是需要大力拓展市场的时候，为了提高竞争力，资管公司对融资方收费会尽量稍低，给到客户的收益尽量稍高，例如同类型的产品一般资管产品会比信托高0.5-1%/年左右； 　　2) 安全度方面：目前做这类项目的都是资产管理公司挖的信托经理及本公司具有多年金融行业风控的人员，行业经验深厚，一般情况下，安全度高的产品能给到的融资成本随市场变化越来越低，也偏向于给资管公司做融资，目前这30多家资管公司都是做第一波项目，选项目时的要求会比较谨慎，对项目的资质要求比较高，因此对于想配置性价比高的固定收益项目客户来说也不失为一个选择的方向。

yuqianwen：2004年12月6日，中国银监会在其官方网站公 布，已于近日下发《严禁信托投资公司信托业务承诺保底的通知》（下称“《通知》”）。这是银监会对信托业的又一次规范。2002年7月18日起施行的《信托投资公司资金信托管理暂行办法》第4条称，信托投资公司办理资金信托业务时应遵守“不得承诺信托资金不受损失，也不得承诺信托资金的最低收益”等规定。大资管时代保信合作潜力大 　　资管破冰 浮动收益分成挑战传统点差模式 信托能否站在土地流转舞台中央尚需观察 房企再融资结构性开闸 房地产信托面临转型 30家信托入股基金公司 投行实力强过银行系 信托合同为什么不能承诺“保本保收益”？ 从葛文耀到谢文坚：平安信托的PE投资逻辑 金融界盈利宝，活期储蓄利率提升1000% 　　不仅信托合同如此，银行理财产品也是如此。 也是2004年底，银监会曾经下达文件，规定商业银行的人民币理财类等投资产品不能够承诺保底收益，更不能承诺固定收益。 　　二、从法律关系看，信托公司是投资和融资平台，不是用钱的人 　　每一笔信托项目都不是信托公司在用钱，要为本金安全和收益承担责任的应该是用钱的企业。说到底，信托公司是融资方和资金方的中介（只不过是非常专业的中介），中介收取佣金，但我们不能要求中介对资金安全和收益承担法律责任。 　　信托公司的专业之处在于，信托公司要履行尽职调查，披露投资价值和进行风险管理。把每一项信托计划的投资价值进行分析、披露，同时说明风险控制措施，除了融资方要承担法律责任外，还要求第三方担保或者有充足的抵质押物来化解风险等等。真正担任起了“受人之托、代人理财”的角色。 　　2001年《信托法》颁发和2007年《信托公司管理办法》、《信托公司集合资金信托计划管理办法》正式实施，信托业通过严格和规范管理而走上了迅速发展的光明大道。并且自2001年《信托法》成立至今，信托投资者购买融资类信托产品，均能100％收获本息。 　　三、解读“一法三规”和“刚性兑付” 　　《中华人民共和国信托法》委托人投资者基于 对受托人信托公司的信任，将自己的财产委托 给信托公司，由信托公司按投资者自己的意 愿，以自己的名义，为受益人的收益或者特定 目的进行管理或者处分的法律行为。信托公司 管理信托财产，必须恪尽职守，履行诚实、信用、谨慎、有效管理但的义务，信托公司不得将其固有财产与信托财产进行交易，因信托公 司的原因造成本

yuqianwen：最早出现在长达25年经济繁荣期(1982年到2007年，被称为美国第二个镀金年代)后的美国。家族信托，资产的所有权与收益权相分离，富人一旦把资产委托给信托公司打理，该资产的所有权就不再归他本人，但相应的收益依然根据他的意愿收取和分配。富人如果离婚分家产、意外死亡或被人追债，这笔钱都将独立存在，不受影响。

huanglu：设立信托的常见方式有两种：合同和遗嘱。 　　(1).通过信托合同设立信托 　　信托合同是信托设立的典型形式。在我国，信托合同是指由委托人与受托人签订的，以设立、变更和终止信托关系为内容的书面协议。作为信托设立最常见的方式，信托合同具体体现着信托当事人的信托意思，是信托当事人意思表示的载体。 　　(2).通过信托遗嘱设立信托。 从世界范围看，在个人财富的积累和传承中，遗嘱信托的财产管理功能受到了社会公众的普遍重视。遗嘱信托是指由立遗嘱人(即委托人)将其遗产通过信托遗嘱行为而设立的信托。这里的信托遗嘱，是指遗嘱人单方所立的以设立信托关系为内容并在其死亡后生效的书面文件。在信托遗嘱中，遗嘱人将其遗产作为信托财产而移转给受托人管理或处分，受托人按照遗嘱规定将信托利益交付给遗嘱人指定的受益人或者用于遗嘱人指定的公益事业。遗嘱信托也被称为死后信托，是以委托人死亡为原因事实而发生法律效力的一种信托类型。

yuqianwen： SWOT分析代表分析企业优势（strength）、劣势（weakness）、机会（opportunity）和威胁（threats）。因此，SWOT分析实际上是将对企业内外部条件各方面内容进行综合和概括，进而分析组织的优劣势、面临的机会和威胁的一种方法。 SWOT分析有四种不同类型的组合：优势——机会（SO）组合、弱点——机会（WO）组合、优势——威胁（ST）组合和弱点——威胁（WT）组合。 优势——机会（SO）战略是一种发展企业内部优势与利用外部机会的战略，是一种理想的战略模式。当企业具有特定方面的优势，而外部环境又为发挥这种优势提供有利机会时，可以采取该战略。例如良好的产品市场前景、供应商规模扩大和竞争对手有财务危机等外部条件，配以企业市场份额提高等内在优势可成为企业收购竞争对手、扩大生产规模的有利条件。 弱点——机会（WO）战略是利用外部机会来弥补内部弱点，使企业改劣势而获取优势的战略。存在外部机会，但由于企业存在一些内部弱点而妨碍其利用机会，可采取措施先克服这些弱点。例如，若企业弱点是原材料供应不足和生产能力不够，从成本角度看，前者会导致开工不足、生产能力闲置、单位成本上升，而加班加点会导致一些附加费用。在产品市场前景看好的前提下，企业可利用供应商扩大规模、新技术设备降价、竞争对手财务危机等机会，实现纵向整合战略，重构企业价值链，以保证原材料供应，同时可考虑购置生产线来克服生产能力不足及设备老化等缺点。通过克服这些弱点，企业可能进一步利用各种外部机会，降低成本，取得成本优势，最终赢得竞争优势。 优势——威胁（ST）战略是指企业利用自身优势，回避或减轻外部威胁所造成的影响。如竞争对手利用新技术大幅度降低成本，给企业很大成本压力；同时材料供应紧张，其价格可能上涨；消费者要求大幅度提高产品质量；企业还要支付高额环保成本；等等，这些都会导致企业成本状况进一步恶化，使之在竞争中处于非常不利的地位，但若企业拥有充足的现金、熟练的技术工人和较强的产品开发能力，便可利用这些优势开发新工艺，简化生产工艺过程，提高原材料利用率，从而降低材料消耗和生产成本。另外，开发新技术产品也是企业可选择的战略。新技术、新材料和新工艺的开发与应用是最具潜力的成本降低措施，同时它可提高产品质量，从而回避外部威胁影响。

yuqianwen：我国金融债券，是指依法在中华人民共和国境内设立的金融机构法人在全国银行间债券市场发行的、按约定还本付息的有价证券。主要包括：政策性金融债券，即由国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行三家政策性银行发行的债券；商业银行债券，包括商业银行普通债券、次级债券、可转换债券、混合资本债券等；其他金融债券，即企业集团财务公司及其他金融机构所发行的金融债券。

yuqianwen：地方政府债券也被称为政府债券，是指地方政府根据信用原则、以承担还本付息责任为前提而筹集资金的债务工具，是指有财政收入的地方政府及地方公共机构发行的债券。地方政府债券一般用于交通、通讯、住宅、教育、医院和污水处理系统等地方性公共设施的建设。地方政府债券一般采用由财政部统一代为发行和兑付的方式管理。

yuqianwen：不动产投资的运动过程，是指投资者将筹措的资金从货币状态转化为不同类型的不动产，形成资本，又回到货币状态的不断循环过程。动态的看，无论是直接投资还是间接投资，无论是不动产开发投资还是置业投资，都是一个周而复始的运动过程。从投资运动的全过程开看，不动产投资必然按其内在的时序，依次通过资金筹集、投资分配、投资实施、投资回收与增值等四个首尾相接、环环相扣的阶段。这些阶段，前一阶段为下个阶段创造条件，而下个阶段必须在前一阶段的基础上进行。不动产投资只有依次经过这四个阶段，才能完成一次周转，形成一个完整的运动周期。之后，又开始一个新的循环，从而形成了周而复始、川流不息的动态运动过程中。在这个循环往复的运动过程中，不动产投资实现了价值增值，不动产业也得以生存和可持续发展。只有了解不动产投资的运动过程，并依照其内在的规律行事，才能使投资各阶段的工作有条不紊的进行，以避免不必要的损失和浪费。

yuqianwen：套利定价理论APT(Arbitrage Pricing Theory) 是CAPM的拓广，由APT给出的定价模型与CAPM一样，都是均衡状态下的模型，不同的是APT的基础是因素模型。 套利定价理论认为，套利行为是现代有效率市场（即市场均衡价格）形成的一个决定因素。如果市场未达到均衡状态的话，市场上就会存在无风险套利机会。 并且用多个因素来解释风险资产收益，并根据无套利原则，得到风险资产均衡收益与多个因素之间存在（近似的）线性关系。 而前面的CAPM模型预测所有证券的收益率都与唯一的公共因子（市场证券组合）的收益率存在着线性关系。 套利定价理论导出了与资本资产定价模型相似的一种市场关系。套利定价理论以收益率形成过程的多因子模型为基础，认为证券收益率与一组因子线性相关，这组因子代表证券收益率的一些基本因素。事实上，当收益率通过单一因子(市场组合)形成时，将会发现套利定价理论形成了一种与资本资产定价模型相同的关系。因此，套利定价理论可以被认为是一种广义的资本资产定价模型，为投资者提供了一种替代性的方法，来理解市场中的风险与收益率间的均衡关系。

yuqianwen：债券投资收益可能来自于息票利息、利息收入的再投资收益和债券到期或被提前赎回或卖出时所得到的资本利得三个方面。因此，息票利率、再投资利率和未来到期收益率是债券收益率的构成因素；而基础利率、发行人类型、发行人的信用度、期限结构、流动性、税收负担等可能影响上述三个方面，从而最终影响债券投资收益率。 　 （一）基础利率 　　基础利率是投资者所要求的最低利率。一般使用无风险的国债收益率作为基础利率的代表，并应针对不同期限的债券选择相应的基础利率基准。 　　（二）风险溢价 　　债券收益率与基础利率之间的利差反映了投资者投资于非国债的债券时面临的额外风险，因此也称为风险溢价。可能影响风险溢价的因素包括： 　　1.发行人种类。不同种类的发行人代表了不同的风险与收益率，他们以不同的能力履行契约所规定的义务。例如，工业公司、公用事业公司、金融机构、外国公司等不同的发行人发行的债券与基础利率之间存在一定的利差，这种利差有时也称为市场板块内利差。 　　2.发行人的信用度。债券发行人自身的违约风险是影响债券收益率的重要因素。如果国债与非国债在除品质外其他方面均相同，则两者间的收益率差额有时也被称为品质利差或信用利差，反映了国债发行条款与其他债券发行条款之间的差异。债券发行人的信用度越低，投资者所要求的收益率越高；反之则较低。 　　3.提前赎回等其他条款。如果债券发行条款中赋予发行人或投资者针对对方采取某种行动的期权，就将影响投资者的收益率以及债券发行人的筹资成本。一般来说，如果条款对债券发行人有利，比如提前赎回条款，则投资者将要求相对于同类国债来说较高的利差；反之，如果条款对债券投资者有利，比如提前退回期权和可转换期权，则投资者可能要求一个小的利差，甚至在某些特定条款下，企业债券的票面利率可能低于相同期限的国债利率。 　　4.税收负担。债券投资者的税收状况也将影响其税后收益率，其中包括所得税以及资本利得税两个方面。不同的债券条款对于不同投资者来说意味着不同的税后收益率。例如，零息债券没有利息支付，其面值与发行价格之间的资本利得需要缴纳资本利得税，而与投资者所处的所得税税收等级无关；国债利息一般不需要支付所得税。 　　5.债券的预期流动性。一般来说，债券流动性越大，投资者要求的收益率越低；反之，则要求的收益率越高。 　　6.到期期限。由于债券价格的波动性与其到期期限的长短相关，期限越长，市

yuqianwen：大集合：新增中期票据、保证收益及保本浮动收益理财计划。可以参与融资融券交易，也可以将所持有的证券作为融券标的出借给证券金融公司。 小集合：在大集合的基础上增加商品期货等证券期货交易所交易的投资品种，利率互换等银行间市场交易的投资品种，证券公司专项资产管理计划、商业银行理财计划、集合资金信托计划等金融监管部门批准或备案发行的金融产品以及中国证监会认可的其他投资品种。 定向：定向资产管理业务的投资范围由证券公司与客户通过合同约定，不得违反法律、行政法规和中国证监会的禁止规定，并且应当与客户的风险认知与承受能力，以及证券公司的投资经验、管理能力和风险控制水平相匹配。 定向资产管理业务可以参与融资融券交易，也可以将其持有的证券作为融券标的证券出借给证券金融公司。

yuqianwen：资产管理公司对国有商业银行剥离出来的不良贷款进行收购。收购的方式可以采取买断式收购和其他方式接受。所谓买断式收购，是指公司按照资产账面价值从银行取得资产的所有权，承担与资产所有权相关的风险与报酬，同时享有与所有权相关的资产经营权，并能对该资产实施实质上的控制。公司对已收购和接受的银行资产，由于所有权的变化，其所涉及的债务人由对银行的负债而转为对公司的负债，由公司继承债权，行使债权主体的权利。可以有权按照法律、法规和公司章程的规定对其进行管理和处置。公司对其持有的资产，在其管理和处置时要坚持回收价值最大化、资产处置损失最小化的原则，针对不同形式的资产采取不同的处置方法。可以通过债务追偿、资产置换、转让和销售、债权转股权及阶段性持股、资产证券化、股权投资、租赁出租资产等方式进行，从而达到盘活和处置不良资产最终实现收回现金资产的目的。

yuqianwen：资产管理公司对国有商业银行剥离出来的不良贷款进行收购。收购的方式可以采取买断式收购和其他方式接受。所谓买断式收购，是指公司按照资产账面价值从银行取得资产的所有权，承担与资产所有权相关的风险与报酬，同时享有与所有权相关的资产经营权，并能对该资产实施实质上的控制。公司对已收购和接受的银行资产，由于所有权的变化，其所涉及的债务人由对银行的负债而转为对公司的负债，由公司继承债权，行使债权主体的权利。可以有权按照法律、法规和公司章程的规定对其进行管理和处置。公司对其持有的资产，在其管理和处置时要坚持回收价值最大化、资产处置损失最小化的原则，针对不同形式的资产采取不同的处置方法。可以通过债务追偿、资产置换、转让和销售、债权转股权及阶段性持股、资产证券化、股权投资、租赁出租资产等方式进行，从而达到盘活和处置不良资产最终实现收回现金资产的目的。

yuqianwen：资产支持证券(Asset-Backed Security,以下简称ABS)，是一种债券性质的金融工具，其向投资者支付的本息来自于基础资产池（pool of underlying assets）产生的现金流或剩余权益。与股票和一般债券不同，资产支持证券不是对某一经营实体的利益要求权，而是对基础资产池所产生的现金流和剩余权益的要求权，是一种以资产信用为支持的证券。 根据中国人民银行和中国银监会于2005年4月20日发布的《信贷资产证券化试点管理办法》和中国银监会于2005年11月7日发布的《金融机构信贷资产证券化试点监督管理办法》，资产支持证券是指由银行业金融机构作为发起机构，将信贷资产信托给受托机构，由受托机构发行的，以该财产所产生的现金支付其收益的收益证券。换言之，资产支持证券就是由特定目的的信托受托机构发行的、代表特定目的的信托的信托收益权份额。信托机构以信托财产为限向投资机构承担支付资产支持证券收益的义务。 其支付基本来源于支持证券的资产池产生的现金流。项下的资产通常是金融资产，如贷款或信用卡应收款，根据它们的条款规定，支付是有规律的。资产证券化支付本金的时间常依赖于涉及资产本金回收的时间，这种本金回收的时间和相应的资产支持证券相关本金支付时间的固有的不可预见性，是资产支持证券区别于其它债券的一个主要特征。

yuqianwen：一提到投资理财，人们脑海中往往容易联想到股票和基金。但是有一项重要的工具信用债却被大多数人忽略了，许多投资者觉得信用债不刺激、不如股票收益大，或对债券不够了解等。其实，信用债也有其独特优势。 　　信用债可保优先求偿权 　　按照债券发行时是否有财产担保，可以将债券分为抵押债券和信用债券。前者是指以企业财产作为担保发行的债券，一旦债券发行人违约，信托人就可将担保品变卖处置，以保证债权人的优先求偿权。而信用债是指不以公司任何资产作为担保发行的债券，因而风险相对较大，会在收益率方面对风险给予一定补偿。 　　比国债收益更高 　　信用债券与政府债券相比最显著的差异就是存在信用风险，所以信用债券比国债有着更高的收益。可信用债如何投资？ 　　首先，企业的经营状况以及发债主体的股东背景是需要重点考察的对象； 　　其次，时机选择很重要，一般而言，当经济处于周期下行阶段时，政府债券和高资质投资级别的信用债券具有较大的投资价值； 　　三是债券的信用增强方式，有些债券因为发行主体本身资质偏低有较高的票面利率，同时其增信方式的有效性较好，那就具备很大的投资价值。 　　对于普通投资者来讲，信用债投资最需要防范的就是“高收益”陷阱，即冲着高收益率的债券去进行投资，而忽视了高收益背后潜在的信用风险和价格波动风险。须知债券投资作为一种低风险的投资手段，保住本金的安全是第一位的。 　　可通过购买债券基金间接参与 　　信用债分为交易所系统和银行间系统交易。投资者可以通过购买债券基金的方式间接参与信用债投资，或通过交易所系统直接进行信用债购买。如购买09武进债，通过证券交易系统直接输入代码122954就可以购买。投资者可通过交易系统“F10债券概况”了解债券年限及利率，加大信用债了解。

yuqianwen：所谓债券估值，是根据债券的现金流、付息频率、期限等各种条款来决定其价格的过程。债券估值可以作为二级市场的交易基准和一级市场招投标的理论依据；并由此决定各类债券资产组合净值的涨跌，从而影响投资人的实际利益。因此，准确的债券估值，是债券投资的基础。 　　根据金融资产的定价理论，债券在存续期内有确定且稳定的现金流，因此可采用现金流贴现法进行定价，这一点，与我们平时所看到股票估值的DCF模型的本质是一致的。债券公平价格即是债券的预期现金流经过合适的折现率折现以后的现值。 　　债券的估值方法很多，限于篇幅，我们仅介绍最常用的到期收益率估值的方法。具体公式如下： 　　因此，要计算债券的公平价格P0，取决于两大因素：债券的现金流（票息C和到期偿付的本金F）和贴现率（到期收益率）r。 　　下面我们举个简单的例子来看，假设10年期的国债面值100元，票面利率3.38%，贴现率为3.42%，用上面的公式计算可以得到债券的价格为99.67元。 　　由模型可知，债券的价格与贴现率（即市场收益率）成反比，与票息呈正比。假设市场收益率上行一个百分点至4.42%，债券价格将下跌7.97元至91.7元。也就是说，债券的价格会跟随市场收益率的变化产生波动。而债券价格对市场利率变化的敏感度，即市场收益率每变化1个基点，债券价格变化基点的倍数，我们称作久期。在上述例子中，该10年期国债的久期为8。久期不等于剩余期限，但是其它因素相同，剩余期限越长，久期越长（但并不成正比）。此外，其它因素相同，票面利率越高，久期越短。 　　因此，当我们能够获得准确的债券现金流和贴现率的时候，我们就可以按照上述模型轻松的计算获得债券的公平价格，从而为我们的投资理财起到参考意义。不过，由于不同的投资者在模型估计时采用不同的参数设置，以及数据选取时的人为因素等，都会对最后的模型结果产生影响。因此，一只债券到底值多少钱，收益率水平是多少，没有人能给出绝对准确的答案。这就像股票的价格一样，市场价格是在不断博弈的过程中形成的，但最终会向着真实的价值不断趋近。

王冲：市场主体 资产证券化主要市场主体包括：发起人、SPV、信用增级机构、信用评级机构、资产服务商、投资人和其他服务机构等组成。 发起人 发起人也称原始权益人，其职能是选择拟证券化的资产，并进行组合和重组，然后将资产组合转移给SPV以融资。 SPV是指接受发起人的资产组合，并发行以此为支持的证券的特殊实体。SPV的原始概念来自于防火墙（China Wall）的风险隔离设计，它的设计主要为了达到“破产隔离”的目的。SPV 的业务范围被严格地限定，所以它是一般不会破产的高信用等级实体。SPV在资产证券化中具有特殊的地位，它是整个资产证券化过程的核心，各个参与者都将围绕着它来展开工作。SPV有特殊目的公司(Special Purpose Company，SPC)和特殊目的信托（Special Purpose Trust, SPT）两种主要表现形式。 信用增级机构 是指为SPV发行的证券提供信用增级的机构。 信用评级机构 是指通过对资产证券化各个环节进行评估而评定证券信用等级的机构。 主要评级机构： 国外：标准普尔（Standard

huanglu：一般来说，一个完整的资产证券化融资过程的主要参与者有：发起人、投资者、特设信托机构、承销商、投资银行、信用增级机构或担保机构、资信评级机构、托管人及律师等。通常来讲，资产证券化的基本运作程序主要有以下几个步骤： 1．重组现金流，构造证券化资产。　发起人（一般是发放贷款的金融机构，也可以称为原始权益人）根据自身的资产证券化融资要求，确定资产证券化目标，对自己拥有的能够产生未来现金收入流的信贷资产进行清理、估算和考核，根据历史经验数据对整个组合的现金流的平均水平有一个基本判断，决定借款人信用、抵押担保贷款的抵押价值等并将应收和可预见现金流资产进行组合，对现金流的重组可按贷款的期限结构、本金和利息的重新安排或风险的重新分配等进行，根据证券化目标确定资产数，最后将这些资产汇集形成一个资产池。 2．组建特设信托机构，实现真实出售，达到破产隔离。　特设信托机构是一个以资产证券化为唯一目的的、独立的信托实体，有时也可以由发起人设立，注册后的特设信托机构的活动受法律的严格限制，其资本化程度很低，资金全部来源于发行证券的收入。特设信托机构是实现资产转化成证券的“介质”，是实现破产隔离的重要手段。 3．完善交易结构，进行信用增级。　为完善资产证券化的交易结构，特设机构要完成与发起人指定的资产池服务公司签订贷款服务合同、与发起人一起确定托管银行并签订托管合同、与银行达成必要时提供流动性支持的周转协议、与券商达成承销协议等一系列的程序。同时，特设信托机构对证券化资产进行一定风险分析后，就必须对一定的资产集合进行风险结构的重组，并通过额外的现金流来源对可预见的损失进行弥补，以降低可预见的信用风险，提高资产支持证券的信用等级。 4．资产证券化的信用评级　资产支持证券的评级为投资者提供证券选择的依据，因而构成资产证券化的又一重要环节。评级由国际资本市场上广大投资者承认的独立私营评级机构进行，评级考虑因素不包括由利率变动等因素导致的市场风险，而主要考虑资产的信用风险。 5．安排证券销售，向发起人支付　在信用提高和评级结果向投资者公布之后，由承销商负责向投资者销售资产支持证券，销售的方式可采用包销或代销。特设信托机构从承销商处获取证券发行收入后，按约定的购买价格，把发行收入的大部分支付给发起人。至此，发起人的筹资目的已经达到。 6．挂牌上市交易及到期支付　资产支持

huanglu： 定向增对上市公司有明显优势：有可能通过注入优质资产、整合上下游企业等方式给上市公司带来立竿见影的业绩增长效果；也有可能引进战略投资者，为公司的长期发展打下坚实的基础。而且，由于“发行价格不低于定价基准日前二十个交易日公司股票均价的百分之九十”，定向增发基可以提高上市公司的每股净资产。 　　同时定向增发降低了上市公司的每股盈利。因此，定向增发对相关公司的中小投资者来说，是一把双刃剑，好者可能涨停；不好者，可能跌停。判断好与不好的判断标准是增发实施后能否真正增加上市公司每股的盈利能力，以及增发过程中是否侵害了中小股东利益。

huanglu：直接融资：是指资金供给者与资金需求者运用一定的金融工具直接形成债权债务关系的行为． 间接融资；是指资金供给者与资金需求者通过金融中介机构间接实现融资的行为 具体区别如下； 1，融资方式不同：间接融资主要指通过银行融资，直接融资主要指资本市场融资 2,债权、债务关系的形成方式不同（直接融资活动先于间接融资而出现、直接融资是间接融资的基础，而间接融资又大大的促进了直接融资的发展） 3，优缺点不同 a,优点 直接融资：资金供求双方联系紧密，有利于资金快速合理配置和使用效益的提高。筹资的成本较低而投资收益较大。 间接融资：灵活方便，安全性高，提高了金融的规模经济。 b，缺点 直接融资：限制多，兑现能力较低，直接融资的风险较大 间接融资：资金供求双方的直接联系被割断了，会在一定程度上降低投资者对企业生产的关注与筹资者对使用资金的压力和约束力，中介机构提供服务收取一定费用增加了筹资的成本。

huanglu：基金定投是定期定额投资基金的简称，是指在固定的时间(如每月8日)以固定的金额(如500元)投资到指定的开放式基金中，类似于银行的零存整取方式。人们平常所说的基金主要是指证券投资基金。

huanglu： 众所周知，基金投资是积累财富的途径之一。不过，由于大部分基金投资的额外成本都在认购和申购费用上，因此，若能令认/申购费用最小化，基金投资就更可省钱。 　　同一只基金在发行时认购和封闭期之后申购，费率不一样，其中认购费率一般1%左右，申购费率1.5%左右，认购费率相对较低。但是，推出基金购买优惠政策的银行，一般只对申购的基金给予手续费优惠，认购基金还是会按照原费率收取。 　　若在认购和申购上左右两难，不妨选择红利再投资。为鼓励投资者继续购买基金，基金公司对红利再投资部分不再收取申购费用，因此用红利买基金不但节省申购费用，还可发挥复利效应。基金分红次数越频繁，持有时间越长，收益差别越明显，这样就可以花最少的钱获得最大的收益。当然，选择红利再投资要看具体情况，在牛市环境下比较适合，份额多，收益也多。但在熊市环境下，更适宜选择现金分红，保留部分现金收益，落袋为安。 　　后端收费也是令基金认/申购费用最小化的途径，指在基金赎回时才交纳认/申购费用，这一方面可增加认/申购的份额，另一方面随着持有基金时间的增加，费率随之降低，且赎回费会有相应的优惠。因此，若看好某只基金且想长期持有，投资者不妨选择后端收费。以某股票型基金为例，当持有期限不到1年时，赎回时补交的申购费率为1.8%；满1年不满2年时，申购费率为1.6%。持有期超过2年后，相应的申购费率只需1%；满3年不满5年，申购费率为0.5%；超过5年则申购费全免。 　　此外，一些投资者手中有好几只基金，进行换仓操作时需先赎回一只，再申购一只，这样来回要花费1.5%-2%的成本，时间上也得好几天。由此，不妨选择一家好的基金公司进行基金转换，同样能省去不少认/申购费用。目前，很多基金公司都提供基金转换业务，即在同一公司旗下的不同基金之间进行转换可享费率优惠，有些公司甚至不收费。

yuqianwen：根据《证券投资基金法》的要求，中国证监会应当自受理基金募集申请之日起6个月内做出注册或者不予注册的决定。中国证监会在基金注册审查过程中，可以委托基金业协会进行初步审查并就基金信息披露文件合规性提出意见，或者组织专家评审会对创新基金募集申请进行评审，也可就特定基金的投资管理、销售安排、交易结算、登记托管及技术系统准备情况等征求证券交易所、证券登记结算机构等的意见，供注册审查时参考。基金募集申请经中国证监会注册后方可发售基金份额。

yuqianwen：开放式基金的认购采取金额认购的方式，即投资者在办理认购申请时，不是直接以认购数量提出申请，而是以金额申请。基金注册登记机构在基金认购结束后，再按基金份额的认购价格，将申请认购基金的金额换算为投资者应得的基金份额。

yuqianwen：第一步：至少提前1周（目前资管计划一般预热一周，发行2-3周，有些快的发行一周左右）开始找产品，详细了解项目的情况及项目的推介材料、项目说明书。碰到合心意的产品就要马上通过正规代销渠道预约。 　　第二步：确定产品的风险情况，确认自己了解了产品的要素，确定自己能接受购买该产品；不符合购买意向的退掉预约，留下2-3个通过正规代销渠道预约好额度，直到其中一个确定了发行情况（即确定了符合客户资金需求的打款时间和相对及时明确的预计成立时间）；第三步：客户核对好帐号按时打款；资管公司和托管行确认到账；第四步：邮寄合同给客户，客户签订好后留一份，其余的寄回资管公司；第五步：产品成立，客户可去官方网站核实(有些资管产品的母公司公募基金公司的官方网站会发成立公告，也可以打母公司的全国客服查询)。 　　认购文件：　　 　　1、专项资产管理计划资产管理合同（有部分有说明书），类似信托计划合同。 　　2、打款名称及账号。 　　3、委托人（投资人）正反面身份证复印件。 　　4、汇款凭条；5、存折或银行卡号复印件等。

yuqianwen：资产证券化是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。 资产证券化仅指狭义的资产证券化。自1970年美国的政府国民抵押协会，首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券-房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，现在又衍生出如风险证券化产品。 广义的资产证券化是指某一资产或资产组合采取证券资产这一价值形态的资产运营方式，它包括以下四类： 1、实体资产证券化：即实体资产向证券资产的转换，是以实物资产和无形资产为基础发行证券并上市的过程。 2、信贷资产证券化：就是将一组流动性较差信贷资产，如银行的贷款、企业的应收账款，经过重组形成资产池，使这组资产所产生的现金流收益比较稳定并且预计今后仍将稳定，再配以相应的信用担保，在此基础上把这组资产所产生的未来现金流的收益权转变为可以在金融市场上流动、信用等级较高的债券型证券进行发行的过程。[1] 3、证券资产证券化：即证券资产的再证券化过程，就是将证券或证券组合作为基础资产，再以其产生的现金流或与现金流相关的变量为基础发行证券。 4、现金资产证券化：是指现金的持有者通过投资将现金转化成证券的过程。

yuqianwen：一、公司拟定初步方案，与中国证监会初步沟通，获得大致认可； 二、公司召开董事会，公告定向增发预案，并提议召开股东大会； 三、若定向增发涉及国有资产，则所涉及的国有资产评估结果需报国务院国资委备案确认，同时需国务院国资委批准； 四、公司召开股东大会，公告定向增发方案;将正式申报材料上报中国证监会； 五、申请经中国证监会发审会审核通过后，，中国证监会下发《关于核准X X X X股份有限公司非公开发行股票的批复》（证监许可【XXXX】XXXX号）核准公司本次非公开发行，批复自核准之日起六个月内有效。公司公告核准文件； 六、公司召开董事会，审议通过定向增发的具体内容，并公告； 七、执行定向增发方案； 八、公司公告发行情况及股份变动报告书。

huanglu： 专项资产管理、集合资产管理和定向资产管理是资产管理的三种业务，三者的差别在于： 专项资产管理是一家资产管理公司接受众多客户的委托管理他们的资产，即一对多，但是投资对象是专门的，故称专项资产管理； 集合资产管理也是一家资产管理公司接受众多客户的委托管理他们的资产，即一对多，但是它的投资对象却不是专门的，它又可分为限定性的和非限定性的集合资产管理，前者的投资对象受到限制（但并非专门，所以它与专项资产管理是有区别的），后者则没有限制。 定向资产管理是一家资产管理公司只接受一个客户的委托管理其资产，即一对一。

yuqianwen：正回购操作技巧： 　　1.正回购后获得资金的投资回报要确保远高于所付出的利息。这是做回购的出发点也是对正回购的基本要求。所以在打新股高收益时，回购后用来打新股是个不错的选择。 　　2.回购到期，可以用现金还款，也可以债券出库卖出还钱。比如1日回购，则T 1日晚要准备足够的现金，也可在T 1日申报债券出库卖出还钱。 　　3.回购一般可以续作。续作就是指在质押债券到期时可以继续回购获得的资金来归还上次的融入资金。比如T 1日没法还款，就可继续做1日或7日正回购，如此循环。这样就无需用现金或卖出债券还款。注：有的券商不允许续作，就是回购到期要先还上次的融入资金，才可继续做回购交易，这只是券商自己的规定，上交所并没有这样要求。 　　4.回购一般也可以套作。套作就是回购融入资金后继续买入债券，然后继续质押回购，如此循环。一般券商要求套作不允许超过5倍，有的券商甚至不允许套作。这同样是券商出于规避风险的考虑，并不是交易所的规定，下面我们还会专门讨论回购交易的风险。 　　5.回购打新股T 2日一般不用再做回购。由于T 2日晚间打新股的资金会回到账户上，这笔资金刚好可以用来归还上一日融入的资金(1日回购)。但要切记在账户还要提前预留好中签的资金。在T 1日晚上新股中签率公布，根据中签率和申购数量就可算出需要预留的资金，我们认为至少要留足可能多种两签的钱才安全，比如申购6各号就要准备可能中两签的前，因为有时不足1%的中签率也会出现中两签的可能。否则若欠资就会违约，下面我们会专门讨论对违约的处罚措施。 　　七、回购交易的风险 　　逆回购交易一般没有风险，因为逆回购方直接针对的结算公司这样的第三方。如果债券质押方到期不能按时还款，结算公司会先垫付资金，然后通过罚款和处置质押券等方式向融资方追诉。逆回购的风险就是机会成本，也就是失去了逆回购期间选择其他更高收益品种的机会。 　　在正回购交易中最大的风险是欠库和欠资。所谓欠库就是指当债券折算率降低后，没能及时补足债券，致使标准券可融资的资金量小于直接融入到资金量。所谓欠资就是指当质押债券到期，需要还款时，账户上可用资金不足以归还融资的资金及应付的利息。当出现欠库或欠资时，会被罚款甚至收回回购交易的权利。具体下文会有详细的说明。 　　防止欠库或欠资的方法：每周三晚上查看沪深交易所最新的标准券折算率，如果折算率降低，就要在周五前补足债券。如果账户

yuqianwen：众所周知，定向增发对股价有很强的驱动力，尤其是在市场走势尚可的条件下，部分定向增发个股可获得超额收益，但由于定向增发项目的前景和是否与当下 主流热点相符，以及介入时点等问题，导致定向增发概念股走势分化较为严重。比如，近期TMT行业走势强劲，相关的定向增发概念股也是全线迸发，前期的蓝色光标、掌趣科技，到最近的丹邦科技、浪潮信息等，无不尽显牛股本色，股价平均涨幅超过200%，蓝色光标以接近4倍的涨幅位列第一，但是其他传统行业的定向增发，如云煤能源等表现与TMT行业个股有着天壤之别。 定向增发概念股投资时间点有三个主要环节：一、定增实施过程中；二、定增完成至股份解禁之前；三、股份解禁之后。根据对这三个阶段个股股价的统计分析，第一 和三个阶段，股价表现要强于第二个阶段，这是由上市公司在前三个阶段具有动力维护股价，这里我们重点分析定向增发实施过程中的股价的变化。浪潮信息在定向 增发前，其股价走势可进一步分为三个阶段：第一个阶段是跟随大盘稳步上扬，第二个阶段大盘见顶，其股价开始加速上扬，这也导致股价出现了三次异动，而这几 次异动过程中，股价并没有涨停，期间有机构席位参与，除此之外大多数是游资席位。第三个阶段，股价在20元横盘震荡，收购大股东资产，出现了一次涨停，但 是从席位上看仍旧是游资，令投资者匪夷所思的是利好发布一周后，大股东却趁机减持了221.6万股。综合来看，其股价保持持续上扬，并未因大盘的调整而影 响股价走强。在前面这三个阶段中，除了收购大股东资产利好消息外，并无其他利好消息，而且2013年一季度净利润下滑43.66 %，业绩状况并无可喜之 处，但是其股价涨幅1倍左右，同期大盘上涨18%左右。 综合以上分析，得出该股或具备潜在利好消息，否则股价走势难以如此坚挺。 5月10 日，揭开了这个潜在的利好消息，浪潮信息公布其定向增发方案，定向增发5200万股，不低于10亿元，布局高端服务器。受此影响，浪潮信息连续涨停，期间 机构席位联手买入9000万元，机构追高买入，可见机构对其定向增发项目看好。从浪潮信息定向增发驱动力看，有大股东维护定向增发股价和避免被大幅度稀释 股份的动力，一位市场资深人士表示，前期大股东减持，或许是为了方便相关的机构进一步扩大吸筹范围，有利于推动股价上扬，机构席位多次出现在异动中已经很 好的证明了。据他分析，浪潮信息十大股东

chenqun：信贷资产证券化是将原本不流通的金融资产转换成为可流通资本市场证券的过程。形式、种类很多，其中抵押贷款证券是证券化的最普遍形式。指把欠流动性但有未来现金流的信贷资产（如银行的贷款、企业的应收帐款等）经过重组形成资产池，并以此为基础发行证券。 从广义上来讲，信贷资产证券化是指以信贷资产作为基础资产的证券化，包括住房抵押贷款、汽车贷款、消费信贷、信用卡帐款、企业贷款等信贷资产的证券化；而开行所讲的信贷资产证券化，是一个狭义的概念，即针对企业贷款的证券化。

chenqun：房地产证券化实质上是不同投资者获得房地产投资收益的一种权利分配，其具体形式可以是股票、债券，也可以是信托基金与收益凭证等。因为房地产本身的特殊性，其原有的融资方式单一，房地产证券化是投资者将对物权的占有和收益权转化为债权或股权。其实质上是物权的债权性扩张。房地产证券化体现的是资产收入导向型融资方式。传统融资方式是凭借资金需求者本身的资信能力来融资的。资产证券化则是凭借原始权益人的一部分资产的未来收入能力来融资，资产本身偿付能力与原始权益人的资信水平被彻底割裂开来。 与其他资产证券化相比，房地产证券化的范围更广，远远超出了贷款债权的证券化范围。贷款证券化的对象为贷款本身，投资人获得的只是贷款净利息，然而，房地产投资的参与形式多种多样，如股权式、抵押式等等，其证券化的方式也因此丰富多彩，只有以抵押贷款形式参与的房地产投资证券化的做法才与贷款证券化相似，其他形式的证券化对象均不是贷款本身，而是具体的房地产项目。所以房地产证券化包括房地产抵押贷款债权的证券化和房地产投资权益的证券化两种形式。 房地产抵押贷款债权的证券化是指以一级市场即发行市场上抵押贷款组合为基础发行抵押贷款证券的结构性融资行为。 房地产投资权益的证券化，又称商业性房地产投资证券化，是指以房地产投资信托为基础，将房地产直接投资转化为有价证券，使投资者与投资标的物之间的物权关系转变为拥有有价证券的债权关系。 房地产证券化的两种形式一方面是从银行的角度出发，金融机构将其拥有的房地产债权分割成小单位面值的有价证券出售给社会公众，即出售给广大投资者，从而在资本市场上筹集资金，用以再发放房地产贷款；另一方面是从非金融机构出发，房地产投资经营机构将房地产价值由固定资本形态转化为具有流动性功能的证券商品，通过发售这种证券商品在资本市场上筹集资金。 总之，房地产证券化是一种资产收入导向型融资，以房地产抵押贷款债券为核心的多元化融资体系，泛指通过股票、投资基金和债券等证券化金融工具融通房地产市场资金的投融资过程，包括房地产抵押债权证券化和房地产投资权益证券化。其宗旨是将巨额价值的房地产动产化、细分化，利用证券市场的功能，实现房地产资本大众化、经营专业化及投资风险分散化，为房地产市场提供充足的资金，推动房地产业与金融业快速发展。它既是一种金融创新，更是全球性经

chenqun：什么是集团信托 集团信托是指受托人受多数委托人的信托，而集合社会大众的资金，依特定的目的，而概括地加以运用的信托，其特点偏重于信托财产的形成方式及受扦人的保护。 由众多的委托人将其有关财产作为信托财产分别或集中转移给受托人并由此设立的信托。在这种信托存续期间，在需要的情况下，众多的委托人往往按照与信托有关的文件的规定或者应受托人的要求或者自发地召开会议以讨论和决定与信托有关的重大事项；这一会议将他们集中在一起从而形成由人的集合组成的集团，“集团信托”由此得名。 集团信托的特征 集团信托的基本特征在于： 第一，它为自益信托； 第二，它存在众多的委托人,从而相应地也就存在众多的受益人； 第三，它的信托财产是众多委托人(受益人)个人财产的集合体。集团信托属于明示信托。对集团信托的规制适用信托法关于信托的一般规定。除此之外，考虑到各种具体的集团信托在成立、执行、受托人条件、对受益权的满足以及对其运作过程的监督等方面所各自具有的特殊性．为了使这一规制能够得以有效进行。一些国家还有针对性地制定了相应的信托特别法来对它们分别适用。

chenqun：融资类保函 是指为保函申请人融资行为承担担保责任的保函，出具保函的目的是资金融通。 主要包括：借款保函﹑有价证券保付保函﹑融资租赁保函﹑延期付款保函﹑以现汇方式偿还的补偿贸易保函﹑授信额度保函等；

minnie：伴随余额宝们收益逐步走低，它正在回归“现金管理工具”的角色，投资者若希望获得较高的收益率，仍需要选择一些期限较长的理财产品，以锁定收益率。以下几类产品可供选择： 1、高息万能险 在2013年，除了互联网货基，互联网销售的万能险产品可谓是最大的亮点。虽然不似“余额宝”们有着随时可以支取的流动性，但是3个月至1年的持有期限却可以提供6%左右的收益率，这在货币基金整体收益下滑的背景下，可谓是收益率最给力的低风险产品———《保险法》的相关条款确保即使寿险公司倒闭，也要确保寿险产品的持有人利益，因此其安全性较高。 2、分级基金 目前，不少不在交易所交易的分级基金会采取定期打开的策略来进行申购和赎回，其稳健级份额约定的收益率往往在年化6%左右，往往每三个月打开一次。这意味着投资者可以将其当做一个3个月期限收益6%的滚动理财产品。由于其收益是由杠杆级份额的资金来支付，所以几乎没有信用风险。不过相比高息万能险随时可以购买，这类产品供应有限，而且错过了打开申购日就得等待下一期。 3、传统银行理财产品 虽然在余额宝们之下，传统银行理财产品成为“老旧”金融产品的代名词，但是银行理财产品依然是高息理财的重要来源。从记者的统计资料来看，目前不少城商行依然能够提供1年期6%左右的理财产品，作为许多投资人最熟悉的理财产品类型，依然不容错过———目前不少银行的网上银行平台收益率会比柜台高0.1至0.2个百分点，不妨多多关注。 4、稳健P2P产品 P2P无疑是眼下最惹火的理财产品，不过同时也良莠不齐，风险较高。在P2P大军中，有个别是依托银行背景的平台，虽然收益率相比其他 P2P动辄12%-15%的收益无法比拟，但是也能以较低的风险提供6%-8%的收益。

chenqun：等额本金还款方式是将本金每月等额偿还，然后根据剩余本金计算利息，所以初期由于本金较多，将支付较多的利息，从而使还款额在初期较多，而在随后的时间每月递减，这种方式的好处是，由于在初期偿还较大款项而减少利息的支出，比较适合还款能力较强的家庭。 等额本息还款方式是在还款期内，每月偿还同等数额的贷款(包括本金和利息)，这样由于每月的还款额固定，可以有计划地控制家庭收入的支出，也便于每个家庭根据自己的收入情况，确定还贷能力。

pride：投资者常常使用折（溢）价率反映封闭式基金份额净值与其二级市场价格之间的关系。折（溢）价率的计算公式为： 　　折（溢）价率=（二级市场价格一基金份额净值）/基金份额净值×100％ 　　=（二级市场价格/基金份额净值-1）×100％ 　　当基金二级市场价格高于基金份额净值时，为溢价交易，对应的是溢价率；当二级市场价格低于基金份额净值时，为折价交易，对应的是折价率。当折价率较高时常常被认为是购买封闭式基金的好时机。但实际上并不尽然，有时折价率会继续攀升，在弱市时更有可能出现价格与份额净值同步下降的情形。

pride：LOF份额的场内、场外申购和赎回均采取“金额申购、份额赎回”原则，申购申报单位为1元人民币，赎回申报单位为1份基金份额。 　　申购、赎回流程如下： 　　1.T日，场内投资者以深圳证券账户通过证券经营机构向交易所交易系统申报基金申购、赎回申请；场外投资者以深圳开放式基金账户通过代销机构提交基金申购、赎回申请。 　　2.T 1日，中国结算公司根据基金管理人传送的申购、赎回确认数据，进行场内、场外申购、赎回的基金份额登记过户处理。 　　3.自T 2日起，投资者申购份额可用。

minnie：是指为保函申请人融资行为承担担保责任的保函，出具保函的目的是资金融通。 主要包括：借款保函﹑有价证券保付保函﹑融资租赁保函﹑延期付款保函﹑以现汇方式偿还的补偿贸易保函﹑授信额度保函等

minnie：定向资产管理是证劵公司为单一客户办理的一种业务，是指证券公司与单一客户签订定向资产管理合同，通过该客户的账户为客户提供资产管理服务的一种业务。其中具体的投资方向应在资产管理合同中约定，必须在单一客户的专用证券账户中运营运作。

minnie：集合计划展期应当符合下列条件：1.集合计划运营规范，证券公司、资产托管机构未违反集合资产管理计划合同、计划说明书的约定；集合计划展期没有损害客户利益的情形；资产托管机构同意继续托管展期后的集合计划资产。

minnie：集合计划可以展期，证券公司应按照合同约定通知客户。

minnie：证券公司应当按照集合资产管理合同约定的时间和方式，至少每周披露一次集合计划份额净值。

chenqun：单只集合计划参与证券回购融入资金余额不得超过该计划资产净值的40%。

chenqun：集合计划可以参与证券回购业务，但要控制风险。

chenqun：信托投资与银行、保险、证券和基金相比，其独特优势在于：1.信托财产的所有权、管理权、受益权相分离；2.信托财产法律上独立；3.信托财产的多元化；4.投资领域的多元化

chenqun：所谓债权信托，以金融企业及其他具有大金额债权的企业作为委托人，以委托人难以或无暇收回的大金额债权作为信托标的的一种信托业务。通常指委托人将债权转移给受托人，由受托人为受益人对该债权进行管理或处分的一种信托。其在中国的运用还处于初始阶段。债权信托通过受托人的专业管理和运作，实现信托资产的盘活和变现，力争信托资产最大限度地保值增值。

chenqun：1、依客户个别需求签定信托合同，为无能力管理财产的年长、未成年或禁治产者依信托目的管理、运用及分配保险金，以符合照顾遗族，安养老弱妇孺的目的。2、专业人员管理运用保险金，保障受益人利益。3、信托财产与信托机构自有财产分别管理，并定期报告信托财产内容，可确保信托财产的安全性。

chenqun：保险金信托，也称人寿保险信托，是一项结合保险与信托的金融信托服务产品，以保险金给付为信托财产，由保险受益人和信托机构签订保险金信托合同书。当被保险人身故发生理赔或满期保险金给付发事时，由保险公司将保险金交付受托人(即信托机构)，并由受托人依信托合同的约定管理、运用，并按信托合同约定方式，将信托财产分配给受益人，并于信托期间终止或到期时，交付剩余资产给信托受益人。

gy2009311524：由于受托人管理运用与处分方式的不同，信托理财产品的风险也有所不同。总体来说，信托理财产品的风险主要有以下几类：（1）信用风险，是指在通过债权方式运用信托资金时，由于债务人无法按时偿还债务给投资者带来损失的可能；（2）市场风险，是指由于市场价格波动给理财产品投资者带来损失的可能；（3）道德风险，是指受托人的不良行为给投资者带来损失的可能；（4）政策性风险，是指国家宏观经济、法律等政策的调整给投资者带来损失的可能；（5）法律风险，是指因受托人的管理处分和运用不符合法律法规要求或外部法律事件给投资者带来损失的可能。此外，信托理财产品还可能面临流动性风险、管理和操作风险、质押物变现风险等其他风险。

gy2009311524：不能。根据信托法规规定，信托公司不得以任何方式承诺信托资金不受损失，或者以任何方式承诺最低收益，并要在《认购风险申明书》等有关信托文件中载明“信托计划不承诺保本和最低收益”的内容，具有一定的投资风险，适合风险识别、评估、承受能力较强的合格投资者。

chenqun：1、结构化产品通常分为优先级和次级两部分，优先级部分主要由银行募集，而次级部分是由企业或个人自有资金构成。两部分比例一般不超过2：1。结构化产品主要为不同风险偏好的客户提供不同层级的收益权来获取不同的收益。 　　2、结构化信托产品次级部分主要为有融资需求但不符合融资融劵资格的、资金量大的现有客户和目标客户提供，使投资者的融资规模扩大，对于资金管理人来说，不仅取代“民间理财”成为合法形式，还起到了资本扩容的作用，可以操作3 倍于本金的资金。 　　3、合理并且有效的选择结构化信托产品，将使投资者的融资规模扩大，使投资者最大程度分享企业价值，实现财富增长。

chenqun：股权融资信托的实质是股权资产信托(证券)化，是一种基于资产信用的融资方式。可以认为，只要具有优质或能够产生稳定现金流的股权资产，即使委托人本身的整体信用欠佳，理论上也具有通过股权信托的方式来实现融资的可能。

chenqun：委托人或遗赠人进行一项财产转移，但由于某种原因，他并未完全放弃财产上的权益，这时就会产生隐含和归复信托。因此，当信托财产归还或归复予财产委托人时，或如他已身故，归还或归复予其遗产时，便称为归复信托。成立归复信托时委托人未能彻底处理财产权的结果，所以，归复信托也称为结果信托。它们也常被称为默示信托，与明示信托有所不同，因为它们的产生，并非由于财产委托人的明示意图，而是由于他的设定意图。

gy2009311524：限额特定资产管理计划募集金额不低于3000万元人民币，其他计划计划募集金额不低于1亿元人民币。

gy2009311524：集合计划存续期间，证券公司自有资金参与集合计划的持有期不得少于6个月，为应对巨额赎回解决流动性风险的除外。

gy2009311524：证券公司以自有资金参与集合计划的份额，不得超过总份额的20%。

gy2009311524：证券公司自有资金参与集合计划，应当符合法律法规，并按照《公司法》的规定，获得股东会、董事会或者其他授权程序的批准。

gy2009311524：集合计划推广期间，证券公司、代理推广机构应当将计划说明书、集合资产管理合同文本和推广材料置备于营业场所。

gy2009311524：禁止通过电视、报刊、广播及其他公共媒体推广集合计划。

gy2009311524：证券公司可以依法设立集合计划在境内募集资金，投资于中国证监会认可的境外金融产品。

minnie：券商集合计划的资产独立于证券公司和资产托管机构的自有资产。证券公司、资产托管机构不得将集合计划资产归入其自有资产。证券公司、资产托管机构清算或破产时，集合计划资产不属于其破产财产或清算财产。

gy2009311524：对于不存活跃交易市场的投资品种，其潜在估值调整对资产净值影响较大的，证券公司可以采用市场参与者普遍认同的，且被以前实际市场交易价格验证的具有可靠性的估值技术，确定公允价值。

gy2009311524：碰到上述情况，证券公司可以参考类似投资品种的现行市价及重大变化因素，调整最近交易市价，确定公允价值。

gy2009311524：证券公司对存在活跃市场的投资品种，估值日有交易的，采用估值日的收盘价确定公允价值；估值日无交易的，但最近交易日后经济环境未发生重大变化，且证券发行机构未发生影响证券价格的重大事件的，采用最近市场交易价确定公允价值。

gy2009311524：证券公司应当在签订资产管理合同前，向客户充分揭示信用风险、市场风险、流动性风险等可能影响客户权益的主要风险的含义、特征、可能引起的后果。

minnie：证券公司可以根据了解的客户情况和产品、服务的风险等级情况，向客户销售与其风险承受能力向匹配的产品、服务，引导客户审慎做出投资决定。

gy2009311524：证券公司应当了解客户的风险承受能力，对已经进行过风险测评的客户，定期重新评估，以防客户经济状况改变等原因导致的风险承受能力的改变。

minnie：证券公司应当了解客户的收入状况，证券投资经验，风险认知和承受能力，和投资者偏好等信息，对客户风险承受能力进行评估。

gy2009311524：证券公司进行年度审计，应当同时对客户资产管理业务的运营情况进行审计，并要求会计师事务所就各集合资产管理计划出具独立审计意见。

chenqun：证券公司涉嫌违法违规，被证监会调查；证券公司因发生重大风险事件，适当性管理失效和重大信息安全事件等表明公司内部控制存在重大缺陷的事项，处于整改期的。

chenqun：证券公司办理定向资产管理业务，应当保持客户资产与其自有资产、不同客户之间的资产相互独立，对不同的客户资产分别设置账户、独立核算、分账管理。

chenqun：证券公司应当至少每季度向客户提供一次准确、完整的资产管理报告，对报告期内的资产配置、价值变动进行详细的说明。

chenqun：任何人不得非法汇集他人资金参与集合资产管理计划。

chenqun：证券公司代表客户行使集合资产管理计划所拥有证券的权利，履行相应的义务，包括举牌披露。

chenqun：触发举牌等监管规定时，证券公司应当立即通知客户，并督促其履行相应义务；客户拒不履行的，证券公司应当向证券交易所报告。

chenqun：单个集合资产管理计划投资上述股票，不得超过该集合资产管理计划资产净值的7%。投资于指数基金或者完全按照有关指数的构成比例进行证券投资的集合资产管理计划不受前款规定的比例限制。

chenqun：证券公司将其管理的客户资产投资于本公司或与本公司有关联关系的公司发行的证券，应当事先取得客户的同意，事后告知客户和资产托管机构，同时向证券交易所报告。

chenqun：证券公司将其管理的集合资产管理计划资产投资于一家公司发行的证券，不得超过该证券发行总量的10%。一个集合资产管理计划投资于一家公司发行的证券不得超过该计划资产净值的10%。

gy2009311524：可以，证券公司进行集合资产管理业务投资运作，在证券期货交易所等进行交易的，应当遵守交易所的规定。

chenqun：证券公司办理定向资产管理计划，接收单个客户的资产净值不低于100万元。

chenqun：证券公司办理专项资产管理业务的，须向中国证监会提出逐项申请。

chenqun：证券公司为客户办理特定目的的专项资产管理业务，应当签订专项资产管理合同，针对客户的特殊要求和资产的具体情况，设定特定投资目标，通过专门账户为客户提供资产管理服务。证券公司可以通过设立综合性的集合资产管理计划办理专项资产管理业务。

chenqun：限定性集合资产管理计划投资于股票等权益类证券以及股票型证券投资基金的资产，不得超过该计划资产净值的20%，并应当遵循分散投资风险的原则。

gy2009311524：限定性集合资产管理计划资产应当主要投资于国债、债券型证券投资基金、在证券交易所上市的企业债券、其他信用度高且流动性强的固定收益类金融产品。

chenqun：证券公司为多个客户办理集合资产管理业务，应当设立集合资产管理计划，与客户签订集合资产管理合同，将客户资金交由负责客户资金交易结算的资金存管的商业银行、中国证券登记结算有限公司或中国证监会认可的证券公司等其他资产托管机构进行托管，通过专门账户为客户提供资产管理服务。

chenqun：证券公司为单一客户办理定向资产管理业务，应当与客户签订定向资产管理合同，通过专门账户为客户提供资产管理服务。

chenqun：证券公司可以依法开展以下资产管理业务：1.为单一客户办理定向资产管理业务；2.为多个客户办理集合资产管理业务；3.为客户办理特定目的的专项资产管理业务。

chenqun：证券公司从事客户资产管理业务，应当向中国证监会申请客户资产管理业务资格。未取得客户资产管理业务资格的证券公司，不得从事客户资产管理业务。

chenqun：客户应当独立承担投资风险，证券公司开展客户资产管理业务，应当遵守法律法规，遵循风险匹配原则，向客户推荐适当的产品和服务，维护客户的合法权益。

chenqun：保险资产管理公司后续发行集合产品，在完成发行后15个工作日内向中国保监会报送下列材料：（一）产品合同；（二）集合产品的募集说明书；（三）托管协议；（四）其他相关文件。

chenqun：保险资产管理公司发行产品，实行初次申报核准，后续产品事后报告。

chenqun：保险资产管理公司初次发行产品，应当在发行前向中国保监会报送下列材料: （一）发行申请；（二）具备开展产品业务能力的情况说明，并附有中国保监会出具的《投资管理人受托管理保险资金报告表》；（三）产品合同；（四）集合产品的募集说明书；（五）托管协议；（六）其他相关文件。

chenqun：保险资产管理公司发行产品，实行初次申报核准。

chenqun：保险资产管理公司在每年结束的3个月内编制产品业务管理报告，内容包括但不限于产品运作管理、公平交易制度执行、异常交易行为等情况。

chenqun：保险资产管理公司应当对每只产品独立核算、独立管理，公平对待所管理的不同产品资产，避免利益冲突，严禁可能导致利益输送、不公平交易的各种行为。

chenqun：保险资产管理公司在产品募集期间，可以自行或委托相应销售机构推介产品，但不得通过互联网站、电视、广播、报刊等公共媒体公开推介。

chenqun：在投资上述产品时，保险资管公司需要在产品合同和产品募集说明书中说明相应的投资比例、估值原则、估值方法和流动性支持措施等内容。

chenqun：保险资管公司发行集合产品，应当制定风险揭示书充分揭示风险，投资人认购或申购集合产品，保险资管公司需确认投资人已签署风险揭示书，投资人未签署风险揭示书的，保险资管公司不得向其发行或允许其申购集合产品。

chenqun：保险资管产品产品投资范围限于银行存款、、债券、证券投资、央行票据、非金融企业债务融资工具、信贷资产支持证券、基础设施投资计划、不动产投资计划、项目资产支持计划及中国保监会认可的其他资产。

chenqun：保险资管产品向单一投资人发行的定向产品，投资人初始认购资金不得低于3000万元人民币；向多个投资人发行的集合产品，投资人总数不得超过200人，单一投资人初始认购资金不得低于100万。

chenqun：保险资管产品限于向境内保险集团公司、保险公司、保险资产管理公司等具有风险识别和承受能力的合格投资人发行，包括向单一投资人发行的定向产品和向多个投资人发行的集合产品。

chenqun：保险资产管理产品是指保险资产管理公司作为管理人，向投资人发售标准化产品份额，募集资金，由托管机构担任资产托管人，为投资人利益运用产品资产进行投资管理的金融工具。

chenqun：共7家大公国际资信评估有限公司、东方金诚国际信用评估有限公司、联合信用评级有限公司、联合资信评估有限公司、上海新世纪资信评估投资服务有限公司、中诚信国际信用评级有限责任公司、中诚信证券评估有限公司。

chenqun：不可以。投资单一基础设施投资计划和不动产投资计划的账面余额，不高于该计划发行规模的50%。上述产品需要不少于2家机构认购。保险集团公司及其保险子公司，投资单一有关金融产品的账面余额，合计不高于该产品发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。保险公司投资同一股权投资的账面余额，不高于该发行规模的20%；保险集团公司及其保险子公司，投资同一股权投资的账面余额，合计不高于该发行规模的60%，保险公司及其投资控股的保险机构比照执行。

chenqun：证券公司应当依据标的证券资质、融入方资信、回购期限、第三方担保等因素确定和调整标的证券的质押率上限。质押率是指初始交易金额与质押标的证券市值的比率。各类标的证券的基准质押率：（流通股）主板股票为55%，中小板50%，创业板45% ，国债为75% 地方债为70% ，企业债、公司债和分离交易可转债纯债为65% ，可转换公司债券为60% ，普通封闭式基金和创新封闭式基金的优先级为60% ETF、LOF和其他交易所可交易的开放式基金为60%。

chenqun：票质押式回购交易（简称“股票质押回购”）是指符合条件的资金融入方（简称“融入方”）以所持有的股票或其他证券质押，向符合条件的资金融出方（简称“融出方”）融入资金，并约定在未来返还资金、解除质押的交易。

chenqun：从牌照角度，信托、券商资管、基金子公司的牌照基本类似，都是什么都能投。从行业角度比较，信托由于现在规模较大进入时间也长，不敢损失信誉，因此有刚性兑付的自我约束。三者中，信托风控最严。券商资管由于券商还有些资本金规模，不敢玩的太过火，风控次之。最猛的是基金子公司，由于最后进入，资本金只有几千万，风控标准最松。银行、保险资管基本是甲方机构，管理的都是自己其他部门或母公司的钱。券商、基金、信托、基金子公司是乙方机构，管理的是别人的钱。

chenqun：保险公司最普遍投资的非标产品是由保险资产管理公司发起设立的基础设施投资计划、不动产投资计划与项目资产支持计划，以及由信托公司发起的集合资金信托计划。

chenqun：保险公司投资理财产品、信贷资产支持证券、集合资金信托计划、专项资产管理计划和项目资产支持计划的账面余额，合计不高于该保险公司上季度末总资产的30%。保险公司投资基础设施投资计划和不动产投资计划的账面余额，合计不高于该保险公司上季度末总资产的20%。保险公司投资未上市企业股权、股权投资等相关金融产品，可以自主确定投资方式，账面余额由两项合计不高于本公司上季末总资产的10%。其中，账面余额不包含保险公司以自有资金直接投资的保险类企业股权。

chenqun：保险资金可以投资境内依法发行的商业银行理财产品、银行业金融机构信贷资产支持证券信托公司集合资金信托计划、证券公司专项资产管理计划、保险资产管理公司基础设施投资计划、不动产投资计划和项目资产支持计划、股权投资等金融产品。

chenqun：对于企业来说，保险资金具有期限较长、不受信贷政策调控影响、交易结构与使用较为灵活等优势。对于银行来说，保险资金能够帮助银行突破规模限制、提高资金占用收益、增加中间收入。

chenqun：保险公司的资金来源于保单的销售。对于寿险公司来说，由于保障型保单的期限长、分期缴纳，因此保险资金具有负债久期长、规模较大的特点。同时，由于是保障型资金，保险资金要求投资对象与交易结构的安全性高。

chenqun：家族信托是一种信托机构受个人或家族的委托，代为管理、处置家庭财产的财产管理方式，以实现富人的财富规划及传承目标。家族信托，资产的所有权与收益权相分离，富人一旦把资产委托给信托公司打理，该资产的所有权就不再归他本人，但相应的收益依然根据他的意愿收取和分配。

chenqun：银监会公布的《信托公司集合资金信托计划管理办法》规定，合格投资人投资一个信托计划的最低金额不少于100万元人民币，目的是保护客户，为了提高信托行业整体客户群的风险承受能力。

chenqun：2015年12月16日，中国信托业协会组织制定的《信托公司行业评级指引(试行)》正式发布。信托公司迎来评级，这是该协会首次推出对信托公司经营管理情况进行全面综合评价的具体办法，旨在进一步加强行业自律管理。

chenqun：信托产品的风险主要有信用风险、市场风险、操作风险以及其他风险。在信托产品设计上主要针对前两类风险加以防范。信用风险是指交易对手违约而造成损失的风险。对信用风险，信托产品主要采取担保的方式加以控制。市场风险是指因市场利率、汇率和价格波动而造成损失的风险。在信托产品中，证券投资类阳光私募产品有较大的市场风险，此类产品在风险控制设计上，主要采取结构化信用增级、设立预警点、止损点等方式。

chenqun：信托产品设计就是要在现行法律法规的框架内，充分协调和平衡投资者、信托公司、项目方三者的利益，一般从产品期限、产品收益和风险控制三大方面来实现。

chenqun：目前14家证券资产管理公司是财通证券资产管理有限公司、长江证券（上海）资产管理有限公司、广发证券资产管理（广东）有限公司、华泰证券(上海）资产管理有限公司、齐鲁证券（上海）资产管理有限公司、上海东方证券资产管理有限公司、上海光大证券资产管理有限公司、上海国泰君安证券资产管理有限公司、上海海通证券资产管理有限公司、兴证证券资产管理有限公司、银河金汇证券资产管理有限公司、招商证券资产管理有限公司、浙江浙商证券资产管理有限公司和国盛证券资产管理有限公司。

chenqun：根据证监会公布的名录，目前国内有110家证券公司，这些公司有14家设立了专门的证券资产管理子公司。

chenqun：保险公司委托其他专业的投资机构，一方面限于自己投资能力不足，另一方面是其他专业投资机构经验更加丰富，历史业绩好。

chenqun：保险公司除了自己直接投资之外，还往往会委托其他专业投资机构帮助投资，如专业的保险资产管理公司和券商等。

chenqun：证监会规定，证券公司应当实现定向资产管理业务与证券自营业务、证券承销业务、证券经纪业务及其他证券业务之间的有效隔离，防范内幕交易，避免利益冲突。

chenqun：证监会规定，证券公司从事定向资产管理业务，应当遵循公平、公正原则；诚实守信，审慎尽责；坚持公平交易，避免利益冲突，禁止利益输送，保护客户合法权益，并应建立相应业务的隔离机制。

chenqun：证监会规定，定向资产管理业务的投资风险由客户自行承担，证券公司不得以任何方式对客户资产本金不受损失或者取得最低收益作出承诺。

chenqun：券商定向资产管理业务中引入银行第三方托管机制，实现投资管理与资金保管职能的分离与相互制约，能够保护委托资产的安全，有效监督券商的投资行为，切实维护委托人的合法权益。托管银行主要提供资产保管、会计核算、资金清算、投资监督和信息披露等项服务。

chenqun：券商定向资产管理业务是指主要指证券公司接受单一客户委托，与客户签订合同，根据合同约定的方式、条件、要求及限制，通过客户的账户管理客户委托资产的活动，客户可以是自然人、法人或者依法成立的其他组织，委托资产可以是现金、债券、资产支持证券、证券投资基金、股票、金融衍生品或者中国证监会允许的其他金融资产。

chenqun：专项资产管理计划非常灵活，对投资者要求少，对投资项目暂无限制，对资本金要求低。

chenqun：根据证监会的规定，专项计划特指投资于“未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利”和“中国证监会认可的其他资产”的特定客户资产管理计划。“未通过证券交易所转让的股权、债权及其他财产权利”的表述十分宽泛，使专项资产管理计划的投资范围覆盖了几乎所有的融资方式。

chenqun：专项资产管理计划是指某个单位或机构独立出资交由投资管理公司或证券公司资产管理部来单独管理，获取受益的方案。专项资产管理计划通常做大型融资项目，例如城建、基建、市政工程、大型企业专项融资等。

chenqun：可以。保监会发布管理办法规定，保险资金可以投资不动产，例如土地、建筑物及其它附着于土地上的定着物。

chenqun：保监会规定，保险公司投资不动产，应当符合下列条件： （一）具有完善的公司治理、管理制度、决策流程和内控机制； （二）实行资产托管机制，资产运作规范透明； （三）资产管理部门拥有不少于8名具有不动产投资和相关经验的专业人员，其中具有5年以上相关经验的不少于3名，具有3年以上相关经验的不少于3名； （四）上一会计年度末偿付能力充足率不低于150%，且投资时上季度末偿付能力充足率不低于150%； （五）上一会计年度盈利，净资产不低于1亿元人民币（货币单位下同）; （六）具有与所投资不动产及不动产相关金融产品匹配的资金，且来源充足稳定； （七）最近三年未发现重大违法违规行为； （八）中国保监会规定的其他审慎性条件。

gy2009311524：可以，保监会发布《保险资金投资不动产暂行管理办法》，放开了保险公司投资不动产。

chenqun：第三方理财的产品线更丰富，包括保险、证券和信托等产品；可以提供人性化服务；可以基于客户的理财目标、家庭财务状况、风险承受能力，为客户量身定制理财计划。

chenqun：第三方理财可以忠于客户的利益，个性化一对一提供全方位理财，具有独立性和公正性，可以理性地帮客户规划财富。

chenqun：第三方理财存在法律风险、道德风险和投资风险。由于第三方理财在法律界定上处于真空，目前没有相应的政府部门监管，导致没有相应的法律上的资质；正因为欠缺法律约束，受托方也就是第三方理财机构很有可能利用专业技术和信息的优势侵害投资者的利益，存在道德风险。由于现存的第三方理财机构水平参差不齐，虽然其中的服务人员都从证券公司、保险公司、基金或者其他金融机构转入，但是要真正给客户提供全球着眼、长期规划、细枝末节并且专业精准的投资理财服务还是非常困难的，存在较大的投资风险。

chenqun：第三方理财几乎提供目前市面上绝大多数金融产品服务，主要有人民币理财产品、券商集合理财、私募基金、公募基金、海外基金、信托理财和黄金等。

chenqun：目前市场上比较有名气的第三方理财有标准利华金融、好买财富、恒天财富、千壹理财、海银财富和格上理财等机构。

gy2009311524：根据保监会规定，符合条件的保险资金可以投资股票，经报保监会备案，投资单一蓝筹股票的余额占上季度末总资产的监管比例上限为10％；投资权益类资产的余额占上季度末总资产比例达到30％的，可进一步增持蓝筹股票，增持后权益类资产余额不高于上季度末总资产的40％。

chenqun：目前保监会批准的保险资产管理公司有：中国人寿资产管理有限公司、中国人保资产管理股份有限公司、中再资产管理股份有限公司、太平资产管理有限公司、平安资产管理有限责任公司、太平洋资产管理有限责任公司、泰康资产管理有限责任公司、新华资产管理股份有限公司、中意资产管理有限责任公司、华泰资产管理有限公司、光大永明资产管理股份有限公司、民生通惠资产管理有限公司、阳光资产管理股份有限公司、安邦资产管理有限责任公司、生命保险资产管理有限公司、合众资产管理股份有限公司、中英益利资产管理股份有限公司、华安财保资产管理有限责任公司、长城财富资产管理股份有限公司、英大保险资产管理有限公司、华夏久盈资产管理有限责任公司和建信保险资产管理有限公司。

gy2009311524：顾名思义是集合客户的资产，由专业的投资者（券商）进行管理。它是证券公司针对高端客户开发的理财服务创新产品，投资于产品约定的权益类或固定收益类投资产品的资产。

chenqun：融资方式即企业融资的渠道。它可以分为两类：债务性融资和权益性融资。前者包括银行贷款、发行债券和应付票据、应付账款等，后者主要指股票融资。债务性融资构成负债，企业要按期偿还约定的本息，债权人一般不参与企业的经营决策，对资金的运用也没有决策权。权益性融资构成企业的自有资金，投资者有权参与企业的经营决策，有权获得企业的红利，但无权撤退资金。

gy2009311524：天使轮投资：初创公司种子期，可能只有一个概念什么都没开始，或者刚开始运营，还没有出来产品，或者出来了产品却没有大规模开卖。风险投资人此时投资就是天使轮投资。

chenqun：第三方理财收取的费用，主要来自所做理财规划的咨询费或者提供的其他一系列的理财服务费。美国独立理财机构的10%的收入来源是财务规划和咨询，90%来自管理资产组合收费。理财规划服务收费，按计费小时、项目固定费率或年度固定顾问费收取;客户管理资产组合收费，通常收取管理资产总额的0.5%～2%。 美国独立理财机构过去几年里理财业务年平均利润率达35%，年平均赢利增长12%～15%。不过来看，国内的很多第三方理财机构，除了提供上述服务外，还在从事“销售商”和委托理财业务。据业内人士介绍，独立理财机构在美国的收费模式主要有两种，简单来说，即向机构收费和向客户收费两种。有些公司采用两端收费模式，有的则采取单向收费模式。而在国内，近万家的类似理财机构收费模式呈现多样化的特点。

gy2009311524：保险公司开展委托投资，受托的投资管理人应当符合下列条件： （一）公司治理完善，市场信誉良好，具有国家有关部门认可的资产管理业务资质； （二）具有健全的操作流程、内控机制、风险管理及稽核制度，建立公平交易和风险隔离机制； （三）具有丰富的产品线，稳定的过往投资业绩； （四）设置产品开发、投资研究、投资管理、风险控制、绩效评估、咨询服务等专业岗位； （五）具有稳定的投资管理团队，拥有不少于15名具有相关资质和投资经验的专业人员，其中具有5年以上投资经验的不少于5名，具有3年以上投资经验的不少于5名； （六）最近三年未发现重大违法违规行为。

海康保险：阳光私募基金比较适合资金量较大、对流动性要求不高、想要分享证券市场带来的超额收益并具有一定抗风险承受能力的投资者。

ghlife：从整体来看肯定是信托，首先监管也是信托更加严格，其次从公司的注册资本以及营业范围对于项目的把控来说也是信托公司更加有资本，因此信托相对于资管更加安全

海康保险：平安主要投资银行股，特别是四大行。人寿重仓民生银行和证券股。新华喜欢买同行的股票，重仓太保和平安。太保喜欢银行和基建，如中国建筑和大秦铁路。

海康保险：最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长；或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十 发行前净资产不少于两千万元

张梅：我觉得曾刚还不错，明星基金经理人

admin：保险公司的资金来源于保单的销售。对于寿险公司来说，由于保障型保单的期限长、分期缴纳，因此保险资金具有负债久期长、规模较大的特点。同时，由于是保障型资金，保险资金要求投资对象与交易结构的安全性高。传统的保险资金投资的三性排序为：安全性、收益性、流动性。

zfht：1、规模 2、发行产品 3、专业能力 4、兑付能力 5、客户服务 6、增值服务

zfht：开放式基金初始价格一般都是一元，日后的净值是每日根据持仓有价证券的总的市值减去一些必须费用后，再除以总的份额后得到的，每日收市以后再清算具体净值。

zfht：所谓券商资管通道业务，指的券商向银行提供通道，帮助银行资产调整资产负债表，为银行做资产从表内到表外的流动性搬运的业务。其主要模式为，与商业银行在票据业务上进行合作，即商业银行将理财资金定向委托给券商管理，券商利用这部分资金购买银行票据，使银行实现表内资产向表外的转移，并腾出新的信贷额度。

zfht：保险资金投资是拿保险公司的保险资金来进行投资以实现资本保值增值,资产证券化是以特定资产所产生的未来稳定、可预期现金流为支持，发行证券的一种融资方式。